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傲农生物：困境与重生之路
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/5 9:12:16 关注：99 评论： 我要投稿
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一、傲农生物的困境
傲农生物自 2021 年受 “猪周期” 下行极端行情影响，生产经营遭遇困境。截至 2024 年 9 月 30 日，公司总资产为 118.13 亿元，较去年同期减少 28.58%，总负债为 132.63 亿元，较去年同期减少 10.32%，资产负债率为 112.27%，股东权益合计 -14.5 亿元。2023 年公司预计亏损 30 亿元 —36 亿元，2021 年以来合计亏损额巨大。
从各方面数据来看，傲农生物的资产负债状况不容乐观。*ST 傲农总负债 135.5 亿元，较去年同期减少 8.83%，应收账款达 6.35 亿元。中报数据显示，截至 2024 年 6 月 30 日，公司总资产为 124.07 亿元，较去年同期减少 27.61%，其中货币资金 4.28 亿元，应收账款 6.35 亿元，存货 8.92 亿元。公司总负债为 135.5 亿元，较去年同期减少 8.83%，其中应付账款 31.23 亿元。公司资产负债率为 109.21%，股东权益合计 -11.43 亿元。
同时，公司面临累计逾期债务本息超净资产 99% 的困境。截至 2024 年 3 月 31 日，公司在金融机构新增逾期债务本息合计约 2.76 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 11.02%；累计逾期债务本息合计约 24.88 亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的 99.37%。债务逾期、股份冻结、“易主” 告吹等问题，让傲农生物资金困局难解。一个月内 4 次披露债务逾期，在金融机构累计逾期债务本息超过 14 亿元。2024 年 1 月以来，傲农生物已经 4 次发布债务逾期公告。截至不同时间节点，公司在金融机构累计逾期债务本息不断增加，从近 3.66 亿元到超 14.38 亿元不等。债务逾期事项将会导致公司融资能力下降，面临支付逾期利息、财务费用增加、资金紧张、业务受影响以及面临诉讼仲裁、银行账户被冻结等风险。
上市公司走到今日地步，究其原因还在于在上一轮行业景气周期中的大幅扩张。2019 年以前，傲农生物在建工程长期保持在 3 亿元以下，2019 年、2020 年则快速提升至 7 亿元和 14.7 亿元，此后随着在建工程转为固定资产，公司资产规模也由 2018 年底的 12 亿元攀升至 2022 年底的 63 亿元。固定资产的投入方向主要集中在公司生猪产能建设上。上一轮猪周期以来，傲农生物的生产性生物资产（能繁母猪为主）由 2018 年底的不足 1 亿元，增加至 2022 年末的 11.1 亿元，增长超过 10 倍。产能扩大的同时，公司出栏量同步放大。但大幅扩产的同时，傲农生物的债务规模和风险也急剧增大。2020 年，傲农生物的负债合计为 81.15 亿元，同比增长 123.07%；2021 年，进一步增长 83.69% 至 149.08 亿元，资产负债率从 67.52% 飙升到 87.18%。2022 年，其负债合计达到 152.29 亿元，资产负债率仍超过 80%。
傲农生物以饲料起家，2014 年开始涉足养猪业务。2018 年国内发生非洲猪瘟疫情后，生猪养殖市场洗牌，傲农生物趁机迅速扩张养猪业务，一度被业内视为 “养殖黑马”。但随着国内生猪产能快速恢复进而过剩，猪价持续低迷，养猪行业进入下行周期。2021 年、2022 年，傲农生物相继亏损 15.20 亿元、10.39 亿元，单年亏损超过上市以来的盈利之和。主营业务无法 “输血”，面对高额负债带来的压力，傲农生物在股权融资方面动作频频。2022 年 11 月，傲农生物开始筹划新一轮定增，经多次调整后，2023 年 9 月披露的更新版定增申报稿显示，傲农生物通过定增拟募集资金不超过 14.26 亿元，但定增 2023 年未能落地，傲农生物 2023 年 11 月披露，定增的决议有效期延长 1 年，至 2024 年 12 月 11 日止。
此外，寻求 “易主” 也无疾而终。定增悬而未决，傲农生物的股权转让成为融资选择。但随着傲农投资出现股权冻结等情况，大北农终止了意向性合作协议，至此傲农投资与傲农生物的化债计划搁浅，并于近期披露了上市公司的债务逾期情况。
“降负债、降成本” 是傲农生物 2023 年经营工作的核心目标，如今看来，这个目标不仅没有达成，越来越多的逾期债务正将这家上市公司拖向深渊。截至今年 5 月 10 日，傲农生物在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约 36.57 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 379.75%。自 2021 年以来，傲农生物历经三年亏损，出现资金流动性不足等问题，引发债务风险，公司生产经营可持续性发展受到挑战。目前，傲农生物已启动预重整的相关工作，但最终能否进入重整程序依然存在不确定性。
4 个月内逾期债务增加近 30 亿元，截至去年年末资产负债率达 103.69%。数据显示，截至 2024 年 1 月 9 日，傲农生物在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约 88544.47 万元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的 35.36%。截至 2024 年 5 月 10 日，傲农生物在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约 365689.42 万元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的 379.75%。短短 4 个月，傲农生物的逾期债务从约 8.85 亿元涨至约 36.57 亿元。与此同时，其涉及的诉讼、仲裁案件也在持续增加。
一直以来，资产负债率较高都是公司的风险点之一。自上市以来，傲农生物的资产负债率一直在 60% 以上。从 2017 年年末到 2023 年年末，傲农生物的资产负债率依次为 61.96%、69.47%、73.92%、67.52%、87.18%、81.61%、103.69%。近年来公司业务快速扩张，在全国布局建立生产基地和销售网络，新建厂房、猪场、生产线等固定资产已投入大量资金。受报告期生猪价格行情低迷的影响，公司已经在报告期后开始出现无法及时偿还到期债务的情况，面临较大的偿债风险。
现如今，偿债风险越来越大，已经演变成被债权人申请预重整。2024 年 2 月 2 日，傲农生物收到债权人福建大舟建设集团有限公司的《通知书》。因傲农生物未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，大舟集团已向人民法院提交申请对傲农生物进行预重整的材料。截至 5 月 15 日，傲农生物是否进入重整程序存在不确定性。根据相关规定，如法院依法裁定受理公司重整、和解和破产清算申请，傲农生物的股票将在重整申请受理后被叠加实施退市风险警示。
为了降低债务风险，傲农生物采取过很多措施，包括定增、出售资产、部分募投项目终止并将剩余募集资金永久补充流动资金等等。但由于债务缠身，出售资产 “回血” 这件事，傲农生物仍在做。2024 年 1 月，傲农生物计划将持有的厦门国贸傲农农产品有限公司 49% 股权转让给厦门国贸农产品有限公司，交易对价为 5219.79 万元。
二、走向重整
1. 被申请预重整
2024 年 2 月，傲农生物收到债权人福建大舟建设集团有限公司的《通知书》，这一通知犹如一颗巨石投入平静的湖面，瞬间打破了傲农生物原本就不平静的经营局面。因公司未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，大舟集团已向法院提交申请对公司进行预重整的材料。同时，大舟集团还一并向法院申请对傲农生物控股股东傲农投资进行重整。这一举措使得傲农生物站在了命运的十字路口，未来的走向充满了不确定性。
2. 重整计划草案
2024 年 12 月 3 日晚间，*ST 傲农终于披露重整计划（草案），这份草案犹如黑暗中的一盏明灯，为傲农生物带来了一丝希望。草案公布了资产负债情况、出资人权益调整方案、债权分类及调整方案、债权清偿方案、经营计划等相关重要内容。
公司拟以现有总股本为基数，按每 10 股转增 20 股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增 1,735,307,884 股股票，全部用于引入重整投资人以及清偿债务。这一举措旨在通过大规模的资本公积金转增股本，吸引重整投资人的加入，为公司注入新的资金和活力，同时也为清偿债务提供了重要的手段。
转增股票中的 10.05 亿股股票将由重整投资人有条件受让，其中产业投资人泉州发展集团牵头的五家投资人组成一致行动人，共计受让 4 亿股；财务投资人外贸信托等四家机构，共计受让 6.05 亿股，受让价格均为 1.7 元 / 股。重整投资人支付的股票对价款将用于支付傲农生物的重整费用、共益债务、清偿各类债务以及补充傲农生物流动性等。而剩余的 7.3 亿股转增股份，将通过抵债的方式，用于清偿傲农生物债务，抵债价格为 12 元 / 股。
截至 2024 年 12 月 3 日，共有 1029 家债权人向管理人申报债权，其中 778 家债权人通过资格审核，超 84 亿元债权已审查确认。具体来看，有财产担保债权、普通债权、税收债权涉及的债权人分别为 9 家、656 家、1 家，认定金额合计分别为 10.36 亿元、74.22 亿元、931.88 万元。在债权清偿方案中，职工债权、税款债权及社保债权将以现金形式全额清偿；有财产担保债权将在担保财产评估变现价值范围内留债清偿，超出部分按普通债权清偿方案执行。
公告提到，评估机构在进行客观评估后，确定傲农生物重整后股票的价格区间为 10.34 元 / 股至 17.20 元 / 股，抵债价格低于上述合理区间中值，能够较为客观反映傲农生物重整后股权实际价值。12 月 6 日下午 3 点半，傲农生物将在小火鸟智慧破产平台召开重整第一次债权人会议，进行审议及表决上述重整计划草案，该议案能否获得债权人会议表决通过存在不确定性。
“若重整顺利实施完毕，将有利于优化公司资产负债结构，恢复持续经营能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。” 傲农生物表示。
三、重整执行期限及相关事宜
2024 年 12 月 6 日，公司将召开重整案第一次债权人会议，此次会议意义重大，将审议及表决《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整计划（草案）》。会议将通过网络形式（“小火鸟智慧破产平台”）召开，为债权人参与决策提供了便捷的途径。
参与本次会议的债权人可通过手机端链接、网页端链接或微信搜索并启动 “小火鸟智慧破产平台” 小程序参加会议。依法申报债权且已通过资格审查的债权人，有权参加本次会议。为确保会议的顺利进行，各位债权人可于 2024 年 12 月 4 日（周三）9:00 - 18:00 期间登录上述系统进行会议系统测试。未能成功进入会议系统的债权人可于工作时间通过特定联系电话与管理人取得联系。
本次会议的参会人员包括漳州中院合议庭、已依法申报债权并通过资格审查的傲农生物债权人、管理人代表、投资人代表、审计机构代表、评估机构代表、财务顾问代表、傲农生物代表及职工代表。列席人员可能包括其他特邀嘉宾（若有）。
会议主要议题有三个方面：一是管理人作《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整案管理人执行职务的工作报告》，详细汇报管理人在重整过程中的工作情况；二是管理人作《关于福建傲农生物科技集团股份有限公司重整案债权申报及审查情况的说明》，并由债权人对《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整案第一次债权人会议债权表》进行核查，确保债权申报及审查工作的公正、透明；三是债权人会议审议及表决《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整计划（草案）》，该草案关系到公司的未来发展方向，其能否获得债权人会议表决通过存在不确定性。
公司将提交《福建傲农生物科技集团股份有限公司重整计划（草案）》由本次债权人会议审议表决，此次会议的结果将对公司的命运产生重大影响。若重整顺利实施完毕，将有利于优化公司资产负债结构，恢复持续经营能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，公司股票也将面临被终止上市的风险。
四、未来经营计划
1. 转变养殖模式
傲农生物计划通过重整，实现养殖模式的重大转变。在当前的市场形势下，公司决定向 “轻重结合” 的模式迈进。具体而言，将处置低效无效猪场，尤其是彻底退出北方市场。这一决策并非偶然，正如新希望六和、正邦科技、天邦等企业一样，傲农生物也认识到北方市场目前面临着成本高、疾病防控压力大等问题。公司将把精力集中在福建、江西等市场，由原本的 “自繁自养” 重资产模式，逐步向重资产与 “公司 + 农户” 轻资产模式相结合转变。这种转变具有多方面的优势，一方面可以减少固定资产投入，降低经营风险；另一方面，能够更好地适应市场变化，提高公司的抗风险能力。
2. 重点发展业务
在饲料加工业务方面，傲农生物将重点利用重整资金恢复供应链管理。通过优化供应链，降低采购成本，从而提升利润率水平。同时，公司将深挖福建、江西区域的优势，提高产能利用率及整体能效，优化代工模式，推动饲料业务量、利齐升。
在食品加工业务方面，傲农生物将其作为未来重点发展业务。福建区域的稀缺屠宰牌照优势将被最大化利用，充分发挥生产线产能，加深屠宰食品板块与集团内部生猪养殖的联动。通过这种方式，将产业链纵向一体化的优势充分体现出来，增加公司的盈利能力。未来，傲农生物将聚焦在福建和江西区域，成为养猪行业区域龙头，在片区形成饲料加工厂、母猪场、育肥厂、放养基地、食品厂的一体化产业链。
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