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豆粕价格短期震荡偏弱，何去何从？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/10/22 14:36:12 关注：17 评论： 我要投稿
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一、近期豆粕价格走势
近期豆粕价格短期内确实呈现出震荡偏弱的态势。从现货市场来看，多地价格出现下调。10 月 21 日，华中市场 43% 豆粕现货价格涨跌互现，九江中粮 3050 涨 10，南昌益海 3030 跌 10，九江一德 2970 跌 10，武汉中海 3020 跌 30，武汉益海 3020 跌 40，岳阳益海 3040 跌 10，岳阳道道全 3020 跌 30；广东市场 43% 豆粕现货价格小幅下调，东莞富之源 2960 跌 10，东莞中粮 2960 跌 10 等。华东市场和日照市场的豆粕现货价格也偏弱调整。
在期货市场方面，国家粮油信息中心指出，10 月份以来国内豆粕价格窄幅波动，大商所豆粕 2501 合约收盘报价 2985 元 / 吨，周环比下跌 0.2%，月环比下跌 2.6%。现货方面，沿海地区普通豆粕报价 2950~3050 元 / 吨，周环比下跌 20~50 元 / 吨。上个交易周，内盘豆粕期价刷新 2021 年 12 月 14 日以来收盘价新低，截至上周五收盘，豆粕主力合约 MO2405 最低下探至 3075 元 / 吨，收报 3078 元 / 吨，周内累计跌幅近 4%。
总体来看，无论是现货市场还是期货市场，豆粕价格在短期内都表现出震荡偏弱的走势，这一态势受到多种因素的影响，包括大豆供应增加、需求减弱、替代品竞争以及贸易政策变化等。预计在未来一段时间内，豆粕价格仍将以震荡偏弱为主。
二、震荡偏弱原因分析
（一）国际市场因素
美豆产量稳定及南美出口影响，利空国内豆粕价格。
美国农业部超预期调高 2023/2024 年度美豆单产、产量及期末库存，同时上调阿根廷新作大豆产量，令美豆价格承压。南美大豆丰产预期加强，巴西大豆出口增加，对美豆出口产生挤压效应。如 2023/24 年度全球大豆产量预估为 3.95 亿吨，2024/25 年度预估为 4.22 亿吨。国际大豆市场供应压力显著，国内豆粕价格受成本端影响，走势偏弱。
全球大豆供需和库存虽下调但仍高于预期，国内进口大豆到港量上升，油厂产能提升，豆粕库存累积预期增加。
市场预估巴西大豆产量由 1.61 下调至 1.5626 亿蒲式耳，阿根廷大豆产量预估由 4800 上调至 5000 万吨，南美大豆丰产已成定局。国内大豆进口量保持高位，11 月份我国大豆到港量预计在 850 万 - 1000 万吨，且 11 月以来是季节性到港旺季，油厂产能提升，豆粕供给预计将逐步增加，库存累积预期增加。
（二）国内市场因素
成本端影响，豆油价格高位，油厂开机率高致豆粕供应增大，库存压力大。
近期，豆油价格维持在 7800 左右的高位，且不断小幅上涨。压榨出油就有利润，目前油厂开机率高企，导致豆粕供应增大，库存压力较大。豆粕目前运行重心又继续下移的可能。
大豆供给方面，巴西豆产量预期分歧但水灾影响小于预期，美豆丰产预期强，压制豆粕价格。
市场对巴西豆预期产量存在分歧，今日数据出来，产量下降大概 100 多万吨，水灾影响小于预期。美国大豆种植季基本结束，美豆良率超往年，丰产预期较强，对豆粕价格上行形成了一定的压制。
需求端方面，猪周期下猪肉价格下挫挫伤养殖户积极性，压制豆粕需求，虽生猪存栏多但增养需过程，且替代品价格走高带动替换需求不明显。
最近猪肉持续下挫，挫伤养殖户积极性，进一步压制豆粕需求。虽然生猪存栏依旧偏多，但春节之前生猪存栏是逐步去化的趋势，当前时间点到春节前后豆粕需求预期逐步转弱。饲料中两大成份 —— 豆粕和玉米，玉米的价格在持续的走高，可能带动一定的替换需求，不过目前还不是很明显。
三、后市展望
短期内豆粕价格预计仍以震荡偏弱为主，但大幅下行空间有限。从成本端来看，2024 年 3 月份之前巴西和美国大豆离岸升贴水均较高，大豆到港完税价预计在 4700 元 / 吨以上，这对豆粕价格形成一定支撑。然而，国际大豆市场供应先紧后松，全球大豆供需维持紧平衡态势，南美大豆丰产预期能否兑现成为国际大豆市场交易的热点。目前来看，南美大豆丰产已成定局，国内大豆进口量保持高位，11 月份我国大豆到港量预计在 850 万 - 1000 万吨，且 11 月以来是季节性到港旺季，油厂产能提升，豆粕供给预计将逐步增加，库存累积预期增加，供需转宽松的情况下，豆粕价格整体偏弱。
后续需密切关注美豆产区天气变化及 USDA 大豆种植面积报告等因素。若美国中西部产区未出现干旱炎热天气，工厂挺价乏力，豆粕市场或维持震荡偏弱行情。例如，美国大选阶段政策上存在很多不确定性因素，豆粕价格需要放大波动区间，可能会追随美豆，择机反弹沽空。进入 8 月，美豆生长进入灌浆期，国内供需矛盾难以明显缓解，天气方面的扰动对豆粕价格的影响程度或将进一步加大。
此外，当前国内豆粕库存攀升至历史新高。据国家粮油信息中心统计数据显示，截止 7 月 26 日，国内主要油厂豆粕库存 138 万吨，同比增加 64 万吨，较过去三年均值提高 43 万吨。虽近日油厂因胀库采取了减产停机并催促买家将到期的合同提走来缓解库存压力，但在豆粕价格震荡偏弱运行的情况下，饲料养殖企业观望心理严重，拿货谨慎，油厂豆粕出库仍比较缓慢，导致豆粕库存仍维持攀升的趋势。即使后期油厂检修或胀库停机来缓解豆粕胀库压力，预计豆粕供应还是处于宽松的局面。
在目前豆粕供应持续处于宽松局面，而需求旺季仍尚未到来的情况下，仅靠油厂停机减产来减少豆粕供应，难以改变豆粕市场震荡偏弱的行情。除非出现新的利多因素，如美豆产区出现严重干旱等恶劣天气，否则短期内豆粕价格或以震荡偏弱为主。
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