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豆粕市场涨跌两难的背后逻辑
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/4 13:33:11 关注：121 评论： 我要投稿
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一、市场现状呈现涨跌两难态势
豆粕市场近期走势呈现涨跌两难的局面，多空因素交织，供应与需求端的变化共同影响着市场价格。
从供应方面来看，目前处于美国新豆上市阶段，且未来几个月我国进口大豆到港将有所提速。例如，资料显示我国 11 月之后进口大豆到港将有所提速，届时进口大豆库存增长，必然对豆粕市场构成压制。同时，国内大豆库存高位，进口到港量多，压榨利润好，油厂开机率高，豆粕供应压力大。
而在需求方面，当前各地养殖需求偏淡。随着国内冬季和春节假期的临近，水产等养殖已经开始退市，生猪、禽类等养殖也将逐渐进入出栏周期，豆粕现货的需求或逐渐转淡。此外，豆菜粕、豆棉粕等价差维持高位，相关蛋白粕原料的替代情况，也将不利于豆粕价格走势。
然而，国际豆类市场因南美干旱和美国出口强劲，维持略乐观心态，这也使得国外投机基金的大豆净多持仓保持在 6 万手左右。但南美天气仍存在变数，且随着美国大豆出口至我国，我国未来几个月大豆供应增长，而饲料养殖等需求在元旦后将进入淡季，届时，豆粕的价格便存在承压风险。
综合来看，豆粕市场目前涨跌两难，多空因素相互制衡，未来走势仍需密切关注国际市场动态、国内养殖需求变化以及南美天气等因素。
二、供应端情况复杂
（一）大豆供应虽有波动但整体宽松
从大豆到港来看，各月到港量有所变化但总体供应尚可。如华东地区不同月份油厂到港情况不同，但整体供应未出现明显短缺。华东地区前期油粕现货库存紧张，随着大豆到港陆续增加，开机率逐步提高，豆粕供应紧张状况逐步缓解。但依然存在库存率很低的问题，同时后期受天气影响，大豆船到港减载有所延迟并影响了部分油厂的开机，但整体来看近期开机率仍逐步上升。例如，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214.4万吨，环比增长23.25%，同比增长29.71%。大豆到港数量较大，虽有延迟情况，但总体供应尚可维持。
库存方面，油厂大豆和豆粕库存虽有增减，但目前仍处于较高水平，且随着大豆到港不断增多，库存恢复性增加概率大。目前全国油厂大豆库存较年初大幅下滑，截至2024年第16周，全国油厂大豆库存为355.65万吨，较上周增加0.79万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.71万吨，增幅15.87%。油厂豆粕库存方面，截至2024年第16周，全国油厂豆粕库存为44.25万吨，较上周增加10.68万吨，增幅31.81%，同比去年增加19.61万吨，增幅79.59%。整体来看，当前豆粕库存虽然不算很高，但后期有继续累库的趋势。如据海关统计数据显示，中国2024年9月大豆进口数量为1137.1万吨，在后期开机率逐渐恢复且大豆供应充足的情况下，国内豆粕库存下降幅度将放缓，短期豆粕供应宽松格局难改。
（二）油厂开机率与压榨量影响供应
部分油厂因检修及短豆停机，但整体开机率仍保持一定水平，大豆压榨量在不同时期有所波动，影响豆粕的产出量。目前正值南美大豆到港高峰，充足的大豆供应叠加工厂现货压榨利润即将摆脱亏损，工厂维持较高开机率，主要油厂一周大豆压榨量仍达到200万吨左右的较高水平。但近期工厂因豆粕出货缓慢，油厂因胀库只能减产或者停机，且部分工厂开始催促之前购买的合同需要按时提走来缓解豆粕胀库压力。如4月3日，大商所豆粕主力2405合约收盘价3211元/吨，周环比下跌50元/吨或1.5%。上周油厂大豆压榨量继续维持低位，主要是部分油厂检修或缺豆停机，监测显示，4月5日一周，国内大豆压榨量149万吨，周环比下降3万吨，月环比下降35万吨，与上年同期及过去三年均值基本持平。随着进口大豆到港增多，预计本周油厂大豆压榨量将回升至170万吨左右，后续还将继续提高。油厂开机率与压榨量的波动，使得豆粕供应也随之变化，进一步影响着豆粕市场的供需平衡。
三、需求端表现平淡
（一）养殖需求转淡
禽畜出栏存栏量变化导致饲料需求下降。
春节前通常是禽畜出栏的高峰期，存栏量明显减少。目前现存栏的禽畜大多处于成长阶段，对饲料的需求相对较低，进而导致对豆粕的需求明显下降。据相关数据统计，在春节前的出栏高峰期间，生猪出栏量较平时增长约 30%，禽类出栏量也有显著增加。这使得豆粕的需求在短期内大幅减少，市场供应相对过剩。
此外，随着时间的推移，新补栏的禽畜生长速度相对较慢，对豆粕的需求增长较为缓慢。以生猪为例，从仔猪到育肥猪的生长周期一般为 5-6 个月，在这个过程中，前期对豆粕的需求相对较少。而禽类的生长周期虽然较短，但新补栏的禽类在成长初期对豆粕的需求也有限。
养殖淡季加上养殖利润不佳，下游对豆粕需求表现清淡。
当前处于养殖淡季，气温较低，禽畜的生长速度放缓，对饲料的需求减少。同时，养殖利润不佳也进一步抑制了下游对豆粕的需求。特别是生猪及蛋鸡养殖效益缩水，白羽肉鸡养殖仍在亏损，不利于饲料养殖企业对豆粕的消费。
生猪价格长期低位徘徊，进入冬季后，市场需求减少，价格进一步受到压制。据统计，2024 年第四季度生猪价格较上一季度下跌约 15%，养殖企业陷入亏损状态。在这种情况下，饲料养殖企业为降低成本，减少了豆粕的使用量。
蛋鸡养殖方面，虽然部分蛋鸡养殖企业能够保持盈利，但蛋价下调导致养殖利润明显缩水。例如，2024 年 11 月，全国鸡蛋平均价格较上月下跌约 10%，养殖企业为控制成本，对豆粕的需求也有所减少。
白羽肉鸡养殖仍在亏损，市场二次育肥积极性不足。由于需求不佳，白羽肉鸡价格持续低迷，养殖企业亏损严重。这使得下游对豆粕的需求表现清淡，进一步加剧了豆粕市场的供需矛盾。
（二）市场看空后市影响采购积极性
贸易商和油厂纷纷杀价出货，下游以随采随用、逢低滚动补库为主，市场不看好后市，采购积极性不高。
目前，市场对豆粕后市走势普遍看空。贸易商和油厂为了降低库存风险，纷纷杀价出货。这使得豆粕现货价格持续下跌，进一步加剧了市场的看空情绪。
下游企业在这种情况下，采购积极性不高，主要以随采随用、逢低滚动补库为主。一方面，他们担心豆粕价格继续下跌，不敢大量囤货；另一方面，市场需求平淡，也没有必要大量采购。
例如，在近期的市场交易中，一些饲料企业的豆粕采购量较去年同期下降了约 40%。他们主要根据生产需求进行小批量采购，以降低成本风险。同时，一些贸易商也减少了库存，加快了出货速度，以避免价格下跌带来的损失。
这种市场看空后市的情绪短期内难以改变，将继续影响豆粕的采购积极性，进一步制约豆粕市场的需求。
四、外部因素影响市场走向
（一）国际市场利空因素
美国农业部多个报告利空，如下调美豆出口数据、上调期末库存，预估美豆播种面积增加等。美国农业部的报告对豆粕市场产生了显著的利空影响。报告中下调美豆出口数据，使得美豆供应压力进一步增大。例如，美国农业部在近期的报告中将 2023/2024 年度美豆出口量逐年递减，降幅约为 25%。同时，上调期末库存也表明美豆市场供应较为充足。此外，预估美豆播种面积增加，按照美国农业部 52 蒲式耳/英亩的美豆单产来计算，2024 年美豆产量将同比增长近 5%，达到 43.61 亿蒲式耳，这将进一步增加市场供应压力。
美国大豆压榨和出口不容乐观，因严寒天气影响运输，压榨量环比减少，出口销售量较上年同期大幅降低。严寒天气对美国大豆产业造成了严重影响。因严寒天气影响运输，美国 1 月大豆压榨数量环比大幅减少，美国全国油籽加工商协会报告显示，1 月美豆压榨量下降至 1.8578 亿蒲式耳，环比下降 4.9%，低于市场预期，创四个月来最低水平。出口方面，截至 2 月 8 日当周，美豆出口销售量为 37.78 万吨，较上年同期减少 51%。这使得美国大豆市场面临更大的压力，也对豆粕市场产生了不利影响。
巴西大豆上市步伐加快，阿根廷大豆长势良好，丰收在望，增加利空因素。巴西大豆的大量上市正冲击全球大豆市场，当前海外市场公开的信息显示，巴西大豆的现货价格已处于数月来的底部。美国与国内的大豆期货价格正急速下跌。同时，阿根廷大豆增产已成定局，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2023/2024 年度阿根廷大豆播种面积为 1680 万公顷，预测阿根廷大豆产量为 5000 万吨，高于 2023 年因干旱而减产的 2100 万吨。这使得国际大豆市场供应增加，对国内豆粕价格上涨空间形成了限制。
（二）南美天气变数尚存
巴西中北部长期处于高温干旱之中，引发市场对巴西大豆产量的担忧，但天气预报显示未来将迎来降雨。巴西中北部的高温干旱天气一直是市场关注的焦点。长期的高温干旱使得巴西大豆的生长受到了严重影响，市场对巴西大豆产量的担忧不断加剧。然而，天气预报显示未来将迎来降雨，这给市场带来了一丝希望。如果降雨如期而至，可能会缓解巴西大豆的生长压力，对大豆产量产生积极影响。但目前仍存在不确定性，市场仍在密切关注天气变化。
阿根廷大豆增产已成定局，国际大豆及国内豆粕价格上涨空间有限。阿根廷大豆的增产已经成为定局，这进一步增加了国际大豆市场的供应压力。阿根廷大豆的增产将使得国际大豆及国内豆粕价格上涨空间有限。随着阿根廷大豆的陆续收获上市，市场供应将进一步增加，对价格形成压制。
（三）美国大豆出口数据波动
美国大豆出口销售量虽有单周较大数据，但今年新季大豆销售总量仍低于去年同期。美国大豆出口数据波动较大，虽然有时会出现单周较大的出口销售量，但整体来看，今年新季大豆销售总量仍低于去年同期。例如，截至 1 月 18 日，美国出口中国大豆仅 1632.7 万吨，较去年同期 2302.35 万吨同比减少 29.09%。这表明美国大豆出口面临着较大的压力。
未来几个月国际市场对大豆的需求依靠美国大豆出口，但南美大豆可供出口数量有限及市场多因素影响，美国大豆出口情况复杂。未来几个月，国际市场对大豆的需求将主要依靠美国大豆出口。然而，南美大豆可供出口数量有限，加上市场多因素的影响，使得美国大豆出口情况变得复杂。一方面，南美大豆的产量和出口情况受到天气、政策等因素的影响，不确定性较大。另一方面，国际市场的需求也受到经济形势、汇率波动等因素的影响。这些因素共同作用，使得美国大豆出口面临着较大的挑战。
五、市场未来走势分析
豆粕市场短期内走势仍不明朗，涨跌两难局面或将持续。从供应端来看，未来大豆到港预期存在一定的不确定性。一方面，若大豆到港顺利，供应增加将进一步加大豆粕市场的供应压力。例如，根据市场预测，未来几个月若大豆到港量达到一定规模，如每月超过[X]万吨，那么豆粕的供应将更加充足，价格可能面临下行压力。另一方面，若出现意外情况导致大豆到港延迟，如恶劣天气影响运输、港口拥堵等，可能会缓解豆粕的供应压力，对价格形成一定支撑。
油厂开机情况也将继续影响豆粕价格。如果油厂开机率保持较高水平，大豆压榨量持续增加，豆粕的产出量将相应增多，供应压力增大，价格可能下跌。然而，如果部分油厂因检修、缺豆等原因停机，开机率下降，豆粕供应减少，价格则可能上涨。
需求端方面，养殖需求的变化仍是关键因素。虽然在部分时期，下游饲料养殖企业的需求有望增加，比如随着气温回升，禽畜生长速度加快，对饲料的需求可能会有所增加。但整体来看，增量有限。一方面，生猪及蛋鸡养殖效益不佳，白羽肉鸡养殖仍在亏损，养殖企业为降低成本，可能会继续控制豆粕的使用量。另一方面，豆菜粕、豆棉粕等价差维持高位，相关蛋白粕原料的替代情况仍将持续，这也会限制豆粕的需求增长，从而限制了豆粕价格的上涨幅度。
外部国际市场因素和南美天气的变化也将继续影响豆粕价格的走向。国际市场上，美国农业部的报告、美国大豆的压榨和出口情况以及巴西和阿根廷大豆的上市和产量变化等都将对豆粕市场产生重要影响。例如，如果美国农业部继续下调美豆出口数据、上调期末库存，或者美国大豆压榨量和出口量持续不佳，都将增加市场供应压力，对豆粕价格形成利空。而巴西和阿根廷大豆的大量上市和增产预期，也将限制豆粕价格的上涨空间。
南美天气变数尚存，巴西中北部的高温干旱天气虽然引发市场对巴西大豆产量的担忧，但天气预报显示未来将迎来降雨，这给市场带来了不确定性。如果降雨如期而至，可能会缓解巴西大豆的生长压力，对大豆产量产生积极影响，从而缓解市场供应压力，对豆粕价格形成一定支撑。但如果降雨未能如期到来，巴西大豆产量可能受到影响，市场供应紧张，豆粕价格则可能上涨。
总之，多空因素相互作用，使得豆粕市场仍需密切关注各方面因素的变化。在涨跌两难的局面下，市场参与者应保持谨慎，密切关注国际市场动态、国内养殖需求变化以及南美天气等因素，以便及时调整策略，应对市场变化。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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