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一、行情速递：主力合约窄幅震荡收涨，短期多空态势胶着
一、行情速递：主力合约窄幅震荡收涨，短期多空态势胶着
1.1 日内走势：探底回升彰显韧性，成交量温和放大
2025 年 11 月 27 日，鸡蛋期货主力合约 2601 开盘报价 3226 元 / 500 千克，与前一交易日收盘价基本持平，以平稳态势开启当日交易。早盘时段，受现货市场走货放缓影响，鸡蛋实际销售速度未达预期，投资者对鸡蛋短期供需关系产生忧虑，致使期货价格下探，一度触及 3183 元 / 500 千克的日内低点。
然而，市场形势瞬息万变。午后，在饲料成本支撑及投机资金入场推动下，鸡蛋期货价格逐步回升。饲料成本作为蛋鸡养殖的关键成本构成，其价格相对稳定或上涨，为鸡蛋价格提供了一定底部支撑。当饲料成本居高不下时，蛋鸡养殖成本相应增加，鸡蛋价格在一定程度上难以大幅下跌，因养殖户需维持一定利润空间。与此同时，投机资金敏锐捕捉到市场潜在机会，认为当前鸡蛋期货价格存在反弹可能性，纷纷买入，推动价格逐步回升，最终收于 3218 元 / 500 千克，较前一交易日上涨 0.25%。
从成交量和持仓量数据来看，当日成交量为 12.77 万手，持仓量为 20.09 万手。成交量温和放大表明市场参与度维持稳定，投资者对鸡蛋期货交易热情较高，多空双方积极参与市场博弈。而持仓量稳定显示市场参与者对当前价格走势看法尚未形成明确一致性，多空双方暂未形成明确方向，市场处于相对平衡状态。
1.2 合约对比：近强远弱格局延续，2601 合约持仓量环比下降
对比各合约表现，主力合约 2601 与次主力合约 2602 呈现明显分化。2601 合约因临近春节消费预期，市场普遍认为春节期间鸡蛋需求量将大幅增加，家庭烹饪及食品加工企业生产均离不开鸡蛋，投资者对 2601 合约价格走势较为乐观，价格维持在 3200 元 / 500 千克上方。
而 2512 合约受短期供应压力压制，报价 2918 元 / 500 千克，下跌 0.34%。短期来看，市场鸡蛋供应量相对充足，可能因近期蛋鸡产蛋率较高或前期库存鸡蛋尚未完全消化，导致 2512 合约价格受到抑制，近强远弱格局延续。
值得关注的是，2601 合约持仓量较前一交易日减少 7140 手，这一数据变化反映出部分资金选择止盈离场。当市场价格达到一定水平时，部分投资者认为已实现盈利目标，为锁定利润选择卖出持仓，导致持仓量下降。部分资金离场在短期内可能加剧价格波动，因市场买卖力量发生变化，多空双方力量对比不再平衡，价格更易受其他因素影响而波动。
二、技术面解码：中期均线形成支撑，短期反弹面临关键阻力
2.1 日线级别：MA10 均线构成强支撑，MACD 释放企稳信号技术分析
在期货市场中具有关键作用，犹如投资者在市场海洋中的导航工具，助力解读市场趋势、把握投资机会。从日线图审视 2601 合约走势，可发现关键技术信号。
2601 合约已连续三日稳固站于 MA10 均线（3198 元 / 500 千克）之上，此现象意义重大。MA10 均线为过去 10 个交易日收盘价平均值所连成的曲线，在技术分析领域被视作中期多空分水岭，具有重要参考价值。当价格在 MA10 均线上方运行时，通常暗示市场处于多头掌控，多方力量相对较强；反之，若价格跌破 MA10 均线，则可能意味着空头力量开始占据上风，市场趋势发生转变。在当前鸡蛋期货市场中，2601 合约连续三日站稳 MA10 均线，表明中期来看，多头力量成功守住关键防线，有效遏制价格进一步回落，为市场稳定提供一定支撑。
与此同时，MACD 指标也提供了重要市场信息。MACD 指标全称为指数平滑异同移动平均线，是常用技术分析工具，通过对两条不同周期移动平均线进行计算和比较，判断市场买卖信号和趋势变化。在 2601 合约日线图中，DIFF 线在 DEA 线上方运行，这是积极信号。DIFF 线代表短期指数移动平均线与长期指数移动平均线差值，DEA 线是 DIFF 线的 9 日指数平滑移动平均线。当 DIFF 线在 DEA 线上方时，说明短期市场上涨动能较强，多头力量占据优势。且当前 MACD 指标红柱虽有所缩短，但尚未出现死叉，进一步表明多头趋势尚未遭到破坏。红柱缩短可能意味着市场上涨动能在短期内有所减弱，但只要未出现死叉，就说明多头力量依然存在，市场仍处于相对强势状态。综合来看，从日线级别分析，2601 合约中期仍处于低位震荡筑底阶段，虽面临一些短期调整压力，但整体趋势依然偏向多头。
2.2 短周期预警：15 分钟顶背离显现，3240 元成日内压力中枢
将观察视角从日线级别切换至 15 分钟级别，可捕捉到短期市场走势的微妙变化。在 15 分钟级别下，尾盘价格冲高至 3229 元时，出现投资者需高度警惕的信号 ——MACD 指标出现顶背离信号。顶背离是技术分析中常见现象，通常被视为市场趋势即将反转的预警信号。当价格不断创新高，但 MACD 指标红柱逐渐缩短，或 DIFF 线未能同步创新高时，即形成顶背离。在此次 2601 合约走势中，尾盘价格冲高至 3229 元，处于相对较高价位，但与此同时，MACD 指标红柱不断缩短，表明市场上涨动能正在逐渐衰竭。
除 MACD 指标顶背离信号外，成交量变化也进一步印证短期上涨动能不足情况。在价格冲高过程中，成交量出现萎缩现象。成交量是市场活跃度和资金流向的重要体现，当价格上涨时，正常情况下应伴随着成交量放大，意味着有更多资金积极参与市场推动价格上涨。然而，此次价格冲高时成交量萎缩，说明市场多头力量逐渐减弱，跟风买入资金不足，价格上涨缺乏足够动力支持。
结合日内高点 3239 元与前期密集成交区分析，3240 - 3250 元区间将构成重要阻力带。前期密集成交区是指在过去一段时间内，市场价格在某个区间内反复波动，形成大量交易成交。该区间往往积累大量买卖盘，当价格再次接近时，会面临较大阻力。因在该区间内买入的投资者，当价格再次上涨到这个位置时，可能选择卖出获利，从而对价格形成压制。而日内高点 3239 元也成为心理关口，当价格接近时，投资者会更加谨慎，观望情绪加重，对价格上涨形成一定阻碍。若 2601 合约在短期内无法有效突破 3240 - 3250 元这个阻力带，价格很可能出现回落，测试 3200 元整数关口支撑。3200 元整数关口是市场重要心理支撑位，当价格回落至此时，往往会引发市场抄底资金入场，对价格形成一定支撑。但若 3200 元整数关口也被有效跌破，市场可能进一步向下寻求支撑，短期走势将变得更加悲观。
三、基本面透视：供需博弈进入白热化，成本与预期主导方向
3.1 供给端：产能去化缓慢推进，淘汰鸡节奏成关键变量
在鸡蛋期货市场中，供给端动态变化对价格走势起着关键作用，犹如汽车引擎驱动市场行情发展。据华泰期货数据显示，11 月在产蛋鸡存栏量同比下降 2%，表明与去年同期相比，当前市场正在产蛋的蛋鸡数量有所减少，在一定程度上反映市场产能去化趋势。然而，环比仍微增 0.5%，这一细微增长显示产能去化进程低于市场预期。环比数据反映本月与上月之间变化情况，虽增长幅度不大，但表明当前阶段产能未像市场期望的那样快速下降，使得市场对未来鸡蛋供应预期变得更为复杂。
从养殖利润角度来看，当前养殖利润维持在 0.4 元 / 斤，看似可观，但背后隐藏着养殖户的纠结心态。现货价为 4.2 元 / 斤，养殖成本为 3.8 元 / 斤，价格差使养殖户在一定程度上能够盈利。然而，市场不确定性让他们对未来价格走势充满担忧。在此情况下，养殖户惜淘情绪浓厚，不愿轻易淘汰蛋鸡，期望未来获得更高利润。这种惜淘情绪直接导致淘汰鸡日龄攀升至 480 天，较以往正常水平大幅增加。蛋鸡养殖时间延长，意味着市场鸡蛋供应量在短期内不会明显减少，甚至可能因蛋鸡产蛋周期延长而增加，使得短期市场供应过剩压力难以缓解。大量鸡蛋涌入市场，供大于求局面使鸡蛋价格面临下行压力，对期货市场价格走势也产生负面影响。
不过，值得关注的是，2601 合约对应春节前备货周期，这一特殊时间节点为市场带来新变化。春节作为中国最重要传统节日之一，对鸡蛋需求量通常会大幅增加。家庭烹饪、走亲访友礼品赠送及食品加工企业为节日生产各类糕点、熟食等，都离不开鸡蛋作为重要原料。因此，养殖端对远期价格预期升温，认为在春节前备货周期内，市场对鸡蛋需求会增加，带动价格上涨。这种预期在一定程度上支撑中期合约估值，使 2601 合约在面对当前供给端压力情况下，仍具有一定上涨潜力。市场参与者对春节前需求的乐观预期，也促使他们在期货市场上更积极参与交易，推动合约价格波动和变化。
3.2 需求端：传统淡季压制现货，替代品分流消费潜力需求端
在鸡蛋市场中扮演重要角色，与供给端相互作用，共同决定鸡蛋价格走势。在当前市场环境下，需求端呈现明显特征，对鸡蛋现货价格产生较大影响。
从现货市场价格表现来看，全国主流地区鸡蛋价格呈现 “北稳南涨” 格局。北京、上海等地褐壳鸡蛋批发价稳定在 3.07 - 3.1 元 / 斤，这些地区作为国内重要消费市场，其价格稳定反映当地市场供需关系相对平衡。然而，山东、河南等地因局部补货需求上涨 0.1 - 0.3 元 / 箱，但整体走货量较上周下降 5%。山东、河南是鸡蛋主产区，局部补货需求导致价格出现一定上涨，但走货量下降表明终端消费仍处于淡季。走货量是衡量市场需求的重要指标，走货量下降意味着市场鸡蛋销售速度变慢，消费者购买意愿不强，使得市场鸡蛋库存逐渐增加，对价格形成下行压力。
除市场价格和走货量变化外，替代品竞争也对鸡蛋需求产生不可忽视影响。当前市场中，蔬菜价格低位运行，使得鸡蛋替代效应减弱。当蔬菜价格较低时，消费者在饮食选择上可能更多倾向于蔬菜，从而减少对鸡蛋消费。同时，预制菜需求增长放缓也是影响鸡蛋需求的重要因素。预制菜作为方便快捷食品，近年来市场需求不断增长，鸡蛋是预制菜生产重要原料之一。然而，近期预制菜需求增长放缓，意味着对鸡蛋需求量相应减少。这些因素综合作用，使得短期需求端难有超预期表现，鸡蛋市场在需求方面面临较大压力。
3.3 成本端：饲料原料止跌反弹，养殖成本支撑增强
成本端是影响鸡蛋期货价格的重要因素之一，犹如基石支撑鸡蛋价格底线。在 2025 年 11 月 27 日市场环境中，饲料原料价格变化对养殖成本产生显著影响，进而影响鸡蛋期货价格。
截至 11 月 27 日，玉米现货价报 2800 元 / 吨，豆粕 4200 元 / 吨，这两种饲料原料是蛋鸡养殖成本主要组成部分。从价格走势来看，虽较三季度高点回落 10%，但近期受北半球寒潮影响，物流运输受阻，使得饲料原料供应受到一定限制。当物流运输受阻时，饲料原料运输成本增加，供应及时性受到影响，导致市场饲料原料供应量相对减少，从而推高短期成本。
饲料原料价格变化直接影响养殖成本。据测算，当前蛋鸡养殖完全成本维持在 3.8 元 / 斤，这是养殖户生产过程中需投入的总成本。而 2601 合约收盘价对应 4.02 元 / 斤，期现价差收窄至 0.22 元 / 斤。期现价差收窄表明期货价格与养殖成本之间差距逐渐缩小，成本端对期货价格形成强支撑。当养殖成本较高时，养殖户为保证一定利润空间，会对鸡蛋价格形成一定心理预期，这种预期会传导到期货市场，使期货价格在一定程度上受到成本制约。若期货价格过低，养殖户可能减少生产或选择观望，从而影响市场供应，进而对期货价格产生影响。在当前市场中，由于养殖成本支撑，使得鸡蛋期货价格在短期内难以大幅下跌，为市场提供一定稳定性。
四、多空对决：三大矛盾点激化市场分歧
4.1 利好因素：远期消费预期升温 vs 利空因素：短期供应过剩
在鸡蛋期货市场这个充满变数的领域，多空双方博弈一直是市场走势关键驱动力。2025 年 11 月 27 日，鸡蛋期货主力合约 2601 多空分歧在一系列因素交织下愈发激烈，其中远期消费预期升温与短期供应过剩这一对矛盾点，成为市场关注焦点。
多头阵营对市场前景持相对乐观态度，其逻辑主要聚焦于春节前备货周期。春节作为中国最重要传统节日，不仅是家人团聚时刻，更是消费市场的重要时段。在这一特殊时期，食品加工企业生产活动大幅增加，为满足节日市场需求，需大量采购鸡蛋作为原料。从以往市场经验来看，通常在 12 月中下旬，食品加工企业就会启动原料采购计划。这些企业会与养殖户或鸡蛋供应商签订采购合同，提前锁定货源，以确保生产顺利进行。同时，南方地区腌制品需求也会在此时回暖。南方腌腊习俗历史悠久，每到冬季，人们制作各种腌腊制品，如腊肉、腊肠、咸鸭蛋等，鸡蛋是这些腌制品重要原料之一。随着气温下降，南方地区居民开始为制作腌腊制品做准备，对鸡蛋需求量随之增加。2601 合约作为春节前最后交易合约，市场参与者认为其存在提前交易需求修复可能性。他们预计，随着春节前备货周期推进，市场对鸡蛋需求会逐渐增加，带动价格上涨。这种预期使多头在市场中保持一定信心和积极性，纷纷买入期货合约，试图在未来价格上涨中获利。
然而，空头看法截然不同，强调当前市场存在短期供应过剩问题。据相关数据显示，当前在产蛋鸡存栏仍处历史高位，大量蛋鸡持续产蛋，使得市场鸡蛋供应量充足。且 11 - 12 月为新开产蛋鸡高峰期，意味着接下来一段时间内，市场鸡蛋供应量还会进一步增加。新开产蛋鸡逐渐进入产蛋高峰期，产蛋量不断提高，无疑给市场带来更大供应压力。空头认为，在供应大幅增加情况下，市场鸡蛋供过于求，价格反弹空间将受到严重压制。即使存在春节前需求预期，但短期内供应过剩局面难以在短时间内缓解，使得空头对市场前景较为悲观，通过卖出期货合约表达对市场的看跌观点，希望在价格下跌中获取利润。
4.2 产业动向：规模化养殖扩张 vs 中小散户加速退出
除远期消费预期与短期供应矛盾外，产业动向方面差异也加剧多空双方分歧。据紫金天风期货数据，2025 年规模化养殖场存栏占比提升至 65%，这一数据反映规模化养殖在整个鸡蛋产业中地位日益重要。规模化养殖场凭借资金雄厚、技术先进、管理规范等优势，在市场竞争中占据有利地位。拥有更先进养殖设备和技术，能更好控制蛋鸡生长环境和饲料供应，从而提高蛋鸡产蛋率和鸡蛋质量。规模化养殖场还具有较强抗风险能力，当市场价格波动或出现疫病等风险时，能通过调整养殖策略、降低成本等方式应对，不至于陷入经营困境。这种抗风险能力使得规模化养殖场在面对市场变化时，主动去产能意愿低迷。不愿意轻易减少养殖规模，因相信凭借自身优势，能在市场竞争中生存下来，并在未来市场复苏中获得更多利润。
与规模化养殖场形成鲜明对比的是，中小散户因现金流压力，11 月淘汰鸡出栏量环比增加 15%，局部地区出现集中淘鸡现象。中小散户在养殖过程中，往往面临资金短缺、技术落后、信息不对称等问题。当市场价格下跌或养殖成本上升时，现金流受到严重影响，甚至出现亏损情况。为减少损失，不得不采取措施降低养殖成本。在此情况下，淘汰鸡成为选择之一。当蛋鸡养殖效益不佳时，中小散户会选择将蛋鸡淘汰出售，以回笼资金。11 月淘汰鸡出栏量大幅增加，反映中小散户在市场压力下的无奈之举。而局部地区出现集中淘鸡现象，更表明这些地区中小散户面临较大经营困境，希望通过集中淘汰蛋鸡缓解现金流压力，调整养殖结构。
这种规模化养殖扩张与中小散户加速退出的产业动向差异，使得市场供需结构正处边际改善阶段。一方面，规模化养殖场持续扩张增加市场供应能力；另一方面，中小散户加速退出在一定程度上减少市场供应。多空对产能去化速度分歧显著。多头认为，中小散户加速退出将导致市场鸡蛋供应量减少，推动价格上涨，对产能去化速度持乐观态度，认为市场供需关系将很快得到改善。而空头指出，虽然中小散户在退出，但规模化养殖场存栏占比不断提升，其产能并没有明显减少，市场整体供应压力依然存在，产能去化速度可能不如多头预期那么快，对市场前景仍持谨慎态度。
五、后市展望与操作策略：区间震荡为主，高抛低吸把握节奏
5.1 趋势研判：短期震荡蓄势，中期关注 3300 元压力突破
综合来看，2601 合约当前处于 “成本支撑 + 需求预期” 的博弈窗口期，短期受现货淡季拖累难有单边行情，预计将在 3180 - 3250 元 / 500 千克区间震荡运行。若后续淘汰鸡出栏超预期或饲料成本持续上行，价格有望上探 3300 元关键压力位；反之，若消费回暖不及预期，或回落测试 3150 元前期低点。
5.2 操作建议：以轻仓在区间内进行博弈，并严格设定止损
多头策略：在 3200 元附近以轻仓尝试建立多头头寸，将止损位设定为 3180 元，目标价位为 3250 元，旨在博弈短期超跌反弹行情。
空头策略：当价格反弹至 3240 元遇阻时，可轻仓尝试建立空头头寸，止损位设置为 3260 元，目标价位为 3200 元，以捕捉技术性回调机会。
风险提示：需密切关注 12 月初在产蛋鸡存栏数据以及淘鸡价格的变动情况。若存栏量环比下降幅度超过 1%，将进一步强化多头逻辑；反之，则可能引发阶段性回调。鸡蛋 2601 合约当前呈现窄幅震荡态势，其本质是供需边际变化与市场预期之间的博弈。投资者应重点关注产能去化节奏以及消费回暖信号，在成本支撑与短期压力并存的情况下，采用区间交易策略来应对高波动行情，耐心等待明确的趋势性机会出现。
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