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一、原料市场全景：多空因素交织下的分化行情
在饲料行业中，原料价格波动对市场具有关键引领作用。2025 年 10 月，能量原料、蛋白原料以及油脂与添加剂市场呈现出显著的差异化态势，多空因素相互交织，使市场充满不确定性。
（一）能量原料：玉米承压下行，小麦价格逆袭
玉米作为饲料能量原料的核心品类，近期市场表现低迷。全国均价持续下滑，主产区当前进入收割高峰期，东北产区天气晴好，新粮上市进程加快；华北地区则因降雨频繁，玉米水分偏高，霉变风险增加。基层农户售粮意愿强烈，导致价格进一步承压，呈现偏弱运行态势。从当前形势判断，10 月玉米供应宽松预期明显，月度均价环比下跌可能性较大。玉米期货市场方面，主力 2511 合约于 10 月 10 日开盘价 2136 元，最新价 2132 元，较前一交易日下跌 4 元 ，最高价触及 2140 元，最低价 2129 元，前结算价 2136 元，市场悲观情绪较为浓厚。在全国主要批发市场，玉米价格差异显著，最高价达 9.00 元 / 公斤（西藏领峰农副产品经营管理有限公司），最低价仅 1.00 元 / 公斤（天津碧城农产品批发市场） 。
反观小麦，在市场中实现价格逆袭。华北地区部分玉米因毒素超标被饲料厂弃用，饲料厂转而加大小麦采购力度。与此同时，粉企库存处于低位，补库需求强烈，推动小麦需求大幅增长，价格呈偏强调整态势。近期企业上调小麦收购价范围进一步扩大，上调幅度显著提高，最大涨幅达到 60 元 / 吨。受天气及购销重心转移影响，小麦上货量受限，价格仍具备一定上涨空间。然而，当前部分持粮主体存在趁涨价出粮的意向，且企业需求未见明显改善，导致价格上涨动力不足，短期内上涨空间仍受到抑制。期货市场数据显示，强麦主力合约在 10 月 10 日最新价为 3198.00 元，与前结算价持平 ，显示市场对小麦价格的支撑较为稳定。产地方面，内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗红麦价格为 2500 - 2600 元 / 吨，水份在 13 - 14%，湿面筋 28.6% 以上，粗蛋白 13.99%，新上市货源充足，客商采购积极性较高，走货平稳，受天气及政策因素影响，预计后期价格将呈上涨趋势。
（二）蛋白原料：豆粕价格震荡，杂粕普遍下跌
豆粕市场多空因素激烈博弈，市场形势复杂多变。美盘大豆受技术性抛盘及中美贸易担忧影响，价格小幅下跌；国内油厂开机率回升，短期供应宽松，对豆粕价格形成压制。但从远期来看，由于未采购美豆，存在供给不足预期，支撑现货价格稳中偏强。目前沿海地区豆粕报价在 2900 - 2990 元 / 吨。10 月 9 日，大连豆粕期货高开后横盘震荡，收盘上涨，主力合约 M2601 开盘 2950 元，收盘 2939 元，较前一交易日上涨 6 元 ，最高价 2952 元，最低价 2918 元，前结算价 2933 元，结算价 2934 元，成交量 47477 手，持仓量 1869551 手。从宏观角度分析，巴西大豆播种进度超前，在一定程度上缓解了明年一季度的供应压力，为市场未来豆粕供应带来更多预期变化。
杂粕市场表现则相对疲软。DDGS 节后产量预期增加，而下游提货速度放缓，供需失衡导致价格下跌。在华北、山东等地，价格每吨下跌 10 元。棉粕和菜粕同样未能幸免，受豆粕价格拖累，加之市场需求有限，延续震荡下跌走势。棉粕因棉籽价格低迷，缺乏上涨动力；菜粕则跟随豆粕市场走势，在市场中表现弱势。
（三）油脂与添加剂：外盘提振油脂偏强，氨基酸维生素窄幅整理
油脂市场近期受外盘利好消息影响，市场表现偏强。马来西亚棕榈油因印尼 B50 生柴计划，需求大幅提升。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布数据，马来西亚 9 月 1 - 30 日毛棕榈油产量较上月同期下降 2.35%，出口量大幅增长，预计库存将出现七个月来首次下降。这一消息推动外盘棕榈油强势上涨，带动国内油脂期货高开反弹。豆油现货受贸易商乐观预期影响，价格小幅上涨。国内市场方面，国庆节假日期间，贸易商 24 度棕榈油基差报价稳定，节后受外盘上涨影响，价格较节前有所上调。菜油市场，虽然油厂开机率处于低位，市场基差看涨情绪浓厚，但整体库存仍处于高位，限制了价格上涨空间与节奏，预计短期菜油行情将维持震荡偏强走势。玉米油价格在国庆期间保持稳定，国内一级玉米油均价 8700 元 / 吨，玉米毛油均价 8050 元 / 吨 。
添加剂市场运行相对平稳。蛋氨酸受工厂检修影响，供应收缩，报价稳中偏强；赖氨酸出口增长，但节后购销清淡，价格窄幅波动。维生素市场表现分化，维生素 A、E 因海外产能检修及反倾销影响，市场报价有涨有跌，短期维持高位震荡。10 月 10 日北京迈富力维生素报价显示，氨基酸类中，赖氨酸 98.5% 含量的 25kg / 件国产报价 8.6 元 /kg，蛋氨酸 99.0% 含量的 25kg / 件进口报价 22.2 元 /kg ；维生素类中，VA50 万 IU/g 25kg / 件 Basf、DSM 报价 85 元 /kg，VE50 万 IU/g 25kg / 件能特报价 68 元 /kg，从报价变化可洞察市场动态。
二、区域市场特写：南北价差收窄，终端采购策略分化
饲料价格波动在不同区域市场呈现出各异的表现，南北价差收窄使市场格局发生微妙变化，终端采购策略的分化进一步增加了市场的不确定性。
（一）东北产区：新粮上市压制玉米价格
东北产区作为我国重要粮食生产基地，在饲料原料市场中地位关键。近期新粮上市成为市场焦点。黑龙江、吉林等地 DDGS 报价在 2170 - 2240 元 / 吨，较上周下跌 10 - 20 元 / 吨。主要原因是酒精企业复工后产量大幅增加，而下游养殖行业处于亏损状态，采购谨慎，按需采购为主，抑制了 DDGS 市场需求。
玉米市场同样面临下行压力。基层收购价在 1.2 - 1.25 元 / 斤，低于去年同期水平 。新粮大量上市，市场供应充裕，贸易商观望情绪浓厚。以黑龙江地区为例，玉米主流收购价为 0.95 元 / 斤，较节前小幅下调，近期整体维持平稳运行，但国庆假期后出货节奏变化导致价格轻微回落。当地市场交易以水分 14%、容重 680g/L 以上的二等黄玉米为主，部分优质粮源报价虽仍维持在 0.97 元 / 斤，但成交量有限。
（二）华北市场：小麦替代效应凸显
在华北市场，小麦对玉米的替代效应日益显著。河北石家庄 DDGS 报价 2350 元 / 吨，较上周下跌 10 元 / 吨。而小麦价格因玉米毒素问题逆势上涨。华北地区部分玉米粮源毒素超标，饲料企业无法使用，转而采购小麦，导致小麦需求大增，价格偏强调整。部分饲料厂小麦采购比例提升至 30%，甚至有企业暂停玉米采购。小麦在原料市场中暂时成为性价比首选。粉企开机率虽不高，但前期库存水平较低，为保证生产积极提价促量，进一步推动小麦价格上涨。
（三）南方销区：油脂消费旺季启动
南方销区 10 月迎来油脂消费旺季。广东豆粕现货价格为 2950 元 / 吨，较节前上涨 20 元 / 吨 。生猪存栏量处于高位，支撑刚需补库，对豆粕需求量较大。全国范围内，节后油厂开机率逐步恢复，终端需求转旺，下游养殖端刚性补库需求增加。在中美贸易谈判未决的情况下，国内买家在关税未下降前未采购美国大豆，导致国内远期豆粕供应存在不足预期，支撑豆粕价格。
菜粕市场则因水产养殖旺季收尾，需求减弱。东莞报价 2540 元 / 吨，环比持平，但低于去年同期 150 元 / 吨。节后油厂开机率逐步恢复，下游多为刚需补库，但进口大豆供给宽松，粕价上行阻力未消，难以提振棉粕，削弱了棉粕需求。同时，棉籽价格持续下跌，无法对棉粕形成支撑，棉粕市场呈偏弱震荡调整态势。
三、后市展望：供应宽松为主线，需求边际改善有限
站在当前市场节点展望未来，饲料原料市场受多空因素交织影响，供应与需求博弈持续，市场不确定性高。
（一）利空因素：产能释放与国际压力并存
1. 玉米：10 月新粮集中上市，华北、东北供应 “堰塞湖” 待消化，深加工企业开机率提升
但不足以对冲过剩，价格难改偏弱走势10 月是玉米新粮集中上市的关键时期。华北和东北产区新粮大量涌入市场，形成供应 “堰塞湖”。华北地区受降雨影响，玉米质量参差不齐，霉变风险增加，市场竞争力下降；东北地区虽收割顺利，但供应过剩导致贸易商收购积极性不高，市场观望氛围浓厚。深加工企业开机率虽有提升，但仍无法有效缓解供应过剩压力。当前玉米库存处于高位，需求增长缓慢，长期来看，玉米价格上涨动力不足，预计将维持偏弱走势。
2. 豆粕：短期进口大豆充足压制价格，中长期需警惕中美贸易谈判破裂
导致的 2026 年一季度供给缺口，巴西天气变化成关键变量豆粕市场形势复杂。短期内，进口大豆供应充足，油厂开机率回升，豆粕产量增加，压制豆粕价格。从中长期看，中美贸易谈判不确定性增加市场风险。若谈判破裂，国内买家无法采购美国大豆，将导致 2026 年一季度出现供给缺口。尽管巴西大豆播种进度超前，缓解了部分供应压力，但巴西天气变化仍是关键不确定因素。一旦出现极端天气影响大豆生长和产量，豆粕市场供应格局将发生重大变化，价格也将随之大幅波动。
（二）利好支撑：消费旺季与结构替代
1. 油脂：印尼 B50 生柴计划持续提振棕榈油需求，国内餐饮旺季叠加
春节备货预期，油脂板块或维持震荡偏强油脂市场有望在未来维持震荡偏强态势。印尼 B50 生柴计划大幅提升棕榈油需求，根据印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）数据，实施 B50 每年将消耗约 1800 万吨毛棕榈油。国内餐饮旺季和春节备货预期为油脂市场注入增长动力，节假日期间油脂消费需求大幅增加，餐饮行业的繁荣推动油脂需求量上升，贸易商积极囤货进一步推动价格上涨。尽管存在政策预期推动金融属性升温、现货端采购节奏放缓制约上行空间等因素，但总体上利好因素仍占主导，油脂价格有望保持震荡偏强走势。
2. 小麦：玉米毒素问题短期难以缓解，饲料厂配方调整扩大小麦需求，流通环节惜售情绪
可能推高短期价格小麦市场存在利好支撑因素。由于玉米毒素问题短期内难以解决，饲料厂为保证饲料质量和安全，调整配方增加小麦采购量，推动小麦市场需求大幅增长。同时，流通环节的惜售情绪可能在短期内推高小麦价格，贸易商看好小麦价格前景，不愿轻易出售库存，等待价格进一步上涨。然而，随着新季玉米上市地区增多，玉米价格整体偏弱，新季玉米质量不稳问题预计后续将有所缓解，小麦市场也将面临一定压力，未来价格走势需密切关注市场动态变化。
（三）操作建议
对于养殖户而言，当前市场波动既带来挑战也蕴含机遇。在玉米、豆粕等刚需原料价格处于低位时，可逢低补库，降低采购成本，但应避免追高油脂，因其价格波动较大，追高风险较高。采购过程中需密切关注市场动态，结合自身实际需求和资金状况，合理制定采购计划。
饲料企业需更加谨慎应对市场变化。应密切关注中美贸易进展以及巴西大豆播种天气，这些因素将直接影响未来豆粕的供应和价格。企业可利用期货工具进行套期保值，提前锁定采购成本，降低价格波动风险。同时，加大对替代原料的研究与采购力度，降低对单一原料的依赖，提升企业抗风险能力。在复杂多变的市场环境中，灵活应变是企业保持竞争力的关键。
结语：在分化中寻找确定性机会
2025 年 10 月 10 日的饲料市场呈现出 “能量原料弱、蛋白原料稳、油脂添加剂强” 的分化格局，这一格局是新季供应放量与消费旺季启动阶段性博弈的结果。
对于产业链上下游参与者来说，在充满不确定性的市场中，应聚焦供需结构变化的核心矛盾。玉米去库存进度直接影响市场供应格局，豆粕进口节奏牵动市场神经，油脂政策驱动决定油脂市场走向。只有准确把握这些核心矛盾，才能在市场波动中找准方向。
在市场波动中，要善于把握结构性机会，同时理性应对市场短期情绪与长期趋势的背离。市场情绪多变，而长期趋势才是指引市场发展的关键因素，只有顺应长期趋势，才能在市场中取得成功。
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