|
一、行业深度调整期：亏损蔓延下的产能出清与主体收缩
（一）猪价持续探底：亏损周期拉长至20周
2025年生猪市场持续处于下行通道，价格中枢不断下移。据发改委价格监测中心2025年12月第2周数据，全国生猪均价跌至11.81元/公斤，环比下跌0.59%，创2019年以来最低水平；较2024年同期跌幅达25%，猪粮比同步降至5.18，低于6:1的盈亏平衡线。从养殖效益来看，仔猪育肥模式头均亏损额达282.96元，亏损周期已延续20周，行业内超90%的养殖主体陷入亏损状态，市场信心持续承压。
中小散户的亏损情况尤为突出，部分散户因对市场预判偏差未能及时出栏，导致亏损进一步扩大。这一现象并非个例，而是当前中小养殖群体普遍面临的困境，反映出在价格下行周期中，中小主体抗风险能力薄弱的问题。
（二）主体分化加剧：中小散户加速退出，头部企业战略收缩
中小散户在本轮周期中受冲击最为严重，核心原因在于成本控制能力薄弱。由于采购规模较小，中小散户在饲料、疫苗、兽药等核心投入品采购上缺乏议价权，导致单位养殖成本居高不下。据湛江科技学院生猪产业研究所数据，2010年散户养殖111公斤生猪的成本较规模养殖户高64元；至2021年，散户养殖126公斤生猪的成本达2709元，而规模养殖户养殖129公斤生猪的成本仅2387元，散户单位成本较规模户高出近14%。此外，中小散户缺乏有效的市场风险对冲机制，对价格波动的应对能力不足，进一步放大了亏损规模。
成本与价格的双重挤压推动中小散户加速出清，近五年全国超1300万中小养殖户退出市场，行业规模养殖率（年出栏500头以上）攀升至70%。头部企业同样面临经营压力，开启战略收缩进程：天康生物、神农集团等企业终止新增养猪项目，牧原、温氏等头部企业通过关停低效猪场、禁止商品猪流入二次育肥环节等方式优化产能结构。2025年三季度财报数据显示，上市猪企整体资产负债率回升，现金流压力加剧，行业正经历2018年非洲猪瘟以来最为深刻的格局重构。
二、行业困境的核心成因：产能、成本与消费的三重约束
当前养猪业的深度调整，并非单一因素导致，而是产能过剩、成本高企与消费疲软三大核心因素交织作用的结果。三者形成的“三重约束”，共同加剧了行业困境，延缓了市场出清进程。
（一）产能去化滞后：能繁母猪存栏量高位徘徊
能繁母猪存栏量是决定未来生猪供应的核心指标，也是调节猪价的关键“阀门”。根据农业农村部生猪产能调控实施方案，全国能繁母猪正常保有量为3900万头左右。但在本轮下行周期中，能繁母猪存栏量调整进程缓慢，直至2025年11月才回落至4000万头以下，仍高于正常保有量，形成产能“堰塞湖”，持续对猪价形成下行压力。
产能去化滞后的核心原因在于行业格局变化。当前规模化企业在行业中占比已超70%，相较于散户主导的传统周期，规模化企业资金实力雄厚，抗风险能力更强，即便面临持续亏损，仍倾向于维持核心产能以保住市场份额，而非主动淘汰母猪。数据显示，2025年11月全国18家重点猪企合计出栏量达1705.68万头，同比增加231.09万头，其中15家企业出栏量同比正增长，行业整体扩张势头未完全扭转。分析师普遍认为，即便当前能繁母猪去产能初见成效，根据“能繁母猪-生猪出栏”的传导周期，市场供应压力缓解仍需等到2026年三季度。
（二）成本结构分化：中小散户与规模企业差距拉大
养殖成本的结构性分化进一步加剧了行业主体的生存差异。中小散户由于养殖规模小、设施简陋、防疫体系不完善，养殖完全成本普遍高达15元/公斤以上。在当前生猪均价11.81元/公斤的背景下，中小散户每出栏一头生猪亏损额超200元，陷入“卖则亏损、存栏则成本持续累积”的恶性循环，退出意愿强烈。
头部规模化企业凭借规模效应和精细化管理，成本控制能力显著优于中小散户。牧原、温氏等头部企业通过集中采购降低饲料成本，引入智能化设备提升养殖效率，完善防疫体系减少疫病损失，将养殖完全成本控制在12-13元/公斤。部分头部企业通过延伸产业链进一步对冲养殖环节亏损，如牧原股份2025年前三季度屠宰量达1916万头，同比增长140%，屠宰业务的盈利贡献有效弥补了养殖环节的损失，2025年三季度牧原股份实现净利润147.79亿元，成为行业少数保持盈利的企业。
（三）消费需求疲软：替代冲击下猪肉供需失衡
消费端的疲软进一步加剧了市场供需失衡。2025年全国猪肉消费量同比下滑3%，一方面源于居民饮食结构多元化，消费者对高蛋白、低脂肪肉类的偏好提升，鸡肉、牛肉等替代蛋白供应同比增长5%，对猪肉市场形成显著替代冲击；另一方面，宏观经济环境下居民消费意愿谨慎，对高价猪肉的接受度下降，进一步抑制了猪肉消费需求。
供应端的持续扩张与消费端的疲软形成鲜明对比，推动猪肉市场进入“过剩时代”。2025年1-11月全国生猪出栏量达6.8亿头，创历史同期新高，市场呈现“供应增速高于消费增速”的格局。供需失衡下，猪价陷入“越亏越产、越产越亏”的恶性循环，传统猪周期的价格调节机制失效，行业调整周期被进一步拉长。
三、破局路径：头部企业的全产业链转型与全球化布局
面对行业困境，头部企业并未被动等待周期反转，而是主动推进战略转型，通过延伸产业链、挖掘价值链、拓展全球化市场，构建抗风险能力更强的经营模式。这一转型趋势标志着行业从“依赖周期红利”的传统发展模式，向“依靠核心竞争力”的高质量发展模式转变。
（一）延伸下游：布局屠宰加工缓解产能压力
头部企业普遍加快下游屠宰加工环节布局，推动“养殖-屠宰”一体化发展，以消化过剩生猪产能，提升产业链附加值。牧原股份是这一转型趋势的典型代表，2025年前三季度屠宰量达1916万头，同比增长140%，产能利用率达88%，全年屠宰量预计超2800万头，屠宰产能已达2900万头。温氏股份现有屠宰产能500万头，在建200万头项目；天邦食品规划2026年屠宰产能达400-500万头；新希望、神农集团、新五丰等企业也纷纷完成规模化屠宰产能布局，行业“养宰加”一体化进程加速。
屠宰加工环节的布局对企业经营形成双重支撑：一方面，为养殖环节的生猪提供稳定销售渠道，缓解生猪积压导致的价格下跌压力；另一方面，通过生猪精细分割和差异化销售，提升产品附加值。以牧原股份为例，其屠宰业务营收占比已超25%，成为仅次于养殖业务的第二增长极，有效对冲了养殖环节的周期波动风险。
（二）价值挖掘：深耕深加工开辟第二增长曲线
在屠宰加工基础上，头部企业进一步向食品深加工领域延伸，聚焦预制菜、酱卤熟食等品类，挖掘猪肉产品附加值，开辟周期波动影响较小的第二增长曲线。双汇早在2022年便推出常温八大碗礼盒等预制菜产品，将猪肉制品转化为终端消费品，并明确将预制菜板块列为第二增长极，持续加大研发与推广投入。
新希望通过关联公司“成都希望食品”聚焦小酥肉、肥肠等大单品，2022年小酥肉单品销售额达14亿元，整体营收超17亿元，在预制菜细分赛道形成核心竞争力。
得利斯采用零下30℃螺旋速冻锁鲜技术保障预制菜品质，同时通过“京酱世家”“宾得利快厨”两类线下门店布局终端消费场景，实现线上线下渠道协同；唐人神则通过与餐饮企业联动，开发青椒炒香肠盖码饭等餐饮定制产品，月销售额超百万元，实现从食材供应商向餐饮解决方案提供商的转型。
头部企业在深加工领域的布局已取得显著成效，相关业务增速普遍超30%。通过将猪肉产品从“初级食材”升级为“终端消费品”，企业不仅提升了产品附加值，更摆脱了对生猪价格的直接依赖，抗周期能力显著增强。
头部企业在深加工领域的积极探索，不仅将生猪的价值从单纯的“卖活猪”提升到了“卖食品”的更高层次，有效对冲了养殖周期带来的风险，还为企业带来了新的业绩增长点 。数据显示，头部企业深加工业务增速普遍超 30%，成为企业在困境中实现逆势增长的关键力量 。
（三）全球化拓展：布局海外市场突破国内产能约束
部分头部企业开始推进全球化布局，通过海外建厂、技术输出等方式，拓展国际市场，缓解国内产能过剩压力。牧原股份是全球化布局的代表性企业，2025年加速推进港股IPO进程，旨在通过国际化资本平台拓宽融资渠道，提升国际影响力，为全球化发展奠定基础。
在海外市场选择上，牧原股份聚焦越南市场。越南作为东南亚人口大国，年生猪需求达4500-5000万头，猪肉消费量居全球前五，市场潜力巨大。2025年9月，牧原在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司合作，投资32亿元在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目。该项目达产后预计年存栏母猪6.4万头，年出栏商品猪160万头，饲料产能60万吨。牧原计划将越南打造为海外样板市场，目标2030年实现海外母猪存栏45万头、肉猪出栏1000万头。
牧原的海外布局，不仅能够利用当地资源与市场拓展发展空间，还能输出中国规模化养殖技术与管理经验，提升中国猪企的国际竞争力。这一举措标志着中国生猪养殖企业从“国内竞争”向“全球布局”转型，为行业发展开辟了新路径。
四、行业拐点：从产能扩张到价值挖掘的格局重构
当前养猪业的深度调整，并非传统猪周期的价格拐点，而是行业格局重构的战略拐点。随着能繁母猪存栏量回落至4000万头以下，行业进入“阵痛式转型”阶段：中小散户在成本与价格的双重压力下加速出清，行业集中度持续提升；头部企业则通过全产业链整合、价值挖掘与全球化布局，不断强化核心竞争力，行业发展逻辑从“产能扩张与成本控制”的上半场，转向“产业链整合与价值挖掘”的下半场。
短期内，行业亏损状态仍将持续，但头部企业的转型实践已为行业破局提供了方向。通过屠宰加工环节的布局，头部企业有效缓解了产能压力；通过深加工业务的拓展，开辟了周期免疫的增长曲线；通过全球化布局，突破了国内市场的产能约束。这些转型举措，正在打破传统“靠天吃饭”的周期魔咒，推动行业向高质量发展转型。
未来，行业竞争将聚焦于全产业链整合能力、价值挖掘能力与全球化运营能力。能够在成本管控、技术创新、产业链协同等方面建立核心壁垒的企业，将在“剩者为王”的竞争中占据主导地位。对于整个行业而言，当前的市场寒冬既是挑战，也是产业升级的契机。当规模化红利让位于全链价值，当周期波动倒逼效率提升，中国养猪业将实现从“量”到“质”的历史性转变，进入更加成熟、稳健的发展阶段。
数据来源：国家发展和改革委员会价格监测中心、农业农村部、湛江科技学院生猪产业研究所、艾瑞咨询、国家统计局民
|
