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一、今日行情回顾：窄幅震荡收跌，空头情绪短期主导
（一）主力合约价格走势
2025 年 12 月 17 日，鸡蛋期货主力合约 2601 以 3107 元 / 500kg 开盘，较前一交易日结算价 3114 元 / 500kg 小幅低开。当日价格全天维持窄幅震荡态势，盘中最高价触及 3129 元 / 500kg，最低价下探至 3100 元 / 500kg，最终收盘价为 3097 元 / 500kg，较前一交易日下跌 19 元 / 500kg，跌幅 0.61%。成交量为 16.75 万手，持仓量为 16.06 万手，较上一交易日微增 0.02 万手。这表明多空双方交易热情暂未显著提升，市场观望氛围浓厚。
（二）近远月合约分化加剧
从合约间价差分析，2601 合约作为近月合约，受现货疲弱影响持续承压。而远月 2605 合约报价 3533 元 / 500kg，保持强势。1-5 合约价差扩大至 436 元 / 500kg，形成典型的 “近弱远强” 格局。此结构反映出市场对当前供需过剩现状的担忧，以及对远期去产能后供需修复预期存在分歧。
二、多空因素交织：现实压力与远期预期的角力
（一）空头驱动：现货疲弱与交割压力叠加
现货市场供需失衡：当前，全国鸡蛋现货均价约 3.1 元 / 斤，低于 3.3 元 / 斤的养殖成本线，单斤亏损 0.2 - 0.3 元，致使养殖端现金流紧张状况加剧，众多养殖户面临资金周转难题。12 月处于传统消费淡季，终端需求表现疲软。在批发市场，鸡蛋走货速度明显放缓，库存环比增加 3%。依据期现回归逻辑，当现货市场供大于求时，近月合约价格会受现货价格拖累而被动回调。
交割临近的流动性压制：2601 合约将于 1 月进入交割月，随着交割时间临近，非交割持仓将逐步平仓，资金会向远月合约转移，导致近月合约流动性收缩。在流动性不足的情况下，价格易受空头资金主导。从历史数据来看，近月合约在交割前 1 个月通常面临 2% - 5% 的贴水修复压力，表明交割前近月合约价格往往会向下调整，以修复与现货价格之间的升水，实现期现回归。
（二）多头支撑：去产能进程与成本端韧性
产业去产能加速推进：截至 11 月，在产蛋鸡存栏量为 13.07 亿只，与 8 月峰值相比减少 0.1 亿只，已明确显示出拐点。从鸡苗补栏量来看，连续三个月同比大幅下降（9 月 - 26.5%、10 月 - 28.8%）。由于蛋鸡从补栏到产蛋存在一定时间周期，预示着 5 个月后，即 2026 年 3 月起，产蛋量将出现实质性减少。同时，11 月淘鸡出栏量达到 277.52 万只，处于历史同期高位，淘鸡日龄降至 489 天，意味着老鸡被快速清理，低效产能正在快速出清，为远期供需改善奠定基础。
饲料成本低位形成安全边际：目前，玉米价格为 2300 元 / 吨，豆粕价格为 3000 元 / 吨，配合饲料成本约 3.21 元 / 公斤。虽此饲料成本在一定程度上缓解了养殖端短期亏损，但养殖利润持续为负，达 - 8.26 元 / 只，迫使中小散户加速退出市场。不过，成本端的支撑使得期货价格进一步深跌空间有限，3100 元 / 500kg 一线形成强技术支撑。
三、后市展望：短期震荡筑底，中期关注产能兑现窗口
（一）短期走势：区间震荡为主，3100 元成多空必争关口
从技术分析角度，2601 合约在日线级别连续两日下探 3100 元关键价位后迅速反弹，形成经典的 “双针探底” 形态。此形态在技术分析中通常被视为市场可能见底的重要信号，表明在该价位附近多头力量开始积极介入，对空头打压形成有力抵抗。同时，MACD 指标绿柱逐渐缩短，显示空头动能逐步衰减，市场卖压有所减轻。然而，在 15 分钟图上，顶背离信号尚未完全消化，意味着短期内市场上涨动能可能受限，价格难以迅速突破上方阻力。综合判断，预计短期内鸡蛋期货 2601 合约将在 3100 - 3150 元 / 500kg 的箱体区间内震荡运行。在此区间内，投资者需密切关注持仓量变化。若持仓量大幅增加，可能意味着多空双方分歧进一步加大，市场将迎来更为激烈的博弈。此外，现货市场的止跌信号也是关键参考因素。一旦现货价格企稳反弹，将对期货价格形成有力支撑，推动期货价格向上突破震荡区间。
（二）中期逻辑：远月合约定价供需反转预期
目前，2605 等远月合约较现货升水达到 600 元 / 500kg，此较大升水幅度充分反映了市场对 2026 年二季度供需缺口的提前定价。从产业逻辑分析，2025 年三季度补栏量下滑具有明显滞后效应。由于蛋鸡生长周期特性，补栏量减少不会立即反映在产蛋量上，而是需经过一段时间延迟。随着这种滞后效应逐步显现，叠加春节前养殖户为降低成本、回笼资金而进行的集中淘鸡行为，预计到 2026 年 4 - 5 月，在产蛋鸡存栏量有望跌破 13 亿只。而 4 - 5 月正值五一劳动节前夕，市场对鸡蛋的备货需求将逐渐增加。在供给减少和需求回暖的双重作用下，鸡蛋市场有望迎来 “去产能 + 需求回暖” 的双击行情。
（三）操作策略：短期观望为主，中期逢低布局短期交易者：对于短期交易投资者，在当前 3100 - 3150 元 / 500kg 区间内，可采取高抛低吸操作策略。当价格上涨至 3150 元 / 500kg 附近时，可考虑适当卖出平仓，锁定利润；当价格下跌至 3100 元 / 500kg 附近时，则可逢低买入。但需严格设置止损，止损位可参考价格跌破 3080 元 / 500kg，或有效站稳 3160 元 / 500kg。一旦触发止损，应果断离场，避免进一步损失，等待市场走势更加明朗后再重新入场。
中长线投资者：中长线投资者需更关注市场大趋势。首先，重点关注 12 月底现货市场能否企稳。若 2601 合约在交割前能守住 3100 元 / 500kg 关键价位，将是积极信号，表明市场底部已初步形成。此时，投资者可提前布局 2605 合约，博弈远期供需修复带来的上涨行情。在操作过程中，止损可参考养殖成本线破位情况。若养殖成本线被有效跌破，可能意味着市场供需格局发生重大变化，需重新审视投资策略。
结语：在分歧中寻找确定性
当前鸡蛋期货 2601 合约的震荡走势，本质是 “现实弱” 与 “预期强” 的博弈。短期需承受现货疲弱与交割压力，但中期去产能的确定性正在提升，产业周期底部特征愈发明显。投资者可耐心等待短期情绪释放完毕，逢回调布局具有安全边际的远期合约，把握周期反转前的配置窗口。
数据统计：大连期货市场、博亚和讯、卓创资讯、中国畜牧业协会
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