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豆粕市场：短期承压，震荡下行
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/24 18:00:30 关注：5 评论： 我要投稿
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一、市场现状
当前豆粕现货市场呈现出明显的下行趋势，价格不断下跌。主要表现为国内主流沿海市场油厂 43% 蛋白豆粕出厂报价持续走低，主流报价已跌破 3000 元 / 吨。
从近期市场动态来看，豆粕价格回落的原因是多方面的。一方面，从供给端分析，国内豆粕主要来自进口大豆的压榨。近几年，国内进口大豆持续增加，2021 年和 2022 年进口量均超过 9000 多万吨，2023 年更是超过 1 亿吨，预计 2024 年大豆进口量可能在 9700 - 9800 万吨左右。进口大豆的持续增加直接带动了大豆压榨量的提升，使得豆粕产量随之增加，供应量持续上升。
另一方面，从需求端来看，豆粕的需求主要是饲料养殖，尤其是生猪养殖。目前国内猪肉价格持续走弱，从 2023 年年初到 2024 年年中，价格一直徘徊在 20 - 22 元 / 千克，长期处于价格底部。这导致农户对生猪的养殖意愿不强烈，同时猪肉消费能力偏弱，牛肉价格下滑对猪肉需求产生替代作用，生猪育肥和屠宰有所减少，进而对豆粕的需求下滑。
综合供应端豆粕产量持续增加和需求端饲料需求减少的情况，最终导致了豆粕价格的回落。目前，豆粕市场主流报价已跌破 3000 元 / 吨，如 11 月 19 日，大商所豆粕 2505 合约收盘报价 2828 元 / 吨，现货方面，沿海地区普通豆粕报价 2900～3100 元 / 吨，周环比下跌 50～100 元 / 吨。其中华北地区 2950～3050 元 / 吨，华南地区 2980～3030 元 / 吨。
此外，油价上涨预警来袭，11 月渐入下旬，近期豆粕市场看空情绪转强，现货豆粕承压下跌，市场购销基本面偏空。短期内，豆粕现货仍将受产销错配压价，价格 “跌跌不休”。截止目前，国内主流沿海市场，油厂 43% 蛋白豆粕出厂报价跌至 2890～2960 元 / 吨。在供应端，虽然受进口大豆入港审批影响，大豆卸港或将受到一定影响，华北以及华东部分地区，油厂大豆入库节奏放缓，部分油厂月底以及 12 月初或将出现一定 “断豆停工” 的压力。但国内大豆库存水平较高，豆粕库存去化虽然加快，但是同比仍有一定增幅。目前国内油厂开工率维持高位，本周样本油厂周均压榨量或将在 200 万吨上下，豆粕产能较高，库存供应相对充足。叠加进口大豆入港预期充足，12 月份机构预估进口大豆到港或将达 980 万吨，油厂大豆库存前景宽松，豆粕产能相对充足。
在需求端，目前豆粕购销需求低迷。尤其是四季度以来，国内畜禽养殖行业，生猪价格持续走低，鸡蛋价格重心逐步下移，养殖利润逐步收窄。进入年末，生猪供应进入集中出栏阶段，二育入场支撑转弱，养殖端压栏意愿降低，饲料企业订单减少，谨慎补货的意愿转强，尤其是市场存在买涨不买跌的情绪，这将抑制豆粕反弹的表现。
综上所述，当前豆粕现货市场承压，价格持续下跌，短期内或仍以震荡下行为主。
二、下行原因
（一）全球大豆供应增加
近年来，南美地区大豆产量持续增长，尤其是巴西和阿根廷的种植面积和产量提升，使得全球大豆市场供应充足，进而压低了豆粕的生产成本和市场价格。
从写作素材中我们可以看到，南美地区的大豆产量显著提升，巴西和阿根廷的大豆种植面积和产量均有所增长。例如，Agrural 数据显示，巴西第一季大豆收割进度为 2.3%，高于去年同期的 0.6%，也高于五年均值 0.83%。澳大利亚气象局表示，厄尔尼诺现象仍在热带太平洋地区继续，但目前南美天气体现出来的依然是风调雨顺，未初显持续干旱的迹象。全球大豆供应庞大后，CBOT 大豆价格下调，这也使得豆粕的生产成本下降。此外，粮油商务网最新数据显示，预计 2024 年 1—3 月国内大豆到港量分别为 850 万吨、550 万吨和 730 万吨，总量较去年同期略低。但整体来看，全球大豆供应增加的趋势依然明显，这是豆粕价格下行的重要原因之一。
（二）需求减弱
随着全球经济增长放缓，中国等主要消费国的饲料需求增长放缓，豆粕需求量相应减少。同时，玉米、小麦等替代品价格相对较低，部分饲料企业转向使用替代品，进一步削弱了对豆粕的需求。
全球经济增长放缓使得饲料需求增长乏力。在中国，由于猪肉价格持续走弱，生猪供应进入集中出栏阶段，二育入场支撑转弱，养殖端压栏意愿降低，饲料企业订单减少。此外，鸡蛋价格重心逐步下移，养殖利润逐步收窄。进入年末，畜禽养殖行业整体需求低迷。同时，玉米、小麦等替代品价格相对较低，具有一定的价格优势。例如，从写作素材中可以看出，随着气温逐渐升高，国内很多地区迎来高温多雨的季节，畜禽对饲料的需求略有下降，水产旺季来临但豆粕性价比不如菜粕，导致饲料对豆粕的整体需求增量有限，比不上豆粕产量增幅。部分饲料企业转向使用玉米、小麦等替代品，进一步减少了对豆粕的需求。
（三）金融市场不确定性
全球经济的不确定性导致投资者风险偏好下降，大宗商品市场整体承压，豆粕价格也受到影响。此外，美元汇率的波动对以美元计价的大宗商品价格产生影响，进而影响豆粕现货价格。
当前全球经济面临诸多不确定性因素，投资者风险偏好下降，这使得大宗商品市场整体表现不佳。豆粕作为大宗商品的一部分，自然也难以独善其身。同时，美元汇率的波动对以美元计价的大宗商品价格产生了较大影响。例如，写作素材中提到，全球经济的不确定性导致大宗商品市场整体承压，豆粕价格也受到影响。此外，各国政府为了保障粮食安全，可能会出台相关政策鼓励大豆种植，增加国内供应。贸易政策的变化也可能影响大豆的进出口，进而影响豆粕的价格。这些因素共同作用，使得豆粕现货价格受到金融市场不确定性的影响。
三、市场影响
（一）对饲料生产企业
豆粕价格下跌意味着生产成本降低，有助于提升企业盈利能力。饲料生产企业作为豆粕的主要使用者之一，在豆粕价格下跌的情况下，能够切实享受到成本降低带来的好处。一方面，原材料采购成本的下降使得企业在不提高产品售价的情况下，利润率得到显著提升。例如，从写作素材中可以看到，当前豆粕盘面价格拉至 3300 元 / 吨附近，同比去年下跌近 400 元 / 吨，现货最低已下探至 3200 元 / 吨附近，同比下跌超 700 元 / 吨。这使得饲料生产企业的生产成本大幅降低，盈利能力增强。另一方面，企业可以利用成本优势降低饲料价格，吸引更多客户，从而增加市场份额。在当前竞争激烈的市场环境下，这种成本优势显得尤为重要。
（二）对豆粕生产商和贸易商
价格下跌意味着利润空间压缩，甚至可能面临亏损风险。对于豆粕生产商和贸易商来说，豆粕价格的下跌无疑带来了巨大的压力。随着全球大豆供应的增加，尤其是南美地区大豆产量的持续增长，如巴西第一季大豆收割进度为 2.3%，高于去年同期的 0.6%，也高于五年均值 0.83%，全球大豆市场供应充足，进而压低了豆粕的市场价格。同时，需求端的减弱也使得豆粕价格下行压力增大。在中国等主要消费国，随着全球经济增长放缓，饲料需求增长放缓，加上玉米、小麦等替代品价格相对较低，部分饲料企业转向使用替代品，进一步削弱了对豆粕的需求。这些因素共同作用下，豆粕生产商和贸易商的利润空间被压缩，甚至可能面临亏损的风险。例如，写作素材中提到，在当前市场环境下，部分工厂开始出现催提货，但下游采购情绪不高，依旧随用随采为主，对远期合同的采购意愿也较为低迷，令豆粕负基差的行情持续。
（三）对养殖业
饲料成本降低有助于减轻养殖企业经营压力，提升养殖效益。但价格下跌过快或幅度过大可能导致养殖企业过度扩张，引发市场供需失衡，最终导致价格反弹。对于养殖业来说，豆粕价格下跌带来了双重影响。一方面，饲料成本的降低直接减轻了养殖企业的经营压力，提升了养殖效益。例如，从写作素材中可以看到，饲料原料价格整体下行，给养殖端打开了盈利空间。本周自繁自养周均盈利 432.96 元 / 头，环比减少 104.1 元 / 头，高于历年同期水平。6 月份自繁自养盈利在较高位盘整，月内饲料涨跌波动较小，利好生猪，且猪价涨幅较大，二者共同作用，使得 6 月份生猪自繁自养盈利月均值处于今年以来的最高水平。另一方面，如果价格下跌过快或幅度过大，可能会导致养殖企业过度扩张。在当前饲料成本降低的情况下，养殖企业可能会增加养殖规模，但这可能会引发市场供需失衡。一旦市场供应过剩，最终可能导致价格反弹。因此，养殖企业需要谨慎对待豆粕价格下跌带来的影响，合理规划生产规模，避免过度扩张。
四、短期走势
目前国内供应端持续释放压力，需求整体表现一般，市场利好难觅，对豆粕现货价格影响偏空。预计 7 月豆粕现货价格或弱势震荡运行。
从供应方面来看，国内供应端压力主要源于持续增加的大豆进口量。美豆播种基本完成，进入关键生长期，市场将围绕美豆主产区天气不确定性进行交易。尽管目前全球大豆供应较为充足，但后期天气的变化仍存在较大变数。若美豆主产区出现不利天气，可能会影响大豆产量，进而对豆粕供应产生影响。然而，在当前阶段，全球大豆供应庞大的态势未发生明显改变，国内大豆库存水平较高，油厂开工率维持高位，豆粕产能相对充足。叠加进口大豆入港预期充足，12 月份机构预估进口大豆到港或将达 980 万吨，油厂大豆库存前景宽松，这进一步加大了豆粕的供应压力。
从需求方面来看，目前需求整体表现一般。在刚需尚存以及美豆主产区天气变量较大下，下跌空间受限。但短期内，需求难以出现大幅增长。尤其是四季度以来，国内畜禽养殖行业生猪价格持续走低，鸡蛋价格重心逐步下移，养殖利润逐步收窄。进入年末，生猪供应进入集中出栏阶段，二育入场支撑转弱，养殖端压栏意愿降低，饲料企业订单减少，谨慎补货的意愿转强。同时，市场存在买涨不买跌的情绪，这将抑制豆粕反弹的表现。此外，水产旺季来临但豆粕性价比不如菜粕，导致饲料对豆粕的整体需求增量有限，比不上豆粕产量增幅。部分饲料企业转向使用玉米、小麦等替代品，进一步削弱了对豆粕的需求。
综上所述，短期内豆粕现货市场或仍将承受压力，以震荡下行为主。但由于刚需尚存以及美豆主产区天气的不确定性，下跌空间有限。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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