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生猪期货涨势背后：市场迷局与真相探寻
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/10 8:40:17 关注：1218 评论： 我要投稿
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生猪期货强势反弹，市场情绪高涨
近日，生猪市场可谓是掀起了一阵不小的波澜。生猪期货 2505 合约在盘中一路高歌猛进，强势触及近三周高点 13650 元 / 吨 ，最终收涨 1.61%。这一涨势瞬间吸引了众多投资者和行业人士的目光，整个市场仿佛被注入了一剂强心针，情绪也随之高涨起来。一时间，关于生猪市场的讨论甚嚣尘上，大家纷纷猜测，这生猪期价的走高，难道是内需全面转好预期带动生猪基本面出现改善的信号？这场由生猪期货价格引发的市场热议，犹如一颗投入平静湖面的石子，激起了层层涟漪 。
贸易争端下的成本与供需变局
在这一轮生猪市场的波动中，贸易争端无疑成为了一个关键的影响因素，它就像一只无形的大手，悄然改变着生猪市场的成本结构与供需格局。
（一）成本端抬升，猪价区间上移？
一直以来，我国在大豆、玉米等饲料原料的进口上有着较高的依赖度。就拿 2024 年的进口数据来说，美豆在进口大豆中占比达到了 21% 。然而，近期的贸易争端使得中美互加关税，这一举措直接导致大豆、玉米等饲料原料的价格开始攀升，生猪养殖成本也随之水涨船高。
从理论层面来看，成本的增加必然会对猪价的运行区间产生影响。毕竟，养殖企业为了保证一定的利润空间，会倾向于将增加的成本转嫁到猪价上，从而推动猪价上涨。中信期货研究所高级研究员李艺华就指出，进口大豆供应趋紧的预期带动了饲料养殖板块整体走强。以 2022 年的情况为例，当时在俄乌冲突、极端气候等不利因素的影响下，大豆的世界市场供应偏紧，价格大幅上涨，猪饲料的重要原料玉米、豆粕价格也不断攀升，均达到 2010 年以来的历史新高。截至 10 月 26 日，玉米全国市场均价为 3.04 元 / 公斤，豆粕全国市场均价达到 5.42 元 / 公斤 。这使得猪饲料价格逼近国内普通大米价格，给养殖企业带来了巨大的成本压力。
不过，在实际的生猪市场中，成本端的传导却并非那么直接。中信建投期货养殖食品首席分析师魏鑫提到，如果成本快速上升，会影响到目前养殖端不断提升体重的节奏。当饲料成本大幅增加时，养殖企业的利润空间被压缩，为了减少损失，他们可能会选择提前出栏生猪，这就导致市场上的生猪供应量在短期内增加，反而对猪价形成一定的下行压力。比如在 2022 年 7 月，随着玉米、豆粕等大宗产品价格连续上调，饲料企业原料采购成本明显上升，多家企业饲料产品跟进上调 50 - 150 元 / 吨不等。生猪养殖成本压力不断增大，自配料成本较 6 月初涨幅达 6.5%，头均饲用总成本增加 64 元左右。而此时国内生猪供应相对宽松，消费端又进入传统淡季，产品订单下滑，屠宰企业冻品库存高位，外采猪源积极性较为有限，市场仍旧处于供强需弱局面，成本提升难以对养殖端抗价形成明显的带动作用，生猪价格持续低位难提。所以说，虽然贸易争端导致成本端上涨，看似有抬升猪价运行区间的潜力，但在实际的市场复杂环境下，其影响充满了不确定性。
（二）冻品进口受阻，短期利多几何？
贸易争端带来的另一个显著变化，就是关税上调后冻品输入受阻。我国的冻品市场在过去一段时间里，进口冻品占据了一定的份额。但如今，关税的大幅提升使得进口冻品的成本大幅增加，进口量也随之减少。相关数据显示，2025 年中国自美国进口猪肉及其制品 5.84 万吨，占猪肉需求总量的一定比例 。然而，自关税上调后，从美国进口猪肉的数量预计会大幅下降。
而目前国内冻品又处于低库存状态，这种情况下，进口减少无疑为国内的屠宰企业带来了一定的机遇。以往，大量低价进口冻品的涌入，会对国内屠宰企业的市场份额和利润空间造成挤压。现在进口冻品受阻，国内屠宰企业的需求有望得到更多的满足，短期内屠宰量可能会增加，进而拉动对生猪的需求，对猪价形成一定的支撑。五矿期货农产品分析师王俊就认为，关税上调后冻品输入受阻，在国内冻品低库存状态下，进口减少或利好短期的屠宰需求，进而利多猪价 。在 2025 年清明假期期间，就出现了类似的情况。当时加征关税后，美国猪肉进口量预计断崖式下降，为国内市场腾出了一定份额。叠加清明假期消费提振，屠宰企业开工率提升至 27.92%，华东、华北等地猪价已出现 0.1 - 0.25 元 / 公斤的上涨，短期内供需错配推动猪价回升至一定区间 。
但我们也不能忽视，这种利多因素更多是短期的。从中长期来看，国内生猪市场的供需关系主要还是由自身的产能决定。目前我国母猪产能充足，2024 年 5 月以来，全国能繁母猪存栏量持续增加，按照正常的养殖周期，后续生猪的供应量会相应增长。而且，进口冻品受阻后，虽然短期内国内屠宰需求得到一定满足，但如果国内冻品库存持续得不到有效补充，一旦市场需求出现变化，屠宰企业的生产经营也可能面临新的问题。所以说，冻品进口受阻带来的短期利多，在国内生猪市场复杂的供需大背景下，其影响的持续性和深度还有待进一步观察。
成本传导与市场出栏的博弈
在生猪市场中，成本端传导就像是一个复杂的谜题，并非简单的线性关系，其与市场出栏之间的博弈，深刻影响着猪价的走势。
成本端传导在生猪领域并不直接，这是由生猪养殖的特殊属性和市场的复杂性所决定的。通常情况下，当饲料成本上升时，按照一般的经济逻辑，养殖企业应该提高猪价来维持利润。但在实际的生猪养殖中，事情远没有这么简单。养殖企业需要考虑诸多因素，比如市场的供需状况、自身的资金状况、养殖计划以及未来的市场预期等等 。
一旦成本快速上升，对养殖端提升体重的节奏会产生显著影响。在正常情况下，养殖企业为了追求更高的利润，会让生猪在适宜的体重范围内生长，以达到最佳的投入产出比。当饲料成本大幅增加时，继续饲养生猪会导致成本进一步增加，利润空间被严重压缩。为了减少损失，养殖企业可能会选择提前出栏生猪。这就使得市场上的生猪供应量在短期内迅速增加，供大于求的局面加剧，进而对猪价形成一定的下行压力 。
在 2023 年上半年，就出现了类似的情况。当时，国际市场上大豆、玉米等农产品价格因极端天气、地缘政治等因素大幅上涨，导致国内饲料价格也随之攀升。许多中小养殖企业面临着巨大的成本压力，原本计划将生猪养到 120 公斤出栏的他们，不得不提前在 100 公斤左右就将生猪推向市场。据相关数据统计，那段时间生猪的出栏体重普遍下降了 10 - 15 公斤，市场上生猪的供应量同比增长了 15% 左右 。而需求端并没有出现相应的增长，结果猪价在短期内大幅下跌，从每公斤 18 元左右降至 15 元左右 。这充分说明了成本快速上升对市场出栏的影响，以及这种影响如何在短期内对猪价造成压力。所以说，成本端传导与市场出栏之间的博弈，是生猪市场中一个不容忽视的关键因素，它使得生猪价格的走势更加扑朔迷离。
能繁母猪产能与生猪现货困局
在生猪市场的复杂生态中，能繁母猪产能就如同一只看不见的大手，牢牢掌控着生猪现货基本面的走向 。中信期货研究所高级研究员李艺华明确指出：“生猪现货基本面的情况主要由能繁母猪产能决定。” 这句话深刻地揭示了能繁母猪产能在生猪市场中的核心地位。
自 2024 年 5 月以来，全国能繁母猪存栏量开启了持续增加的模式。这一增长趋势并非偶然，背后有着多方面的原因。在经历了之前一段时间的市场调整后，许多养殖企业看好未来生猪市场的发展前景，纷纷加大了能繁母猪的养殖规模 。随着养殖技术的不断进步和完善，能繁母猪的繁殖效率得到了显著提高，产仔数量增加，存活率也有所提升，这也在一定程度上推动了存栏量的持续增长。
到了 2025 年，这种能繁母猪产能充足的现状愈发明显。据相关数据统计，截至 2025 年 3 月底，全国能繁母猪存栏量已经达到了一个较高的水平，远超正常年份的保有量。在一些生猪养殖大省，如四川、河南等地，能繁母猪的存栏量增长幅度尤为显著。这种产能的充足直接导致了生猪供应的大幅增加。按照正常的养殖周期推算，从能繁母猪受孕到仔猪出生，再到育肥猪出栏，大约需要 10 个月左右的时间 。所以，前期能繁母猪存栏量的持续增加，使得 2025 年 4 月养殖场计划出栏量环比增长明显。
在需求端，并没有出现与之匹配的大幅增长。虽然随着人们生活水平的提高，对猪肉的需求总体上保持着一定的规模，但短期内并没有出现爆发式的增长。而且，近年来消费者的饮食结构逐渐多元化，对其他肉类如牛肉、羊肉、禽肉等的消费需求也在不断增加，这在一定程度上分流了对猪肉的需求 。再加上经济环境的不确定性，部分消费者在消费时更加谨慎，对猪肉的消费也有所克制。在供应大幅增加而需求增长乏力的情况下，生猪现货价格陷入了低位震荡的困境。整个市场呈现出供大于求的局面，生猪现货价格缺乏上涨的动力，只能在一个相对较低的价格区间内波动。许多养殖户面临着销售困难、利润微薄的困境，一些小型养殖户甚至出现了亏损的情况 。这种生猪基本面依旧宽松的现状，成为了当前生猪现货市场亟待解决的难题，也让整个行业对未来的发展充满了担忧和不确定性 。
头部猪企的盈利反转与行业走向
（一）头部猪企扭亏，行业修复进行时？
在生猪市场的风云变幻中，部分头部猪企在一季度实现了令人瞩目的同比扭亏为盈，这一转变犹如一道曙光，照亮了整个行业前行的道路，也让人们对行业的发展前景有了新的期待。
以牧原股份为例，4 月 8 日晚间，这家猪企龙头发布的业绩预告格外引人注目。数据显示，公司预计一季度实现净利润 45 亿元至 50 亿元，较去年同期亏损 24.59 亿元实现了大幅扭亏，同比增幅高达 283.02% 至 303.35% ；归母净利润区间为 43 亿元至 48 亿元，同比增长 280.75% 至 301.77%。如此亮眼的成绩背后，是多方面因素共同作用的结果。从出栏量来看，2025 年 1 - 3 月牧原股份共销售生猪 1839.5 万头，较 2024 年同期增长 20.17%。销售数量的大幅增加，为公司的盈利提供了坚实的基础。生猪销售均价也较去年同期有了显著上升。根据中国畜牧业协会生猪分会最新数据，2025 年 2 月份全国生猪出场价格 15.77 元 / 公斤，虽环比下跌 3.9%，但仍显著高于去年同期 5.3% 。价格的上涨进一步增厚了公司的利润空间。生猪养殖成本较去年同期下降也是关键因素之一。随着养殖技术的不断进步和管理水平的提升，牧原股份在疫病防控、营养配方、种猪育种等方面持续优化，使得养殖成本得到有效控制 。
除了牧原股份，新希望、温氏股份等头部猪企也在一季度展现出了良好的盈利态势。新希望通过优化养殖结构、加强成本控制等措施，实现了利润的稳步增长。温氏股份则凭借其成熟的 “公司 + 农户” 养殖模式，在市场波动中保持了相对稳定的盈利能力。这些头部猪企的扭亏为盈，不仅反映了自身经营策略的成功调整，也在一定程度上预示着整个行业正在进入修复周期。当头部企业能够实现盈利时，说明市场的供需关系正在逐渐改善，价格也在向合理区间回归。这会吸引更多的资源进入行业，促进产业的升级和发展，带动整个行业走出低谷，实现可持续的健康发展 。
（二）行业发展新趋势：规模化与降本增效
随着头部猪企在市场中的表现愈发亮眼，国内生猪养殖业也正经历着深刻的变革，规模化与降本增效成为了行业发展的两大主旋律 。
先看规模化发展趋势，国内生猪养殖业过去长期以散养为主，行业集中度较低，散养户、中小规模养殖场数量众多。这种分散的养殖模式在应对市场风险、保障食品安全等方面存在诸多不足。近几年，情况发生了显著变化。随着生猪养殖规模化水平的不断提升，标准化、智能化等先进技术、设备加快应用，行业整体素质得到了极大的提升 。以牧原股份为代表的大型养殖企业，通过大规模的养殖布局和先进的管理模式，在市场中占据了越来越重要的地位。牧原股份采用 “全自养、全链条、智能化” 的养殖模式，实现了生猪养殖的工业化生产和信息化管理。从种猪繁育到仔猪育肥，再到商品猪出栏，整个产业链都在公司的严格把控之下，这种模式不仅提高了生产效率，还能有效保障猪肉的质量安全 。据相关数据显示，2023 年我国生猪养殖规模化率达到 68%，比 2017 年提升了 21% 。越来越多的散养户和中小规模养殖场在市场竞争和环保政策的双重压力下，逐渐退出市场，行业集中度进一步提升。
在规模化发展的，降本增效也成为了企业在市场竞争中脱颖而出的关键。对于生猪养殖企业来说，成本的控制直接关系到利润的高低。牧原股份在降本增效方面做出了诸多努力和创新。在饲料成本方面，由于我国大豆进口依赖度高，生猪饲料中豆粕用量较高，使得养殖成本长年高于世界先进成本水平。牧原股份自 2000 年以来，一直致力于推动低豆日粮的探索。针对不同品种、不同生长阶段、不同类型的猪群，探索最适营养需要，通过变频混合技术，建立动态调整的营养配比，在满足猪群营养需要的同时，添加适宜种类和数量的发酵氨基酸，降低豆粕使用量，避免过量蛋白摄入。截至 2023 年，牧原豆粕用量已进一步降低至 5.7% 。以牧原股份 2023 年出栏 6382 万头生猪计算，公司每头生猪豆粕减量达 31 公斤，对比中国社会养殖 13% 的豆粕用量，一年就实现了豆粕减量规模达 200 万吨 。在疫病防控方面，牧原股份通过智能化的监测设备和科学的防控体系，有效降低了疫病发生的概率，减少了因疫病造成的损失。通过不断优化养殖流程、提高员工生产效率等措施，牧原股份在人工成本、设备折旧等方面也实现了有效的控制 。这些降本增效的举措，不仅提升了牧原股份自身的市场竞争力，也为整个行业的发展提供了有益的借鉴。随着行业规模化程度的不断提高，越来越多的企业开始重视降本增效，通过技术创新、管理优化等手段，推动整个行业朝着高质量发展的方向迈进 。
多空交织：市场短期乐观，中期隐忧
（一）短期：情绪驱动，易涨难跌
在当前的生猪市场中，短期来看，猪价的反弹主要是由市场情绪驱动的，呈现出易涨难跌的态势。
从市场预期的角度来看，前期市场过分看空，对生猪价格的走势过于悲观。这种过度悲观的预期反映在期货市场上，使得近月合约的贴水程度较深 。贴水是指期货价格低于现货价格的情况，当市场对未来生猪价格预期较低时，投资者会在期货市场上以较低的价格卖出合约，从而导致近月合约贴水 。以 2024 年下半年的生猪期货市场为例，当时由于市场对生猪供应过剩的担忧加剧，近月合约的贴水幅度不断扩大，部分合约的贴水甚至达到了 10% 以上 。然而，随着市场情况的逐渐变化，这种过分看空的预期被逐渐修正。当市场发现实际的生猪供应并没有预期中那么严重，或者出现了一些利多因素时，投资者的情绪开始转变，对生猪价格的预期也变得更加乐观 。
现货市场在短期内也存在着一定的支撑因素。在 2025 年春节期间，就出现了典型的现货支撑猪价上涨的情况。由于春节是我国传统的猪肉消费旺季，市场对猪肉的需求量大幅增加。再加上部分养殖企业为了应对春节期间的需求高峰，提前减少了生猪的出栏量，使得市场上的生猪供应量相对减少 。在需求增加而供应减少的双重作用下，生猪现货价格出现了明显的上涨 。据相关数据统计，春节期间全国生猪现货均价较节前上涨了 15% 左右，部分地区的涨幅甚至超过了 20% 。这种现货价格的上涨，不仅增强了市场对生猪价格的信心，也为期货市场的上涨提供了有力的支撑 。
市场情绪的变化还受到一些其他因素的影响，比如行业内的消息传播、投资者的心理预期等 。当市场上出现一些利多消息时，比如贸易争端导致成本端上涨、冻品进口受阻等，投资者往往会对未来的生猪价格产生乐观的预期，从而推动市场情绪的高涨 。在 2025 年 4 月，当市场传出中美贸易争端导致大豆、玉米等饲料原料价格上涨的消息后，投资者普遍认为这将抬升生猪养殖成本，进而推动猪价上涨 。于是，大量的资金涌入生猪期货市场，推动生猪期货价格大幅上涨 。
（二）中期：供应增长，压力凸显
从中期来看，生猪市场面临着供应增长的压力，这对猪价形成了明显的压制，市场情绪释放后猪价可能面临回调风险 。
前面提到，自 2024 年 5 月以来，全国能繁母猪存栏量持续增加，这就为后续生猪的供应增长奠定了基础 。能繁母猪是生猪生产的基础，其存栏量的增加意味着未来一段时间内生猪的出栏量将会相应增加 。按照正常的养殖周期，能繁母猪受孕后大约需要 114 天左右产仔，仔猪出生后再经过 6 个月左右的育肥期才能出栏 。所以，2024 年 5 月之后能繁母猪存栏量的持续增加，使得 2025 年下半年以及 2026 年上半年生猪的供应量将呈现出明显的增长趋势 。据相关机构预测，2025 年下半年全国生猪出栏量预计将同比增长 12% 左右，2026 年上半年的同比增幅可能达到 15% 以上 。
在需求端，并没有出现与之匹配的增长。随着人们生活水平的提高和饮食结构的多元化，猪肉在居民饮食中的占比逐渐下降，对猪肉的需求增长速度放缓 。再加上经济环境的不确定性，部分消费者的消费能力和消费意愿受到一定影响，这也在一定程度上抑制了猪肉需求的增长 。相关数据显示，2024 年我国猪肉消费总量为 5600 万吨，同比仅增长 1.5% 。预计 2025 年和 2026 年，猪肉消费总量的增长幅度也将维持在较低水平，分别为 2% 和 2.5% 左右 。在供应大幅增长而需求增长缓慢的情况下，生猪市场供大于求的局面将进一步加剧，猪价面临着较大的下行压力 。
前期市场情绪驱动下的猪价上涨，在一定程度上透支了未来的上涨空间。当市场情绪充分释放后，猪价很可能会回调到合理的价格区间 。在 2023 年的生猪市场中，就出现了类似的情况。当时由于市场情绪的推动，猪价在短期内大幅上涨，部分地区的猪价甚至超过了成本线的 30% 以上 。但随着市场情绪的逐渐冷却，以及供应增长压力的显现，猪价开始大幅下跌，回调幅度达到了 25% 左右，回到了成本线附近 。所以说，当前生猪市场虽然在短期呈现出易涨难跌的态势，但从中期来看，供应增长带来的压力不容忽视，市场情绪释放后猪价回调的风险较大，整个行业仍面临着诸多不确定性和挑战 。
结语：理性看待猪市起伏，把握行业脉搏
生猪市场的走势，就像一场复杂的多幕剧，受着多种因素的交织影响，呈现出复杂多变的态势。贸易争端搅乱了成本与供需的棋局，能繁母猪产能左右着现货市场的天平，头部猪企的盈利转变与行业规模化、降本增效的浪潮相互呼应 。
短期来看，市场情绪的高涨让猪价易涨难跌，可中期供应增长的压力却如乌云压顶，让市场潜藏着回调的风险 。对于生猪市场的从业者和投资者而言，保持理性的头脑至关重要。在这市场涨跌的浪潮中，不能被一时的情绪左右，要深知市场的复杂性和不确定性 。
密切关注行业动态和政策变化，是把握市场脉搏的关键。行业动态中的能繁母猪存栏量变化、养殖成本波动、市场需求的季节性起伏等，都可能成为影响猪价走势的关键因素 。政策变化如贸易政策调整、环保政策、养殖补贴政策等，也会对生猪市场产生深远的影响 。只有时刻关注这些动态，才能在市场的变化中抢占先机，做出明智的决策 。无论是在市场乐观时的冷静，还是在面临压力时的从容，都将是在生猪市场中稳健前行的必备素养 。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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