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一、近期生猪市场动态：期货创历史新低，现货价格震荡下行
（一）期货市场持续承压，历史低点频现
11 月 24 日，国内期货市场生猪主力合约 2601 早盘最低报价为 11380 元 / 吨，跌幅达 0.22%。11 月 21 日，该合约盘中最低触及 11330 元 / 吨，刷新历史最低纪录。期货价格的持续走低，直观地反映出市场对于生猪远期供应过剩的担忧。这一价格走势，不仅引起养殖户的高度关注，也引发整个行业的广泛讨论。生猪期货价格在市场波动中不断下探，犹如在波涛汹涌的市场海洋中逐渐驶向未知的深处。
（二）现货价格环比下跌，同比跌幅显著
根据广发期货研报数据显示，上周全国生猪出栏均价为 11.6 元 / 公斤，较前一周下跌 0.25 元 / 公斤，周环比跌幅为 2.11%；月环比上涨 0.19 元 / 公斤，涨幅为 1.67%，但年同比下跌 4.55 元 / 公斤，跌幅高达 28.17%。企业积极出栏导致供应端形成一定压力，尽管下游需求因西南腌腊季的开启有所预期改善，大猪价格获得一定支撑，但整体价格仍以震荡态势为主。当前市场供需关系如同一场拔河比赛，供应方与需求方各执一端，目前供应方稍占优势，使得价格难以出现明显的上涨趋势。
二、价格低迷深层原因：产能、需求、二育三因素共振
（一）产能过剩压力凸显，出栏量增长利空价格
在生猪养殖的周期体系中，2025 年生猪出栏量实则在 2024 年 3 月至 2025 年 2 月期间已奠定基础。彼时，养殖端处于缓慢扩产阶段，能繁母猪存栏量持续上升，呈现出不断增长的趋势。与此同时，母猪生产效率因科技进步和养殖技术改良而显著提升，每头母猪能够孕育出更多健康仔猪。两者叠加效应导致 2025 年生猪出栏量显著增加，市场生猪供应迅速变得充裕。截至 11 月 20 日，卓创资讯监测数据显示，2025 年全国瘦肉型生猪均价为 14.04 元 / 公斤，相较 2024 年同期，下跌幅度高达 16.72%。这一数据明确表明，产能过剩已成为生猪价格下行的核心驱动因素。大量生猪涌入市场，供大于求的矛盾日益突出，价格自然受到不断压低。
（二）终端需求支撑乏力，屠宰企业收购积极性低
2025 年，终端消费市场表现欠佳。尽管屠宰量同比有所增加，但鲜销市场需求始终不足，猪肉市场流通速度放缓。在此情形下，屠宰企业面临两难困境：收购生猪可能导致库存积压，而不收购则面临生产停滞风险。经过权衡，其收购生猪的积极性逐渐降低，给出的收购价格也较为有限，难以对猪价形成有效支撑。整个市场陷入恶性循环，供应不断增加，需求却持续疲软，供需失衡状况愈发严重，进一步抑制了生猪价格走势，使养殖户处境更为艰难。
（三）二次育肥热度骤降，托底作用大幅减弱
在持续低迷的生猪市场环境下，2025 年二次育肥养殖户心态发生重大转变，由乐观看涨转为担忧，补栏行为大幅减少。截至 11 月 20 日，2025 年样本企业生猪出栏量流入二次育肥渠道占比仅为 12.95%，与 2024 年 6 月至年底数据相比，下滑了 6.36 个百分点，这一占比下降直观反映出二次育肥市场的冷清。
究其原因，一方面，2025 年猪价震荡下滑，养殖户在价格波动中长时间处于亏损状态。以 2025 年二次育肥热度较高时期为例，理论出栏盈利平均为 - 101.33 元 / 头，相较于 2024 年，减少了 297.62 元 / 头。长期亏损严重打击了养殖户的育肥信心；另一方面，政策调控发挥关键作用。二季度末、三季度开始，政策禁止头部企业销售二次育肥，对二次育肥市场产生抑制作用，使其热度迅速下降。在多重因素共同作用下，二次育肥对猪价的托底作用大幅减弱，猪价在市场中失去重要支撑力量，变得更加脆弱，易受其他因素影响而波动。
三、政策与市场博弈：产能去化缓慢，短期需求或成支撑
（一）政策引导行业理性发展，二育难返往日热度
在生猪市场的复杂格局中，政策发挥着重要引导作用。卓创资讯生猪行业分析师邹吉莹指出，政策限制对二次育肥形成约束，未来二次育肥热度难以显著提升。尽管大猪需求存在季节性变化，“短、平、快” 的养殖模式也受到部分养殖户青睐，但从市场规模角度分析，二次育肥对猪价的影响程度呈下降趋势。曾经在猪价波动中扮演重要角色的二次育肥，如今已难以成为 2026 年生猪价格的有力支撑，“二育托底” 的时代正逐渐远去。
（二）产能去化进程缓慢，市场供应依旧充足
根据农业农村部发布的数据，2025 年 9 月末全国能繁母猪存栏量仍高达 4035 万头，月度环比虽减少 0.07%，同比也减少 0.66%，但仍相当于正常保有量的 103.5%。这表明产能去化进程缓慢，市场供应短期内仍将维持高位。大量能繁母猪持续孕育仔猪，预示未来一段时间内，生猪出栏量将保持较高水平，市场供大于求的矛盾难以在短期内得到根本缓解，猪价将持续面临下行压力。
（三）短期需求预期增强，价格或获阶段性支撑
随着天气转冷，西南地区腌腊需求开启，市场对需求预期增强，这对低迷的猪价形成一定支撑。然而，从中期来看，市场对猪价前景并不乐观。一旦价格稍有回暖，养殖户出栏积极性将大幅提高，大量生猪涌入市场，不利于近月盘面走势。此外，近期东北等地区疫情散发，在当前亏损格局和高养殖密度的情况下，其发展态势需持续密切关注，因其可能对生猪市场的供需关系和价格走势产生不可预测的影响。
四、未来展望：短期震荡、中长期依赖产能出清
（一）短期走势：供需博弈下价格或窄幅震荡
短期内，生猪市场供需双方处于激烈博弈状态，腌腊季需求提振与供应压力相互作用，价格走势存在不确定性，大概率维持窄幅震荡态势。西南地区腌腊需求的逐步释放对现货价格形成有力支撑，四川、贵州等地居民制作腊肉、香肠的需求大幅增加。但养殖端对价格变化反应敏锐，一旦价格回暖，出栏积极性迅速提升，大量生猪涌入市场，限制了价格上涨空间。
（二）中长期趋势：产能去化与养殖模式调整是关键
从中长期来看，生猪价格能否回暖取决于产能去化速度与养殖模式调整效果。若能繁母猪存栏量持续下降，且二次育肥规模维持低位，市场供需格局有望逐步改善并达到新的平衡。
此外，养殖端应加快向规模化、集约化转型，引入先进养殖技术和管理经验，提升生产效率，降低成本，增强行业抗风险能力。例如，一些大型养殖企业采用智能化养殖设备，精准控制饲料投喂量和养殖环境参数，提高生猪生长速度和健康状况，降低人力成本。2025 年生猪市场的低迷是产能、需求、政策等多重因素共同作用的结果。短期需密切关注腌腊季需求兑现情况及疫情发展，中长期则依赖产能有效去化与行业转型升级。养殖端应理性看待市场周期，合理调整养殖策略，以在市场波动中稳健发展。
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