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一、数据透视：从盈利转正到全面亏损的快速逆转
（一）价格持续下探击穿成本线
依据农业农村部数据，当前生猪市场形势严峻。2025 年 10 月第 2 周，生猪定点屠宰企业收购价为 13.45 元 / 公斤，环比下降 3.0%，同比暴跌 29.2%。此价格走势直观反映出市场供应过剩，而需求端支撑薄弱。截至 10 月 20 日，外三元生猪均价滑落至 11.18 元 / 公斤，较 2024 年同期跌幅高达 35.41%，已远远跌破多数养殖主体 13 - 14 元 / 公斤的完全成本线。
自繁自养模式下，每头生猪亏损已达 50 - 150 元。这表明养殖户不仅无法获取养殖利润，还需承受每头猪几十元甚至上百元的损失。自 9 月起，行业正式进入亏损周期，且亏损幅度逐月扩大，养殖户面临严峻困境。
（二）盈利逆转速度创近五年新高
据卓创资讯数据，2025 年三季度生猪自繁自养盈利均值为 239.42 元 / 头，虽盈利水平不高，但处于盈利区间。然而，四季度形势急转直下，预计亏损均值达 - 308.12 元 / 头，同比 2024 年四季度暴跌 652.33 元 / 头。如此巨大的盈利落差，在近五年生猪养殖市场中极为罕见。
其中，10 月亏损值预计达 - 281.19 元 / 头，成为 2021 年非洲猪瘟后的第二大亏损月度。这一数据不仅体现当前产能集中释放期价格对盈利的剧烈冲击，也反映出养殖户面临的市场寒意。仅仅一个季度，生猪养殖行业就从盈利走向深度亏损，逆转速度之快让众多养殖户措手不及。
二、产能释放期：供应端的 “量增质升” 与压力传导（一）能繁母猪存栏 “量减效增”，实际供应超预期在生猪养殖链条中，能繁母猪存栏量是决定未来生猪供应的关键前置指标。2025 年四季度即将出栏的生猪，其产能源头可追溯至 2024 年 12 月至 2025 年 2 月期间的能繁母猪存栏情况。卓创资讯对 196 家中大型样本企业的监测数据显示，在这一关键时段，能繁母猪存栏量呈稳步增长态势，环比增幅分别达到 0.58%、0.71% 以及 1.07% 。这反映出即便市场波动，中大型养殖企业对母猪产能扩充仍持积极态度。
反观散户养殖群体，受市场风险、资金压力等多重因素影响，能繁母猪存栏量出现明显下降趋势。但行业整体未陷入供应困境，原因在于生产效率显著提升。近年来，随着养殖技术革新以及规模化、科学化养殖理念普及，行业 PSY 指标大幅提升至 26 头 / 年，与去年同期相比增长 4%。这意味着每头母猪每年提供的断奶仔猪数量显著增加，为后续生猪育肥提供更充足苗源保障。
与此同时，MSY 指标也提升至 2.05 头 / 年，表明每头母猪每年最终成功育肥出栏的肥猪数量同样增加。生产效率的提升，使生猪实际供应能力并未因散户存栏量下降而减少，反而实现同比 6.2% 的提升。这种 “量减效增” 现象，进一步加剧市场供应压力，使生猪市场竞争更加复杂。
（二）出栏量持续攀升，体重结构加剧
供应过剩随着能繁母猪产能释放，生猪出栏量增长趋势愈发明显。以中大型企业为例，根据产能增长速度及市场调研分析，预计四季度其出栏量将累计增加 10.57%。这一增长幅度体现企业产能扩张成果，也预示市场供应将面临更严峻考验。
更为关键的是，散户及中小养殖场在四季度的出栏策略进一步加剧供应过剩局面。此时期，他们选择集中释放体重在 120 公斤以上的大体重生猪。这些大体重生猪集中上市，使市场实际供应量较三季度猛增 8.3%。从卓创资讯监测数据看，10 月生猪出栏均重达到 128.25 公斤 / 头，仍处于历史中高区间。这意味着每头猪多出的 8 公斤体重，相当于额外贡献 8 公斤猪肉，极大放大市场供应压力。
在市场需求未同步大幅增长的情况下，庞大的供应增量使猪价承受巨大下行压力。这种供应结构失衡，不仅导致市场猪肉产品供过于求，也使养殖户在销售过程中面临激烈竞争，进一步压缩利润空间。
三、供需双增博弈：旺季不旺与价格弹性失效
（一）需求端呈现 “震荡式弱复苏”
从传统消费规律看，四季度本是猪肉消费旺季，随着气温降低，南方地区腌腊备货以及北方地区灌肠需求会陆续启动，成为拉动猪肉需求增长的重要动力。依据往年历史周期规律及今年实际情况综合判断，进入 11 月后，随着天气转冷，腌腊备货等季节性因素影响逐渐显现，屠宰量开始明显增加。预计 12 月份样本企业日均屠宰量环比增加幅度将达到 26.18%，反映出市场对四季度猪肉需求增长的预期。
然而，现实市场情况更为复杂。在当前整体经济环境影响下，终端消费复苏步伐缓慢且乏力。尽管屠宰量有所增加，但白条肉走货量并未同步大幅增长。数据显示，白条肉走货量同比下降 15%，表明市场对猪肉实际消化能力较弱。在批发市场，成交均价仅为 17.58 元 / 公斤，与去年同期相比跌幅高达 28.5%。这一系列数据表明，即便在传统消费旺季，猪肉市场需求端也未能展现足够活力，难以有效支撑猪价上涨。
进一步分析消费结构可知，虽然低温天气在一定程度上提振家庭炖煮等日常消费场景下的猪肉需求，但增长幅度有限。餐饮端需求增长同样面临困境，随着预制菜等替代品市场份额逐渐扩大，鲜肉在餐饮领域的需求增长受到明显抑制。据统计，鲜肉需求仅增长 3.7%，这一微弱增幅远远无法承接供应端大幅增加的产能，使市场供需失衡局面更加严峻。
（二）价格传导机制失效，淡季更淡、旺季不旺
在正常市场环境下，供需关系变化会通过价格传导机制迅速反映在产品价格上。然而，当前生猪市场出现价格传导机制失效的异常现象。10 月份，由于养殖端出栏量增幅较大，市场供大于求状态愈发明显，猪价跌至 10.9 元 / 公斤的低位水平。这一价格不仅大幅压缩养殖户利润空间，也使市场弥漫悲观情绪。
11 月份，部分区域出现短线二次育肥补栏操作，加上终端需求开始有所增加，猪价似有转机，有望实现低位微涨，预计价格将达到 11.2 元 / 公斤左右。但这种上涨趋势短暂，由于供应端压力持续且不断增加，猪价上涨幅度受到极大限制。
进入 12 月份，虽存在需求集中提升阶段，猪价可能出现一定程度上涨，但由于供需增加时段并非完全同步，其他阶段市场仍处于供大于求状态。综合来看，12 月份猪价在短暂上涨后，大概率会再次回落至 11 元 / 公斤以下。
卓创资讯分析指出，四季度生猪市场月均价预计在 10.90 - 11.40 元 / 公斤之间徘徊。这一价格区间不仅较三季度下跌 12.7%，更呈现出 “供需双增但价格弹性消失” 的典型周期底部特征。在正常市场周期中，供需关系变化会导致价格相应波动，供应增加时价格通常下跌，需求增加时价格上涨。但当前生猪市场中，尽管供需两端都在增加，价格却未能按传统市场规律反应，始终在低位徘徊，难以有效反弹。这种价格传导机制失效，不仅使养殖户陷入困境，也给生猪养殖行业未来发展蒙上阴影。
四、亏损深层原因：成本支撑坍塌与产能去化滞后
（一）饲料成本微跌难抵猪价暴跌
在生猪养殖成本结构中，饲料成本占据关键地位，是决定养殖盈利与否的关键因素之一。进入四季度，玉米、豆粕等主要饲料原料价格下行，带动饲料价格下降，养殖饲料成本出现微跌。据统计，四季度头均饲料成本预计累计下跌 0.68% ，看似有效控制养殖成本。
然而，对比猪价变化，饲料成本微跌在猪价暴跌面前作用甚微。2025 年四季度猪价同比跌幅高达 35%，远超饲料成本下降带来的成本节省。以自繁自养模式为例，10 月成本构成中，饲料成本占比高达 72%，但此时生猪售价较成本线低 15% 。这表明尽管饲料成本有所下降，猪价大幅下滑仍使养殖户亏损进一步加剧，单头生猪亏损扩大至 280 元以上。
对于中小散户而言，这种亏损局面给现金流带来巨大压力。由于中小散户资金储备薄弱，抗风险能力差，猪价暴跌与成本支撑坍塌的双重打击，使其在市场中举步维艰。不仅要承受养殖成本支出，还要面对销售价格远低于成本的困境，许多中小散户陷入资金周转困难，甚至面临破产风险。
（二）产能去化 “雷声大雨点小”
从政策层面看，为稳定生猪市场，缓解产能过剩压力，农业农村部积极推动产能调控工作。明确要求 25 家头部企业在年底前调减能繁母猪 100 万头，旨在从源头上控制生猪供应量，促使市场供需关系重新平衡。
然而，实际执行情况并不理想。9 月能繁母猪存栏量实际环比仅下降 0.2%，去化速度远低于预期。背后原因是多方面的，其中散户在 2024 年高价补栏形成的 “成本堰塞湖” 问题尤为突出。许多散户在 2024 年生猪价格较高时大量补栏能繁母猪，期望获取更高收益。但随着市场行情变化，这些高价补栏的母猪成为沉重负担。
为减少损失，散户选择被动压栏，将本应出栏的生猪继续饲养，等待价格回升。据统计，散户被动压栏比例高达 35%，这一行为不仅导致市场生猪供应量进一步增加，也使产能去化进程严重滞后。市场周期调整需要产能有效去化实现供需平衡，但散户被动压栏行为干扰市场自我调节机制。
卓创资讯预计，按当前产能去化速度，2026 年 6 月生猪出栏量才有望见顶。这意味着未来一段时间内，生猪市场仍面临巨大供应压力，猪价短期内难以实质性回升。产能去化滞后不仅影响当前养殖户利益，也给生猪养殖行业未来发展带来诸多不确定性，行业需付出更多时间和代价调整产能结构，实现市场稳定健康发展。
五、未来展望：亏损周期下的生存与突围策略
（一）短期：价格难反弹，去产能加速
短期内，生猪市场形势依然严峻，价格反弹希望渺茫。预计 2025 年四季度生猪存栏量环比将增长 2.9%，进一步加剧市场供应压力。同时，进口低价冻肉冲击不容忽视。哈萨克斯坦猪肉到岸价仅为 3.5 元 / 斤，对国内市场价格形成强大下行拉力。在此双重压力下，猪价突破 12 元 / 公斤关口异常艰难。
面对困境，养殖户需采取灵活果断应对策略。11 月腌腊旺季虽无法根本改变市场供需格局，但为养殖户提供短暂销售窗口期。养殖户应抓住机会，逢高出栏体重在 120 公斤以上的大猪。这样既能减少压栏饲料成本损耗，又可避免后期价格下跌造成更大损失。据卓创资讯监测，旺季期间猪价有望短暂回升至 12.5 - 13 元 / 公斤，但随着 12 月规模场集中出栏，价格或再次下探。因此，养殖户务必把握出栏时机，避免过度压栏，防止陷入亏损加深困境。
对于规模场而言，生猪期货套保是有效风险管理工具。通过在期货市场卖空对应合约，规模场可锁定 12 元 / 公斤以上销售价格，对冲未来价格下跌风险。以温氏股份为例，2024 年猪价暴跌期间，通过精准期货套保操作，成功锁定近 50% 出栏量，有效平滑业绩波动。然而，期货套保操作需专业团队和精准市场预判能力。操作不当，不仅无法达到预期保值效果，反而可能带来更大风险。
（二）中长期：效率竞争与政策托底并重
长期来看，生猪养殖行业正从 “规模竞争” 向 “效率竞争” 转变，智能化改造成为提升效率关键路径。头部企业如牧原、温氏等，已在智能化养殖领域取得显著成效。AI 巡检、机器人喂料等先进技术应用，使 PSY 指标大幅提升至 28 头，完全成本成功降至 13 元 / 公斤以下。这不仅增强企业自身抗周期能力，也为行业树立效率竞争标杆。通过智能化设备，企业能更精准控制猪舍环境，实现精准饲喂，提高生猪生长速度和健康水平，降低养殖成本。
政策层面，政府积极采取措施支持行业稳定发展。中央冻肉收储政策旨在调节市场供需关系，稳定猪价。市场供大于求、猪价过低时，政府通过收储冻肉减少市场供应量，推动猪价回升。“生猪期货 + 保险” 试点项目推广，为养殖户提供有效风险对冲机制。以河南等地为例，养殖户参与该试点项目后，获赔率高达 364%，很大程度缓解养殖户资金压力，保障基本收益。
在行业加速整合大趋势下，中小散户面临巨大生存挑战。为在激烈市场竞争中生存发展，中小散户需充分利用政策红利，加速低效产能退出。政府提供的淘汰母猪补贴，每头高达 800 元，为中小散户优化存栏结构提供契机。可借此机会淘汰低产母猪，引进优质种猪，提升养殖效率。加入养殖合作社也是中小散户降低成本有效途径。通过合作社平台，散户可实现种苗、动保资源共享，降低单头养殖成本 10% - 15%。例如，四川某养殖合作社通过统一采购仔猪，将成本降低 100 元 / 头，同时共享动保产品，疫病发生率降低 30%。
展望未来，随着产能逐步去化以及市场供需关系调整，生猪养殖行业有望在 2026 年下半年逐步走出亏损困境。在此过程中，大型企业和中小散户都需不断提升自身竞争力，积极适应市场变化，方能在激烈市场竞争中立于不败之地。行业整合与升级是长期过程，只有具备高效生产能力、良好成本控制能力和强大风险抵御能力的企业和养殖户，才能在未来市场获得更大发展空间。
结语：在产能出清中孕育新周期
2025 年四季度生猪市场深陷 “供应过剩 - 价格低迷 - 缓慢去化” 困境，承受较大压力。从数据看，当前生猪存栏量高企与能繁母猪存栏缓慢去化，使供应端压力短期内难以有效缓解。但在看似黯淡市场表象下，也存在积极信号。能繁母猪存栏持续去化，虽进程缓慢，却为未来生猪供应合理调整奠定基础。随着行业效率不断提升，智能化、科学化养殖技术广泛应用，生猪养殖成本结构逐步优化，将增强行业在未来市场波动中的抗风险能力。
对于广大从业者而言，当前市场困境是严峻考验，也是深刻行业洗礼。特殊时期，摒弃依赖赌行情的侥幸心态，聚焦成本管控与模式创新，是在激烈市场竞争中生存发展的关键。通过引入先进养殖技术、优化管理流程，降低生产成本，提高生产效率，增强自身市场竞争力。积极探索多元化养殖模式，加强与上下游企业合作，实现资源共享、优势互补，共同应对市场风险。
每一次深度调整都是产业升级必经之路。回顾生猪养殖行业发展历程，每一轮周期波动都推动行业向更高层次迈进。当前市场环境下，尽管短期亏损压力加剧，但行业整合与升级正在加速推进。随着低效产能逐步退出，市场资源将更集中于具备核心竞争力的企业和养殖户手中，为整个行业健康发展创造更有利条件。
数据支持：卓创资讯、农业农村部、中国畜牧业协会 。在这些权威机构数据支撑下，我们对生猪市场现状与未来趋势有更清晰认识。相信在行业各方共同努力下，生猪养殖行业必将在困境中实现突破，迎来更稳健、可持续的发展新周期。
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