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一、新希望：多元业务驱动增长，成本管控成效显著
（一）业绩与业务亮点
在 2025 年上半年这一关键时间节点，新希望于农牧行业的表现尤为突出。公司实现营业收入 516 亿元，同比增长 4%；归母净利润达 7.55 亿元，成功实现同比扭亏，此成绩对行业发展具有重要推动作用。
新希望的饲料业务优势明显。上半年，饲料业务归母净利润为 6 亿元，月均利润稳定维持在 1 亿元左右，彰显出强劲的盈利能力。从销售数据来看，国内市场面向大客户的定制料和代工料销量同比增长超过 20%，这既体现了新希望在大客户市场的深厚积淀与强大拓展能力，也反映出其产品和服务能够精准契合大客户的多样化需求。与此同时，生产费用降低约 30 元 / 吨，这是新希望在生产环节持续优化流程、提升效率的成果，每一分成本的降低均转化为实际的利润增长。
在海外市场，新希望同样表现卓越。上半年海外饲料销量达 300 万吨，同比增长 18%，这一增速在国际市场中较为难得。海外饲料吨利润 180 元的成绩，充分证明了其在海外市场的竞争力。其中，禽料吨利润近 140 元，猪料吨利润高达 300 元，不同品类饲料的利润表现均十分优异。截至 2025 年上半年，海外饲料产能已超 700 万吨，并且新希望已制定未来 3 - 5 年海外新增 300 - 400 万吨产能的规划，这无疑显示出其在海外市场持续深耕、不断拓展版图的决心。
生猪业务亦实现重大突破，归母净利润达到 4700 万元，同比扭亏近 15 亿元。这一成绩的取得，离不开新希望在疫病防控方面的卓越努力。上半年，非瘟、流行性腹泻、蓝耳的发病率分别降低 60% 以上、34%、25%，发病率的显著降低为生猪养殖营造了良好环境，使得生产节奏得以稳定，成本得以有效控制，生猪完全成本降至 13.1 元 / 公斤，部分优秀战区甚至已降至 12 元 / 公斤以下，在行业中具备强大的成本竞争力。
（二）生猪养殖核心指标优化
新希望在生猪养殖的核心指标方面表现优异。平均窝仔猪数达到 11.2 头，这一数据反映出母猪的繁殖性能良好，为生猪养殖的规模扩张奠定了坚实基础。平均 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）为 25.4，意味着每头母猪每年能够提供更多健康的断奶仔猪，进一步提高了养殖效率。平均断奶成本约 260 元 / 头，在有效控制成本的同时，保证了仔猪的健康成长。平均育肥成活率达到 94%，这一高成活率体现了新希望在育肥阶段的科学管理和精细照料，减少了养殖过程中的损耗。平均料肉比为 2.66，表明在生猪生长过程中，饲料的转化效率较高，能够以较少的饲料投入获得更多的猪肉产出。
在能繁母猪存栏方面，目前至年底能繁母猪维持 76 万头，这一稳定的存栏量为生猪出栏提供了持续保障。基于上述良好的养殖指标和稳定的能繁母猪存栏，今年生猪出栏量会保持在 1600 - 1700 万头之间，这一出栏规模在行业中处于领先地位，也充分展示了新希望在生猪养殖领域的强大实力和稳健发展态势。
二、巨星农牧：出栏高增长，成本优势凸显
（一）业绩增长与出栏情况
巨星农牧在 2025 年上半年的表现十分出色，在农牧行业中展现出强劲的发展势头。公司营业收入达到 37.17 亿元，同比增长幅度高达 66.49%；归母净利润为 1.80 亿元，同比增长更是达到了 504.12%。这样的业绩增长速度，在行业中极具竞争力，彰显出巨星农牧强大的市场竞争力和发展潜力。
在生猪出栏方面，巨星农牧取得了令人满意的成绩。2025 年上半年，生猪出栏量达 190.96 万头，同比增加 74.47%，这一增长幅度在众多猪企中名列前茅。如此高的出栏量增长，得益于公司在产能建设方面的精心布局和持续投入。目前，巨星农牧拥有 18 万头以上种猪场产能，并且已制定清晰的产能扩张计划，将有序增加种猪场产能。这一计划的稳步推进，将为公司未来的出栏量增长提供坚实保障，也表明了公司对生猪养殖业务的长期看好和坚定信心。
基于上半年的出色表现以及产能的持续扩张，巨星农牧 2025 年度规划的商品猪出栏目标为 400 万头以上。为实现这一目标，公司从种猪选育、养殖技术提升、养殖管理优化等多个方面入手，不断提高养殖效率和生猪质量。在种猪选育上，与国际知名的基因育种公司 PIC 长期合作，引进优质种猪并坚持选育，从源头保障生猪的品质和生长性能；在养殖技术方面，不断加大研发投入，研发出各生长阶段最佳饲料配方，提高育肥效率；在养殖管理上，与 Pipestone 合作，引入先进的管理理念和方法，提升管理效率与生物安全保障，确保生猪在健康、稳定的环境中生长。
（二）成本管控与产能利用
巨星农牧在成本管控方面成效显著，为其业绩增长提供了有力支撑。公司生猪养殖业务的 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）约为 28 头，这一数据表明母猪的繁殖效率较高，能够为养殖提供充足的仔猪来源。料肉比约为 2.58，意味着在生猪生长过程中，饲料的转化效率较高，能够以相对较少的饲料投入获得更多的猪肉产出，有效降低了养殖成本。商品猪养殖成本约为 6.16 元 / 斤，在行业中处于较低水平，具备较强的成本竞争优势。
在产能利用方面，公司现有猪场产能利用率约为 85%，这一利用率处于行业较为合理的水平，既保证了猪场资源的充分利用，又为产能的进一步提升留出了空间。随着公司产能扩张计划的实施，未来产能利用率有望进一步提高，从而带来更高的经济效益。
不过，随着公司近年来产能的持续增长，资产负债率也有所上升，截至上半年末，资产负债率为 64.57%，已连续四个季度出现上升。但公司已意识到这一问题，并制定了相应规划，计划未来将资产负债率控制在 60% 以内。公司将通过优化债务结构、合理安排资金使用、提高盈利能力等多种方式来实现这一目标，确保公司在财务安全的前提下实现可持续发展。
三、唐人神：二季度扭亏为盈，养殖成本持续下降
（一）业绩与饲料业务
唐人神在 2025 年上半年的经营过程中，既面临挑战，又展现出强大的韧性和潜力。公司实现营业收入 124.68 亿元，同比增长 15.05%，这一增长幅度显示出公司在市场拓展方面取得了积极成效，业务规模不断扩大。然而，归母净利润为 - 0.60 亿元，整体处于亏损状态，这给公司带来了一定压力。不过，值得关注的是，第二季度公司实现归属于上市公司股东净利润 0.17 亿元，成功实现单季度盈利，这一转变体现出公司在经营策略调整和成本控制方面的显著成效。
在饲料业务方面，唐人神表现出色。2025 年 1 - 6 月，饲料内外销量达到 322.56 万吨，同比增长 11.71%，销量的增长反映出公司饲料产品在市场上受到广泛认可。饲料单吨利润率的提升，是公司在采购、研发、生产、销售等多个环节协同优化的成果。公司充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制，优化供应链体系和科研体系，提升市场反应效率，充分挖掘市场潜力，通过精细化管理，不断降低成本，提高产品附加值，从而实现了饲料业务的量利双升。
（二）生猪养殖与成本控制
生猪养殖业务是唐人神的核心业务之一，在 2025 年上半年取得了显著进展。公司实现生猪出栏 259.36 万头，同比增长 37.75%，这一增长幅度远超行业平均水平，显示出公司在生猪养殖领域的强大扩张能力。其中，肥猪出栏 246.61 万头，同比增长 49.73%，占比 95.08%，肥猪出栏量的大幅增长以及高占比，表明公司在肥猪养殖方面具备独特优势，能够精准把握市场对肥猪的需求。
基于上半年的出色表现，唐人神 2025 年计划出栏生猪 500 - 550 万头，为实现这一目标，公司在养殖技术、成本控制、种猪体系建设等方面不断发力。在成本控制方面，公司取得了显著成果。2025 年 6 月份 “公司 + 农户” 模式下的自有仔猪育肥生产成本为 12.71 元 / 公斤，较年初下降 0.74 元 / 公斤。这一成本的下降，得益于公司制定的一系列科学有效的成本控制措施。公司对标行业内优秀企业，从饲料、疫苗和职工薪酬等多个方面入手，制定分项成本下降项目，严格控制各项成本支出。同时，母猪场产能利用率逐步提升，生产成绩指标持续改善，进一步降低了养殖成本。
在种猪体系建设方面，唐人神正在进行重要变革，种猪体系逐步由 “新美系” 转向高繁殖性能的 “新丹系” 种猪体系。近一年来，新丹系种猪占比从 56% 迅速提升到 76%，这一转变具有重要意义。新丹系种猪具有繁殖性能高、生长速度快、饲料转化率高等优势，能够为公司带来更高的养殖效益。随着新丹系种猪占比的不断提高，公司的养殖效率和成本控制能力将得到进一步提升，为实现全年出栏目标和提高盈利能力奠定坚实基础。
四、天康生物：多元业务支撑，成本降至行业低位
（一）业绩与业务结构
天康生物在 2025 年上半年的表现，体现出多元业务协同发展的良好态势。公司实现营业收入 88.47 亿元，较上年同期增长 10.68%；归属于上市公司股东的净利润 3.38 亿元，较上年同期增长 22.27%。这样的业绩增长，在农牧行业复杂环境中实属不易，彰显出公司强大的抗风险能力和发展潜力。
从业务结构来看，天康生物呈现多元发展格局。饲料业务实现销售收入 24.34 亿元，虽然同比下降 14.24%，但销量合计仍达到 134 万吨，其中外销 83 万吨，内销 51 万吨，这表明公司在饲料市场仍占据重要地位，拥有稳定的客户群体和销售渠道。生猪业务实现销售收入 28.49 亿元，同比下降 0.95%，生猪出栏 152.82 万头，同比增长 9.05%，出栏量的增长显示出公司在生猪养殖业务上的持续扩张和产能提升。动物疫苗业务实现销售收入 4.82 亿元，同比下降 3.67%，尽管收入有所下降，但作为公司的核心业务之一，动物疫苗业务在疫病防控方面发挥着关键作用，为公司的养殖业务提供了有力的技术支持。
尤为值得关注的是，植物蛋白油脂加工和玉米收储业务在上半年表现突出，成为公司业绩增长的重要驱动力。植物蛋白油脂加工业务量价齐升，实现销售收入 14.49 亿元，同比增长 97.60%；玉米收储业务实现销售收入 13.05 亿元，同比增长 72.32%。这两项业务的大幅增长，不仅体现了公司对市场机遇的敏锐把握，也展示了其在产业链拓展和多元化经营方面的成功实践。植物蛋白油脂加工业务通过优化生产工艺、拓展销售渠道，实现了产品销量和价格的双提升；玉米收储业务则受益于市场价格的回升以及公司的精准市场策略，成功实现扭亏为盈，并预计今年可实现较好盈利。
（二）养殖成本与效率
在养殖成本与效率方面，天康生物取得了显著成果。今年上半年，公司 psy（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）达到 27，这一数据表明母猪的繁殖性能良好，能够为养殖提供充足的仔猪来源。育肥成活率为 96.5%，高成活率体现了公司在育肥阶段的科学管理和精细照料，有效减少了养殖过程中的损耗，提高了养殖效益。
上半年自繁自养成本已降至 12.55 元 / 公斤，这一成本水平在行业中处于低位，彰显出公司强大的成本控制能力。公司通过优化饲料配方、提升养殖技术、加强疫病防控等多种措施，不断降低养殖成本。在饲料配方方面，公司深入研究生猪不同生长阶段的营养需求，精准调配饲料，提高饲料转化率，降低饲料成本；在养殖技术方面，引进先进的养殖设备和技术，提高养殖效率，减少人工成本；在疫病防控方面，建立了完善的疫病防控体系，加强对养殖场的生物安全管理，降低疫病发生的风险，减少因疫病导致的损失。
不过，甘肃区域由于生产配套尚不成熟、人员队伍薄弱，且该地区疫情复杂，疫病防控压力较大，成本相对较高。但公司积极采取措施应对，通过加强疫病防控、更新设施设备和人员支持，甘肃区域 7 月成本已降至 13.18 元 / 公斤，成本下降趋势明显。随着各项改进措施的持续推进，甘肃区域的成本有望进一步降低，达到公司整体的成本控制目标。
此外，去年四季度公司与海大合资的新建工厂投入使用，主要生产 60 脱酚棉蛋白，且主要产品销往合作方海大，盈利情况良好。这一合作不仅拓展了公司的业务领域，还为公司带来了新的利润增长点，实现了双方资源的优势互补和互利共赢 。
五、金新农：降成本为核心，推进轻资产模式
（一）业绩与饲料目标
在 2025 年上半年，金新农以降成本为核心目标，在激烈的市场竞争中稳步发展，展现出独特的发展策略。公司商品猪销售成本同比降低 1.34 元 / 公斤，这一成果源于公司在养殖各个环节的精细管控。从饲料采购到养殖技术优化，再到疫病防控，每个环节都经过精心打磨，力求降低成本、提高效益。7 月份商品猪销售成本为 13.77 元 / 公斤，公司的目标是向国内第一梯队看齐，进一步降低成本，目前正朝着 2025 年商品猪销售成本 13 元 / 公斤的目标全力迈进。
在生猪养殖的关键指标 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）方面，上半年约为 25，目前这一指标仍在持续提升，2025 年目标是达到 27 - 28。PSY 指标的提升，意味着每头母猪每年能够提供更多健康的断奶仔猪，这不仅提高了养殖效率，还为公司的生猪出栏量增长提供了有力保障。为实现这一目标，公司在种猪选育、养殖管理等方面加大了投入，引入先进的基因技术和管理理念，不断优化种猪的繁殖性能。
饲料业务是金新农的重要业务板块之一，2025 年饲料外销量目标是 110 万吨。上半年饲料销量 52.10 万吨（不含内销 14.80 万吨），尽管市场竞争激烈，但公司通过不断优化产品结构、提升产品质量、加强市场拓展等措施，实现了较好的销量增长。上半年饲料收入增长约 31%，这一成绩得益于公司精准的市场定位和有效的营销策略。公司深入了解市场需求，针对不同客户群体研发生产个性化的饲料产品，满足了养殖户多样化的需求，从而赢得了市场份额 。
（二）战略规划与出栏目标
金新农在 2025 年生猪出栏量目标是 130 万头，其中 “公司 + 农户” 合作养殖业务生猪出栏预计 10 万头左右。目前公司合作养殖业务处于初步发展阶段，但已展现出良好的发展态势。公司通过与农户紧密合作，充分发挥双方优势，实现了资源的优化配置。公司为农户提供仔猪、饲料、养殖技术指导等全方位支持，农户则利用自身的养殖场地和劳动力进行养殖，双方共同承担风险，共享收益。这种合作模式不仅降低了公司的养殖成本和风险，还带动了农户增收致富，促进了农村经济的发展。
新任董事长上任后，为公司制定了一系列具有前瞻性的战略规划。在模式转型方面，公司在稳定发展饲料和养殖业务的基础上，果断从重资产转向轻资产，以利润为中心推进 “公司 + 农户 / 养殖小区 / 其他公司 / 政府” 的轻资产放养运营模式。这一转变是公司根据市场变化和自身发展需求做出的明智决策，轻资产模式可以降低公司的资金投入和运营风险，提高公司的灵活性和适应性。在产品创新方面，公司逐步发展优质猪、品牌猪、特色猪等，通过提升产品品质和品牌知名度，提高产品附加值，满足市场对高品质猪肉的需求。在业务拓展方面，公司积极探索新饲料、添加剂和宠物食品等领域，寻找新的利润增长点，为公司的可持续发展奠定坚实基础。
近期公司发布了股权激励计划，本次激励计划的激励股份数量多、激励人数多、激励力度大，这一举措表明了控股股东对公司管理层的坚定支持，凸显了对上市公司未来发展的信心。股权激励计划将公司管理层和员工的利益与公司的发展紧密结合在一起，激发了员工的积极性和创造力，为公司的战略实施提供了强大的人才保障。控股股东粤港澳产融作为国内大型综合性产融投资平台之一，以产融结合为核心，业务涵盖金融服务、产业升级、城市发展、科技创新、环保治理、文旅发展、医疗健康等多个领域。前期，控股股东已在人才、资金、管理、资源、公司治理等方面赋能上市公司，支持上市公司发展。后续如有资产注入，公司会根据监管要求履行信息披露义务，这无疑为公司的未来发展增添了更多的想象空间 。
结语：猪企承压前行，降本增效成关键
9 月 1 日，五大猪企开展的投资者交流活动，堪称行业重要节点，全方位呈现了各企业上半年业绩表现与未来规划。新希望凭借多元业务协同并进的发展格局，在饲料及生猪业务领域持续突破，成本管控成果斐然，为企业的持续增长筑牢根基；巨星农牧依托突出的成本优势，实现出栏量高速增长，于市场中迅速崛起，成为行业内不容忽视的力量；唐人神在二季度成功实现盈利，这一转变极大地提振了市场信心，同时其养殖成本持续下降，为企业盈利能力提升提供有力支撑；天康生物通过多元业务协同发展，有效稳固企业业绩，在养殖成本控制与效率提升方面的优化成果，使其在市场竞争中占据有利地位；金新农以降成本为核心战略，积极推动轻资产模式转型，为企业可持续发展开拓新路径。
尽管行业面临市场价格波动、成本压力攀升、疫病防控风险等诸多挑战，但各企业通过优化成本结构、提升运营效率、拓展业务领域等举措，积极响应市场变化，为行业稳定发展注入强劲动力。在成本控制方面，各企业从饲料采购、养殖技术革新、疫病防控体系完善等多个环节入手，持续降低成本，提升效益；在效率提升方面，借助引入先进养殖设备与技术，优化养殖流程，提高生产效率；在业务拓展方面，积极探寻多元化发展路径，挖掘新的利润增长点。
展望未来，猪企仍需在降本增效、产能调控等方面持续深耕，以适应复杂多变的市场环境。在降本增效方面，企业需不断加大技术创新投入，优化养殖管理模式，提高资源利用效率，进一步降低成本，提升产品质量与市场竞争力；在产能调控方面，需密切关注市场动态，依据市场需求合理调整产能，规避产能过剩或不足，实现市场供需平衡。唯有如此，猪企方能在激烈的市场竞争中站稳脚跟，实现可持续发展，为保障我国猪肉供应稳定和市场平稳运行贡献更大力量。（数据支持：上市公司公告）
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