|
一、龙头猪企 “躺赢”：牧原、温氏、新希望赚走行业 83% 利润
2025 年上半年，猪价于窄幅区间震荡徘徊，市场表面看似平静，实则暗潮涌动。在此背景下，头部猪企凭借深厚底蕴与前瞻性布局，实现业绩飞跃，部分中小企业却深陷亏损困境，行业马太效应加剧，新格局正加速形成。
（一）牧原股份：成本 “腰斩”，半年狂揽 105 亿净利润
牧原股份作为行业领军者，2025 年上半年成绩斐然，实现营收 764.63 亿元，同比大幅增长 34.46%；归母净利润达 105.3 亿元，同比暴增 1169.77% ，平均日盈利 5800 万元，令同行难以企及。
牧原成功的关键在于成本管控，通过技术创新与精细化管理，6 月生猪养殖完全成本降至 12.1 元 / 公斤，较 2024 年同期降低 2.3 元 / 公斤，几近 “腰斩”。同时，出栏量稳步提升至 4691 万头，同比增长 19% ，规模效应进一步扩大盈利空间。此外，屠宰业务迎来爆发期，上半年屠宰生猪 1141 万头，同比增长 110.87%，产能利用率飙升至 78.72%，全产业链协同优势凸显，从养殖到屠宰，各环节均成为利润增长的强劲动力。
（二）温氏股份：双主业 “跷跷板” 效应，利润增长 159%
温氏股份以独特的 “猪鸡互补” 双主业模式，有效穿越行业周期，上半年营业收入达 498.52 亿元，同比增长 5.91%；净利润为 34.75 亿元，同比大幅增长 159.12%。
肉猪出栏量为 1661 万头，同比增长 15.6%，完全成本降至 6.1 元 / 斤，成功跻身行业第一梯队，成本优势明显。肉鸡出栏量 5.98 亿只，尽管上半年鸡价低迷，但温氏凭借稳健运营，养鸡业务上市率达 95.1%，核心生产成绩指标和养殖成本在行业内保持优秀水平。此外，温氏积极拓展多元业务，食品加工、农牧设备等相关产业协同发展，上半年合计贡献收入 19.89 亿元，为整体业绩奠定坚实基础，多元业务布局使其抗风险能力远超同行。截至 6 月末，资产负债率降至 50.57%，财务稳健性在行业内名列前茅。
（三）新希望：饲料 + 养殖双线逆袭，扭亏为盈赚 7.55 亿
新希望在上半年实现营收和利润双重逆袭，营收 516.25 亿元，同比增长 4.13%；净利润 7.55 亿元，同比大增 162%，成功摆脱连续 3 年半年度亏损局面。
饲料业务作为新希望的传统优势领域，上半年量价齐升，销量达 1393 万吨，同比增长 13%。通过创新低蛋白配方技术，豆粕用量降低 12%，有效控制成本，提升产品竞争力。养猪业务也取得显著进步，PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）提升至 25.4，同比增加 0.7，断奶成本降至 260 元 / 头，同比减少 30 元 。此外，新希望积极拓展海外市场，在越南、柬埔寨等地稳步推进产能建设，为公司开辟新的增长路径，多维度驱动盈利快速修复。
二、尾部企业 “暴雷”：负债超 100%、猪场被查封，生存战打响
在头部猪企尽享行业红利之际，部分中小猪企却在生存边缘挣扎，债务危机、经营亏损等问题严重，光明肉业、天域生物、克明食品便是典型代表，其困境反映出行业尾部企业的艰难处境。
（一）光明肉业：债务危机爆发，子公司资产被查封抵债
光明肉业旗下子公司河北众旺农牧科技有限公司债务危机爆发。8 月 22 日公告显示，河北众旺因多起债务诉讼，相关资产被查封用于抵债，涉及金额从几十万元到数千万元不等。如向邢台慧聪保洁服务有限公司支付工程款 80 万元及利息，相关资产被查封作价 297 万元；向江苏丰达国润建设集团有限公司支付工程款 3428 万元及利息，查封资产作价 2036 万元 。
河北众旺仅是冰山一角，其背后的光明农牧作为光明肉业养猪业务核心主体，已连续多年亏损，资产负债率突破 100%，资不抵债。在国家大力推动生猪产能去化背景下，该企业面临产能淘汰危机，部分猪场被拍卖，产能清零风险大增，昔日辉煌不再，成为行业寒冬中的失败者。
（二）天域生物：五年亏 12.53 亿，负债率 75.91% 居行业之首
天域生物堪称猪企中的 “亏损王”，2020 年至 2024 年连续五年亏损，累计亏损额达 12.53 亿元。2025 年经营状况仍未好转，一季度末资产负债率飙升至 75.91%，在上市猪企中居首位 。
从出栏数据看，前 7 个月出栏仅 22.14 万头，与头部猪企千万头出栏量相比差距巨大，规模效应缺失。成本控制方面，天域生物表现欠佳，完全成本超过 14 元 / 公斤，远高于行业平均水平。8 月 26 日，公司总裁史东伟辞去职务，不再参与公司日常经营管理，暴露出公司管理与经营双重危机，未来发展困难重重。
（三）克明食品：生猪业务成 “拖油瓶”，半年亏近亿作
为挂面行业龙头企业，克明食品跨界养猪遭遇困境。2025 年半年报显示，控股子公司兴疆牧歌成为业绩最大拖累，上半年净利润亏损 9470.73 万元。屠宰业务表现亦不佳，收入同比下降 18.93% 至 2.01 亿元。
深入分析成本结构，生猪养殖完全成本高达 13.8 元 / 公斤，高于行业平均水平，成本控制不力导致养猪业务不仅未成为新利润增长点，反而拖累公司整体业绩，主副业协同效应失效。这一案例充分体现非专业玩家在生猪养殖周期低谷时的生存艰难，跨界发展困难重重。
三、政策 “指挥棒” 变调：从 “普惠式增长” 到 “精准去产能”
（一）产能调控升级：能繁母猪压减 100 万头，120 公斤体重红线划定
在行业深度调整关键时期，政策调控力度持续加大。2025 年下半年，农业农村部出台产能调控举措，划定明确指标。6 月末能繁母猪存栏量为 4043 万头，远超正常保有量，要求 9 月底前压减至 3950 万头，年底进一步降至 3900 万头以下 ，通过精准调控能繁母猪数量，从源头控制生猪产能。
针对二次育肥扰乱市场秩序问题，政策出台严格约束措施。禁止向二次育肥销售标猪，5 月起，牧原、温氏等头部企业率先响应，停止对二次育肥客户出售商品猪。9 月起，超重猪（>120 公斤）禁止进入屠宰环节，有效抑制养殖户盲目压栏增重，引导生猪合理出栏，稳定市场供应节奏。
牧原股份积极响应政策，能繁母猪存栏量从年初 362 万头降至 6 月末 343 万头，主动削减产能。在出栏体重控制上，设定目标于本月底前将出栏体重稳定在 120 公斤，展现出龙头企业的担当与执行力。温氏股份同样积极调整能繁母猪结构，加快低产母猪淘汰进程，助力产能优化。
（二）成本 “生死线” 收窄：12 元 / 公斤成规模场 “及格线”
在政策引导与市场竞争双重压力下，行业成本竞争进入白热化阶段，12 元 / 公斤成为规模猪场成本 “生死线”，是盈利与亏损的关键分界。牧原股份凭借强大成本管控能力，目标将全年养殖成本稳定在 12 元 / 公斤，上半年已初见成效，6 月成本低于 12.1 元 / 公斤，为实现全年目标奠定基础 。温氏股份、新希望等头部企业也积极发力，力争将成本控制在 12.5 元 / 公斤以内，在成本竞争中奋勇争先。
饲料原料价格波动对养殖成本影响显著。2025 年上半年，玉米、豆粕价格同比分别下降 2.1%、8.3% ，为养殖企业降低成本提供一定空间，短期缓解成本压力。但中小散户成本劣势依然突出，防疫成本居高不下，缺乏专业防疫体系，一旦疫情爆发损失惨重；PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）仅 18 头，远低于龙头企业 25 头 ，繁殖效率低下导致单位养殖成本大幅增加。在成本竞争中，中小散户与规模猪场相比愈发艰难，生存空间不断被压缩。
四、行业大变局：从 “周期博弈” 到 “价值分化”
在政策与市场双重作用下，2025 年上半年生猪行业格局发生深刻变革，从传统 “周期博弈” 模式逐步演变为以成本控制、规模优势、产业协同为核心的 “价值分化” 新格局，企业间差距进一步拉大，行业洗牌加速。
（一）规模化率破 70%，马太效应加剧
2025 年上半年，全国生猪出栏量达 3.66 亿头，其中规模化企业出栏量占比高达 72% ，较去年同期提升 5 个百分点，规模化进程加速。牧原、温氏、新希望三大头部猪企合计市占率达 18%，比 2024 年增加 5 个百分点，市场份额进一步向头部集中 。
与之形成鲜明对比的是，中小散户加速退出市场。上半年，中小散户数量减少 30 万户，市场份额被大幅压缩。行业格局已从过去 “散养为主” 的分散模式转变为 “龙头主导” 的集中化模式。预计未来 3 年，头部企业市占率有望进一步提升至 30%，强者恒强的马太效应愈发明显，中小养殖户在竞争中愈发艰难，生存空间不断被挤压。
（二）现金流为王，负债成 “隐形杀手”
当前行业环境下，现金流成为企业生存与发展的关键，负债则如同高悬的 “达摩克利斯之剑”，稍有不慎便会引发危机。头部企业凭借强大融资优势，在资金层面构筑坚固壁垒。牧原股份上半年经营活动现金流高达 173.51 亿元，同比增长 12.13% ，充沛现金流为产能扩张、技术研发提供有力支持。温氏股份资产负债率降至 50.57%，财务结构稳健，抗风险能力强 。
反观部分亏损企业，平均负债率超过 70%，天域生物等企业深陷 “借新还旧” 的债务困境。在美联储加息周期下，全球利率上升，高负债企业融资成本飙升，资金链断裂风险加剧。以天域生物为例，高额负债导致财务费用不断攀升，侵蚀企业利润，经营压力与日俱增，在市场竞争中愈发被动，一旦资金链断裂，便可能面临破产清算。
（三）政策 “组合拳” 重塑生态
农业农村部实施的 “周预警、月调度” 机制成效显著，猪价波动幅度有效收窄至 13 - 15 元 / 公斤，告别过去暴涨暴跌的无序状态，市场稳定性大幅提升 。
在此背景下，企业盈利模式发生深刻转变，从单纯依赖猪价波动转向依靠 “全链条效率” 提升。牧原股份大力推进智能化养殖，人均管理生猪数量达 1500 头，生产效率大幅提高 。温氏股份积极拓展屠宰加工业务，毛利率达 18%，产业链附加值显著增加 。新希望加速海外布局，产能达 100 万头，开辟新的利润增长点 。这些案例表明，传统 “单一养殖” 模式逐渐式微，产业升级迫在眉睫，企业必须通过创新与转型，提升全产业链竞争力，才能在新的行业生态中立足。
结语：养猪业进入 “硬核生存” 时代
2025 年半年报犹如行业大考成绩单，既是龙头企业的 “加冕礼”，也是尾部企业的 “淘汰通知书”。在猪业变革中，政策有效熨平猪价剧烈波动，成本竞争成为决定企业生死存亡的关键因素，行业真正考验才刚刚开始。
牧原凭借极致成本管控，能否继续突破成本极限，巩固行业霸主地位？温氏依靠多元业务韧性，在穿越周期道路上能走多远？新希望在海外市场突围，能否开辟新的增长空间，实现弯道超车？这些行业巨头的未来走向备受关注。
而深陷亏损泥潭的企业，是凭借破釜沉舟的勇气和创新举措逆袭重生，还是在激烈竞争中沦为并购对象，被行业淘汰？这不仅是企业自身命运抉择，也将深刻影响整个养猪业未来版图。
这场从 “量” 到 “质” 的深刻变革，正以强大力量重新塑造中国养猪业未来格局。在充满挑战与机遇的新时代，只有精准把握行业脉搏，以创新为驱动、以坚韧为支撑，企业才能在养猪业中书写辉煌篇章。
|
