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豆粕市场：11 月震荡偏强
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/6 15:03:21 关注：110 评论： 我要投稿
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一、10 月豆粕走势回顾
10 月豆粕回吐前期涨幅，主要受到多方面因素的影响。首先，美国大豆丰产在望，给市场带来了供应增加的预期。相关数据显示，美国农业部周一发布的季度库存报告显示，2024 年 9 月 1 日美国大豆库存为 3.42 亿蒲，较上年同期增长 29%，也是四年来同期最高水平。这一庞大的库存使得大豆期价承压，进而带动进口大豆成本下滑，豆粕价格也随之震荡下行。
其次，南美产区迎来了有利于大豆播种的降雨天气。巴西外贸秘书处的数据显示，9 月份巴西大豆出口量为 611 万吨，日均大豆出口量为 290958 吨，比去年同期减少 4.5%。但随着降雨的到来，巴西大豆播种进度加快，丰产预期较好。截至 10 月 3 日，AgRural 预计巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 4.5%，高于一周前的 2%，虽然仍低于去年同期的 10%，但整体趋势向好。这进一步增加了全球大豆供应宽松的预期，令大豆期价回落，豆粕价格也难以独善其身。
此外，国内市场方面，海关数据显示 9 月大豆进口数量为 1137 万吨，环比减少 6.3%，但是同比增长达 59%。且根据船期监测显示，预计 10 - 12 月进口大豆到港量分别为 700 万吨、850 万吨和 880 万吨。目前国内大豆库存虽然出现下降趋势，但明显高于近年同期水平。加之国内主要油厂每周开机压榨量保持在约 200 万吨的高位，豆粕产量大，库存高于去年同期及近年同期平均水平。同时，生猪及家禽养殖收益缩水后饲料中豆粕添加比例下降，进一步导致豆粕需求减少，价格继续承压。
综上所述，10 月豆粕在多种因素的共同作用下回吐前期涨幅，呈现出震荡下行的走势。
二、10 月市场分析
（一）进口成本下滑
美国大豆收割工作持续推进，加之南美产区大豆播种进度加快，全球大豆供应预期宽松。相关数据统计显示，10 月 CBOT 大豆主力 11 月合约开盘 1055.75 美分 / 蒲式耳，最高达 1065.5 美分 / 蒲式耳，最低 968.25 美分 / 蒲式耳，收盘 996.5 美分 / 蒲式耳，下跌 60.25 美分 / 蒲式耳，跌幅为 5.7%。美盘大豆价格下行走势带动进口大豆成本跟随回落，豆粕价格也出现震荡回落的行情。统计数据显示，进口美国大豆价格已经从 9 月底的低点 3900 元 / 吨最低跌至 3600 元 / 吨，期间维持震荡运行的走势；而进口巴西大豆价格从 9 月底的近 4100 元 / 吨的高位大幅回落，最低跌至 3500 元 / 吨后维持低位运行的走势，价格已经低于进口美国大豆。
（二）库存供应充足
海关数据显示 9 月大豆进口数量为 1137 万吨，环比减少 6.3%，但是同比增长达 59%。目前国内大豆库存虽然出现下降的趋势，但是明显高于近年同期水平。加之国内主要油厂每周开机压榨量保持在约 200 万吨的高位，豆粕产量大。据国家粮油信息中心最新监测数据显示，截止 10 月 31 日当周，国内主要油厂豆粕库存 103 万吨，虽较 9 月 20 日当周高点已经连续三周下降，但仍较 2023 年同期高 31 万吨，较过去三年均值高 50 万吨。在后期开机率逐渐恢复且大豆供应充足的情况下，国内豆粕库存下降幅度将放缓，短期豆粕供应宽松格局难改，价格将继续承压。
（三）拿货数量有限
从主要油厂统计的豆粕合同及现货成交量来看，饲料养殖企业多以周期性补库为主，拿货心态也比较谨慎。不过随着气温逐渐下降，市场对肉禽蛋的需求量逐渐步入一年中的消费旺季，饲料豆粕需求数量也将逐渐增加。特别是在华北地区出现进口大豆检验检疫证发放时间延长之后，后续大豆到达工厂时间延后或将导致工厂大豆供应出现短缺，部分工厂豆粕成交限量增加了后期拿货的紧张气氛，增强了下游需求端的备货意愿，豆粕成交数量有望增加，价格将受到支撑。据农业农村部畜牧兽医局与中国饲料工业协会统计数据显示 9 月全国主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量环比增加，但较 2023 年 9 月均出现下降，且配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比 12.8%，比 2023 年 9 月下降 0.1 个百分点，这也反映出当前饲料养殖企业对豆粕的拿货增量较为有限。
三、11 月行情预测
（一）底部抬升因素
从成本端来看，随着美豆收割进入尾声，季节性收获压力逐步减轻。同时，南美降雨改善后巴西大豆播种加速，巴西及美豆 CNF 报价表现坚挺，为豆粕价格提供了成本支撑。据相关数据显示，目前美豆的收获进度已接近完成，这使得美豆的供应压力逐渐缓解，价格下行压力减小。而巴西大豆播种的加速，也为未来豆粕市场的供应提供了一定的稳定性。
在供应端，国内供需矛盾有缓解迹象。11 月至次年 1 月大豆到港预估为 780/750/580 万吨，数据显示原料供应逐步收紧。随着大豆到港量的减少，市场供大于求的矛盾有望得到改善。此外，部分区域的个别油厂受大豆港检相关消息影响有短期停机计划，这也在一定程度上缓解了市场的供应压力。
需求端方面，节日效应或使生猪出栏集中在 11 月下旬后，前期育肥需求或支撑豆粕消费量提升。受节日影响，市场认为生猪或集中在 11 月下旬后开始出栏，这将增加对豆粕的需求。同时，前期育肥需求也将对豆粕消费量起到支撑作用。此外，受大豆港检影响，下游采买积极性有所提升，工厂成交及提货数据出现改善，进一步增强了对豆粕的需求。
（二）外部因素影响
外部市场扰动增多，美联储降息预期等对国内豆粕市场影响不确定性大。如果美联储降息，可能会引起通胀，从而导致豆粕价格上涨。然而，目前美联储降息的具体时间和幅度仍不确定，这给国内豆粕市场带来了很大的不确定性。此外，国内宏观经济政策等因素也对国内豆粕市场产生影响，但影响程度较难评估。
总体来看，虽然外部市场存在不确定性，但从国内市场供需出发，11 月豆粕市场有底部抬升预期。随着成本端的支撑、供应端的收紧和需求端的提升，豆粕价格有望在 11 月震荡偏强运行。然而，投资者仍需密切关注外部市场的变化，以及国内宏观经济政策等因素对豆粕市场的影响，以便及时调整投资策略。
四、综合展望
10 月豆粕回吐前期涨幅，主要是由于美国大豆丰产、南美产区降雨带来的良好播种条件以及国内供应充足等因素共同作用。进入 11 月，尽管外部市场存在诸多不确定因素，但从当前的市场情况来看，豆粕仍有望震荡偏强运行。
从成本方面来看，美豆收割接近尾声，南美降雨改善使得巴西大豆播种加速，这在一定程度上支撑了豆粕的成本。如数据显示，目前美豆收获进度已接近完成，供应压力逐渐缓解，价格下行压力减小。同时，巴西大豆播种的加速为未来市场供应提供了稳定性，巴西及美豆 CNF 报价表现坚挺，为豆粕价格提供了有力的成本支撑。
供应方面，国内供需矛盾有缓解迹象。11 月至次年 1 月大豆到港预估量分别为 780/750/580 万吨，原料供应逐步收紧。部分区域个别油厂受大豆港检相关消息影响有短期停机计划，也缓解了市场供应压力。此外，9 月大豆进口数量虽环比减少，但同比增长达 59%，目前国内大豆库存虽有下降趋势，但仍高于近年同期水平。不过随着时间推移，供应逐步收紧的趋势将对豆粕价格起到一定的支撑作用。
需求方面，节日效应可能使生猪出栏集中在 11 月下旬后，前期育肥需求有望支撑豆粕消费量提升。随着气温逐渐下降，市场对肉禽蛋的需求量步入一年中的消费旺季，饲料豆粕需求数量也将逐渐增加。例如，农业农村部畜牧兽医局与中国饲料工业协会统计数据显示，9 月全国主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量环比增加，但较 2023 年 9 月均出现下降，且配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比 12.8%，虽比 2023 年 9 月下降 0.1 个百分点，但随着需求旺季的到来，豆粕需求有望增加。
然而，外部市场扰动增多，美联储降息预期等对国内豆粕市场影响不确定性大。目前美联储降息的具体时间和幅度仍不确定，若降息可能引起通胀，从而导致豆粕价格上涨，但这种不确定性也给市场带来了风险。此外，国内宏观经济政策等因素也对国内豆粕市场产生影响，影响程度较难评估。
综上所述，10 月豆粕回吐涨幅的原因较为明确，11 月豆粕市场虽面临外部不确定因素，但在成本支撑、供应收紧和需求提升等多种因素的作用下，有望震荡偏强运行。投资者和相关企业应密切关注市场动态，及时调整投资和生产策略。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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