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一、存栏拐点初现：供给过剩格局未改，去产能任重道远
（一）10 月存栏量年内首次转降，高基数下过剩压力仍存
2025 年 10 月，蛋鸡养殖行业呈现出关键转折，存栏数据发生重要变化。根据卓创资讯数据，10 月在产蛋鸡存栏量为 13.59 亿羽，环比小幅下降 0.66%，系 2025 年以来首次环比下降，这意味着存栏拐点已然显现，为产能调整带来积极信号。然而，同比增幅仍达 5.59%，当前存栏量较 2024 年同期增加 7100 万羽，这清晰表明供给总量仍处于历史高位，过剩压力显著。
从供给结构的深层次分析，三季度养殖端补栏心态趋缓。6 - 7 月鸡苗补栏量环比下降 9.4%，这直接对应到四季度新开产蛋鸡量减少，预示着未来新增产能步伐放缓。而在淘汰端，9 - 10 月出现阶段性淘鸡加速现象。尤其是国庆假期后，蛋价下跌引发养殖利润迅速转负，养殖户对后市预期悲观，进而集中淘汰老鸡。10 月淘鸡出栏量环比激增 13%，淘汰老鸡超 8900 万只，短期内通过淘汰端在一定程度上缓解了产能压力，但前期积累的过剩产能基数过大，要彻底改变过剩格局，仍需付出长期努力。
（二）产蛋率季节性回升，实际供应压力未明显缓解
随着气温逐渐下降，蛋鸡产蛋率从夏季的 85% 回升至 90% 以上，单只蛋鸡日均产蛋量增加。然而，结合现存栏量仍处高位的现状，10 月鸡蛋总产量环比仅微降 0.3%，几乎可忽略不计，这表明实际供应压力并未因存栏量的微降而明显缓解。
卓创数据显示，主产区鸡蛋月均价 2.95 元 / 斤，环比下跌 15.47%，同比跌幅更是高达 35.16%。如此大幅度的价格下跌，直观反映出终端消费疲软，市场上鸡蛋供过于求，供需失衡的矛盾并未得到根本改善。
二、淘鸡进度分歧加剧：量价背离下的市场多空博弈
（一）淘鸡数据 “量增价跌”，超淘信号与节奏分歧并存
2025 年 10 月淘鸡市场数据呈现复杂态势，引发市场多空双方激烈博弈。从淘汰日龄来看，10 月平均淘汰日龄为 493 天，较月初提前 7 天 ，但与历史上超淘时期日龄低于 480 天相比，当前淘汰节奏相对平稳。这表明老鸡集中出栏更多是短期受蛋价下跌、利润转负影响下的被动去产能行为，并非长期趋势性的超淘。例如，在 2017 年和 2020 年超淘阶段，淘汰日龄曾迅速降至 470 天左右，而此次并未出现类似断崖式下降。
出栏量方面，近两周淘鸡出栏量同比增幅近 20%，乍看超淘迹象明显。但深入分析，随着蛋价在 10 月中旬后逐渐反弹，养殖端惜淘情绪迅速升温。10 月下旬出栏量环比下降 8%，显示出这种出栏量增加的持续性存疑，难以支撑市场进入实质性超淘阶段的判断。
淘鸡价格更是矛盾焦点，10 月淘鸡价格同比下跌 22%，超跌特征显著，反映出市场对老鸡需求疲弱。然而，价格暴跌与出栏量短时激增形成鲜明矛盾。正常情况下，若进入超淘阶段，持续高出栏量应伴随价格逐步下跌，而非短期内价格暴跌后又因惜淘情绪导致出栏量下降，这使得市场难以判断是否真正进入实质性超淘阶段。
（二）产能去化分歧导致盘面定价混乱
多空双方围绕 “是否超淘” 展开激烈博弈，致使盘面定价陷入混乱。多头从存栏数据、淘鸡日龄及市场预期角度出发，认为存栏拐点已现，淘鸡日龄持续下降，远月供需预期改善。当前盘面估值处于相对偏低位置，具备较大修复空间，只要现货价格未跌，养殖端高淘鸡进度持续，盘面就有进一步向上修复动力。
空头则更为谨慎，指出当前存栏仍高于正常年份 5%，尽管有淘鸡量增加，但淘汰鸡价格低迷，表明下游承接力不足。即便存在淘鸡行为，也难以在短期内实现大幅度产能去化，不足以支撑价格反转。空头担忧盘面过度透支超淘预期，一旦后续淘鸡进度放缓或停止，价格将面临大幅回调风险 。这种多空分歧使得市场观望情绪浓厚，投资者在交易时犹豫不决，盘面波动加剧 。
三、盘面逻辑转向预期驱动：从基本面博弈到情绪主导
（一）超跌反弹背后的两大核心逻辑
2025 年 10 月，鸡蛋期货盘面波动剧烈，上演超跌反弹行情。月初，鸡蛋指数大幅下跌至 3000 点的历史低位，相较 2024 年同期跌幅高达 25% ，期货价格贴水现货 150 点，空头情绪占据主导，市场弥漫悲观氛围。然而，随后市场出现转机。敏锐的市场资金捕捉到存栏拐点这一关键信号，迅速出手。在短短 10 个交易日内，鸡蛋指数强势反弹至 3300 点，涨幅近 10%，上演绝地反击。这背后是估值修复需求与预期先行交易两大核心逻辑在发挥作用 。
从估值修复角度来看，前期空头过度打压，致使盘面估值被严重低估，当存栏数据出现转降这一积极信号时，市场资金抓住机会，推动估值迅速修复，促使价格回归合理区间 。
而预期先行交易则体现为市场提前布局未来。尽管当下鸡蛋市场仍面临供给过剩问题，但投资者已将目光放长远，提前交易 “未来存栏下降” 这一预期。以 2026 年 5 月合约为代表的远月合约，升水现货 300 点，呈现明显的 contango 结构（近低远高），这清晰反映出投资者对中长期供需改善充满信心，坚信未来鸡蛋市场将迎来转机 。
（二）近月合约交割压力凸显，多空分歧白热化2025 年 11 月合约以 200 - 300 点的高升水进入交割月，这一异常情况引起市场各方高度关注。盘面给出如此可观的交割利润，吸引大量现货商入场套保。可以预见，后期仓单注册量将大幅增加，大量仓单涌入市场，将给近月合约带来沉重交割压力，上行空间也将因此受到极大限制 。
对于远月合约而言，其高升水依赖于淘鸡持续加速这一前提条件。若 11 月淘鸡量未能达到市场预期，远月合约的估值或将面临大幅修正。多空双方围绕这一不确定性展开激烈博弈，市场观点严重对立。多头坚信淘鸡加速是大势所趋，力挺远月合约；空头则对淘鸡进度持谨慎态度，质疑远月合约的高估值，双方僵持不下，使得市场氛围愈发紧张 。
四、追高风险显著加大：短期观望为宜，静待方向明确
（一）三大风险警示
高存栏压制现货：当前在产蛋鸡存栏仍比 2023 年同期高 12%，且 11 月存栏量预计小幅回升至 13.6 亿羽，在供应过剩格局下，现货反弹缺乏持续动力。2025 年 11 月 6 日，全国鸡蛋市场虽有区域分化，主产区均价上涨 0.05 元 / 斤至 2.93 元 / 斤，但这更多是短期因素刺激。从根本供需来看，10 月存栏量虽环比下降 0.66%，但仍处近三年同期高位，11 月预计回升，同时蛋鸡产蛋率提升，日均鸡蛋供应量远超市场需求，高存栏对现货价格形成压制，使其难以实现持续性大幅反弹 。
交割期临近引发回调：近月合约升水现货幅度达 8%-10%，历史同期罕见，随着交割日临近，期现回归压力加剧，多头持仓风险集中释放。以 11 月合约为例，当前高升水进入交割月，盘面给出 200 - 300 点交割利润，吸引大量现货商入场套保，后续仓单注册量增加，必然给近月合约带来沉重交割压力，当市场上仓单大量涌现，多头若不能及时平仓，将面临巨大风险，价格回调可能性大增 。
情绪驱动不可持续：当前盘面上涨依赖 “超淘预期” 而非现实数据，若 11 月淘鸡日龄反弹、出栏量回落，市场情绪可能急转，引发技术性回调。2025 年 10 月淘鸡数据本就存在量价背离情况，若 11 月淘鸡节奏放缓，前期因超淘预期而上涨的盘面将失去支撑。当市场发现超淘未如预期发生，多头情绪迅速冷却，恐慌性抛售可能引发价格快速下跌，导致盘面技术性回调 。
（二）操作建议
短期投资者：应避免追高，关注 11 月中旬淘鸡数据（如日龄、出栏量）及现货价格动向，等待盘面回踩 5 日均线（约 3250 点）后的低吸机会，或观望至交割后资金移仓完毕。在市场不确定性高时，盲目追高可能陷入价格回调陷阱。关注关键数据能帮助投资者判断市场真实走向，当盘面回踩均线，意味着价格有一定支撑，此时低吸可降低成本；而观望至交割后，市场干扰因素减少，方向更明确，能提高投资安全性 。
产业客户：建议逢高布局卖出套保，锁定养殖利润，利用近月高升水进行仓单交割，规避现货下跌风险。对于产业客户，当前高升水是锁定利润的良好时机，通过卖出套保，无论现货价格如何波动，都能保证一定利润空间；利用高升水进行仓单交割，可将手中鸡蛋以较高期货价格卖出，避免现货市场价格下跌带来的损失 。
中长期视角：应持续跟踪能繁母鸡存栏去化速度，若 12 月存栏环比降幅扩大至 1.5% 以上，可逐步布局远月多单，博弈 2026 年上半年产能周期拐点。从长远看，存栏去化速度决定着未来供需格局，当 12 月存栏降幅扩大，预示着产能去化加速，2026 年上半年有望迎来供需改善，此时布局远月多单，可在未来价格上涨中获利 。
结语
2025 年 10 月在产蛋鸡存栏量的转降，是鸡蛋市场发展进程中的关键转折点，标志着鸡蛋市场正逐步从 “增量周期” 向 “去化周期” 过渡。然而，必须清醒认识到，短期内供给过剩这一核心矛盾依然存在，当前盘面的上涨行情更多是在市场情绪驱动下的估值修复，是投资者对未来预期的提前反应，而非基本面发生实质性反转。
在这样的市场环境下，投资者需时刻保持警惕，充分认知 “预期透支” 的风险。一旦市场情绪发生逆转，前期因过度乐观而堆积起来的预期泡沫可能瞬间破裂，导致价格大幅回调，使投资者遭受巨大损失。在淘鸡进度尚未明朗化之前，投资者应秉持谨慎态度，以观望为主，等待市场方向进一步明确，再果断择机入场，如此才能在复杂多变的市场中更好地规避风险，把握真正的投资机会。在产能去化这场漫长而激烈的博弈中，理性始终比情绪更为重要，它是投资者在市场浪潮中保持稳健前行的关键。
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