|
一、短期利空压制：库存攀升与价格承压的双重影响
（一）库存数据持续走高，市场信心受挫
近期，鸡蛋市场面临严峻形势。钢联数据显示，11 月 18 日生产环节库存升至 1.26 天，较一周前增长 16.7%，凸显生产端产出持续增加与下游需求疲软的显著反差。流通环节库存亦达到 1.37 天，环比增幅 6.2%。对比近五年数据，双环节库存均处于同期高位，清晰呈现当前鸡蛋市场供强需弱格局，且该态势仍在加剧，严重影响市场参与者信心。
华北地区一位长期从事鸡蛋贸易的大型贸易商指出：“以往同期，库存基本控制在 1 天以内，这是市场供需相对平衡的标志。但目前库存超过 1.3 天，按当前销售速度估算，至少需 3 周才能消化这些库存。在此期间，价格大幅回升难度极大。” 库存积压不仅占用大量资金和仓储资源，还使贸易商对未来市场走势充满不确定性。
（二）现货价格低迷，养殖端现金流紧张
在库存高企的背景下，鸡蛋现货价格持续走低。全国主产区鸡蛋均价已降至 3.02 元 / 斤，而养殖成本稳定在 3.5 元 / 斤，意味着每销售一斤鸡蛋，养殖户亏损 0.48 元 / 斤，此亏损幅度为 2020 年以来所罕见。
在市场竞争中，中小散户受冲击最大。河南、山东等地中小养殖户因资金储备薄弱、抗风险能力差，在持续亏损压力下，现金流率先断裂。为减少损失，他们加快淘鸡速度，据统计，这些地区散户淘鸡量一周内增加 25%。规模化养殖场则因前期在场地建设、设备购置、鸡苗引进等方面投入巨额资金，若此时大规模淘汰蛋鸡，前期投入将付诸东流，损失更为惨重。因此，即便面临亏损，他们也不愿轻易淘汰蛋鸡，导致淘鸡日龄仍维持在 494 天的历史高位。尽管理论上市场有大量老鸡可淘汰，但实际可淘老鸡数量有限，使得短期鸡蛋市场供应压力难以有效缓解，价格持续低迷，养殖端困境加剧。
二、中期亏损态势：期货价格与产能去化的周期关联
（一）期货价格预示亏损周期延长
在鸡蛋市场中，期货价格对市场走向具有重要指示作用，预示着蛋鸡养殖行业中期亏损周期的延长。
当前，鸡蛋期货主力合约呈现 “近弱远强” 格局。以 2602 合约为例，该合约代表春节后市场行情，最低曾触及 3000 元 / 半吨，换算成现货价约每斤 3 元，严重压缩养殖户利润空间。而 2609 合约作为中秋前市场预期的风向标，价格最高达到 4000 元 / 半吨，反映出市场对中秋旺季行情的乐观预期，认为届时市场或有转机。
钢联分析师通过专业分析指出：“按当前期货价格走势，2026 年上半年蛋鸡养殖户将面临艰难时期，养殖亏损预计将持续 6 个月。” 与 2023 年 3 个月的亏损周期相比，时长翻倍，可见此次亏损周期之长、影响之深。这意味着未来半年，养殖户不仅要承受鸡蛋价格低迷带来的经济损失，还需应对资金周转、养殖成本控制等诸多难题。
（二）产能去化缓慢，供应压力难消
产能去化进程缓慢，难以在短期内有效缓解市场供应压力。截至 10 月，在产蛋鸡存栏量仍高达 13.11 亿只，与 2022 年初相比增长 21.5%。尽管 8 - 10 月存栏量连续三个月小幅回落，从 13.17 亿只降至 13.11 亿只，但回落幅度极小，对市场供应影响有限。
深入分析蛋鸡结构，主产蛋鸡（18 - 450 日龄）存栏量稳定在 10.28 亿只左右，占总存栏量的 78.4%，表明蛋鸡养殖行业核心产能未受实质性冲击，依然主导市场供应。
后备鸡存栏量虽已出现下降趋势，6 - 17 周龄后备鸡较 9 月减少 1.2%，但短期内难以改变市场供应格局。按蛋鸡生长周期推算，4 个月后新增产能将逐渐进入下行通道。然而当前市场仍难以摆脱供应过剩困境，鸡蛋供过于求矛盾尖锐，价格持续受压制，难以实质性反弹。
三、产能结构失衡：存栏高位与淘汰困境的深层矛盾
（一）存栏结构 “老龄化” 与 “年轻化” 并存
当前鸡蛋市场产能结构复杂，“老龄化” 与 “年轻化” 现象并存。待淘老鸡（450 日龄以上）占比数据值得关注，最新数据显示其占比为 12.3%，与 2024 年同期相比下降 3.5 个百分点，体现养殖户观望情绪浓厚。
山东地区一位资深养殖户表示：“这些老鸡虽产蛋量不如从前，但养殖投入大。如今市场行情不稳定，淘汰担心错过蛋价上涨时机，不淘汰又要承担饲养成本，实在两难。” 众多养殖户持有类似心态，导致老鸡淘汰步伐延缓。
与待淘老鸡占比下降相反，400 - 450 日龄 “准淘汰鸡” 占比逆势上扬至 15.7%，凸显养殖户对市场走势的迷茫与不确定。他们既期待市场行情好转避免过早淘汰损失，又面临饲养成本增加和市场竞争加剧的现实。
在 “年轻化” 方面，200 - 300 日龄产蛋高峰期鸡群占比高达 45.2%，处于历史高位。这意味着未来 6 个月鸡蛋产量将持续维持在日均 16 万吨以上的高位，给供过于求的鸡蛋市场带来更大压力。专业机构预测，未来半年即便需求端有所增长，也难以消化如此巨大的供应量，市场供需失衡局面将持续，价格难有实质性反转。
（二）淘鸡价格暴跌，去产能动力不足
淘鸡价格持续暴跌，已跌至 4.08 元 / 斤的低位，较 2024 年同期跌幅达 32%，创下 2018 年以来同期最低纪录，使产能去化进程陷入困境。
屠宰企业因库存高企，为降低成本、减少损失，纷纷采取压价收购策略。河南一家大型屠宰企业负责人称：“目前库存积压严重，仓库堆满鸡肉产品，销售渠道有限。在此情况下，不得不压低收购价格控制成本，否则资金链断裂将给企业带来巨大危机。”
屠宰企业压价给养殖户带来沉重打击。淘汰一只 450 日龄老鸡，养殖户不仅无收益，还净亏 15 元，这使养殖户对淘汰老鸡望而却步。继续饲养虽每天有 5 元 / 天的亏损，但相比之下，“硬挺” 成为无奈选择。
在这种 “越淘越亏” 的局面下，规模化养殖场淘汰率仅为 5.2%，与正常年份相比低 8 个百分点。产能去化陷入 “囚徒困境”，养殖户为自身利益选择观望，谁都不愿率先淘汰。因为率先淘汰意味着巨大损失，而继续等待或许还有转机。
这种局面导致市场产能难以有效削减，鸡蛋供应过剩问题愈发严重，价格被压制在低位，形成恶性循环。打破此困境，不仅需要市场自身调节，还需政府、行业协会等各方共同努力，通过政策引导、信息共享等方式，帮助养殖户做出理性决策，推动产能去化进程，使鸡蛋市场回归供需平衡。
四、未来展望：淘汰进程与成本支撑的相互作用
（一）短期：库存消化期的价格底线探讨
春节前是鸡蛋市场库存消化的关键时期，对鸡蛋价格走向至关重要。据钢联分析，若 12 月生产环节库存能回落至 1 天以下，表明市场供需关系逐步改善，现货价格有望反弹至 3.3 元 / 斤。这虽不能使养殖户完全摆脱亏损，但能在一定程度上缓解资金压力，减少亏损幅度。
然而市场存在不确定性。若库存去化不及预期，生产环节库存依然高企，春节后鸡蛋价格可能面临更大下行压力，甚至下探至 2.8 元 / 斤。这将给养殖户带来沉重打击，可能迫使他们加速淘汰蛋鸡，引发市场产能快速调整。
河北、江苏等主产区鸡蛋产量占全国总产量的 40%，其库存去化速度备受关注，对市场影响重大。若这些地区库存快速下降，全国市场库存压力将减轻，价格有望企稳回升；反之，若库存持续积压，全国市场价格将继续承压，市场低迷期将延长。
（二）中长期：产能去化的 “三阶段” 发展路径被动
淘汰期（当前 - 2026Q1）：目前，亏损驱动着产能去化进程。在被动淘汰期，450 日龄以上老鸡因产蛋效率低下率先被淘汰。专业机构预测，此阶段存栏量将逐渐下降，季度环比下降幅度预计可达 1.5%。虽下降幅度看似不大，但长期积累将对市场供应格局产生深远影响。
主动去化期（2026Q2-Q3）：随着市场自我调节机制发挥作用，将进入主动去化期。从 7 月鸡苗销量同比下降 12% 可看出市场变化趋势。因前期亏损持续影响，养殖户对未来市场前景担忧，补栏积极性大幅下降。这使得后备鸡数量减少，进而影响主产蛋鸡数量，使其进入加速下行通道。此阶段存栏量下降速度将明显加快，市场供应过剩局面有望得到根本性扭转。
周期反转期（2026Q4）：经过前两个阶段的产能去化，市场将迎来周期反转期。预计存栏量将回落至 12.5 亿只以下，市场供需关系将重回平衡。中秋旺季的到来将提振蛋价，届时蛋价有望突破 4 元 / 斤，行业重回微利区间。养殖户将迎来收获季节，市场也将焕发生机。
（三）成本支撑与政策变量分析
玉米、豆粕等饲料原料价格走势对鸡蛋市场影响重大。近期，玉米、豆粕价格小幅回落，养殖成本降至 3.4 元 / 斤，给养殖户带来一定缓解。但饲料原料市场存在季节性波动风险，每年特定时期，受种植、运输、市场需求等多种因素影响，价格常出现大幅波动，给养殖户成本控制带来挑战。
政策变量也是影响鸡蛋市场的重要因素。2026 年春季若突发禽流感，将对蛋鸡养殖业造成巨大冲击。养殖户为防止疫情扩散，可能被迫大量淘汰蛋鸡，加速产能去化进程。这种突发疫情虽发生概率较小，但一旦出现，将颠覆市场原有供需格局，引发价格剧烈波动，给养殖户和行业带来损失的同时，也可能为市场带来新的转机，推动行业整合与升级。
结语：在周期底部等待产能出清
当前，鸡蛋行业面临 “库存高压 + 亏损持续 + 淘汰乏力” 的困境，根源在于 2022 - 2024 年过度扩产的滞后性影响。
养殖户在艰难时期，盲目压栏或恐慌性淘汰均非明智之举，需依据存栏结构，审慎决策，以最大程度减少损失，保存实力。
投资者虽面临市场低迷，但也存在机遇。可逢低布局 2609 合约，期待中秋旺季行情，获取收益。
行业转机或在 2026 年二季度主产蛋鸡存栏量出现 “小数点后一位” 的显著下降时到来，届时市场供需关系将根本性改善，行业迎来新机遇。
每一轮周期的转变都伴随着产能出清的过程，这是市场规律的必然。鸡蛋行业的发展需时间沉淀与市场洗礼，养殖户和投资者需保持耐心，坚守信念，等待行业复苏，在市场中实现自身价值。
|
