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关税反制下，豆粕市场的“危”与“机”
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/5 19:10:38 关注：56 评论： 我要投稿
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关税反制引发豆粕市场剧烈波动
在国际经贸关系错综复杂的格局下，任何一项政策举措都可能在市场中引发连锁反应，犹如投入平静湖面的巨石，激起层层波澜。2025 年 3 月 4 日，一则中方对美关税反制措施的重磅消息，打破了豆粕市场的平静，引发了一场惊心动魄的行情波动。
当日午间，中方宣布对美关税反制措施，该决策迅速在商品交易领域产生显著影响，豆粕期货作为核心商品交易标的之一，首当其冲受到冲击。午后开盘，豆粕期货市场价格瞬间上扬，投资者看涨情绪高涨，市场似乎即将迎来一轮价格上涨行情。然而，这波上涨行情并未持续，价格在短暂冲高后迅速回落，如同断了线的风筝急速下坠。这一涨一跌之间，充分展现了市场的高度不确定性与残酷性，众多投资者的财富预期在短时间内经历了巨大起伏。
与 2018 年对美豆加税时期相比，此次豆粕价格波动幅度明显缩小且持续时间较短。2018 年，中美贸易摩擦导致中国对美国大豆加征 25% 关税，美豆价格大幅下跌，国内豆粕价格则一路攀升，从当年 6 月中旬的 2861 元 / 吨涨至 10 月初的 3684 元 / 吨，涨幅达 28.8%，且涨势持续数月，后续两年贸易摩擦余波仍对豆粕价格产生影响。而此次，2025 年 3 月 4 日关税反制措施宣布后，豆粕期货价格仅在午后短暂上冲便迅速回落，市场反应与 2018 年形成鲜明对比。这种差异引发了市场参与者对背后深层次原因的深入思考，是市场基本面发生根本性改变，还是其他因素在起作用，值得进一步探究。
历史与当前价格波动的显著差异
2018 年，中美贸易摩擦爆发，中国对美国大豆加征关税，引发豆粕市场剧烈波动。美豆价格大幅下挫，国内豆粕价格则在政策影响下大幅上涨。从 2018 年 6 月中旬至 10 月初，国内豆粕价格从 2861 元 / 吨上涨至 3684 元 / 吨，涨幅高达 28.8%，上涨趋势持续数月。在随后的 2019 - 2020 年，贸易摩擦的后续影响仍使得豆粕价格在政策不确定性和供需关系调整中保持高度敏感和波动。
反观 2025 年 3 月 4 日中方宣布对美关税反制措施后，豆粕期货价格仅在午后开盘短暂上涨后便迅速回落，市场看涨预期迅速破灭。与 2018 年相比，此次价格波动持续时间极短，波动幅度明显缩小。同样是关税加征，豆粕市场却呈现出截然不同的表现，这背后可能涉及市场对政策冲击的适应能力、经济结构调整以及市场供需关系的变化等多种因素，深入分析这些因素对于理解豆粕市场价格走势具有重要意义。
进口结构变化：巴西大豆的崛起
（一）数据呈现：巴西大豆占比显著提升
在全球大豆贸易格局中，2024 年具有重要标志性意义。这一年，中国大豆进口量突破 1 亿吨大关，达到 1.05 亿吨，彰显了中国在全球大豆市场的强大需求。其中，巴西大豆在中国市场的地位愈发突出。数据显示，2024 年中国从巴西进口大豆 7464.68 万吨，进口量同比增长 6.75%，占中国大豆进口总量的 71.07%，占比显著提升。相比之下，从美国进口大豆 2213.42 万吨，进口量同比减少 5.73%，占比降至 21.07%，美国大豆在中国市场的份额逐渐被巴西蚕食。从阿根廷进口大豆 410.18 万吨，进口量同比增长 110.81%，但占比仅为 3.91%，在进口总量中占比较小。
这种进口结构变化并非偶然。巴西作为全球最大的大豆生产国和出口国，拥有优越的自然条件和不断发展的农业技术，大豆产量和出口量逐年增长，能够稳定满足中国市场日益增长的需求。同时，国际政治经济形势以及不同产区大豆价格、质量等因素综合作用，促使中国在大豆进口方面更加倾向于巴西，逐渐形成以巴西大豆为主导的进口格局。
（二）投资推动：中巴大豆合作不断深化
为进一步巩固和深化与巴西在大豆贸易领域的合作，中国企业积极采取行动，中粮集团的一系列投资举措成为推动中巴大豆合作升级的关键力量。
在港口建设方面，中粮集团对巴西桑托斯港 STS11 码头的改造工程备受关注。桑托斯港是巴西重要的粮食贸易枢纽和拉丁美洲最大的粮食港口，航线通达 125 个国家。中粮集团自 2022 年获得该码头 25 年特许经营权后，投入大量资源对码头设施进行全面升级和扩建。预计 2025 年上半年一期项目完工后，码头能力将从 350 万吨提升至 850 万吨；2026 年初二期项目完工后，中粮国际在桑托斯港的年中转能力将从 300 万吨大幅增长至 1400 万吨，这将极大提高巴西大豆的出口效率，为中国进口巴西大豆提供更便捷、高效的物流通道。
在提升港口中转能力的同时，中粮集团还与巴西最大铁路运营商 Rumo 公司合作扩大对巴西铁路建设的投资。中粮国际计划投资购买火车机车、货车等设备，Rumo 公司利用其庞大的铁路运营网络提高物流运输规模。预计设备投入使用后，年运输量可达 400 万吨，货物运输效率将显著提升。通过优化铁路运输，不仅能降低运输成本，减少对公路运输的依赖，还能减轻道路交通压力，实现绿色、高效的运输目标。
此外，中粮国际与蒙牛集团签署的巴西可持续大豆战略合作协议，为中巴大豆合作增添新亮点。该协议体现了中国企业对可持续发展理念的重视，也为保障中国大豆供应链的稳定和安全提供了有力支撑。中粮集团在巴西的一系列投资举措，全方位提升了中国进口巴西大豆的能力，是中国对未来大豆进口安全的前瞻性布局，已在实际贸易中初见成效，为中国大豆产业的稳定发展奠定了坚实基础。
价格涨跌的关键因素：基本面分析
（一）巴西大豆价格上涨的多重因素
近期，巴西大豆的 CNF 价格持续攀升，从 2 月 5 日我国进口巴西 3 - 6 月船期大豆 CNF 升贴水报价较春节前上涨 5 - 10 美分 / 蒲式耳，CNF 报价分别上涨 10 - 15 美元 / 吨的数据中，可清晰看到其涨势。
这一价格上涨受多方面因素驱动。货币汇率方面，雷亚尔兑美元贬值使得以美元计价的巴西大豆对国际买家更具价格优势，国际买家采购量增加，推动价格上升。农民卖货情绪也是重要因素，巴西农民预期市场行情良好，卖货积极性高，短期内市场大豆供应增加，但由于市场需求强劲，价格反而上涨。此外，农业生产领域的收割进度对价格也有影响。目前巴西大豆收割进度为 48.4%，超过同期的 47.3%，新豆上市步伐加快，未来市场大豆供应量将持续增加，虽在当前多种因素综合作用下价格上涨趋势仍在延续，但从长远看，供应增加将对价格产生下行压力。
（二）国内库存回升对豆粕价格的抑制作用
国内豆粕市场库存情况是反映市场供需关系的重要指标。卓创资讯数据显示，截至 2 月 28 日，上游工厂原料大豆库存为 405.3 万吨，环比下调 17.63%，但五年均值为 379.16 万吨，仍处于合理区间；豆粕库存为 58.5 万吨，环比增加 26.08%，五年均值为 54.35 万吨，库存呈明显回升态势。
豆粕库存回升对价格产生显著影响。根据市场供需基本原理，库存增加意味着市场商品供应量充足，卖方为促进销售往往会降低价格。豆粕市场同样如此，随着库存不断回升，豆粕价格上涨势头得到抑制，价格进入相对稳定阶段。这一价格与库存的同步变化，体现了市场的自我调节机制，也为预测未来豆粕价格走势提供了重要参考依据。前期豆粕价格高位运行，下游企业采购成本增加，采购行为更加谨慎，需求受到抑制，上游工厂为避免库存积压也调整生产策略，减少产量。随着市场供需关系逐渐平衡，豆粕库存回升，价格也相应调整。
未来走势预测：豆粕价格的不确定性与规律性
展望未来，豆粕价格走势在复杂市场环境下充满不确定性，但也存在一定规律可循。
从进口结构看，巴西大豆在我国进口版图中的主导地位将持续稳固。随着中巴在大豆贸易领域合作不断深化，从港口设施升级到内陆运输优化，从战略合作协议签署到农业技术交流，巴西大豆进入中国市场的渠道将更加顺畅。这将进一步凸显巴西大豆的供应稳定性和成本优势，为国内豆粕市场提供坚实的原料基础，对豆粕价格起到稳定作用。同时，美国大豆市场份额持续下降，其对我国豆粕价格的影响力将逐渐减弱，市场定价权向以巴西为主导的南美市场倾斜。
巴西大豆自身供应情况是影响豆粕价格的关键因素。当前巴西大豆收割进度加快，预示着新豆上市量将大幅增加。在接下来的二季度，巴西大豆丰产压力将逐步传导至国际大豆市场及国内豆粕市场。大量大豆供应将使豆粕原料充足，根据市场供需原理，供应增加通常会导致价格下行。若期间巴西大豆生产和出口不出现极端天气、贸易政策重大调整等意外情况，豆粕价格在二季度面临下行压力的可能性较大。
国内库存变化也是预测豆粕价格走势的重要依据。目前国内豆粕库存已开始回升，上游工厂建立了一定安全库存，表明市场供应紧张局面得到缓解。当市场库存处于合理区间且供应充足时，豆粕价格缺乏大幅上涨动力。下游企业库存充足时，采购行为将更加理性，不再因供应短缺而哄抢，这将使豆粕价格在短期内保持相对平稳。若后期大豆到港量持续稳定，国内压榨产能正常发挥，豆粕库存有望维持在相对稳定水平，价格将在基本面主导下围绕合理价格区间波动。
综合多方面因素，卓创资讯预计豆粕价格继续上行空间有限。未来一段时间，豆粕价格将受基本面因素主导，3 月油厂开工率、大豆压榨量等实际生产情况，以及 4 月大豆到港数量、质量等预估情况，都将成为决定豆粕价格走势的关键节点。在全球经济形势复杂多变、国际贸易环境充满不确定性的背景下，豆粕市场参与者，包括投资者、贸易商和相关企业，需密切关注各种因素动态变化，保持敏锐市场洞察力，才能在市场博弈中做出明智决策。
结语：机遇与挑战并存
在豆粕市场的复杂变化中，我们见证了政策、进口结构、价格涨跌以及未来走势等多方面的动态演变。这不仅是市场自身的调整过程，也是全球经济格局变化的具体体现。
对于相关企业而言，这既是挑战也是机遇。在进口结构向巴西倾斜的趋势下，企业应加强与巴西供应商深度合作，提前锁定优质货源，确保供应链稳定。利用中粮集团在巴西投资带来的运输优势，合理规划采购和运输计划，降低采购成本。面对价格波动，企业需密切关注巴西大豆生产进度、国内库存变化以及国际贸易政策动态，灵活调整生产和销售策略。建立科学库存管理体系，避免库存积压或短缺造成经济损失，并通过期货市场套期保值操作锁定合理利润空间，降低价格波动风险。
投资者在这充满变数的市场中需保持理性冷静。要充分认识到豆粕价格受多种因素交织影响，不能仅依据单一因素做出投资决策。关注巴西大豆供应增加对价格的下行压力以及国内库存回升后的市场供需平衡变化，是把握投资机会的关键。投资策略上，应采用多元化投资组合分散风险，避免过度集中投资豆粕期货。根据市场动态和自身风险承受能力合理调整投资比例，适时进行止盈止损操作，加强对市场基本面和宏观经济形势的研究分析，提高投资决策的科学性和准确性。
在复杂多变的市场环境中，企业和投资者都需不断提升市场洞察力和应变能力，以敏锐眼光捕捉机遇，以稳健策略应对挑战，才能在豆粕市场浪潮中立足，实现可持续发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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