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豆粕期货风云：在震荡中探寻价格密码
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/15 11:05:54 关注：58 评论： 我要投稿
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价格走势：呈现先扬后抑的波动特征
近期，豆粕期货市场波动显著。自上周起，国内豆粕期货价格走势呈现先扬后抑的态势。起初，受中美相互加征关税这一重大政策因素影响，市场反应剧烈，豆粕期货价格迅速攀升，开启强势冲高行情。
然而，市场态势随后发生转变。自 4 月 9 日起，豆粕期货价格开始回调，此后在高位区间震荡。截至 4 月 14 日，豆粕期货主力 2509 合约价格稳定在 3100 元 / 吨左右波动。这种价格波动不仅给投资者的决策带来挑战，也引发了行业广泛关注。下文将深入分析影响豆粕期货价格波动的关键因素。
贸易摩擦：影响逐渐弱化，谈判成为关键变量
自 2025 年以来，美国关税政策频繁调整，国内市场对进口大豆供应稳定性产生担忧。但自 2018 年起，我国通过实施多元化进口、抛储及产业链调整等一系列政策举措，对进口美国大豆的依赖程度显著降低。到 2024 年，在我国大豆进口结构中，巴西大豆占比超过 70%，占据主导地位。美国农业部出口销售报告数据显示，截至 4 月 3 日当周，美国对中国销售 2024/2025 年度大豆 14.1 万吨，较前一周的 28.6 万吨大幅下降。本年度截至目前，美国对中国大豆销售总量为 2226 万吨，同比减少 5.4%，处于近十年同期较低水平。
从大豆供应层面分析，本轮关税博弈加剧主要影响供应预期，并对巴西大豆价格有潜在推动作用。当市场预期美国大豆进口受限，对巴西大豆的需求增加，进而推动其价格上涨。但随着加征关税幅度超出市场预期，关税政策对市场的边际影响逐渐减弱。当前，市场关注焦点已转向中美贸易谈判。若谈判取得实质性进展，将对豆粕市场的供应格局和价格走势产生深远影响。
USDA 报告：4 月影响有限，5 月备受关注
在豆粕期货市场中，USDA 供需报告一直是重要的市场影响因素。4 月 10 日发布的 4 月 USDA 供需报告对美豆及国内豆粕期货市场影响较为有限。
具体数据显示，该报告维持 2024/2025 年度美国大豆产量预期不变，为 43.66 亿蒲式耳，同比增长 4.9%，表明美国大豆生产态势稳定。压榨量上调 1000 万蒲式耳至 24.2 亿蒲式耳，反映美国大豆压榨需求超预期，市场加工利用需求旺盛。美国大豆出口预期维持在 18.25 亿蒲式耳不变，显示其国际市场出口竞争力依然强劲。期末库存下调 500 万蒲式耳至 3.75 亿蒲式耳，但整体供需格局未发生根本性改变。
全球大豆供应方面，报告维持供应充足预期。2024/2025 年度全球大豆产量为 4.2058 亿吨，较上月微幅调减 18 万吨；压榨量为 3.5484 亿吨，较上月上调 200 万吨，显示全球大豆加工需求增长；出口量为 1.8212 亿吨，较上月上调 17 万吨，表明全球大豆贸易活跃度略有提升；期末库存为 1.2247 亿吨，较上月上调 106 万吨，进一步证实全球大豆供应充足。南美大豆产量维持不变，巴西大豆产量为 1.69 亿吨，阿根廷大豆产量为 4900 万吨，两国稳定的产量为全球大豆供应提供坚实保障。
在当前贸易摩擦升温背景下，4 月 USDA 供需报告对市场影响较小。市场目光已聚焦于 5 月 USDA 供需报告，期望从中获取新作大豆供需预期关键信息。此前，种植意向报告超预期调低美豆新作种植面积，使美豆新作生长受天气因素影响的风险增加。新作种植后的产区天气状况成为市场关注重点，天气变化将直接影响大豆产量及投资者决策。
供应格局：当前供应偏紧，未来预期宽松
4 月以来，国内豆粕市场供应呈现 “紧现实、松预期” 格局。当前，市场豆粕供应偏紧。钢联数据显示，2025 年第 14 周，全国油厂豆粕库存降至 57.91 万吨，较前一周减少 16.89 万吨，降幅达 22.58%；同比增加 27.91 万吨，增幅为 93.03%。
但从长远看，供应预期乐观。随着南美大豆集中上市，预计二季度进口大豆将大量到港。国家粮油信息中心数据显示，截至 4 月 8 日，我国已采购 5 月船期大豆 900 万吨，当月采购完成率 83%；6 - 8 月船期大豆采购量分别为 570 万吨、180 万吨和 30 万吨。船期监测显示，4 月下旬我国进口大豆开始集中到港，预计 4 - 6 月进口大豆到港量分别为 850 万吨、1200 万吨、1100 万吨。这些数据表明，二季度国内大豆供应将趋于宽松。
4 月 11 日起的大风天气影响部分油厂卸货和生产进度，对豆粕供应节奏产生一定干扰。但由于国内大豆库存充足，且 5 - 7 月进口大豆到港量较大，预计此次大风天气对豆粕市场整体影响有限。
需求变化：市场情绪回暖，采购需求上升
需求端方面，进入 4 月，随着中美贸易摩擦升级，豆粕市场情绪显著回暖。市场参与者对远月豆粕价格预期看涨。
下游饲料企业作为豆粕主要需求方，此前库存处于较低水平。近期，其采购积极性大幅提高。与春节后需求相对平稳时期相比，近期豆粕现货和远月成交量显著上升。这一变化反映市场情绪转变，预示豆粕市场需求端活力被重新激发，将对豆粕市场走向产生深远影响。
后市展望：多因素交织，价格走势存在不确定性综合上述因素，豆粕后市走向受多方面因素共同影响，存在较大不确定性。
短期来看，中美贸易关系仍是豆粕市场关注焦点。贸易关系的不确定性持续影响市场情绪。参考 2018 年中美贸易摩擦发展过程，关税政策的边际影响逐渐减弱，但仍需密切关注中美谈判进展。谈判若有新突破，可能引发豆粕估值迅速回落。
从基本面分析，美豆播种季即将来临，新作种植面积大幅调低，价格波动对美豆产区降水及土壤湿度等天气因素高度敏感。天气状况将直接影响大豆产量，进而影响全球大豆价格。降水充足、土壤湿度适宜时，大豆产量有望增加，价格面临下行压力；反之，价格可能上涨。本种植季全球大豆供应压力或有所缓解，为全球大豆价格提供一定支撑。
此外，在贸易摩擦背景下，中国对巴西大豆进口预期增加，需密切关注巴西大豆估值变化。巴西大豆在全球市场地位重要，其估值变动将对国内豆粕市场产生连锁反应。
国内方面，二季度处于供应趋松周期，现货价格面临上行压力。综合考虑，短期预计豆粕期货将维持高位震荡走势；月度级别上，可能呈现先扬后抑态势。投资者在复杂多变的市场环境中，需保持谨慎，密切关注各类因素动态变化，以做出合理投资决策。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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