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傲农生物：困境与重生——从“猪周期”低谷到重整计划
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/5 0:15:53 关注：141 评论： 我要投稿
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一、傲农生物深陷困境
1. “猪周期” 下行，业绩亏损严重
自 2021 年以来，受 “猪周期” 下行极端行情影响，傲农生物生产经营遭遇前所未有的困境和危机。2023 年业绩亏损进一步扩大，预计亏损 30 亿元 —36 亿元。2023 年猪价持续低迷，商品猪销售均价下降，公司提前出栏生猪，肥猪出栏体重偏低，同时主动关停部分效率低下猪场，产生关停损失，导致生猪养殖业务出现较大亏损。此外，计提存货跌价、资产减值、坏账准备等相关金额约 7 亿元，应收超额亏损子公司债权确认损失约 3 亿元至 5 亿元。
2. 资产负债情况恶化
截至 2024 年 9 月 30 日，公司总资产为 118.13 亿元，较去年同期减少 28.58%，其中货币资金 3.79 亿元，应收账款 6.43 亿元，存货 8.01 亿元。公司总负债为 132.63 亿元，较去年同期减少 10.32%，资产负债率为 112.27%，股东权益合计 - 14.5 亿元。
累计逾期债务本息超净资产 99%，截至 2024 年 3 月 31 日，公司在金融机构新增逾期债务本息合计约 2.76 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 11.02%；累计逾期债务本息合计约 24.88 亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的 99.37%。
*ST 傲农累计逾期债务本息共约 45.86 亿元，上半年预亏 4.5 亿元 - 5.5 亿元。自 2021 年以来，傲农生物历经三年亏损，出现资金流动性不足等问题，引发债务风险，公司生产经营可持续性发展受到挑战。目前，傲农生物已启动预重整的相关工作，但最终能否进入重整程序依然存在不确定性。2024 年上半年，傲农生物预计归属于上市公司股东的净利润为 - 45000 万元到 - 55000 万元；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 51000 万元到 - 61000 万元。今年上半年虽然生猪行情回暖，猪价较同期有所上涨，但因公司主动关停并转非核心发展区域、低效高成本猪场，优化生猪产能及控制养殖规模，生猪出栏 138.03 万头（对比同期下降 52.79%），生猪销售收入大幅下降，且部分猪场出现空栏闲置问题，整体产能利用率低导致折旧、租金分摊费用较高，推高单位出栏成本；养殖板块整体经营仍处于亏损状态。另外今年上半年，由于傲农生物重整尚未完成，流动资金不足，饲料销量对比同期出现下滑，影响饲料板块业绩；预重整阶段，傲农生物对银行贷款正常计提利息，财务费用负担较重。
二、走向重整之路
1. 被债权人申请预重整
2024 年 2 月 2 日，傲农生物收到债权人福建大舟建设集团有限公司的《通知书》，因公司未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，大舟集团已向法院提交申请对公司进行预重整的材料。同时，大舟集团还向法院申请对傲农生物控股股东漳州傲农投资有限公司进行重整。
2 月 5 日，公司收到福建省漳州市中级人民法院送达的同意预重整通知书及指定临时管理人决定书，漳州中院决定对公司启动预重整，并指定上海市锦天城律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人。2 月 7 日，公司收到漳州中院送达的通知书，通知公司债权人应于 2024 年 3 月 31 日前向临时管理人申报债权，并提供相关证据材料。临时管理人于同日向公司债权人发出债权申报通知及债权申报指引，请债权人及时申报债权。
2 月 19 日，公司根据相关规定，发布了关于预重整的专项自查报告。3 月 22 日，公司临时管理人收到漳州中院的批复，许可公司预重整期间合计新增不超过 4 亿元的借款，用于公司的日常经营。公司将遵照上市公司公开信息披露要求，依法及时披露借款事项，保障债权人和出借人的合法权益。
为尽快推动预重整工作，公司临时管理人决定公开招募和遴选公司（预）重整的评估机构、审计机构及财务顾问，并于 2024 年 4 月 3 日发布相关公告。公司预重整临时管理人于 2024 年 4 月 19 日上午通过 “小火鸟智慧破产平台” 通过网络形式召开公司预重整第一次临时债权人会议。会议的五项表决事项均已获得通过。
公司于 2024 年 5 月 17 日收到漳州中院送达的《通知书》，鉴于大舟集团以公司不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部负债但具备重整价值和重整可能性为由，申请对公司进行破产重整，漳州中院于 5 月 17 日立案进行审查。收到通知之日起七日内，公司及股东均未向漳州中院就公司被申请破产重整提出异议。
2. 法院裁定受理重整
2024 年 11 月 5 日，漳州中院裁定受理傲农生物重整，并于同日指定上海市锦天城律师事务所担任管理人。傲农生物预重整工作得到了福建省、漳州市以及芗城区三级政府以及人民法院的高度重视和大力支持。
11 月 8 日，公司收到漳州中院送达的《复函》和《决定书》，许可公司在重整期间继续营业，并准许公司在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。
2024 年 11 月 5 日，漳州中院发布公告，通知债权人未在公司预重整期间申报债权的，应在 2024 年 12 月 5 日前向管理人申报债权，并定于 2024 年 12 月 6 日召开傲农生物重整案第一次债权人会议。11 月 21 日，公司对重整第一次债权人会议召开事宜进行了通知。
根据《上海证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号一一破产重整等事项》的相关规定，公司重整第一次债权人会议将于 2024 年 12 月 6 日通过网络形式（“小火鸟智慧破产平台”）召开。参会人员包括漳州中院合议庭、已依法申报债权并通过资格审查的傲农生物债权人、管理人代表、投资人代表、审计机构代表、评估机构代表、财务顾问代表、傲农生物代表及职工代表等。会议主要议题包括管理人作工作报告、说明债权申报及审查情况、债权人会议审议及表决《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整计划（草案）》等。
三、重整计划草案内容
1. 出资人权益调整方案
*ST 傲农公布的重整计划草案显示，公司拟以现有总股本为基数，按每 10 股转增 20 股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增 1,735,307,884 股股票。转增股票不向原股东分配，而是全部用于引入重整投资人以及清偿傲农生物债务。
其中 10.05 亿股股票由重整投资人有条件受让，受让价格为 1.70 元 / 股，重整投资人合计提供资金约 17.09 亿元。这笔资金将用于支付傲农生物重整费用、共益债务、清偿各类债务以及补充傲农生物流动性等。
重整投资人的加入，为傲农生物带来了新的资金支持，有望帮助公司摆脱困境，实现可持续发展。
2. 债权分类及调整方案
在债权分类及调整方案中，职工债权、税款债权及社保债权将以现金形式全额清偿，确保了职工和国家的合法权益得到充分保障。
有财产担保债权将在担保财产评估变现价值范围内留债清偿，超出部分按普通债权清偿方案执行。这种方式既考虑了有财产担保债权人的利益，又保证了普通债权人的公平受偿。
普通债权以每家债权人为单位，债权清偿方式为现金 + 转增股票 + 信托受益权份额。以傲农生物转增股票清偿的债权部份，抵债价格为 12 元 / 股。虽然目前 * ST 傲农收盘价仅为 3.88 元 / 股，但评估机构确定傲农生物重整后股票的价格区间为 10.34 元 / 股至 17.20 元 / 股，抵债价格低于合理区间中值，能够较为客观反映傲农生物重整后股权实际价值。
3. 债权清偿方案
截至 2024 年 12 月 3 日，共有 1029 家债权人向管理人申报债权，其中 778 家债权人通过资格审核，超 84 亿元债权已审查确认。具体来看，有财产担保债权、普通债权、税收债权涉及的债权人分别为 9 家、656 家、1 家，认定金额合计分别为 10.36 亿元、74.22 亿元、931.88 万元。
如此众多的债权人申报债权，充分体现了傲农生物在重整过程中的复杂性和重要性。通过对债权的审查确认，为后续的债权清偿提供了明确的依据。
在债权清偿过程中，重整投资人将提供资金以支持公司的重整，并协助改善公司的流动性和经营能力。这将有助于提高债权清偿的效率和质量，保障债权人的合法权益。
四、未来经营计划
1. 形成产业格局
*ST 傲农在未来将形成以饲料加工为基本盘，以养殖和食品为辅助的产业格局，坚持稳健经营、稳步推动产业纵向一体化。通过这种产业布局，公司旨在实现各业务板块之间的协同发展，提高整体竞争力和抗风险能力。
2. 饲料加工业务
未来，*ST 傲农的饲料加工业务将重点使用重整资金恢复供应链管理。这将有助于降低采购成本，提升利润率水平。同时，公司将深挖福建、江西区域的优势，提高产能利用率及整体能效，优化代工模式。通过这些措施，推动饲料业务量、利齐升，实现饲料业务的可持续发展。
3. 食品加工业务
食品加工业务将成为 * ST 傲农未来重点发展的业务。公司将最大化利用福建区域稀缺屠宰牌照优势，充分利用生产线产能。加深屠宰食品板块与集团内部生猪养殖的联动，将产业链纵向一体化的优势充分体现出来，从而增加盈利能力。
4. 生猪养殖业务
在重整过程中，*ST 傲农将处置低效无效猪场，退出北方市场，深耕福建、江西等市场。同时，根据市场情况，动态调整仔猪和育肥业务比例，形成有弹性的业务模式，提高抗风险能力。未来，公司将主要开展 “公司 + 农户” 的轻资产育肥模式，占比将达到 80%。在区域上，聚焦在福建和江西区域，成为养猪行业区域龙头。当前主要片区包括闽北、漳州、龙岩、泰和、吉安、华富，在片区形成饲料加工厂、母猪场、育肥厂、放养基地、食品厂的一体化产业链。
五、重整计划的不确定性与风险
公司重整案第一次债权人会议将于 2024 年 12 月 6 日召开，目前本重整计划（草案）尚未经过出资人组会议以及债权人会议审议及表决通过，亦未获得福建省漳州市中级人民法院裁定批准。这意味着重整计划存在很大的不确定性。
如果重整顺利实施完毕，将有利于优化公司资产负债结构，恢复持续经营能力。例如，通过出资人权益调整方案引入新的资金支持，为公司带来新的发展机遇；债权分类及调整方案能够确保职工、国家的合法权益得到充分保障，同时兼顾有财产担保债权人和普通债权人的利益；债权清偿方案中，重整投资人提供资金支持，有助于提高债权清偿的效率和质量，保障债权人的合法权益。此外，未来经营计划也为公司的持续发展指明了方向，形成以饲料加工为基本盘，以养殖和食品为辅助的产业格局，有望提高公司整体竞争力和抗风险能力。
然而，若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。从目前的情况来看，这种风险不容忽视。公司自 2021 年以来就深陷困境，受 “猪周期” 下行极端行情影响，业绩亏损严重，资产负债情况恶化，累计逾期债务本息超净资产 99%。尽管公司已启动预重整工作，但最终能否进入重整程序以及重整能否成功都存在重大不确定性。
如果公司被宣告破产，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。正如一些媒体报道中所提到的，如 “ 彻底废了重整失败大量资金出逃高破产风险董秘连夜” 等消息，都显示了重整失败可能带来的严重后果。此外，公司在重整过程中面临着诸多挑战，如逾期债务不断增加、诉讼仲裁案件持续增多、资产负债率居高不下等问题，这些都增加了重整失败的风险。
总之，公司目前处于重整的关键时期，重整计划的不确定性与风险并存。公司及各方需共同努力，争取重整计划能够顺利通过并实施，以避免公司被宣告破产和股票被终止上市的风险。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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