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一、行情速览：主力合约探底回升，日内波动收窄彰显博弈加剧态势
（一）2603 合约日内走势细节剖析
2025 年 12 月 16 日，生猪期货市场主力合约 2603 走势备受市场参与者关注。当日开盘价为 11300 元 / 吨，相较于前一交易日 11305 元 / 吨的收盘价，呈现微幅低开态势。此细微变化可视为市场开盘前的短暂试探，为当日行情奠定了谨慎基调。开盘后，价格迅速下探，最低触及 11260 元 / 吨，此阶段空头力量占据相对优势，或反映市场对当前生猪市场供应现状的忧虑。午后，市场形势出现变化，多头力量开始发力，价格逐步回升，最终收盘价为 11350 元 / 吨，较前一交易日上涨 45 元 / 吨，涨幅为 0.4%。这一涨一跌之间，充分展现了市场多空双方的激烈较量。
当日成交量达 54826 手，持仓量为 156614 手，持仓量增加 1987 手。成交量与持仓量的变化，反映出资金对生猪期货的参与度有所提升。市场各方密切关注这一充满变数的市场，试图在价格波动中把握获利机会。日内价格波动区间仅 100 元 / 吨，较前几日大幅收窄。较小的波动幅度表明多空双方在当前阶段尚未形成明确方向，均无法占据绝对优势，市场进入短期震荡博弈阶段。每一次价格的微小变动，都可能是多空双方经过审慎思考后的决策体现。
（二）跨期合约对比与市场预期分化
将视角扩展至整个生猪期货合约体系，跨期合约表现存在明显差异。2025 年 12 月 16 日，2601 合约收跌 0.09%，收盘价为 11390 元 / 吨。近月合约的疲弱表现，直观反映出市场对短期内生猪供应的担忧情绪依然存在。养殖户出栏意愿、冬季疫病防控等因素，均可能对近期生猪供应产生影响，导致投资者对近月合约信心不足。与之形成鲜明对比的是，2605 及之后的合约普遍呈现上涨态势，其中 2605 合约收涨 0.21%，至 11930 元 / 吨 ，呈现出 “近弱远强” 的格局。这一格局背后，是市场对生猪市场中长期走势的不同预期。随着时间推移，产能去化预期逐渐增强，养殖户在面对持续低迷的猪价时，可能会逐步减少母猪存栏量，这将使未来一段时间内生猪供应减少，对远月合约价格形成支撑。
从趋势符号来看，2603 合约趋势为↗，表明当日多头力量在最后阶段占据上风，价格呈上涨趋势；2601 合约为↘，显示短期空头力量较强，价格下行。这种趋势差异，进一步印证了市场对不同时间段生猪市场的预期分化。同时，主力合约 2603 与现货市场的关联不容忽视。当前全国生猪均价约 11500 元 / 吨，主力合约与现货市场价差收窄至 150 元 / 吨，期现回归特征初步显现，表明期货市场价格正逐渐向现货市场价格靠拢，反映出市场在不断调整对生猪价值的判断，力求达到相对平衡状态。
二、多空博弈背后的驱动因素剖析
（一）供应端：出栏压力与政策调控的双重作用
当前，生猪供应端态势复杂，多种因素相互交织。据博亚和讯数据，全国部分地区生猪出栏价较上周微跌 0.3%，屠宰厂收购价稳中有降，这一价格走势清晰显示市场生猪流通量充足，供应阶段性压力依然较为显著。从市场微观层面分析，养殖户在面对持续低迷的猪价时，心态出现微妙变化。部分养殖户担忧猪价进一步下跌，为减少损失，选择加快出栏节奏，导致市场生猪供应量短期内有所增加；另一部分养殖户持观望态度，期待猪价回升，选择暂时压栏惜售，但压栏行为存在风险，随着生猪存栏时间延长，养殖成本不断增加，且后期猪价走势不明朗，一旦市场出现新变化，压栏生猪可能成为负担。
在影响供应端的众多因素中，政策调控的作用不容忽视。浙江省近期加强生猪及生猪产品调运管理，此政策对生猪市场产生影响。该政策规定，除东部区外，跨大区屠宰用生猪实行 “点对点” 调运，调运距离原则上在 1000 公里以内 ，旨在持续抓好非洲猪瘟等重大动物疫病防控，做好 “菜篮子” 产品稳产保供。从市场角度看，短期内，该政策必然影响区域间的供应流通。以浙江市场为例，过去浙江约 60% 的生猪依赖省外调运，主要来自东三省、河南、山东等地，新政实施后，东三省至浙江距离超 1000 公里，届时活猪跨区调运将被禁止，这无疑会减少浙江市场生猪供应量，对局部市场价格形成支撑。同时，政策指出，省外持有《种畜禽生产经营许可证》的生猪养殖企业，允许跨省调运种猪、仔猪（重量在 30 公斤以下且用于饲养）到浙江，这在一定程度上会对仔猪市场供应结构产生影响。
仔猪价格变化是生猪市场的重要指标。近期，仔猪价格止跌企稳，部分地区仔猪均价环比上涨 1.2%，反映出养殖端补栏情绪略有回暖。一些养殖户看到仔猪价格上涨，认为市场可能出现转机，开始增加补栏数量，期望通过补栏在未来生猪市场获取利润。这种补栏行为一旦形成规模，必然对远期供应预期产生影响。若补栏数量持续增加，未来一段时间内，生猪供应量可能相应增加，改变市场供需格局；反之，若补栏情绪再次受挫，生猪供应增长速度可能放缓。
（二）需求端：淡季不淡，消费韧性初步显现
在传统认知中，当前时段处于猪肉消费淡季，但今年市场表现打破这一常规，终端需求展现出一定韧性。从南方地区市场情况看，腌腊制品加工量较上月增加 5%，这一数据体现南方地区传统饮食习惯和消费需求。随着气温下降，南方地区居民开始制作腌腊制品，对猪肉需求量随之增加。屠企开工率维持在 32% 左右，高于往年同期水平，表明屠宰企业生产活动较为活跃，市场对猪肉消化能力较强。学校、企业团餐采购量稳定，为猪肉市场提供持续需求支撑。元旦节日备货预期的出现，使市场看到需求进一步提升的可能性，在节日氛围带动下，消费者对猪肉购买意愿可能增强，推动市场需求增长。
然而，需求端并非毫无隐忧，进口冻肉低价冲击仍在持续。据统计，1 - 11 月猪肉进口量同比增长 4.3%，大量低价冻品涌入国内市场，对鲜品市场形成一定压制。在市场竞争中，低价冻肉凭借价格优势，吸引部分消费者，导致鲜品猪肉市场份额受到挤压，限制价格上行空间。以超市销售为例，一些低价冻肉价格明显低于鲜品猪肉，对于价格敏感的消费者来说，更倾向于选择购买冻肉，致使鲜品猪肉销售受到影响，价格难以大幅上涨。
（三）资金与技术面：持仓增加与关键点位支撑作用
资金动向和技术面分析在期货市场中具有重要指引作用。从资金动向看，主力合约 2603 持仓量增加 1987 手，成交额达 93046.7 万元，表明资金对 2603 合约关注度显著提升。大量资金涌入使市场活跃度增加，多空双方博弈更加激烈。投资者根据自身对市场的判断在期货市场进行买卖操作，其行为直接影响价格走势。当多头资金占据优势时，价格往往上涨；当空头资金力量较强时，价格则可能下跌。
技术面上，11200 元 / 吨一线形成强支撑，近两周内，价格三次下探该点位均未突破，显示出该价位在市场中的重要地位。其如同坚固防线，阻挡价格进一步下跌，反映出市场在该价位附近存在较强多头力量支撑。MACD 指标绿柱缩短，这是重要技术信号，通常意味着市场下跌动能正在减弱，价格可能即将反转。RSI 指标从超卖区域回升至 50 附近，表明市场买卖力量正逐渐趋于平衡，短期技术面存在反弹需求。但市场反转并非一蹴而就，上方 11400 元 / 吨压力位（前高及 60 日均线所在）仍需有效突破，才能确认反转趋势。这一压力位犹如阻碍价格上涨的高山，只有当多头力量足够强大，突破这一压力位时，才能打开价格上涨空间，否则，市场可能仍维持震荡走势。
三、后市展望：短期震荡蓄势，中期关注两大关键变量（一）短期走势：11200 - 11400 元 / 吨区间震荡为主预计短期内 2603 合约将在 11200 - 11400 元 / 吨区间继续震荡，主要受供应端出栏节奏与需求端边际变化博弈的制约。从供应端来看，当前生猪出栏量整体处于高位，但养殖户出栏节奏不稳定，部分养殖户仍存在压栏惜售心理，导致市场生猪供应量存在不确定性。需求端方面，虽然目前消费韧性初步显现，但元旦节日备货预期尚未完全兑现，需求增长幅度仍有待观察。若价格能有效站稳 11400 元 / 吨，有望上探 11500 元 / 吨前期成交密集区；若回落至 11200 元 / 吨以下，需警惕再次下探 11000 元 / 吨整数关口支撑。投资者可关注日内高抛低吸机会，逢支撑位轻仓试多，破位止损。实际操作中，投资者需密切关注市场动态变化，根据市场情况及时调整投资策略。当价格接近 11200 元 / 吨时，若市场出现明显支撑信号，如成交量放大、价格止跌回升等，投资者可考虑轻仓买入；当价格接近 11400 元 / 吨时，若市场出现阻力信号，如成交量萎缩、价格上涨乏力等，投资者可考虑卖出获利。
（二）中期关键变量：产能去化进度与政策收储动向
中期来看，生猪期货走势核心取决于两大因素：其一为产能去化速度，当前能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，若后续月度数据显示产能加速去化，将提振市场对远期供需平衡的预期。目前，能繁母猪存栏量虽有所下降，但下降幅度较为缓慢，若能繁母猪存栏量能快速下降至正常保有量水平，甚至低于正常保有量，未来生猪供应量将减少，市场供需关系将得到改善，从而推动生猪期货价格上涨。其二为政策收储力度，临近春节，国家或启动冻肉收储以稳定市场价格，收储规模与节奏将直接影响期货市场情绪。收储政策如同市场 “稳定器”，当市场价格过低时，国家通过收储冻肉，减少市场猪肉供应量，稳定市场价格。若收储规模较大，且持续时间较长，将向市场传递积极信号，增强投资者对市场的信心，推动期货价格上涨；反之，若收储规模较小，或者收储政策未能有效实施，市场价格可能仍面临下行压力。建议投资者密切跟踪农业农村部存栏数据及国家发改委收储政策，把握趋势性机会。投资者可通过关注官方网站、新闻媒体等渠道，及时获取相关数据和政策信息，分析其对市场的影响，从而做出合理投资决策。
四、风险提示：警惕突发因素扰动市场
短期需警惕极端天气对生猪调运的影响，以及突发疫情对养殖端的冲击；中期需关注饲料原料价格波动（如豆粕、玉米国际市场行情）对养殖成本的传导效应。此外，宏观经济环境变化导致的消费需求波动，也可能对生猪期货价格形成阶段性压力。（注：本文数据来源于博亚和讯、金投期货网等公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。期货交易有风险，决策需谨慎。）
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