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一、2025 年：低成本与高牛价铸就育肥户丰收年
（一）饲料成本显著下降，养殖成本压力大减
2025 年，巴西养殖户迎来重大利好，饲料成本显著下降。以中西部地区为例，每头牛每日饲料支出为 12.53 雷亚尔，同比大幅下降 16.74%，降幅十分可观；东南部地区虽下降幅度相对较小，为 1.21%，但每头牛每日饲料支出亦降至 12.28 雷亚尔 / 头 / 天。这一变化极大地减轻了养殖户的养殖成本压力。
饲料成本下降的背后存在诸多关键因素。首先是粮食大丰收，2025 年巴西迎来创纪录的粮食丰收，特别是玉米和大豆产量大幅增加，国内市场供应充足。这如同蓄水池，水量增多，价格自然趋于稳定甚至下降，进而带动饲料成本降低。其次，汇率波动减弱也起到重要作用。此前，巴西许多饲料原材料依赖进口，汇率波动导致进口成本起伏不定；如今汇率稳定，进口依赖型投入品风险降低，饲料成本更加稳定可控。
此外，国家库存充足在稳定大宗商品价格方面发挥关键作用。当市场粮食供应出现波动时，国家库存可及时补充，避免价格大幅波动，保障饲料原材料价格稳定。同时，DDG、柑橘粕、甘蔗渣、棉籽等副产品产业运行高效且具竞争力，这些副产品价格相对较低，且可作为优质饲料原料，进一步降低了饲料成本。
农业分析公司 Ponta Agro 的 CEO 保罗?迪亚斯深刻认识到这一情况，他指出 2025 年是近年来育肥成本结构最为有利的一年。这一评价客观中肯，反映了广大养殖户的实际情况。
（二）育肥牛价格持续走高，利润空间被打开
在饲料成本下降的同时，育肥牛价格一路飙升、持续走高。这一降一升，如同打开养殖户利润空间大门的关键钥匙。市场对牛肉需求一直旺盛，随着人们生活水平提高，对牛肉这种高蛋白、低脂肪的优质肉类喜爱程度日益加深。无论是巴西国内市场还是国际市场，牛肉需求量均不断攀升。
需求的强劲增长致使育肥牛在市场上供不应求，养殖户手中的育肥牛成为抢手货，价格自然一路上涨。这种 “低成本 + 高售价” 的完美组合，使育肥环节利润颇为丰厚。2025 年，许多育肥户收获颇丰，利润较往年显著提升，他们的辛勤付出得到了丰厚回报。
二、2026 年展望：周期反转下的机遇与挑战
（一）成本端：饲料价格大概率维持低位
展望 2026 年，巴西肉牛养殖行业在成本端呈现出令人欣慰的趋势，饲料价格大概率将维持在低位。玉米等主粮作为饲料的关键原材料，其价格主要受国际供需关系主导。从国际形势来看，阿根廷和美国这两个农业大国预计在 2026 年将继续迎来创纪录的丰产。阿根廷拥有广袤耕地，不断加大农业种植科技投入、提升种植技术，农作物产量持续增长；美国凭借先进农业技术和大规模机械化作业，在农业生产上保持较高水平。
这两个国家大量的玉米供应进入国际市场，如同在原本不太拥挤的市场水池中注入大量水，市场玉米供应更加充足，自然会抑制价格大幅上涨。Scot Consultoria 的 Alcides Torres 基于对国际农产品市场供需关系的深入分析以及对相关国家农业生产情况的了解，十分笃定地表示，没有理由预期玉米价格出现剧烈跳涨。
除国际市场因素外，巴西国内饲料生产加工行业的稳定发展也为饲料价格稳定提供有力支撑。巴西国内众多饲料生产企业在长期发展过程中，不断优化生产工艺、提高生产效率、降低生产成本，与本地农户建立紧密合作关系，确保饲料原材料稳定供应。同时，企业间的良性竞争促使其不断提升产品质量、降低产品价格，以吸引更多养殖户。
在上述内外因素共同作用下，预计 2026 年巴西的饲料成本不会出现大幅波动，将维持在相对低位。这对于养殖户而言无疑是好消息，稳定的饲料成本使其在养殖过程中能够更好地控制成本、降低经营风险，为养殖利润提供一定保障。
（二）收入端：牛价有望同步上涨
在收入端，2026 年同样充满希望，牛价有望同步上涨。截至 12 月 5 日，CEPEA/ESALQ 小牛均价达 3070.36 雷亚尔 / 头，同比上涨 13.75%，这一数据清晰表明小牛和架子牛价格已开始攀升。这种价格上涨趋势并非偶然，而是市场供需关系变化的结果。随着人们生活水平提高，对牛肉的需求持续增长，巴西国内市场和国际市场的牛肉消费量均逐年增加。养殖小牛和架子牛是育肥牛的重要前期环节，市场对育肥牛的旺盛需求自然带动了小牛和架子牛价格上涨。
行业资深人士 Paulo Dias 凭借敏锐的市场洞察力指出，预计育肥牛 “arroba” 价格也会同步上涨，且足以覆盖补栏成本的上升。他的这一判断基于对市场趋势的准确把握和丰富的行业经验。许多养殖户凭借多年养殖经验和对市场的观察，提前预判到了此轮周期拐点并提前布局，有的提前储备足够的养殖场地和设备，有的早早与供应商建立稳定合作关系，确保补栏顺利进行。这些提前布局的措施有效缓冲了成本压力，为 2026 年的养殖盈利奠定了基础。
随着市场对牛肉需求的持续增长，育肥牛价格有望在 2026 年保持上涨态势。这对于养殖户意味着更高的收入和更好的经济效益，他们可通过合理安排养殖计划，充分利用市场价格上涨机会，提高养殖收益，进一步扩大养殖规模，推动巴西肉牛养殖行业发展。
（三）风险提示：中国保障措施调查成最大变数
然而，2026 年巴西肉牛养殖行业并非一帆风顺，存在最大变数，即中国对巴西牛肉进口的保障措施调查。中国在全球牛肉市场占据举足轻重的地位，是巴西牛肉最大的出口市场，占巴西牛肉出口总量超 40%。中国市场的巨大需求为巴西肉牛养殖行业发展提供强大动力，许多巴西养殖户的收入依赖于对中国的牛肉出口。
目前，中国对巴西牛肉进口的保障措施调查结果尚未确定，这对巴西肉牛养殖行业而言犹如乌云笼罩。若中方最终裁定加征关税或设限，将对巴西牛肉出口造成沉重打击。加征关税会使巴西牛肉在中国市场价格大幅上升，降低其市场竞争力，消费者可能因价格因素选择其他国家的牛肉产品；设限则会直接限制巴西牛肉出口量，导致大量巴西牛肉无法进入中国市场。无论哪种情况，都将直接冲击出口价格与整体利润。
Dias 对此深感担忧，他警告称，一旦出现不利结果，巴西肉牛养殖行业的盈利能力可能被迅速侵蚀。这并非危言耸听，而是基于实际情况的合理推断。不过，在当前无新增贸易壁垒的基准情景下，行业前景依然乐观。巴西肉牛养殖行业密切关注调查进展，积极与中国相关部门沟通协商，希望通过友好方式解决问题，维持中巴两国在牛肉贸易上的良好合作关系。
（四）利润节奏：下半年或更强劲
Agrifatto 咨询公司总监 Lygia Pimentel 做出精准预测，认为 2026 年上半年育肥利润基本持稳。上半年市场供需关系相对稳定，饲料成本和牛价波动均在可控范围内。养殖户按照既定养殖计划生产，市场牛肉供应能够满足需求，因此育肥利润能够保持相对稳定。
而下半年情况可能有所不同，育肥利润有望提升 4%-7%。这主要基于两个关键前提：一是育肥牛价格如期实现季节性上涨。下半年随着气温变化和节假日增多，市场对牛肉需求往往进入旺季，如圣诞节、新年等重要节日，人们对牛肉消费需求大幅增加，将推动育肥牛价格上涨；二是牛群周期性收紧会带来价格支撑。随着养殖周期变化，下半年牛群数量可能出现一定程度收紧，市场育肥牛供应量减少，根据供求关系原理，价格自然会上涨。
随着下半年消费旺季到来，市场对牛肉需求将进一步增加。餐厅会推出更多以牛肉为原料的菜品，家庭也会增加牛肉采购量，这将有力推动育肥牛价格上涨，提升养殖利润。养殖户可抓住下半年市场机遇，合理安排养殖和销售计划，实现更好的经济效益。
（五）需求端双重利好：世界杯与大选带动肉类消费升温
2026 年对于巴西牛肉市场而言，有两个重大利好因素，即总统大选和 FIFA 世界杯。历史经验表明，此类重大事件往往对市场产生深远影响，尤其是在刺激餐饮与家庭肉类消费方面。总统大选期间，各种竞选活动、社交聚会频繁举行，人们在这些场合中对肉类消费需求显著增加，无论是竞选团队举办的活动还是普通民众自发组织的聚会，牛肉都是餐桌上常见的美食。
FIFA 世界杯是全球体育爱好者的盛宴，虽 2026 世界杯由美加墨合办，但作为全球瞩目的体育赛事，其带动的消费情绪是全球性的。世界杯期间，人们聚集观看比赛、享受美食，牛肉作为备受欢迎的食材，自然成为消费热点。无论是巴西国内的餐厅、酒吧还是家庭聚会，牛肉消费量都会大幅上升，从而推高内需。
同时，国际市场对巴西牛肉的需求预计也将保持坚挺，尤其在亚洲和中东地区。亚洲地区人口众多，随着经济发展，人们生活水平不断提高，对牛肉消费需求持续增长；中东地区由于独特的饮食习惯，对牛肉需求量一直较大。巴西牛肉以其优良品质和合理价格，在这些地区拥有广阔市场空间。双重利好将为巴西牛肉市场提供有力的需求支撑，促进育肥牛的销售和价格上涨，为巴西肉牛养殖行业的发展注入强大动力。
三、结语：谨慎乐观，把握窗口期
尽管巴西肉牛行业正进入新一轮周期上行阶段，补栏成本将上升，但整体来看，前景依旧值得期待。饲料价格低位运行，为养殖户控制成本提供有力支持；牛价同步上行，保障了养殖户的收入；内外需双旺的格局，为育肥牛的销售提供了广阔的市场空间，这些都为 2026 年育肥业务奠定了稳健的利润基础。只要中国贸易政策不出现黑天鹅事件，集约化育肥仍将是巴西牧场主值得投入的高回报模式。
对于广大养殖户而言，在复杂的市场环境中，有一些关键要点需关注。首先是小牛采购节奏，要密切关注市场动态，根据自身养殖计划和资金状况，合理安排小牛采购时间，避免在价格高位时盲目采购，增加养殖成本。其次，锁定饲料成本至关重要，可与饲料供应商签订长期合同，或利用期货市场等工具，提前锁定饲料价格，降低价格波动带来的风险。同时，密切跟踪中国调查进展必不可少，及时了解调查结果和相关政策变化，以便迅速调整养殖和销售策略，最大程度减少不利影响。
在未来发展中，巴西肉牛养殖行业充满机遇与挑战。养殖户需保持敏锐的市场洞察力，灵活应对各种变化，才能在该行业中取得更好的经济效益，实现可持续发展。
数据来源：Ponta Agro、Scot Consultoria、Agrifatto、CEPEA/ESALQ
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