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一、市场综述：多空博弈下的板块轮动
在 2025 年 10 月 14 日的交易日，全国饲料原料市场呈现出复杂态势，各板块间多空博弈激烈。蛋白原料与能量饲料走势分化，添加剂市场亦在震荡中探索方向。
当日，鱼粉价格骤然大幅下跌，犹如投入平静湖面的巨石，引发市场强烈波动。大连、广州、上海、天津四大主港的秘鲁超级蒸汽鱼粉均价单日暴跌 500 元 / 吨 ，降至 14900 - 15000 元 / 吨区间。此前，鱼粉市场长期处于高位运行状态，其价格稳定对水产饲料成本控制意义重大。近期鱼粉供应到货量快速增长，港口库存迅猛攀升至 28 万吨以上，而市场需求增长相对滞后，供大于求的局面直接致使价格大幅下跌。对于水产养殖户而言，这无疑是降低成本的契机，饲料成本的降低意味着养殖利润空间存在扩大的可能性。
豆粕期货市场在中美贸易预期的提振下，出现小幅反弹行情。CBOT 大豆在 1000 - 1010 美分区间波动，受此影响，连盘豆粕对贸易题材敏感度有所降低，但短期上方受高库存制约，下方有进口成本及压榨利润支撑，整体呈现区间震荡格局。在现货市场，豆粕稳中偏强，沿海地区 43% 蛋白豆粕的现货价格恢复至 3077 元 / 吨 ，较上周下降 57 元。近期美国大豆需求升温，为大豆价格带来一定支撑，但南美大豆的陆续上市以及美元汇率对进出口价格的影响，均对美盘大豆价格涨幅形成限制。饲料企业在采购豆粕时，需密切关注市场动态，灵活调整采购策略。
玉米市场延续新季上市压力，华北深加工企业收购价普遍回落 20 - 40 元 / 吨。当前玉米市场观点分化，看空与看涨观点并存。从期货市场来看，趋势偏空，投资者对市场信心不足；东北农民售粮速度较快，惜售情绪不明显；储备库收购价格虽贴近市场，但未能有效提振市场。不过，随着东北地区全面大面积降温，地趴粮和上寨子储存条件改善，玉米止跌反弹的可能性逐渐增加。深加工企业在收购玉米时，需综合考虑成本与库存，合理安排收购计划。
添加剂板块延续震荡态势，赖氨酸、蛋氨酸价格保持稳定。赖氨酸市场供需相对平衡，企业报价稳定，下游饲料企业按需采购；蛋氨酸市场同样表现平稳，市场参与者观望情绪较浓。维生素 A/E 则进入底部整理阶段，前期价格大幅下跌后，目前市场正在寻求新的平衡点。部分企业因成本压力，对维生素采购更为审慎，密切关注价格走势，等待适宜的采购时机。
二、核心品种走势解析
（一）蛋白原料：鱼粉闪崩 vs 豆粕韧性
超级蒸汽鱼粉：大连、广州等主港报价 14900 - 15000 元 / 吨，较前日暴跌 500 元 / 吨，创 8 月以来最大单日跌幅。此次下跌源于秘鲁捕鱼进度超预期，10 月中北部捕鱼配额已完成 32%，叠加国内水产养殖旺季尾声，终端需求疲软导致投机性抛盘集中释放。此前，鱼粉价格一直处于高位，养殖户成本压力较大。如今鱼粉价格大幅下跌，为水产养殖户提供了降低成本的机遇。不过，市场对于鱼粉价格的后续走势存在分歧，部分贸易商认为，随着捕鱼量的进一步增加，鱼粉价格可能还有下行空间；而一些养殖户则担心，一旦需求出现反弹，鱼粉价格可能会迅速回升。
豆粕：大连商品交易所豆粕主力合约 M2601 涨 9 元 / 吨报 2939 元 / 吨，现货市场随盘小幅上调，山东日照地区报价 2960 元 / 吨（+0）。尽管国内大豆库存攀升至 980 万吨（环比 + 5.2%），但特朗普政府释放中美经贸对话积极信号，叠加巴西大豆播种进度 14% 低于去年同期，市场对远期供应偏紧预期支撑期价反弹。在当前市场环境下，豆粕价格的走势受到多种因素的影响。中美经贸关系的不确定性、巴西大豆的播种情况以及国内生猪养殖的恢复情况，都将对豆粕价格产生重要影响。饲料企业在采购豆粕时，需要综合考虑这些因素，制定合理的采购计划。
（二）能量饲料：玉米承压 vs 油脂分化
玉米：全国均价 2301.5 元 / 吨（+5.5 元 / 吨），但主产区呈现 “北稳南跌” 态势。华北深加工企业潮粮收购价普遍回落，山东寿光金玉米 2284 元 / 吨（-16），河北宁晋玉锋集团 2260 元 / 吨（-20），新季玉米集中上市导致供应过剩，不过中储粮轮换收购启动对价格形成托底。玉米作为饲料的主要能量来源之一，其价格波动对饲料成本影响较大。当前，新季玉米大量上市，市场供应充足，但需求端表现相对疲软，导致价格承压。中储粮轮换收购的启动，在一定程度上缓解了市场的供应压力，对玉米价格起到了支撑作用。然而，随着市场供应的进一步增加，玉米价格能否持续稳定，仍有待观察。
油脂原料：棕榈油受马来西亚产量增加预期打压，夜盘收复部分跌幅；豆油跟随美盘震荡，国内油厂开机率回升至 58%，节后消费淡季导致供过于求，一级豆油现货报价 9200 - 9300 元 / 吨（-50）。油脂原料在饲料生产中也占有重要地位，其价格走势同样受到多种因素的影响。马来西亚棕榈油产量的增加预期，使得棕榈油价格面临下行压力；而豆油市场则受到国内油厂开机率回升和消费淡季的影响，供过于求，价格出现下跌。对于饲料企业来说，合理选择油脂原料，根据市场价格波动调整采购策略，有助于降低饲料成本。
（三）添加剂：氨基酸持稳，维生素筑底
赖氨酸：98% 含量报价 6.95 元 / 公斤（梅花生物），70% 含量 4.2 元 / 公斤，因万里润达等企业检修导致供应收缩，叠加生猪养殖亏损抑制需求，市场进入弱平衡状态。赖氨酸作为饲料添加剂的重要品种，其价格稳定对于饲料企业的成本控制至关重要。当前，赖氨酸市场供需相对平衡，企业报价稳定，但生猪养殖亏损使得下游需求受到一定抑制。未来，随着生猪养殖行业的复苏，赖氨酸市场需求有望回升。
维生素 A：欧洲市场报价 16 - 17 欧元 / 公斤，国内受万华化学新产能释放影响，价格从 7 月高点回落 22%，当前处于 2018 年以来低位，下游饲料企业逢低补库意愿增强。维生素 A 价格的大幅下跌，使得饲料企业的采购成本降低。万华化学新产能的释放，增加了市场供应，对价格形成了较大压力。不过，随着价格的下跌，下游饲料企业的补库意愿增强，市场需求有望逐步回升。未来，维生素 A 市场价格的走势，还需关注产能变化和市场需求的情况。
三、三大驱动因素深度解析
（一）供应端：新季粮上市与国际粮价博弈
国内玉米收割工作正在有序推进，截至目前，收割进度已达 65%。东北作为玉米主产区，潮粮集中上市，导致市场短期供应过剩。大量玉米涌入市场，使价格承受较大压力，这也直接影响了饲料企业的采购成本。在国际市场上，巴西大豆播种进度为 14%，与去年同期的 18% 相比有所滞后。这一情况叠加阿根廷干旱的担忧，使得国际大豆市场的供应预期变得复杂。一方面，国内玉米供应过剩，价格面临下行压力，饲料企业在采购玉米时拥有更多议价空间；另一方面，国际大豆市场的不确定性，又给豆粕等蛋白原料的价格带来支撑。这种 “国内压价、国际支撑” 的矛盾格局，使饲料企业在采购决策上面临两难。
USDA（美国农业部）最新报告维持 2025/26 年度中国大豆进口预测 9800 万吨，这一数据显示，南美供应预期依然主导着市场情绪。对于饲料企业而言，密切关注南美大豆的生长情况、天气变化以及贸易政策，成为降低采购成本的关键。在这样的市场环境下，企业需要更加灵活地调整采购策略，合理安排库存，以应对供应端的不确定性。例如，一些企业会选择与供应商签订长期合同，锁定一定时期内的采购价格；而另一些企业则会加强市场调研，根据市场变化及时调整采购计划。
（二）需求端：养殖亏损抑制补库
在养殖行业，生猪自繁自养头均亏损 206 元，肉鸡养殖利润也被压缩至 1.2 元 / 只。这种亏损局面极大地打击了养殖户的积极性，也直接影响了饲料企业的需求。为降低成本，饲料企业普遍采取 “低库存 + 滚动采购” 策略，尽可能减少库存积压，降低资金占用成本。
数据显示，全国饲料企业豆粕库存周转天数降至 21 天，环比减少 3 天；玉米库存 35 天，环比减少 5 天。这种库存的下降，反映出终端需求的疲软，也成为饲料价格上行的主要阻力。对于饲料企业来说，如何在需求疲软的情况下保证自身的盈利能力，是一个亟待解决的问题。一些企业会通过优化产品结构，提高产品质量，来吸引养殖户；而另一些企业则会加强与养殖户的合作，提供技术支持和服务，帮助养殖户降低成本，提高养殖效益。
（三）政策面：储备调节与产业升级
为稳定玉米市场价格，中储粮启动了 2025 年第二批玉米轮换收购，计划在东北、华北收购 500 万吨，托底价格为 2300 元 / 吨。这一举措对于稳定市场信心，缓解玉米价格下行压力起到了重要作用。中储粮的收购行为，不仅为农民提供了稳定的销售渠道，也为饲料企业提供了一定的价格参考，使企业在采购玉米时更具信心。
农业农村部发布的《饲料工业质量安全提升三年行动方案》，推动了低蛋白日粮技术的应用。预计 2025 年豆粕用量同比减少 3%，这从长期来看，对蛋白原料需求是一个利空因素。随着低蛋白日粮技术的推广，饲料企业可以在保证饲料质量的前提下，减少豆粕的使用量，从而降低成本。这也促使饲料企业加大技术研发投入，不断创新，以适应政策的变化和市场的需求。例如，一些企业会与科研机构合作，共同研发新型的饲料配方；而另一些企业则会引进先进的生产设备，提高生产效率，降低生产成本。
四、后市展望：短期震荡筑底，关注两大窗口期
（一）短期（10 月中下旬）：供需双弱下的区间震荡
在 10 月中下旬期间，饲料市场将呈现供需双弱的态势，价格大概率在一定区间内震荡。
先看玉米，新粮上市高峰期即将来临，大量玉米将涌入市场，而深加工企业目前库存处于高位，对玉米的采购积极性不高。在这种情况下，玉米价格可能下探至 2250 元 / 吨左右。不过，中储粮的收购力度将成为决定玉米价格下跌空间的关键因素。如果中储粮加大收购力度，将对玉米价格形成有力支撑，限制其下跌幅度；反之，若收购力度不及预期，玉米价格可能会进一步走低。
豆粕方面，巴西大豆播种进度以及中美贸易谈判结果成为影响价格的关键因素。目前，巴西大豆播种进度略低于去年同期，这给市场带来了一定的供应担忧。而中美贸易谈判的不确定性，也使得豆粕价格走势充满变数。在当前市场环境下，2900 元 / 吨对豆粕价格形成了强支撑，短期内价格很难跌破这一关口。但要向上突破，还需突破 3000 元 / 吨的压力位。如果巴西大豆播种顺利，中美贸易谈判取得积极进展，豆粕价格有望向上突破压力位，迎来一波上涨行情；反之，若不利因素持续发酵，豆粕价格可能会在支撑位附近徘徊。
鱼粉市场则主要由秘鲁捕鱼政策及水产养殖越冬备货情况主导。近期，秘鲁捕鱼进度超预期，导致鱼粉供应增加，价格大幅下跌。不过，随着价格的下跌，水产养殖企业的越冬备货需求可能会逐渐释放。预计 14500 元 / 吨将成为鱼粉价格的短期底部，后续价格有望在这一水平附近企稳反弹。但如果秘鲁捕鱼政策发生变化，或者水产养殖需求不及预期，鱼粉价格仍有进一步下跌的风险。
（二）中长期：成本重构催生产业分化
从中长期来看，饲料市场的成本结构将发生重构，这将催生产业分化。
对于养殖企业来说，强化成本管控至关重要。建议采用 “玉米 + DDGS” 替代配方，以降低能量成本。DDGS（干酒糟及其可溶物）是一种优质的饲料原料，其价格相对较低，且含有丰富的蛋白质、脂肪和纤维等营养成分。通过合理使用 “玉米 + DDGS” 替代配方，可以在保证饲料质量的前提下，有效降低养殖成本。此外，养殖企业还可以利用鱼粉价格回调的机会，建立 30 天的安全库存，以应对未来可能的价格上涨。
饲料企业则可关注维生素 A/E 的周期反转机会。目前，维生素 A/E 价格处于底部整理阶段，随着市场供需关系的改善，价格有望迎来反转。饲料企业可以逢低布局 2026 年一季度的原料储备，提前锁定成本。同时，企业还应加强技术研发，优化饲料配方，提高产品质量，以增强市场竞争力。
当前饲料市场正处于 “新粮上市压力释放 + 养殖周期底部” 的双重考验期，短期价格难有趋势性行情。但结构性机会存在于超跌反弹品种及政策利好板块。建议从业者密切跟踪南美天气、国内储备政策及养殖利润修复进度，以应对复杂多变的市场环境。在市场波动中，把握机会，降低风险，实现可持续发展。
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