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一、半年报业绩总览：销量高增与盈利分化并存
（一）规模扩张显著，市场份额加速集中
2025 年上半年，饲料行业竞争格局正经历深刻变革。17 家上市企业以数据呈现出 “强者愈强” 的扩张态势。在公布销量数据的 10 家企业中，合计销量从去年上半年的 3480 万吨攀升至 4015.7 万吨，增长率达 15.4%，远高于全国工业饲料总产量 7.7% 的增速。这表明头部企业正快速抢占市场份额，CR10（行业前十企业）市场份额成功突破 35%，较去年同期提升近 3 个百分点，市场集中度进一步提高。
海大集团在这场规模竞赛中表现突出，以 1470 万吨（含内部养殖耗用量 105 万吨）的销量位居榜首，同比增长 25%。这一增长得益于海大集团多年的技术创新与市场深耕，其禽料、猪料和水产料全面增长，外销量分别增长 24%、43% 和 16%，满足不同养殖场景需求，不断拓展市场版图。新希望、大北农也凭借 12%、10% 的销量增速，巩固自身行业地位，通过优化产品结构、下沉渠道，在激烈竞争中占据一席之地。
（二）营收微增与利润 “冰火两重天”
销量增长为营收提供了支撑，但饲料价格的下行给企业增收带来挑战。2025 年上半年，受原料成本下降、市场竞争加剧等因素影响，饲料产品价格同比下降 3%-5% ，不少企业陷入 “量升价跌” 的局面。然而，头部企业凭借规模优势，依然实现营收小幅增长。海大集团营业收入达到 588.31 亿元，同比增长 12.5%，不仅依靠饲料销量增长，养殖、动保等多元业务协同发展，也为营收做出贡献；新希望实现营收 244.17 亿元，同比增长 2.13%，饲料业务量利双增，叠加海外市场布局逐渐成熟，稳步提升营收规模。
利润端却呈现出明显分化的景象。海大集团净利润 26.39 亿元，同比增长 24.16%，养殖业务扭亏为盈，成为利润增长的重要动力，叠加饲料业务毛利率稳定在 9.79%，稳固了利润基本盘；通威股份则因光伏业务产能过剩，净利润同比下滑 40%，上半年亏损 49.6 亿元。好在饲料板块表现强劲，净利润逆势增长 15%，毛利率稳中有升，凸显其抗周期能力，成为通威在光伏困境中的支撑点。
二、三大核心驱动因素：销量、成本与海外突围
（一）销量为王：猪禽料领涨，水产料复苏
2025 年上半年，尽管生猪养殖仅维持微利状态，但猪料销量仍大幅增长，同比涨幅高达 18%。这得益于生猪存栏量的稳定增长与规模化养殖的发展。海大集团在猪料市场表现出色，外销量飙升至 340 万吨，增长率达到 43% 。其成功在于精准把握市场需求，针对不同规模养殖场推出定制化产品，从适用于家庭农场的高性价比通用料，到服务大型养殖集团的高端功能性猪料，满足各类需求，凭借产品多样化和精准服务，成功占据大量市场份额。
新希望凭借 “仔猪料 + 教槽料” 的组合，在竞争激烈的猪料市场脱颖而出，市占率成功提升 2 个百分点。这两款产品聚焦仔猪成长关键阶段，通过优化营养配方，提高仔猪免疫力与生长速度，帮助养殖户降低仔猪死亡率、提升养殖效益，赢得市场认可。
家禽存栏量处于高位，推动禽料市场销量同比增长 12%。在这一细分领域，粤海饲料表现突出，其特种水产料销量占比高达 70%，虾料销量更是逆势上扬 30%。粤海饲料专注特种水产料研发多年，掌握核心配方技术，针对虾类生长习性与营养需求，添加多种功能性添加剂，提高虾的抗病能力与生长速度，在特种水产料市场占据领先地位，成为业绩增长新动力。
（二）成本管控奏效：原料跌价与效率提升双轮驱动
上半年，玉米、豆粕等关键原料价格下行，玉米均价降至 2227 元 / 吨（-6.8%），豆粕为 3252 元 / 吨（-5.7%），饲料原料成本整体同比下降 7.3% ，为企业成本控制提供了有利条件。企业在此基础上，积极探索 “低蛋白日粮 + 原料替代” 技术，进一步挖掘降本潜力。温氏股份通过优化饲料配方，采用杂粕、合成氨基酸等替代部分豆粕，单头猪饲料成本下降 8%，在保障生猪生长性能的同时，有效降低饲料成本，提升养殖利润空间。
牧原股份凭借大规模养殖优势与精细化管理，将商品猪完全成本降至 11.8 元 / 公斤，达到行业领先水平。其通过建立完善的原料采购体系，与供应商建立长期稳定合作关系，降低采购成本；同时，在养殖环节利用智能化设备精准投喂，减少饲料浪费，全面实现成本控制。
除了原料成本，企业还通过数字化改造提升运营效率。海大集团引入先进的生产管理系统，实现生产流程自动化、智能化监控与优化，人均饲料销量突破 5000 吨，较行业均值高出 40% 。从原料入库、生产加工到成品出库，每个环节都在系统精准调度下高效运行，减少人力成本与生产损耗，提升企业竞争力。
（三）产业链延伸：养殖业务扭亏与动保发力
上市企业纷纷加快布局 “饲料 + 养殖 + 动保” 全产业链，以增强抗风险能力与盈利能力。海大集团生猪养殖业务上半年盈利 5.2 亿元，成功摆脱去年亏损困境。这得益于其轻资产运营模式的持续优化，通过 “公司 + 家庭农场” 合作方式，海大集团向农户提供种苗、饲料、动保和技术服务，农户负责养殖场地与日常管理，双方风险共担、利益共享。这种模式不仅降低企业固定资产投入与养殖风险，还通过饲料与养殖业务协同发展，提高饲料内销比例，实现产业链一体化盈利。
大北农动保业务收入增长 25%，疫苗产品市占率提升至 15%，成为公司新的利润增长点。大北农持续加大研发投入，建立专业研发团队，与科研院校合作，针对畜禽常见疫病研发高效疫苗与动保产品，如针对非洲猪瘟的防控疫苗、提高家禽免疫力的生物制剂等，满足养殖户疫病防控需求，凭借产品质量与技术服务，在动保市场站稳脚跟。
通威股份在光伏业务承压背景下，水产动保板块营收增长 30%，成为公司业绩 “稳定器”。通威凭借在水产饲料领域多年积累的技术与市场优势，延伸至水产动保领域，开发水质改良剂、微生物制剂等产品，帮助养殖户改善养殖水体环境、预防水产疾病，实现从 “卖饲料” 到 “为养殖全过程服务” 的转变，拓宽利润来源渠道 。
三、挑战与隐忧：价格战、研发降投与原料波动
（一）毛利率持续承压：以价换量成主流策略
2025 年上半年，饲料行业市场竞争激烈，毛利率成为企业面临的关键问题。在 17 家上市企业中，多达 12 家企业的饲料毛利率同比下降，市场竞争激烈程度可见一斑。其中，播恩集团和天康生物的毛利率降幅最为明显，均超过 3 个百分点 ，分别降至 12.05%、11.43%。这主要是由于企业为抢占市场份额普遍采取 “降价促销” 策略。
唐人神为在猪料市场获取更大份额，将猪料单价下调 5%，以价格优势吸引养殖户。这一策略短期内效果显著，猪料销量同比增长 10% ，市场份额有所提升。但从利润角度看，毛利率被拉低至 6.64%，处于行业较低水平。这意味着，唐人神每销售 100 元的猪料，毛利仅为 6.64 元，盈利能力大幅削弱。
中小饲料厂商在这场价格战中处境更为艰难。由于缺乏规模优势，他们在原料采购环节议价能力较弱，难以像大企业一样通过大规模采购获得价格优惠，导致原料成本居高不下。在市场竞争压力下，为维持销量，他们不得不跟随降价，陷入 “销量增长、利润下降” 的恶性循环。部分中小厂商的毛利率甚至不足 5%，逼近亏损边缘，生存压力巨大。
（二）研发投入锐减：短期降本与长期创新失衡
上半年，饲料行业研发投入大幅下滑，同比下降幅度高达 18% ，这对行业创新敲响了警钟。在 17 家上市企业中，仅有 3 家企业的研发费用实现增长，其余企业均在不同程度上削减了研发开支。海大集团和大北农作为行业研发的 “坚守者”，分别投入 4.3 亿元、3.0 亿元用于研发，占营业收入的 0.73%、1.38%。他们聚焦藻类蛋白、昆虫蛋白等新型原料研发，致力于开发更环保、高效的饲料配方。以海大集团为例，其研发团队成功研发出一款以藻类蛋白为主要原料的水产饲料，不仅降低了对传统鱼粉的依赖，还提高了水产动物的免疫力和生长速度，在市场上获得良好反响 。
多数企业为降低短期成本，选择大幅缩减研发投入。天马科技的研发费用从去年同期的 0.42 亿元降至 0.25 亿元，降幅达 40.19%；禾丰股份的研发费用也从 0.87 亿元减少至 0.56 亿元，下降 34.77%。研发投入的减少，短期内可能降低企业成本压力，但从长期来看，将严重影响企业的技术储备和产品创新能力。在科技快速发展的今天，饲料行业的竞争本质上是技术的竞争。缺乏研发投入，企业将难以推出具有差异化竞争优势的产品，逐渐在市场竞争中失去竞争力。
（三）原料价格走势复杂：套保能力成胜负手
玉米价格在上半年触底反弹，豆粕价格波动加剧，给饲料企业的成本控制带来极大挑战。这种价格的剧烈波动，要求企业具备强大的风险控制能力，而期货套保成为企业应对原料价格风险的重要手段。
海大集团在套保方面表现出色，其套保覆盖率高达 60% ，通过在期货市场提前锁定原料采购价格，有效对冲了 30% 的价格波动风险。在玉米价格上涨前，海大集团的采购团队通过期货市场买入玉米期货合约，当玉米价格上涨导致现货采购成本增加时，期货合约的盈利弥补了现货成本的上升，保障了企业的利润空间。
中小厂商因缺乏套保工具和专业人才，在原料价格波动面前较为被动。他们的原料成本占总成本的比例普遍超过 80%，抗风险能力极弱。一旦原料价格大幅上涨，企业成本将急剧增加，利润被大幅压缩，甚至面临亏损风险。在豆粕价格波动期间，部分中小厂商由于没有进行有效的套保操作，只能看着成本上升，却无法采取有效措施应对，经营陷入困境 。
四、未来展望：从规模竞争到价值竞争的蜕变
站在 2025 年的中点，回顾上半年饲料行业的变化，行业正处于转型的关键时期。未来，饲料行业将从单纯的规模扩张转向价值创造，在技术创新、全球布局、产业整合等方面重塑竞争格局，开辟高质量发展新路径。
（一）行业集中度加速提升：中小厂商加速出清随着《畜禽养殖场备案管理办法》
自 2025 年 9 月 1 日起正式施行，环保要求持续提高，行业门槛显著提升。在此政策影响下，预计 2025 年中小饲料厂数量将同比减少 15% ，大量产能将被淘汰。在环保合规成本增加、原料采购劣势等多重压力下，中小厂商生存空间被严重压缩，被迫退出市场，市场份额将进一步向头部企业集中。
海大集团、新希望等头部企业已制定明确扩张战略，计划通过收购兼并，未来 3 年将海外产能提升至 1000 万吨。他们将复制国内 “规模 + 技术” 优势，在海外市场拓展。海大集团凭借成熟的采购体系、领先技术和优质服务，在东南亚、非洲等新兴市场快速布局，整合当地资源，提升市场占有率；新希望则利用海外工厂本地化生产优势，快速响应市场需求，拓展销售网络，巩固行业龙头地位，推动行业集中度持续提高。
（二）技术创新转向 “降本增效” 赛道
低蛋白配方、酶制剂应用等节粮技术，正成为饲料行业技术创新的核心方向，加速应用推广。大北农在 “猪芯片” 育种技术领域取得重大突破，通过精准基因编辑与选育，成功使 PSY（每头母猪年供断奶仔猪数）提升至 32 头，较行业平均水平高出 5 头 。这一技术不仅提高了母猪繁殖效率，还减少了仔猪培育成本，提升养殖效益。
海大集团在越南推出 “耐高温虾料”，针对当地高温气候对虾生长的不利影响，通过优化配方，添加耐高温添加剂和特殊营养成分，使虾的成活率提升 15% ，有效降低养殖风险。这一产品迅速获得市场认可，带动海大集团在越南市场占有率突破 20%，树立技术创新典范，引领行业技术升级方向。
（三）海外市场成 “第二增长曲线”
东南亚、非洲等地区畜牧业正迎来快速发展期，增速超 5%，为饲料企业提供广阔发展空间。新希望计划在印尼、埃及新增 300 万吨产能，充分利用当地丰富的农业资源和庞大的养殖市场需求，建立本地化生产基地，降低运输成本与贸易壁垒，快速打开市场。在印尼，新希望利用当地棕榈粕资源，开发出适合当地养殖需求的饲料产品，实现原料采购与生产的本地化，提升产品竞争力。
海大集团目标更为长远，计划 2030 年海外销量占比达 25%。其通过本地化生产与技术服务，深度融入当地市场。在非洲，海大集团结合当地养殖习惯与疫病防控需求，提供定制化饲料产品与养殖技术服务，帮助养殖户提升养殖效益，赢得良好口碑，逐步扩大市场份额，海外市场正成为海大集团业绩增长的强劲动力。
结语
2025 年上半年的饲料行业，是 “规模扩张” 与 “价值突围” 的转折点。当销量增长遭遇毛利率下行，当国内竞争激烈促使企业开拓海外市场，企业正从 “快速扩张” 转向 “精细化发展”。未来，具备成本管控能力、技术储备和全球化布局的龙头企业，将在周期波动中拉开与同行的差距，而中小厂商则需在细分市场或产业链下游寻找生存机会。饲料行业的 “变革”，或许才刚刚开始。（数据支持：各企业财报、农业农村部、卓创资讯）
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