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大豆库存充足，豆粕上涨空间有限
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/21 11:49:52 关注：107 评论： 我要投稿
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一、大豆库存现状
目前，大豆库存处于相对高位。中国粮油商务网监测数据显示，截止到 2024 年第 41 周末，国内进口大豆库存总量为 683.7 万吨，较上周的 667.2 万吨增加 16.5 万吨，去年同期为 498.3 万吨，五周平均为 677.9 万吨。同时，港口库存方面也呈现较高水平，如 11 月 20 日，大豆港口库存录得 774.05 万吨，较上一日增加 1.78 万吨，增加幅度为 0.23%；历史数据显示，自 2021 年 11 月 22 日以来，大豆港口库存均值录得 704.36 万吨，当前库存较均值增加 9.00%。
主要油厂的大豆库存同样不容小觑。上周全国主要油厂进口大豆库存下降，12 月 15 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 529 万吨，周环比下降 17 万吨，月环比增加 52 万吨，同比增加 124 万吨；但根据船期监测，12 月大豆到港量近 1000 万吨，后期国内进口大豆库存将维持逐步回升态势。监测还显示，11 月 10 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 455 万吨，周环比增加 16 万吨，月环比减少 17 万吨，同比增加 157 万吨。根据船期监测，11 月份大豆到港量或超过 1000 万吨，预计后期国内大豆库存将逐步回升。
综上所述，无论是国内进口大豆库存总量、港口库存还是主要油厂库存，当前大豆库存都处于较高水平，这一现状对大豆市场的供需关系和价格走势产生着重要影响。
二、豆粕价格走势及影响因素
（一）近期价格波动
2024 年 1 月以来，受南美有利降雨天气等利空因素影响，CBOT 大豆主力合约大幅下挫，国内连粕跟随美豆期价持续走弱，豆粕现货方面除跟随盘面下调外，国内自身供强需弱格局促使豆粕现货价格加速走弱。截至 1 月 10 日，M05 报收于 3144 元 / 吨，环比上月下跌 274 元 / 吨；全国油厂豆粕出厂均价 3755 元 / 吨，环比上月下跌 258 元 / 吨。9 月份，豆粕行情振荡上涨，终端需求增加是主要原因之一。11 月，据生意社商品行情分析系统显示，国内豆粕行情迎来上涨之势，整体涨幅超 4%。11 月 1 日，豆粕市场均价为 3034.00 元 / 吨，11 月 8 日，豆粕参考价为 3162.00，与 11 月 1 日相比，上涨了 4.01%。
（二）影响价格因素
大豆供应对豆粕价格的影响十分显著。当大豆供应充足时，豆粕价格承压下滑。例如，我国大豆进口量总体呈逐年增加趋势，2020 年超过 1 亿吨，豆粕饲用需求是拉动大豆进口增加的主要因素之一。当大豆库存处于相对高位时，如当前国内进口大豆库存总量为 683.7 万吨，港口库存录得 774.05 万吨，主要油厂进口大豆商业库存 529 万吨，在这种情况下，国内油厂目前压榨仍是前期高成本的进口大豆，整体表现亏损，下游采购意愿差，国内油厂豆粕库存较高，不少地区出现胀库停机，豆粕价格也随之走弱。而当大豆供应紧张时，豆粕价格上涨。如大豆产量因天气灾害或种植面积减少而下降，豆粕的生产成本将上升，进而推高豆粕的市场价格。
豆粕需求变化对大豆市场有着反作用。豆粕主要用于饲料生产，其需求量与养殖业的发展密切相关。当养殖业繁荣时，对豆粕的需求增加，推动豆粕价格上涨，进而可能刺激大豆种植和进口，以满足生产需求。例如，近期生猪价格持续上涨，而豆粕及玉米价格有所回调后成本略微下降，生猪养殖已经全面出现盈利，增强了养殖户的信心，不少压栏及二次育肥的情况有所出现，对豆粕的需求有望增加。反之，当养殖业需求减少时，豆粕价格下降，大豆市场也会受到一定影响。
国际市场动态对豆粕价格的影响也不可忽视。美国、巴西和阿根廷是全球主要的大豆生产国，这些国家的政策变化、汇率波动以及贸易摩擦等因素都会通过影响大豆出口价格，进而传导至豆粕市场。例如，当国际大豆价格上涨时，进口成本增加，国内豆粕价格往往随之上涨。人民币对美元的汇率变动会直接影响进口大豆的成本，当人民币贬值时，进口大豆的成本上升，从而推高国内豆粕价格。此外，南美地区的干旱可能导致大豆减产，进而推高国际大豆价格，最终影响国内豆粕期货的价格。
三、豆粕上涨空间有限的原因
（一）国内供强需弱格局
当前，国内豆粕库存不断攀升。据相关数据显示，国内豆粕库存目前仍有较高水平，如部分地区油厂豆粕库存已达一定规模。市场成交表现清淡，下游饲料企业采购意愿差。一方面，由于前期国内油厂开机率较高，豆粕产量增加，导致库存积压。另一方面，饲料产量预计下降。随着养殖业结构的调整和环保政策的实施，部分小型养殖场被淘汰，饲料需求增速放缓。这使得豆粕的需求增长不及预期，库存自然增加。在这种供强需弱的格局下，豆粕价格上涨受限。
（二）国际供应前景充足
从国际市场来看，美国和南美大豆丰产预期强烈。美国农业部发布的相关报告显示，2024/25 年度美国大豆产量为 44.61 亿蒲，比上年增长 2.99 亿蒲或 7.2 个百分点。美国大豆单产达到 51.7 蒲 / 英亩，维持收获面积不变，仍为 8630 万英亩。尽管数据下调超预期，但丰产局面不改。同时，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计 2024/25 年度巴西大豆产量为创纪录的 1.66143 亿吨，较上月预测调高 9 万吨，同比提高 12.5%。而南美大豆种植进度在良好的降雨情况下迅速增长甚至超过去年同期，新作供应压力大。除非遇上严重灾害，否则巨量供应前景难改，这对豆粕价格上涨形成了强大的压制。
（三）贸易战影响不及预期
特朗普胜选后市场对中美贸易战的预期虽有一定支撑，但实际影响或不及预期。首先，特朗普正式入住白宫时间为 2025 年 1 月 20 日，在此之前，相关涨幅大多并无实际利好支撑。其次，中国也一直在试图摆脱对从美国购买大豆的依赖，即使美国后续再度对我国征加关税，实际产生的影响也可能有限。而且，各国出于对中美贸易战的担忧，大多会提前做好准备和防范措施，这也会进一步削减贸易战预期带来的影响。综上所述，贸易战对豆粕价格的支撑作用有限，豆粕上涨空间受到限制。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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