|
一、行情回顾：旺季未现预期增长，蛋价呈现 “先抑后扬” 态势
10 月鸡蛋市场价格波动剧烈，呈现出旺季不旺，先跌后涨的走势。在月初，鸡蛋市场供应端压力显著，主产区均价快速下滑，一度跌至 2.7 元 / 斤，创下自 2019 年以来同期最低水平，主销区价格也同步下跌至 2.97 元 / 斤附近。然而，随着市场进入下旬，下游市场出现恐慌性补库行为，加之蔬菜价格持续上涨，消费者对鸡蛋的替代性需求增加，共同推动鸡蛋价格触底反弹。主产区均价最高回升至 2.91 元 / 斤附近后企稳，主销区则涨至 3.14 元 / 斤附近并保持稳定。从卓创数据来看，10 月全国代表销区鸡蛋销量周度增幅达 1.6%，尽管与近三年同期均值相比仍低 12%，但需求回暖趋势已初步显现。不过，此次需求回暖主要受阶段性情绪驱动，市场供需基本面尚未发生实质性改变。
（一）现货市场：价格大幅下探后反弹，补库需求短期支撑市场
10 月鸡蛋现货市场价格走势跌宕起伏。月初，受供应端压力影响，鸡蛋价格迅速下跌，主产区均价最低跌至 2.7 元 / 斤，主销区价格也同步下滑至 2.97 元 / 斤附近。但随着月末临近，下游市场出现恐慌性补库行为，加之蔬菜价格上涨带动鸡蛋替代性需求增加，鸡蛋价格开始触底反弹。主产区均价快速回升至 2.91 元 / 斤附近，随后进入企稳阶段；主销区价格也涨至 3.14 元 / 斤附近并逐渐稳定。从卓创数据来看，10 月全国代表销区鸡蛋销量周度增幅达 1.6%，尽管与近三年同期均值相比仍低 12%，但需求回暖趋势已初步显现。不过，此次需求回暖主要受阶段性情绪驱动，市场供需基本面尚未发生实质性改变。
（二）期货市场：近月合约与远月合约走势分化，11 月合约价格受压
10 月鸡蛋期货市场呈现出近弱远强的分化态势。近月 11 月合约受高存栏影响，价格一路走低，最低跌至 2748 元 / 500 千克，较 9 月高点下跌 18.7%，对投资者造成较大损失。而远月 01 合约因市场预期春节前淘汰鸡数量将大幅增加，对未来鸡蛋供应减少的预期增强，抗跌性较强，价格维持在 2850 - 2950 元 / 500 千克区间内震荡，市场对其表现出较为乐观的预期。值得关注的是，10 月下旬基差（现货 - 期货）收窄至 10 - 20 元 / 500 千克，反映出市场对短期反弹持续性的疑虑，投资者博弈重心逐渐转向远期产能去化，开始关注未来鸡蛋产能的调整情况。
二、基本面剖析：供应端压力与成本支撑并存，市场多空博弈激烈
（一）供应端：存栏量创历史新高，加速淘汰成为缓解供应压力的关键
1. 存栏量维持高位，短期供应过剩压力难以缓解
当前鸡蛋市场供应端面临较大压力，存栏量持续处于高位。据卓创数据显示，9 月全国在产蛋鸡存栏量达到 13.68 亿只，环比微增 0.03 亿只，同比增幅达 6%，创下 2017 年以来的峰值。从存栏结构来看，大码蛋占比 39.33%，处于历年同期低位；小码蛋占比 16.57%，处于同期高位。这主要是由于老鸡延淘导致单产下降，老鸡产蛋能力减弱，产出的多为小码蛋，而新鸡补充不足。9 月蛋鸡苗月度出苗量为 3920 万羽，同比下降 14%，新增开产蛋鸡数量不足，进一步加剧了市场供应压力。
2. 淘汰积极性逐步提高，产能去化进程缓慢推进
在蛋价持续低迷的情况下，养殖户淘汰积极性逐渐升温。10 月主产区淘鸡出栏量周度均值为 2002 万只，虽较前一周减少 1.4%，但淘汰日龄达到 499 天，同比延长 15 天，反映出养殖户在低价行情下仍持观望态度，在淘汰老鸡与等待蛋价反弹之间犹豫不决。然而，自繁自养利润已连续亏损超过 2 个月，周度亏损达 0.22 元 / 斤，已触及 “被动淘汰” 临界值。在巨大亏损压力下，养殖户心态逐渐转变，预计 11 月淘汰量有望增至 2200 万只 / 周。淘汰量的增加将成为缓解市场供应压力的关键变量，若能持续保持这一淘汰速度，市场供需关系有望得到实质性改善，为蛋价回升奠定基础。
（二）需求端：淡季特征明显，低价刺激效应逐渐减弱
1. 终端消费表现疲弱，库存数据反映 “假性回暖” 现象
10 月鸡蛋市场需求端仍处于淡季，截至 10 月 25 日，全国代表销区鸡蛋销量为 7498 吨，环比增长 1.6%，但库存数据显示出隐忧。流通环节库存为 1.1 天，同比增加 0.3 天；生产环节库存为 1.04 天，表明下游补货行为更多是为应对短期市场波动的 “被动补库”，而非真实消费需求的大幅提升。从真实消费场景来看，9 月餐饮收入同比仅增长 0.9%，仍处于历年同期低位，充分反映出终端消费的疲弱态势。在替代品方面，猪肉批发价稳定在 15.17 元 / 公斤，持续低位震荡；蔬菜价格指数为 108.23，处于中位水平。两者对鸡蛋的替代压力相对有限，但鸡蛋自身需求不足依然是制约价格上涨的关键因素。
2. 成本支撑为价格提供底部支撑，养殖亏损加剧行业洗牌
成本端是支撑鸡蛋价格的重要因素。当前单斤鸡蛋饲料成本稳定在 2.71 元 / 斤，主要由玉米（2242 元 / 吨）和豆粕（2984 元 / 吨）构成。然而，现货均价仅为 2.9 元 / 斤，养殖利润为 - 0.22 元 / 斤，中小散户亏损幅度超过 30%。巨大亏损压力加速行业洗牌进程，从补栏积极性来看，卓创监测显示 7 公斤仔猪价格已降至 174 元 / 头，月环比下跌 38 元，补栏积极性降至冰点。这预示着 6 个月后新增产能将明显收缩，随着时间推移，供应端压力有望进一步缓解。在成本支撑和产能逐步去化的双重作用下，蛋价虽短期仍面临压力，但长期来看底部已逐渐筑牢，市场正等待反转契机。
三、市场展望：短期震荡调整、中期关注淘汰量、长期产能修复
（一）短期（11 月）：供需双弱格局下市场价格窄幅震荡
展望 11 月，鸡蛋市场将继续维持供需双弱格局。供应端方面，13.6 亿只的高存栏量以及气温下降后蛋鸡产蛋率的回升，将对价格形成压制，现货价格突破 3.2 元 / 斤难度较大。需求端 “双 11” 和 “双旦” 备货力度有限，难以有效拉动市场需求，预计主产区均价将在 2.8 - 3.1 元 / 斤区间内震荡，价格波动幅度较小。期货市场近月合约也将延续弱势行情，在 2750 - 2900 元 / 500 千克箱体中运行，投资者交易活跃度较低，市场观望情绪浓厚。
（二）中期（12 月 - 春节前）：淘汰鸡出栏量决定价格反弹高度
12 月至春节前，市场焦点将集中在淘汰鸡出栏量上。若 11 月淘鸡量能持续超过 2200 万只 / 周，产能去化将加速，存栏量有望降至 13.5 亿只以下，供应压力将得到有效缓解。随着春节临近，食品厂备货启动，市场需求逐渐回暖，鸡蛋作为春节期间重要食材，需求量将大幅增加。在供应减少和需求增加的双重作用下，蛋价有望迎来反弹，预计反弹至 3.3 - 3.5 元 / 斤。对于期货远月 01 合约，投资者可在 2850 元 / 500 千克以下布局多头，博弈产能去化预期，但需设置止损参考淘汰量低于 2000 万只 / 周，以防范淘汰量不及预期带来的风险。
（三）长期：产能周期拐点显现，2026 年市场价值有望修复
从长期来看，鸡蛋市场产能周期拐点正逐渐显现。2025 年第四季度，在产蛋鸡存栏预计降至 13.47 亿只，2024 年补栏量同比下降 14%，将影响 2026 年上半年新增开产蛋鸡数量，导致新增开产蛋鸡减少。随着时间推移，市场供需格局将从 “供过于求” 逐渐转向 “紧平衡”，鸡蛋价格中枢有望上移至 3.2 - 3.4 元 / 斤，养殖户有望在 2026 年迎来盈利转机。
综上所述，鸡蛋市场正处于关键转折点，短期市场磨底调整，中期淘汰量决定反弹高度，长期产能周期拐点预示行业价值修复。投资者和养殖户需密切关注市场动态，把握市场机会，以应对市场变化。
四、策略推荐与风险提示
（一）操作策略（仅供参考，不构成投资建议）
在当前复杂的鸡蛋市场环境下，投资者应根据市场动态制定合理操作策略，以控制风险并追求收益。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
高存栏对短期市场情绪形成压制，11 月合约受高存栏影响，短期上涨动力不足，逢高沽空可把握价格回调机会
|
|
|
|
|
|
|
淘汰预期与春节备货需求有望推动价格上涨，逢低布局可获取波段收益
|
|
|
|
|
|
|
震荡行情下可收取时间价值，市场处于震荡行情，卖出看涨期权可收取权利金，待波动率回落时平仓获利
|
（二）风险提示
在投资过程中，投资者需关注以下风险，以避免不必要损失：
疫病爆发风险：冬季是禽流感高发期，一旦禽流感爆发，可能导致区域性供应缺口。蛋鸡感染禽流感后产蛋量大幅下降，甚至大量死亡，减少市场鸡蛋供应量，导致蛋价超预期上涨，打乱投资计划。
政策干预风险：政府为稳定市场物价，可能采取冻蛋收储或进口调节措施，打破市场自然去化节奏，影响鸡蛋供需关系和价格走势。政府收储鸡蛋会减少市场供应，推动价格上涨；增加进口则会增加市场供应，打压价格。
天气突变风险：强寒潮等极端天气可能导致蛋鸡产蛋率骤降超过 5%。寒冷天气影响蛋鸡生理机能，使其产蛋量大幅减少，短期内市场供应紧张，鸡蛋价格出现异动，给投资者带来风险。
五、结语：在市场调整中把握机遇
当前鸡蛋市场处于 “黎明前的黑暗”，现货价格跌破成本线，养殖户每销售一斤鸡蛋亏损 0.22 元，养殖亏损加剧，产能去化成为必然，行业正经历痛苦出清过程。
对于养殖户而言，这既是艰难时刻，也是调整机遇。建议在价格反弹时果断淘汰高龄蛋鸡，降低存栏成本，减少亏损。虽然短期内收入减少，但从长远看，有助于优化养殖结构，提高养殖效益，待市场供需改善、蛋价回升时，将迎来盈利机会。
对于投资者，市场虽低迷但蕴含机遇。应密切关注 12 月淘鸡数据，这是判断产能去化程度的重要依据，同时关注春节前备货节点，这通常是市场需求高峰期，可能对蛋价产生积极影响。在市场情绪冰点期，可布局远期多单，等待市场反弹，但投资有风险，需谨慎决策，做好风险管理。
市场往往青睐具有 “逆周期” 思维的理性投资者。在鸡蛋市场低谷期，保持冷静理性，不被短期市场波动左右，才能在未来市场反弹中获得丰厚回报。
互动话题：您认为鸡蛋价格会在 11 月再创年内新低，还是开启反弹通道？欢迎在评论区留下您的观点～
数据来源：卓创资讯、国家统计局、钢联数据
|
