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一、小牛市场全面回调：价格暴跌与结构分化并存
（一）加拿大西部领跌，市场情绪急转直下
近期，北美肉牛市场呈现出不容乐观的态势。加拿大西部小牛市场价格大幅下滑，呈现急剧下跌趋势。本周，加拿大西部 600 - 800 磅混合公牛价格与上周相比，每百磅（cwt）下降 8 - 10 加元。在阿尔伯塔省 Ponoka 拍卖会中，一头 482 磅的夏洛莱杂交公牛犊虽拍出每百磅 730 加元的高价，但整体成交量却减少 30%。
此现象背后存在多重复杂因素。育肥场利润空间不断收窄，相较于 2024 年，饲养成本增长 18%，致使买家在采购时更为谨慎，决策趋于保守。此外，牛肉未来需求存在较大不确定性，犹如高悬的达摩克利斯之剑，令买家心存顾虑，多采取观望态度。
同时，天气因素也对市场产生显著影响。南阿尔伯塔地区天气恶劣，促使买家倾向于购买已做好预处理且接种疫苗的犊牛。这导致其他牛源交易更为冷清，仅符合特定要求的牛源获得买家有限关注。当前，加拿大西部小牛市场正面临严峻挑战，犹如深陷困境的行者，举步维艰。
（二）美国期货与现货共振下跌，区域价差显著不仅
加拿大市场如此，美国小牛市场亦受到波及。在芝加哥商品交易所（CME），活牛和小牛期货于周二均出现下跌行情。12 月活牛期货价格每磅下跌 1.75 美分，降至 218.775 美分；1 月小牛期货价格跌幅更大，每磅下跌 4.375 美分，降至 315.6 美分。这一价格走势释放出强烈信号，预示着整个行业正面临艰难处境。
在现货市场，形势同样不容乐观。但市场出现 “优质优价” 的现象。在曼尼托巴 Ste Rose 拍卖会中，1004 磅的混合公牛价格为 439 加元 /cwt；而在阿尔伯塔中部，805 磅的安格斯杂交断奶公牛犊，农场交货价可达 470 加元 /cwt。这种价格差异反映出市场对轻量级优质犊牛仍保持较强需求，在整体市场低迷的背景下，这部分牛源成为市场亮点。
二、需求前景堪忧：消费疲软与供应预期双重施压
（一）北美餐饮消费入冬即冷，美国失业率成导火索
当前，北美餐饮市场牛肉消费呈现低迷态势，宛如进入寒冬。美国失业率上升成为引发市场连锁反应的关键因素。10 月，美国失业率升至 4.1% ，严重打击消费者信心，导致消费者消费行为更为谨慎，消费意愿显著下降。连锁餐饮企业客流量明显减少，与去年相比下降 12%。
在此市场环境下，麦当劳、星巴克等餐饮巨头纷纷调整菜单结构，降低牛肉类产品占比。麦当劳牛肉汉堡销量下滑 15%，随后加大鸡肉产品推广力度；星巴克将牛肉三明治供应减少 20%，并推出更多素食和鸡肉选项。这些企业的调整举措是在市场需求疲软背景下的自救行为，旨在维持企业经营业绩。
加拿大市场情况同样严峻。加拿大牛肉协会数据显示，2025 年家庭采购牛肉频率降至每周 0.8 次，与 2019 年相比减少一半。在超市肉类消费选择上，消费者更多倾向于鸡肉和猪肉，这两种肉类消费量分别增长 8% 和 6%。这表明在价格和消费信心双重因素影响下，牛肉在家庭餐桌的地位正逐渐被其他肉类替代。
（二）墨西哥边境开放倒计时，供应过剩风险加剧
目前，市场存在重大不确定性因素，即美国可能在未来 6 - 8 个月重新开放墨西哥小牛进口。一旦该政策实施，北美肉牛市场将遭受巨大冲击。2023 年美国开放墨西哥小牛进口时，北美小牛价格暴跌 15%，众多养殖户遭受严重损失。
根据美国农业部（USDA）数据，墨西哥每年平均可向美国输出 300 万头小牛。若边境开放，这 300 万头小牛将直接进入美国市场，填补当前 22% 的供应缺口。这对于本就疲软的小牛现货价格而言，无疑是雪上加霜，将进一步压低价格，形成本土供应与进口冲击的双重压力。养殖户对此忧心忡忡，担心墨西哥小牛大量涌入将导致自己养殖的小牛滞销，多年心血付诸东流。对于整个北美肉牛产业链而言，这是巨大的不确定性因素，犹如乌云笼罩，令人对行业未来发展方向感到迷茫。
三、期货市场走弱：数据延迟与政策风险叠加共振
（一）USDA 存栏报告 “跳票”，市场陷入信息真空
10 月美国政府停摆，导致原定于 10 月发布的美国农业部（USDA）《肉牛存栏报告》未能如期发布，延迟至 11 月下旬。该报告对市场具有重要指导意义，犹如航海中的灯塔，为投资者和养殖户提供决策依据。分析师预计，截至 11 月 1 日，美国育肥场存栏量同比减少 2.2%，将达到自 1985 年以来的最低水平 。
回顾历史数据可知，存栏量每下降 1%，次年牛肉价格波动率将提升 5%。此次报告延迟发布，使市场陷入信息真空状态，投资者和养殖户无法准确把握市场真实情况，加剧对产能的悲观预期，市场氛围愈发紧张。
（二）特朗普政府关税调整，进口冲击箭在弦上特朗普政府近期在关税政策上作出重大调整，拟降低 200 多种食品进口关税，其中包括牛肉等红肉产品。同时，美国正与多个国家推进零关税协议，这一举措可能导致 2026 年美国牛肉进口量激增 15% 。这对美国本土肉牛产业将产生巨大冲击。
芝加哥商品交易所（CME）交易员指出，特朗普政府的关税调整政策严重打击本土牧场主信心。牧场主原本就面临市场诸多压力，如今又要应对进口牛肉竞争，因而忧心忡忡。为减少潜在损失，许多牧场主选择抛售手中期货合约，引发技术性抛售潮。11 月前两周，活牛期货持仓量减少 12%，创下 2023 年以来单月最大降幅 。这一数据充分表明市场对未来牛肉价格走势极为悲观，投资者纷纷离场以规避风险。
四、产业链深层困境：从养殖端到消费端的传导阵痛
（一）牧场补栏成本高企，中小散户加速离场
加拿大养牛行业当前面临补栏成本过高的难题。青年母牛价格大幅上涨，已涨至 6700 - 7000 加元 / 头，与 2020 年相比涨幅达 120%。若要填满一个 300 头规模的牛舍，仅购牛成本就将突破 75 万加元，尚不包括后续养殖费用。
除牛价上涨外，土地价格也持续攀升。草原三省作为加拿大主要牧区，牧场地价每年涨幅达 15%，进一步推高养牛成本。据 ATB 金融数据显示，2025 年新入行养殖户初始投资中位数已达 150 万加元，与 2019 年相比翻了两番 。
在高成本压力下，中小养殖户难以承受，只能无奈退出市场。这导致家庭牧场在行业中的占比从原来的 70% 降至 55%。美国中西部地区情况类似，牧场主反映补栏成本已占养殖总成本的 65% ，与 2019 年的 42% 相比大幅增加。这使得 60% 的中小养殖户不得不推迟补栏计划，补栏成本的增加成为制约中小养殖户发展的巨大障碍，令其对未来养殖前景感到迷茫。
（二）加工环节库存积压，屠宰端被动收缩
目前，美国肉类加工厂牛肉库存已达 35 万吨，为 2021 年以来最高水平。过高库存使屠宰企业压力巨大，不得不将开工率降至 65%，众多生产线被迫停产。
加拿大阿尔伯塔省屠宰场情况同样不容乐观。11 月活牛收购价与 9 月相比下降 4.5% ，即便价格降低，加工企业仍面临 20% 的订单缺口。这形成恶性循环：价格下跌导致企业利润缩水、产能闲置，而产能闲置又进一步增加成本，使企业经营愈发困难。例如，加拿大一家中型屠宰企业原本每日可屠宰 1000 头牛，如今因订单不足，每日仅能屠宰 600 头，剩余产能浪费。为减少损失，企业只能裁员、减少采购量，这又对上游养殖户产生负面影响，导致整个产业链陷入低迷状态。
结语：多重利空交织下的破局之道
当前，北美肉牛市场处境艰难，可谓 “内忧外患”。内需持续疲软，消费者购买意愿低迷；进口政策调整使市场面临外来竞争压力；成本不断攀升压缩养殖户利润空间；关键数据延迟发布使市场陷入信息迷雾。这些因素相互交织，短期内市场难以出现反转迹象。
在此形势下，养殖户应密切关注本周五即将发布的 USDA 存栏报告，该报告对市场具有重要导向作用，可为其决策提供关键依据。同时，美墨边境政策动向也不容忽视，一旦边境开放，市场供应格局将发生重大变化。养殖户需依据这些信息合理控制补栏节奏，避免盲目跟风，降低经营风险。
对于投资者而言，CME 期货持仓变化是重要参考指标。通过跟踪该数据，可及时了解市场情绪和资金流向，有效规避技术性回调风险。在市场不稳定时期，投资者应保持谨慎态度，不被短期波动干扰，理性作出投资决策。
从本质上讲，这场由价格波动引发的产业链震荡是产能去化周期与消费结构转型共同作用的结果。这是行业发展过程中必然经历的阶段，虽充满挑战，但也蕴含机遇。在此过程中，聚焦优质牛源培育的养殖户将在市场中占据优势，优质牛源意味着更高品质和更强市场竞争力，能够吸引更多消费者。同时，严格控制成本是关键，只有降低成本，才能在价格波动的市场中保持盈利。
可以预见，随着市场不断调整，行业洗牌不可避免。无法适应市场变化的养殖户和企业将被淘汰，而积极应对挑战、不断创新优化的参与者将在变革中脱颖而出，迎来新的发展机遇。
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