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一、全产业链下行态势显著：养猪业陷入深度困境
（一）生猪价格：全国超九成省份跌破 6 元，海南成唯一高价区域
2025 年 9 月下旬，养猪行业整体形势严峻，猪价持续下行，养殖户面临较大压力。9 月 25 日，全国生猪均价大幅下滑至 12.84 元 / 公斤（6.42 元 / 斤），创下 2024 年以来的最低水平。从区域分布来看，除海南维持在 8.0 元 / 斤外，其余省份猪价普遍进入 “6 元区间”。广西、新疆、青海等地价格跌幅较大，率先跌破 5 元 / 斤。以一头标准体重 120 公斤的生猪计算，养殖户每出栏一头，亏损超过 200 元。据大畜牧数据显示，截至 9 月 23 日，全国猪价已连续 10 日下跌，与去年同期相比，跌幅达 30.6%。当前价格不仅低于 2023 年最低点，且接近 2022 年的历史低位 5.87 元 / 斤。猪价的持续下跌，使养殖户面临较大的经济损失，其多年的投入与心血面临重大风险。
（二）仔猪市场：200 元 / 头低价仍乏人问津，补栏需求降至冰点
仔猪市场同样呈现出低迷态势，价格大幅下跌。根据农业农村部数据，9 月第 3 周，全国仔猪平均价格为 30.03 元 / 公斤，与去年相比，跌幅达 26.8%。在福建、广东等主要产区，7 公斤仔猪指导价降至 210 元 / 头，中小猪场实际成交价更是跌破 200 元 / 头。尽管价格低廉，但市场交易冷清，无人问津。东北地区仔猪均价低至 28.71 元 / 公斤，部分养殖户存栏仔猪接近 100 斤仍难以售出。养殖户补栏积极性降至近五年最低点，这预示着 6 个月后生猪供应可能进一步过剩。仔猪价格的大幅下跌，使养殖户对未来养殖计划感到迷茫，成本回收存在风险，新养殖计划也难以开展。
（三）资本市场：期货与股价双双受挫，资金加速撤离
资本市场对养猪行业的悲观预期提前显现。9 月 23 日，生猪主力期货合约收盘价为 12665 元 / 吨，创下 2025 年新低，较 8 月高点下跌 15%。猪肉概念股持续低迷，9 月 16 日至 23 日，猪肉概念指数从 3125 点下滑至 2864 点，跌幅达 8.36%。9 月 23 日当天，板块内 29 家企业股价下跌，仅 4 家上涨，北上资金单周净卖出超过 5 亿元。市场对养殖企业未来盈利预期不断下调，这加大了养猪企业的融资难度，企业发展面临更多不确定性。
二、供需失衡状况加剧：供应过剩与需求疲软并存
（一）供应端：三大压力集中显现，生猪存栏量创历史新高
养猪行业面临的困境，根源在于供应端与需求端的严重失衡。供应端呈现出 “堰塞湖” 状态，对市场形成较大潜在冲击。
产能去化未达预期：这是供应端的关键问题。2025 年初发改委要求在 2026 年前将能繁母猪减少 100 万头，但截至 8 月末，能繁母猪存栏量仍高达 4043 万头，超出正常保有量 3950 万头的 1.8%。按一头能繁母猪一年提供 20 头仔猪计算，理论上生猪供应量将同比增加 3.2%。以温氏股份为例，其上半年能繁母猪存栏量稳定在 125 万头左右，去化动作不明显。产能持续处于高位，为后续市场供应带来隐患，大量仔猪将在未来数月陆续长成出栏，进一步加剧供应压力。
出栏节奏失控：这使得供应形势更为严峻。散户恐慌性抛售与规模场加速去化共同作用，导致 9 月规模猪企出栏计划环比增加 1.3%，日均出栏量同比增长 17%。适重猪源集中上市，对市场形成较大冲击。华南地区生猪出栏均重降至 120 公斤，创下三年来最低纪录，意味着短期内更多生猪涌入市场，加剧了供应过剩局面。
二次育肥全面熄火：这是供应端的重要变化。在政策严控大猪存栏背景下，150 公斤以上生猪占比降至 5.16%，二育补栏量同比暴跌 60%。2024 年支撑价格的 “压栏投机” 力量已不复存在。以山东地区为例，许多养殖户 2024 年通过二次育肥获利，但今年面对持续下跌的猪价，不敢再进行二次育肥，只能任由猪价走低。
（二）需求端：旺季需求未显著提升，替代蛋白分流消费市场
需求端同样面临困境，呈现旺季不旺态势，且受到替代蛋白的激烈竞争，消费市场被大量分流。
终端消费乏力：这是需求端的主要问题。中秋、国庆双节备货情况远低于预期，样本屠企开工率仅为 33.56%，较去年同期低 4 个百分点，白条肉走货速度下降 12%。受经济复苏缓慢影响，家庭消费中猪肉人均购买量同比减少 8%。禽肉、牛肉等低价替代品趁机分流大量需求。在部分城市菜市场，鸡肉销量明显增加，不少消费者表示因猪肉价格较高且易腻，选择购买更便宜、更健康的鸡肉。
深加工库存高企：这也制约了需求端表现。全国冻品库存达到 98 万吨，较 6 月增加 15%。屠宰企业因亏损扩大，屠宰毛利率低至 - 5.2%，收储时极为谨慎。9 月中央冻猪肉收储仅 1.5 万吨，远低于市场预期。市场冻品积压严重，抑制了新鲜猪肉消费，形成恶性循环，加剧了养猪行业困境。
三、发改委权威解读：短期价格下行趋势难改，养殖端应合理止损
（一）价格下跌核心逻辑：供强需弱格局
短期内难以改变在养猪行业当前困境下，发改委给出权威解读，认为短期内猪价下行趋势难以扭转，养殖端需合理止损。从价格下跌核心逻辑来看，供强需弱格局短期内无法得到有效解决。根据发改委监测数据，9 月生猪供应环比增加 2.8%，主要原因是前期能繁母猪存栏量处于高位，导致现阶段标猪上市量集中。部分规模企业因月度出栏计划未达标，加快生猪出栏节奏，进一步加大市场压力。相比之下，消费端仅增长 0.5%，家庭消费受经济复苏缓慢影响，猪肉人均购买量同比减少 8%。禽肉、牛肉等低价替代品分流大量需求，致使猪肉消费市场进一步萎缩。
猪粮比是衡量养猪行业盈亏的重要指标，目前已跌至 5.81:1，连续 8 周低于 6:1 的盈亏平衡点，进入过度下跌二级预警。这表明养殖户每养殖一头猪均面临亏损。按当前价格和成本推算，预计下周猪价仍将环比下降，养殖端单头亏损可能扩大至 150 元以上。这对养殖户造成较大经济压力，养殖成本不断增加，收入却持续减少，许多养殖户已难以承受。
（二）政策调控措施全面实施：去产能进入关键阶段
面对严峻形势，政策调控措施已全面启动，去产能进入关键阶段，一系列有力措施正在逐步落实。
强制压减能繁母猪数量：这是关键举措之一。政府要求牧原、温氏等 25 家规模企业在 2025 年底前合计减少能繁母猪 100 万头，其中牧原的目标是从 431 万头压减至 330 万头。通过淘汰母猪，可加速产能出清，减少未来生猪供应量。这对牧原等大型养殖企业而言是巨大挑战。为完成压减目标，牧原需优化母猪存栏结构，淘汰低产母猪和弱仔猪，这不仅需投入大量人力、物力，还可能影响企业短期产能和收益。但从长远看，有助于行业供需平衡，避免产能过剩进一步加剧。
严厉打击二次育肥行为：这成为政策重点。政府明确规定生猪出栏体重限制在 120 公斤以内，禁止超量压栏，违规者取消养殖补贴并限制贷款。该政策从源头上遏制了投机性囤猪行为，使市场生猪供应更趋合理。过去，二次育肥常导致市场生猪供应不稳定，价格波动加剧。部分养殖户为追求更高利润压栏生猪，待价格上涨后出售，导致短期内市场生猪供应减少、价格上涨；而压栏生猪集中出栏时，又会造成市场供应过剩、价格暴跌。如今严厉打击二次育肥，可有效避免此类情况，稳定市场。
积极筹备储备肉托市工作：相关工作正在有序进行。若猪价跌破 5.5 元 / 斤，将启动万吨级中央储备收储，重点收购优质标猪。这一举措可缓解市场恐慌情绪，为养殖户提供一定价格支撑。市场极度低迷时，养殖户常陷入恐慌，低价抛售生猪，加剧价格下跌。中央储备收储的启动，能稳定市场信心，给养殖户带来希望。
四、后市展望：行业筑底过程漫长，2026 年或现转机
（一）短期（1 - 2 个月）：惯性下跌后或现弱反弹
双节备货结束后，猪价走势备受关注。从养殖端来看，“低价惜售” 情绪逐渐增强，这在一定程度上会使猪价下跌速度放缓。按目前市场态势预估，猪价每周跌幅可能控制在 0.1 - 0.2 元 / 斤。10 月猪价均价大概率在 6.2 - 6.5 元 / 斤区间震荡。以东北地区为例，养殖户因猪价持续低迷，不愿低价出售生猪，导致市场生猪供应量减少，对猪价下跌起到一定缓冲作用。
然而，市场仍存在不利因素。冻品库存处于高位，对猪价反弹形成较大压制。当前全国冻品库存达 98 万吨，较 6 月增加 15%，大量冻品积压压缩了新鲜猪肉市场空间。且消费方面无明显亮点，居民消费需求依旧疲软。在此情况下，猪价即便反弹，空间也十分有限。更需警惕的是，散户可能因恐慌或其他原因集中出栏，这极有可能导致猪价 “二次探底”，加剧养猪行业困境。
（二）中期（3 - 6 个月）：产能去化程度决定复苏节奏
从 3 - 6 个月的中期视角看，产能去化程度将直接决定养猪行业复苏节奏。若能繁母猪存栏量按计划压减，到 2026 年一季度，生猪供应压力有望得到一定缓解。随着能繁母猪数量减少，未来数月出生仔猪数量相应减少，从而降低后续生猪供应量。加之春节后居民消费需求通常会回升，市场对猪肉需求量增加，将为猪价反弹提供有力支撑，猪价有望反弹至 7.5 - 8 元 / 斤。
但现实情况不容乐观，当前规模企业现金流紧张。统计显示，2025 年上半年 19 家上市猪企仅 2 家盈利，其余均亏损。在此情况下，企业去产能效率可能低于预期。企业为维持生存，可能不舍淘汰母猪或无法承担淘汰母猪带来的损失，导致产能去化速度放缓。若这种情况持续，养猪行业复苏时间可能推迟至 2026 年二季度，养殖户还需在困境中继续坚持一段时间。
（三）长期启示：从规模竞争向质量提升转变
此轮猪周期深度调整，对养猪行业格局产生重大影响，也为行业发展带来深刻启示。它促使行业加速整合，推动企业和养殖户进行深刻反思与变革。
对于中小散户而言，以往单纯依赖 “赌行情” 获取利润的模式必须改变。在市场不确定性增加的背景下，仅靠运气难以长期生存。他们需密切关注政策导向，紧跟行业发展趋势。例如，减豆粕日粮技术的推广是重要政策方向。采用该技术不仅可降低养殖成本，还能减少对进口豆粕的依赖，提高养殖稳定性。此外，疫病防控补贴政策为养殖户提供了一定保障，可用于加强猪场防疫措施，降低疫病风险。
规模企业则需在成本控制和产业链拓展方面加大力度。以牧原股份为例，其养殖成本已降至 11.8 元 / 公斤，较行业平均水平低 21%，在市场竞争中占据明显优势。通过优化养殖流程、提升养殖技术，牧原成功降低成本，即便在猪价低迷时期也能保持一定盈利能力。同时，布局屠宰加工环节成为规模企业重要发展方向。这可延长产业链，增加产品附加值，减少中间环节利润流失，提升企业整体竞争力。
发改委警示，未来三年生猪产业将进入 “低利润、高波动” 阶段。在此阶段，市场环境更为复杂多变，竞争更加激烈。只有具备全链条抗风险能力的企业，才能在艰难时期度过低谷，迎来新发展机遇。这要求企业和养殖户不断提升自身实力，适应市场变化，在困境中寻求突破，在变革中实现发展。
结语：养猪业的艰难时期与破局机遇
2025 年的 “金九”，对养猪业而言是一段艰难的调整期。猪价持续下跌，跌破多数养殖户现金成本线，导致亏损不断扩大。期货市场提前反映出市场悲观预期，使养猪行业前景更为严峻。但正如发改委指出，短期价格低迷是产能出清的必要过程。在此过程中，低效产能将逐步被淘汰，有助于优化行业结构，提升行业整体竞争力。同时，也促使养殖户和企业积极推动技术升级，通过提高生产效率、降低成本来应对市场挑战。
对于养猪业从业者而言，保持理性至关重要。在价格低迷时，合理止损是明智选择，可避免进一步损失。同时，进行战略布局不可或缺。应密切关注市场动态，了解行业发展趋势，提前做好准备。例如，加大技术研发投入，引进先进养殖设备和技术，提高养殖效率和质量；拓展销售渠道，与电商平台、大型超市等合作，增加产品销售量；加强品牌建设，提升产品知名度和美誉度，吸引更多消费者。只有如此，才能在周期波动中重新掌握 “猪周期” 主动权，迎来下一轮上行周期。
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