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豆粕菜粕联袂下跌：供强需弱背后的市场风云
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/18 11:42:03 关注：45 评论： 我要投稿
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一、双粕市场现状
当前豆粕和菜粕市场呈现出明显的供强需弱态势。从价格方面来看，受多种利空因素影响，豆粕、菜粕联袂下跌。例如周五国内菜粕、豆粕期价大幅走低，菜粕期货主力合约跌 3.7%，豆粕期货主力合约跌 3.33%。
在供应方面，全球及国内市场供应充足。预计 2024/25 年度全球豆粕产量将达创纪录的 2.69 亿吨。国内市场，近月进口大豆到港多，油厂开机率维持高位，豆粕库存压力达近年来最高，部分工厂有胀库现象。国内进口菜籽持续到港，国产菜籽供应充足，菜粕产供量有保障且供应压力大。截至 2024 年第 29 周末，国内进口压榨菜粕库存量为 4.8 万吨，较上周增加 0.8 万吨，环比增加 21.52%，库存水平连续提升。
需求方面，当前市场需求较为疲软。下游饲料养殖企业在月初接到进口大豆到港受阻以及部分油厂可能断豆停机的消息后，积极补库，目前对豆粕采购以观望态度为主。当前，豆粕和菜粕现货价格均处于 5 年同期偏低水平。此外，冬季为水产消费淡季，油厂的菜粕库存处于 5 年历史同期高位，进一步加大了库存压力。
总体而言，当前豆粕和菜粕市场供强需弱，价格下跌，库存压力大，市场空头氛围较为浓厚，双粕向下仍有空间，预计中短期双粕期价低位震荡。
二、下跌原因剖析
（一）国际市场因素
全球大豆丰产预期强烈，使美豆盘面承压。11 月 USDA 供需报告显示，新作美豆产量处于历史次高位。南美天气利于大豆播种，大豆播种进展顺利，产量前景极为乐观。这导致国际市场大豆供应增加，打压了豆粕和菜粕的价格。
特朗普近日公布的美国环境保护署署长人选反对生物燃料，而豆油是生物燃料的主要原料，市场担忧未来美国大豆需求会受到生物燃料政策的抑制。此外，市场担忧特朗普就职后的贸易政策可能导致美豆出口下降。美债收益率上升和美国经济数据强劲，带动美元指数走强。在多重利空因素的影响下，美豆期价连续四个交易日下挫，周四更是大幅下跌，主力合约跌破 990 美分 / 蒲式耳。因需求放缓，洲际交易所油菜籽期价下跌，以及国内双粕基本面偏空也增加了市场的看空情绪。
（二）国内市场因素
国内大豆和油菜籽进口量大，供应充足。钢联数据显示，截至 11 月 8 日，压榨厂大豆和油菜籽库存分别同比增加 21.7% 和 85.5%。近期国内双粕原料到港比较充足，由于海外大豆榨利良好，国内油厂积极采购，国内 11—12 月大豆到港总量在 1900 万吨，菜籽到港量同样充足，两个月有 110 万吨，菜粕进口到港 42.5 万吨。
随着油厂逐步恢复开机，供应开始恢复。油菜籽压榨厂开工率持续偏高，压榨厂菜粕累库，库存位于 5 年同期最高。压榨厂豆粕库存呈现下降趋势，豆粕供应宽松格局边际收缩，但整体供应仍较为充裕。
然而，下游需求疲软。下游饲料养殖企业在月初接到进口大豆到港受阻以及部分油厂可能断豆停机的消息后，积极补库，目前对豆粕采购以观望态度为主。冬季为水产消费淡季，油厂的菜粕库存处于 5 年历史同期高位。需求的不足进一步加剧了双粕的下跌压力。
三、行情分析及展望
（一）当前行情分析
众多机构对双粕市场持看空态度。从基差方面来看，短期基差偏弱。银河期货粕类研究员陈界正认为，粕类大方向仍下行。从价差上看，短期基差偏弱，月间价差也同样以偏弱运行为主。目前国内双粕市场处于供强需弱格局，基本面偏空，市场空头氛围较为浓厚。钢联数据显示，截至 11 月 8 日，压榨厂大豆和油菜籽库存分别同比增加 21.7% 和 85.5%。油菜籽压榨厂开工率持续偏高，压榨厂菜粕累库，库存位于 5 年同期最高。豆粕库存虽呈现下降趋势，但整体供应宽松格局边际收缩程度有限，且下游饲料养殖企业目前对豆粕采购以观望态度为主。冬季为水产消费淡季，菜粕需求进一步减少，油厂的菜粕库存处于 5 年历史同期高位。这些因素共同导致了双粕短期基差偏弱的局面。
（二）后市展望
展望未来，双粕期价可能低位震荡，远月合约或表现较好，但仍面临诸多不确定因素。从供应方面来看，全球大豆丰产预期依旧强烈，南美大豆播种进展顺利，产量前景乐观。国内双粕原料到港比较充足，11—12 月大豆到港总量在 1900 万吨，菜籽到港量同样充足。这将使得双粕供应压力持续存在。从需求方面来看，冬季为水产消费淡季，菜粕需求减少。同时，下游饲料养殖企业对豆粕采购观望态度明显，需求难以快速提升。然而，也存在一些不确定因素可能影响双粕后市走势。例如，南美天气变化可能影响大豆产量。若南美大豆产量不及预期，将可能缓解双粕供应压力，从而对价格产生一定支撑。此外，贸易政策的变化、生物燃料政策的调整等也可能对双粕市场产生影响。总体而言，双粕市场未来走势仍存在较大不确定性，需要密切关注国内外市场的各种变化因素。
四、供强需弱影响
供强需弱的格局对双粕市场产生了多方面的影响。首先，双粕现货价格持续承压。当前，豆粕和菜粕现货价格均处于 5 年同期偏低水平，这主要是由于供应充足而需求疲软所致。钢联数据显示，截至 11 月 8 日，压榨厂大豆和油菜籽库存分别同比增加 21.7% 和 85.5%，国内双粕原料到港充足，油厂开机率高，使得双粕供应量大增。而需求方面，下游饲料养殖企业对豆粕采购观望，冬季水产消费淡季又进一步减少了菜粕需求，导致现货价格难以上涨。
其次，基差走势偏弱。在供强需弱的背景下，短期基差偏弱，月间价差也同样以偏弱运行为主。贸易商面临较大的市场风险，因为现货价格可能持续低于期货价格，从而导致基差损失。例如，近期国内双粕市场中，豆粕主力合约基差一度跌破 100 元 / 吨，菜粕主力合约基差已经到达 39 元 / 吨。
在这种情况下，贸易商应合理参与套期保值。套期保值是一种有效的风险管理工具，可以帮助贸易商锁定价格，规避市场风险。对于豆粕和菜粕贸易商而言，可以根据自身的库存情况和市场预期，在期货市场上进行卖出套期保值操作。当预计未来双粕价格可能下跌时，贸易商可以在期货市场上卖出相应数量的合约，从而在现货价格下跌时，通过期货市场的盈利来弥补现货市场的损失。
然而，贸易商在进行套期保值时也需要注意一些问题。首先，要选择合适的期货合约，确保与现货市场的相关性高，以提高套期保值的有效性。其次，要合理管理头寸，避免过度套期保值或套期保值不足。同时，贸易商还需要密切关注市场动态，包括国内外大豆和油菜籽的产量、需求变化，以及政策调整等因素，以便及时调整套期保值策略。
总之，在供强需弱的格局下，双粕现货价格承压，基差走势偏弱，贸易商应充分认识到市场风险，合理参与套期保值，以稳定经营，降低市场波动带来的不利影响。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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