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一、行情速览：12 月猪肉价格先抑后扬，重心明显下移
踏入 12 月，猪肉市场价格走势波动剧烈。据相关数据显示，截至 12 月 11 日，全国瘦肉型白条猪肉平均价格为 14.77 元 / 公斤 ，较上月同期下降 0.97 元 / 公斤，环比跌幅达 6.16%。从月内价格走势来看，呈现 “先降后升” 态势，价格重心较 11 月显著下移，彰显出市场供需双方的激烈博弈。
月初，生猪市场供应极为充裕，大量生猪集中出栏，致使猪肉价格承受巨大下行压力，价格快速下行。究其原因，前期养殖户因看好市场行情而压栏惜售的生猪在此时集中投放市场，加之规模养殖企业为达成年度出栏目标而加大出栏力度，一时间市场生猪供应过剩，进而拉低了猪肉价格。
然而，月中市场形势出现转变。随着南方地区气温降低，腌腊需求迅速增长。居民纷纷采购猪肉制作腊肉、腊肠，这一传统习俗带动猪肉消费热潮，为猪肉价格提供了有力支撑。与此同时，疫病的出现打乱了市场原有节奏，部分地区生猪产能提前释放，市场供应结构发生变化，进一步推动价格触底反弹。
但不容忽视的是，尽管有消费需求支撑，当前生猪供应过剩格局并未得到根本性扭转。大量生猪存栏以及前期压栏生猪的持续释放，使得供应端压力依然较大，主导着市场价格走势，限制了价格反弹的高度与幅度，整体价格重心下移，使 12 月的猪肉市场充满不确定性。
二、供应端：规模场存栏增长与散户加速出栏的双重驱动
（一）存栏结构分化，规模场成供应主力
从存栏数据来看，当前生猪市场存栏结构分化特征显著。根据 Mysteel 208 家定点样本企业数据，11 月 123 家规模场商品猪存栏量达 3700.59 万头，环比增长 0.32%，同比增长 5.28% 。这一增长趋势并非偶然，回溯至今年 2 月，能繁母猪存栏量环比增加，按照生猪约 10 个月的生长周期推算，恰好对应 11 月份商品猪存栏量的增加，充分体现了规模养殖企业稳定的繁育节奏与强大的产能储备能力。
与之形成对比的是，85 家中小散样本企业 11 月份存栏量为 155.73 万头，环比微降 0.07% 。在价格下行的市场环境下，散户养殖户面临更大的经营压力与市场风险，认卖程度明显提高。为减少损失，避免猪价进一步下跌带来的不利影响，他们纷纷加快出栏速度，导致存栏量出现季节性微降。这一行为反映出散户在市场波动中的脆弱性与灵活性，其更容易受短期价格因素影响而调整养殖策略。
展望 12 月，规模企业商品猪存栏量预计将继续增加。一方面，前期仔猪补栏的惯性作用仍在持续，使得可出栏的生猪数量不断累积；另一方面，春节期间集团厂通常会将部分出栏计划提前至年前，以应对节日期间市场需求变化与价格波动。这无疑将进一步加大 12 月的生猪供应压力，使其达到年内峰值 。
然而，北方地区点状疫病的出现为市场增添了不确定性。部分中小散户由于防疫能力相对薄弱，在疫病冲击下，不得不被动去化产能，提前出栏生猪以减少损失。这种情况虽会在短期内增加市场供应，但从长远看，有助于缓解后续的供给冲击，推动市场供需关系逐步趋于平衡 。
（二）出栏体重趋稳，标肥价差驱动结构调整
出栏体重是衡量生猪市场供应结构的重要指标之一。截至 12 月 11 日当周，全国外三元生猪出栏均重为 123.70 公斤，较上周波动较小，环比持平，同比微涨 0.11%，整体呈现 “稳中微降” 趋势 。
在北方区域，点状疫病影响较为明显。中小场出于对疫病传播风险的担忧，出栏标猪的意向有所增强。他们希望通过及时出栏，避免生猪在养殖过程中受到疫病侵害，从而保障养殖收益。而在华东地区，猪瘟疫病升级，导致中小体重猪源占比增加，在一定程度上拉低了整体出栏均重。为降低疫病风险，养殖场不得不提前出栏部分中小体重生猪，使得市场上中小体重猪的供应相对增多 。
反观南方地区，前期部分企业因看好市场行情而被动压栏。随着近日南方腌腊需求启动，大体重毛猪的市场需求迅速增长，成交速度明显加快。养殖户抓住这一市场机遇，加快大体重毛猪的出栏，以获取更好的经济效益 。
展望 1 月，随着南北气温进一步下降，消费者对大猪的需求预计将继续增加。大猪在冬季消费市场具有一定优势，其肉质更适合制作各种冬季美食，如红烧肉、炖猪蹄等。然而，当前猪瘟疫病已进入多发期，养殖端为规避疫病风险，不敢过度压栏。他们更加注重生猪的健康与安全，合理控制养殖周期，避免因过度追求体重增长而导致疫病爆发。因此，预计生猪出栏均重或易稳难涨，生猪体重段的供给压力增加或相对缓和，市场供应结构将在标肥价差的驱动下不断调整，以适应市场需求变化 。
三、需求端：腌腊旺季提振消费，屠宰量增幅显著
（一）屠宰量同比上涨 15.81%，腌腊需求稳步上量需求端的变化
在 12 月的猪肉市场中起着关键作用，而屠宰量数据是观察需求的重要窗口。截止 12 月 11 日，屠宰企业月均屠宰量达到 139450.64 头 ，较上月同期上涨 13.08%，同比涨幅高达 15.81%。这一显著增长的主要驱动力是南方地区气温下降引发的腌腊需求爆发。
随着气温降低，四川、重庆等地率先掀起腌腊热潮。当地居民纷纷采购猪肉制作腊肉、腊肠，使得市场对猪肉的需求量急剧增加。从市场反馈来看，四川、重庆等地的腊肉制作订单周环比增加 20% 以上 。为满足市场需求，当地猪肉加工企业全力生产，加大生产力度。一些大型加工企业甚至延长工作时间，增加生产线，以应对订单激增。
在需求拉动下，屠企的收购量也大幅增加。为保证原材料充足供应，屠企纷纷提高收购价格，吸引养殖户出栏生猪。部分屠企的宰量更是达到满产的 85% ，生产车间一片繁忙。与此同时，产品鲜销率也提升至 75%，表明消费者对新鲜猪肉的偏好度在增强。为适应市场需求，屠企调整产品结构，减少冻品生产，增加鲜肉供应。而冻品库存率则周环比下降 1.2 个百分点 ，反映出市场对冻品的需求相对减弱，进一步证明了鲜销市场的旺盛。
（二）春节前消费预期升温，价格底部支撑明确
展望未来，随着春节临近，猪肉市场的需求预期持续上升。西南腌腊高峰预计将在 12 月中下旬全面到来，届时，腊肉、腊肠的制作将进入高峰期，对猪肉的需求将进一步增加。而北方地区的灌肠需求也将陆续启动，居民会将新鲜猪肉灌制成香肠，以备春节期间食用。这两种传统的猪肉消费方式，将在 12 月下旬至 1 月上旬形成强大的需求合力，推动猪肉需求进入年度峰值 。
据历史数据统计，春节前 20 天，全国猪肉日均消费量较平日增加 30% 。这一数据直观反映出春节期间猪肉消费的火爆程度。在这一特殊时期，家庭聚餐、走亲访友等活动频繁，人们对猪肉的需求量大幅增加。为满足市场需求，屠企将进一步提升宰量，预计宰量有望在现有基础上进一步提升 10%-15% 。屠企会加大对生猪的收购力度，增加屠宰生产线，提高生产效率，以确保市场上猪肉的充足供应。这一需求增长将直接拉动生猪价格上涨，为价格提供有力的底部支撑。
尽管当前冻品库存仍处于 20.77% 的相对高位，但在短期鲜销旺盛的市场环境下，冻品对市场的压制作用被大大削弱。由于鲜销市场火爆，消费者更倾向于购买新鲜猪肉，冻品的市场份额受到挤压。这使得冻品库存对价格的负面影响难以发挥，价格下行空间被有效收窄。即使冻品库存较高，但在强大的鲜销需求面前，也无法对市场价格形成较大的下行压力，从而进一步巩固了价格的底部支撑 。
四、后市展望：12 月环比下跌难改，1 月或迎阶段性反弹
（一）12 月：供应过剩主导，价格难破区间震荡
展望 12 月，生猪市场的供应压力依然是影响价格走势的关键因素。当前，养殖端面临规模场存栏持续增长和散户加速出栏的双重压力。规模场凭借稳定的繁育体系和充足的产能储备，生猪存栏量稳步增加；而散户在价格下行压力下，为避免进一步亏损，纷纷加快出栏速度，导致市场上生猪供应量大幅增加。预计全月生猪出栏量环比将增长 3%-5% ，这无疑将对价格形成强大的下行压力 。
虽然南方腌腊需求的启动为市场带来一定利好支撑，但这种利好主要集中在西南局部区域，对全国价格的提振作用相对有限。腌腊需求主要集中在四川、重庆等西南地区，这些地区的猪肉消费习惯使得腌腊期间对猪肉的需求量大幅增加。然而，从全国范围来看，其他地区的消费需求并未出现明显的同步增长，无法有效消化过剩的供应。因此，在供应过剩的大背景下，价格难以突破区间震荡的格局 。
基于对市场供需情况的分析，Mysteel 预计 12 月瘦肉型白条均价环比下跌 5%-7% ，呈现 “上旬探底、中旬反弹、下旬趋稳” 的走势。上旬，在供应大幅增加和需求尚未完全启动的情况下，价格将继续下行，底部价格或触及 14 元 / 公斤 。这主要是由于成本支撑的作用，自繁自养模式下，养殖户的亏损已扩大至 200 元 / 头以上 ，若价格继续下跌，将导致更多养殖户面临严重亏损甚至破产。因此，成本线成为价格下跌的重要支撑。此外，屠企为满足春节期间的市场需求，也会逢低备货，这在一定程度上也会对价格形成支撑 。中旬，随着南方腌腊需求逐步升温，市场对猪肉的需求量增加，价格将出现反弹。但由于供应过剩格局并未改变，反弹幅度相对有限。下旬，随着腌腊需求逐渐平稳和供应相对稳定，价格将趋于平稳，进入区间震荡阶段 。
（二）1 月：供需错配催生反弹，价格略好于 12 月
进入 1 月，生猪市场的供需格局将发生一定变化，从而催生价格的阶段性反弹。从供应端来看，基于 3-4 月能繁母猪存栏增加及 7 月仔猪量环比增长，1 月理论生猪出栏量继续承压 。然而，集团厂为规避春节期间销售停滞的风险，大概率将 2 月出栏计划提前至 1 月 。这将导致 1 月上中旬市场上生猪供应量集中增加，价格面临下行压力。但随着出栏计划的提前完成，下旬市场或现阶段性供应缺口，为价格反弹创造了条件 。
需求端在北方灌肠、南方二次腌腊及节日备货的共同作用下，消费韧性增强 。春节前，北方地区居民有制作灌肠的传统习俗，这将带动猪肉消费的增加。南方地区在经历第一轮腌腊后，部分居民会进行二次腌腊，以满足春节期间的家庭消费需求。同时，节日备货需求也将在 1 月逐渐升温，居民会提前采购猪肉，以备春节期间食用。这些因素共同作用，使得市场对猪肉的需求量大幅增加。预计屠宰量同比增长 12%-15% ，这将直接拉动生猪价格上涨 。
综合供需两端的变化，预计 1 月生猪价格环比上涨 2%-4% ，均价或回升至 15-15.5 元 / 公斤 。然而，从中长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，这意味着未来一段时间内，生猪供应仍将保持相对充足状态。2024 年上半年供应过剩格局难根本扭转，此轮反弹或为季节性行情，而非趋势反转 。养殖户在面对价格反弹时，应保持理性，避免盲目压栏，合理安排出栏计划，以降低市场风险。消费者则可根据市场价格波动，逢低储备节日用肉，享受价格下行周期中的红利 。随着 2024 年产能去化加速与需求常态化复苏，猪肉市场或逐步迈向供需紧平衡阶段，实现市场的稳定发展 。
数据来源：Mysteel 、农业农村部
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