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12月豆粕价格缘何或将遵循跌势？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/16 13:07:12 关注：47 评论： 我要投稿
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2024 年豆粕价格走势回顾
回顾 2024 年迄今的豆粕价格走势，整体呈现出重心震荡下移的态势。从年初开始，豆粕价格就在诸多因素的综合影响下，开启了这一波动下行的过程。
在前期，全球供应格局对其影响显著。就国外情况而言，上半年巴西大豆丰产，阿根廷、乌拉圭的大豆产量也有所增加，这已然奠定了本年度大豆供应宽松的基调。而到了下半年，美国大豆主产州天气状况良好，风调雨顺，同时巴西大豆主产区天气表现也佳，南美播种进度顺利，使得全年 CBOT 大豆期价整体处于偏弱震荡的状态，进而压制了连粕期价难以上行。
从国内市场来看，大豆到港量持续处于高位，1-10 月大豆累计进口 8994.04 万吨，同比增幅 10.74%，且各月分布上，5-9 月份进口较为集中，其中 8 月份大豆月度进口量更是达到近三年最高的 1214.40 万吨。如此庞大的进口量，让大豆、豆粕库存屡创新高。而下游养殖方面，生猪存栏量受 2023 年行业持续去产能影响，在 2024 年难以大幅回升，水产行业也因去年整体存塘鱼偏少，加上今年投苗期间气温不佳，导致需求继续下降，呈现出供强需弱的局面，这使得连粕期价整体维持偏弱走势。
现货价格方面同样重心下移，其运行区间处于 2900-3900 元 / 吨，最高价出现在年初为 3903 元 / 吨，最低价 2909 元 / 吨则在 8 月中旬出现。期间虽有 3 月价格小幅反弹的情况，当时连粕走势强于豆粕现货，带动其走高，主要是因为国内大豆到港偏低，部分油厂出现断豆停机现象，再加上消息面的炒作，加大了市场对大豆供应偏紧的预期，下游企业也因前期春节备货低、库存消耗殆尽以及豆粕添加比例上调等因素，刚需补货，使得表观消费及提货较好，但在其他时间段，国内供应宽松格局未变，现货价格依旧保持下跌态势。
可以说，前期的这些国内外供应、需求等多方面因素交织，共同造就了 2024 年迄今豆粕价格重心震荡下移的整体走势，也为 12 月的价格变化埋下了伏笔。
12 月成本端影响因素分析
巴西大豆升贴水价格下调情况
进入 12 月以来，巴西大豆升贴水价格呈现出不断下调的态势。巴西作为全球重要的大豆出口国，其大豆升贴水价格的变化对国际豆粕市场有着举足轻重的影响。升贴水价格的下调意味着我国进口巴西大豆的成本在相对降低，这使得国内豆粕生产企业在原料采购成本这一块有了下行空间。
从成本构成角度来看，豆粕的生产成本中大豆原料成本占据较大比重。当巴西大豆升贴水价格持续走低时，国内油厂等加工企业购入巴西大豆的综合成本随之下降，而在加工产能相对稳定的情况下，成本的下降会促使企业为了维持市场份额以及出货量等因素，主动下压豆粕期现货价格，进而导致豆粕期现货价格进一步下探。并且，市场上各参与主体看到成本端的这一变化趋势后，也会对后续价格走势形成偏空预期，进一步加剧了价格下行的压力，使得整个豆粕市场价格呈现出在成本端施压下不断下探的趋势。
成本端变动对豆粕价格的传导机制
成本端的变动，例如巴西大豆升贴水价格下调以及与之相关联的巴西货币贬值等因素，是通过一系列的环节传导至国内豆粕价格，使其受到下行压力的。
首先，巴西大豆升贴水价格下调，本身就直接降低了进口大豆的到岸成本。同时，巴西货币雷亚尔若出现贬值情况，那么以美元计价的巴西大豆在国际市场上就更具价格优势，进一步促使其大量出口，也使得我国进口巴西大豆的成本得以降低。而国内众多油厂等加工企业，在成本降低后，为了保持市场竞争力以及加快库存周转等，会相应调低豆粕的出厂报价，进而影响到豆粕的现货价格。
在期货市场方面，由于现货价格的走低，期货市场参与者会基于现货市场的情况以及对未来供应更加宽松的预期，在期货盘面上进行做空操作，使得豆粕期价也受到压制。并且，市场反复交易的大豆清关问题对国内供应影响有限，这就意味着供应端并没有出现能够支撑价格上涨的有力因素，而养殖端陆续启动出栏，对豆粕需求带来偏利空影响，需求端的疲弱结合成本端下移的情况，共同作用下，完整地将成本端的变动传导至国内豆粕价格，使其整体面临下行压力，且预计在 12 月这种压力还会持续影响豆粕价格走势，使其大概率遵循季节性规律呈现跌势。
国内供应与需求端影响剖析
大豆清关问题对供应的影响
在当前的豆粕市场中，市场反复交易的大豆清关问题备受关注。尽管从整体来看，这一问题对国内供应的影响相对有限，但仍在多个层面给豆粕供应带来了不可忽视的实际影响及特殊意义。
首先，大豆清关问题涉及到进口大豆进入国内市场的时间和节奏。即使其影响有限，可一旦清关流程出现些许延缓或变动，还是会让部分油厂等加工企业面临原料供应在短期内衔接不畅的情况。比如，清关时间较预期延长，原本计划好的生产排班就可能被打乱，企业不能按时足量地获取大豆原料投入生产，进而影响豆粕产出量，使得市场上豆粕的供应在局部时段或局部地区出现短暂的偏紧预期，尽管这种预期往往不会改变整体供应宽松的大格局，但依然会在一定程度上干扰市场参与者的心态和操作策略。
其次，从贸易环节角度来讲，大豆清关的不确定性会使得贸易商在大豆采购和运输安排上更加谨慎。他们可能会调整进口量或者运输方式等，而这种调整又会间接影响到后续传递至豆粕生产环节的原料供应稳定性。并且，由于清关问题的存在，市场上对于大豆供应稳定性的信心会受到一定冲击，即使实际供应并未出现大幅波动，但在心理层面，加工企业等可能会为了应对潜在风险而适当控制豆粕的生产规模和出货速度，这对豆粕的供应节奏产生影响，让市场上的豆粕供应在不同阶段呈现出细微的变化，不过好在并未改变整体供应较为充足的状态，只是在既定的供应环境下增添了一些复杂的小变数。
养殖端出栏对需求的影响
养殖端陆续启动出栏这一行为，从多个角度给豆粕需求带来了偏利空的影响。
从养殖企业的采购策略方面来看，当养殖企业开始出栏，意味着现阶段其养殖规模在短期内呈现收缩趋势。为了控制成本，避免饲料库存积压，企业会相应减少豆粕的采购量。以往按照正常存栏量制定的豆粕采购计划会被打乱，采购频率降低，单次采购量也大幅减少。例如，原本计划每周采购一定量的豆粕维持养殖所需，随着出栏增多，可能会延长采购周期，改为两周甚至更久才采购一次，而且每次采购的吨数明显下降，这直接导致了市场上对豆粕的需求量下降。
再从养殖规模变化角度分析，大量出栏使得存栏的生猪、禽类等养殖动物数量减少。豆粕作为养殖过程中的重要蛋白质饲料来源，其需求量是和养殖规模紧密挂钩的。存栏量降低，意味着需要投喂的豆粕总量自然就跟着减少了。像一些大型养殖企业，原本存栏生猪几万头，每天消耗的豆粕量可观，而随着出栏行动开启，存栏生猪数量下降到几千头后，每日豆粕消耗量可能会锐减一半甚至更多，这种养殖规模的缩小在整个养殖行业中是普遍存在的，众多企业纷纷出栏的结果就是市场上对豆粕的总体需求呈现出明显的下滑态势，从而对豆粕价格形成利空影响，促使其在需求端缺乏有力支撑，进一步顺应了价格可能下跌的市场预期。
季节性规律对 12 月豆粕价格的预示
过往近 10 年豆粕价格存在着较为明显的季节性波动规律。通常来说，3 月至 8 月价格容易上涨，9 月至 11 月容易下跌，顶部出现在 8 月份，3 月和 11 月容易形成底部。不过在 2024 年 1-11 月，豆粕价格多次打破了这一季节性规律，主要原因在于供应端全年围绕宽松预期展开，奠定了价格下行的基调，即便三季度处于需求旺季，但给予价格的提振也较为有限。
而进入 12 月，在当下多因素交织的情况下，季节性规律有望再次显现，使得豆粕现货价格呈现跌势。从国际方面来看，南美大豆播种进入尾声，国际大豆的供应端丰产预期稳固，巴西大豆升贴水价格不断下调，叠加巴西货币的贬值，以及市场对新季巴西大豆产量估值仍有上调的预期，这一系列因素导致成本端不断下移，如同一条锁链一样拖曳着国内豆粕价格持续下探。
国内方面，市场反复交易的大豆清关问题对整体供应的影响有限，并未改变供应较为充足的格局，而养殖端陆续启动出栏，养殖企业为控制成本、避免饲料库存积压，减少了豆粕采购量，且养殖规模缩小使得存栏动物数量减少，豆粕需求量跟着下滑，对豆粕需求带来偏利空影响。
综合来看，供应端保持宽松，需求端却逐步转弱，供需宽松程度逐步扩大，在这样的局面下，季节性规律开始发挥作用，共同施压 12 月豆粕价格，使其大概率遵循季节性规律呈现下跌走势，这也是卓创资讯做出相应预计的原因和依据所在。
12 月豆粕价格走势展望及影响
进入 12 月，在多因素交织影响下，豆粕价格大概率会遵循季节性规律呈现跌势，而这一走势也将给养殖行业、相关上下游企业以及整个市场带来一系列连锁影响。
对于养殖行业而言，豆粕价格下跌看似能降低养殖成本，实则是把 “双刃剑”。一方面，成本的降低确实能缓解当下养殖企业利润下降的压力，特别是在生猪养殖利润不佳、出栏均重平稳，肉禽养殖也面临产能扩张但利润堪忧的局面下，豆粕价格若走低，饲料成本随之下降，能让养殖企业在成本控制上稍作喘息。比如，原本高昂的饲料成本使得每出栏一头生猪利润微薄甚至亏损，豆粕价格下降后，养殖企业在采购饲料时支出减少，一定程度上能增加利润空间或者减少亏损额度。
但另一方面，养殖端前期出栏以及对后续市场的预期，使得养殖规模有所收缩，本身对豆粕的需求就在减少，而豆粕价格下跌趋势下，市场观望情绪浓厚，养殖企业在采购上会更加谨慎，可能继续维持随用随采的策略，不敢贸然扩大养殖规模、增加存栏量，担心后续价格进一步波动带来风险，这反而不利于养殖业后续的产能恢复和发展。
对于豆粕生产企业及上下游相关企业来说，成本端巴西大豆升贴水价格下调，使得原料采购成本降低，企业为了出货、维持市场份额等因素压低价格，短期看，市场竞争加剧，一些油厂可能面临开工率下降的情况，利润空间被压缩，需要不断优化生产、降低其他环节成本来应对。例如部分油厂原本满负荷生产，随着豆粕价格下跌、需求不振，只能选择适当降低开工率，减少产量。
而在贸易环节，经销商面对价格下跌，库存可能面临减值风险，在采购和销售策略上需要更加灵活，既要避免库存积压，又要保障市场供应，以往的贸易节奏被打乱，需要重新寻找市场平衡。同时，运输企业可能会因原料和产品运输需求的变化，调整运力配置等，像如果豆粕生产企业开工率下降、产量减少，运往各地的运输订单量也会相应减少，运输企业就需要合理调配车辆等资源，避免运力闲置。
从市场整体角度来看，豆粕价格的下跌趋势若持续，可能会影响投资者对整个农产品期货市场以及养殖产业链相关投资的信心和预期，资金流向会发生变化，部分资金可能会暂时撤离相关领域，转向更具稳定性和收益性的投资标的。
面对这样的市场形势，各方参与者需要积极应对。养殖企业可以进一步优化饲料配方，在保证养殖动物营养需求的前提下，合理降低豆粕添加比例，降低对豆粕的依赖程度，同时密切关注市场价格动态，在价格合适且养殖计划允许的情况下，适当增加库存备货，但要注意控制规模，避免过度备货带来的风险。
豆粕生产企业要加强与上下游企业的合作与沟通，通过签订长期合同、锁定价格等方式稳定原料采购成本和产品销售价格，保障企业基本利润空间，并且加大研发投入，探索提高生产效率、降低生产成本的新技术、新工艺。
贸易商则要加强市场调研和分析能力，精准把握市场供需变化和价格走势，灵活调整库存水平和采购、销售策略，利用好期货等金融工具进行套期保值，规避价格波动风险。
总之，12 月豆粕价格的走势牵动着养殖行业及众多相关企业的心，各方需充分认识其影响，积极调整策略，在市场变化中寻求稳定发展的机会。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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