|
生猪市场风云：低估值下的机遇与挑战
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/28 17:55:19 关注：54 评论： 我要投稿
|
|
天风证券研报解读：生猪市场现状剖析
近期，天风证券发布的关于生猪市场的研报在行业内引发广泛关注。该研报精准剖析了生猪市场当前低估值、高预期差的独特态势，为行业提供了全新视角。
在资本市场中，当前生猪板块估值处于相对低位，宛如被低估的价值标的，等待市场重新定价。从 2025 年头均市值来看，多只相关股票估值处于历史相对底部区间，这表明头均市值具备显著的上行空间，潜在投资价值值得关注。
然而，生猪市场实际情况远比表面更为复杂。短期内，压栏和二次育肥成为支撑猪价的重要因素。养殖户基于市场行情判断，选择压栏惜售，以期获取更高收益；二次育肥资金也纷纷入场，参与市场博弈。以 2025 年 4 月中旬为例，二次育肥销量占比达 9.73%，栏位利用率升至 45%，该数据直观反映了市场对猪价的乐观预期，在一定程度上推动猪价上涨。
从中长期视角来看，生猪市场面临供应过剩与需求淡季的尖锐矛盾，这一矛盾犹如高悬的达摩克利斯之剑，可能使行业再次陷入 “量增价跌” 困境。供应端方面，截至 2025 年 3 月，小猪（50kg 以下）存栏量达 73.7 万头，处于近年来高位，预示未来标猪供应将持续增长。同时，大猪库存同步累积，截至 2025 年 4 月 23 日，行业生猪出栏均重为 128.94kg，与 2023 年、2024 年同期相比，体重分别增长 6.30kg 和 2.69kg，150kg 以上出栏占比亦呈上升趋势。
需求端方面，随着 4 月后气温逐渐升高，肥猪市场需求开始下降。根据历史规律，标肥价差将转正，即肥猪出现折价现象。与此同时，受玉米、豆粕价格波动影响，饲料成本环比有所上升，导致压栏边际成本不断增加，增重利润逐渐被压缩。在此情况下，行业可能在 5 - 6 月面临活体库存集中出栏压力，猪价易跌难涨。
出栏均重的秘密：为何规律波动
在生猪养殖行业，出栏均重的规律性波动一直是行业关注焦点。养殖户决策过程犹如精密计算的经济模型，而出栏均重则是其中关键变量。
（一）价格与季节双重影响
出栏均重中枢与猪价之间存在显著正相关关系。当猪价上涨时，养殖户基于利润最大化考量，倾向于延长养殖周期，促使行业整体出栏均重中枢随猪价攀升而提高；反之，当猪价下跌，养殖户为避免亏损扩大，会选择提前出栏，导致出栏均重中枢降低。
这种波动呈现明显季节性特征。二、四季度出栏均重往往偏高。以四季度为例，春节作为重要消费节点，市场对猪肉需求大幅增加。屠宰场为满足市场需求，加大收购量，且对大猪需求更为突出，因其出肉率高。养殖户抓住时机适当压栏，以获取更高利润。而一、三季度需求相对疲软，养殖户压栏动力不足，出栏均重自然偏低。
市场情绪对出栏均重也有显著影响。市场情绪高涨时，养殖户过度乐观，普遍压栏惜售，导致出栏均重上升；一旦市场情绪反转，养殖户恐慌抛售，出栏均重迅速下降，引发市场价格剧烈波动。如 2024 年国庆节后，生猪价格上涨，养殖户压栏惜售情绪浓厚，价格达到高点后迅速回落，养殖端加速出栏，肥猪出栏节奏被打乱，价格明显下行。
（二）增重利润的关键作用
增重利润在养殖户决策过程中扮演关键角色，如同经济决策的信号灯，指引养殖户行动。散户销售生猪决策机制主要取决于商品猪延后一天出栏能否带来超额收益，即当日收益是否为正。当压栏边际收益（当日售价减去当日增重成本）为负时，意味着继续压栏将导致亏损，养殖户将集中释放压栏猪只。其核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重曲线。
饲养温度及原材料价格通过影响料肉比，进而影响增重成本。冬季寒冷，猪维持体温需消耗更多能量，料肉比升高，增重成本增加；夏季炎热，猪食欲下降，生长速度放缓，同样影响料肉比和增重成本。此外，玉米、豆粕等饲料原料价格波动直接影响增重成本，价格上涨时，饲料成本增加，增重成本相应提高。
标肥需求影响销售均价。当市场对肥猪需求旺盛，肥猪价格相对较高，标肥价差为正，养殖户压栏增重动力增强，出栏均重相应提高；反之，肥猪需求下降，标肥价差转正，肥猪折价，养殖户减少压栏，出栏均重受到影响。这些因素相互交织，共同导致增重利润波动，进而影响生猪出栏均重。
压栏与二育：短期支撑与长期隐患
（一）短期支撑猪价的因素
春节后猪价偏强态势是供应端和需求端多种因素共同作用结果，压栏和二育在其中发挥关键作用。
供应端方面，集团场在 2024 年 10 - 12 月提前超量出栏，完成率达 104% - 106%，提前透支年后生猪供应。春节过后，市场大猪数量出现明显缺口，如同蓄水池提前放水过多，后续水量不足。散户在春年前集中出售大猪，进一步加剧缺口。大猪供不应求，标肥价差上行，刺激养殖户新一轮压栏。养殖户预期大猪价格上涨，延长养殖周期，出栏均重持续增长。
需求端方面，屠宰场因库容低位，主动进行分割入库，增加生猪需求。3 月轮储 2.27 万吨，稳定市场供需预期。4 月中旬二育资金大量进场，二育销量占比达 9.73%，栏位利用率升至 45%，带动短期猪价震荡偏强。
（二）中期市场的潜在危机
然而，短期繁荣背后隐藏着中期市场潜在危机。库存累积与需求转弱犹如定时炸弹，可能引发市场抛售风险。
供应压力加剧，截至 2025 年 3 月，小猪（50kg 以下）存栏量达 73.7 万头，处于近年来高位，预示未来一段时间标猪供应将持续增长，如同生产线源源不断投入新产品。大猪库存同步累积，截至 2025 年 4 月 23 日，行业生猪出栏均重为 128.94kg，较 2023 年、2024 年同期体重分别增长 6.30kg 和 2.69kg，150kg 以上出栏占比上升。市场生猪数量增多，竞争加剧，价格面临下行压力。
增重利润缩窄，现阶段行业仍有一定增重利润，但难以持续。4 月后气温转热，消费者对肥猪需求下降。历史规律显示，标肥价差将转正，肥猪折价，减少养殖户利润空间。玉米、豆粕等饲料成本因价格波动环比上升，压栏边际成本不断增加。养殖户发现继续压栏可能亏损，后续增重利润可能被抹平。在此情况下，行业可能在 5 - 6 月面临活体库存集中出栏压力，大量生猪涌入市场，猪价易跌难涨。
生猪板块投资价值：低估值与高潜力
在复杂多变的市场环境中，生猪板块凭借低估值优势和巨大增长潜力，成为资本市场关注焦点。
从估值角度分析，生猪板块当前处于历史相对低位，为投资者提供极具吸引力的入场机会。以 2025 年头均市值为参考，多只生猪相关股票估值处于历史底部区间，犹如价值洼地等待挖掘。这些股票价格相对较低，随着市场行情好转和行业发展，其价值有望逐步显现，头均市值有望显著上涨。
从行业发展前景看，生猪产业作为农业经济重要支柱，地位不可替代。尽管当前面临供应过剩与需求淡季矛盾，但这也为行业优化升级提供契机。随着居民生活水平提高，对猪肉品质和安全要求提升，将促使生猪养殖企业向规模化、标准化、生态化方向发展。头部企业加大科技投入，采用智能化养殖设备，提高养殖效率，降低成本，增强抗风险能力。未来，随着行业集中度提升，优质企业有望脱颖而出，获取更高市场份额和利润空间，推动生猪板块价值进一步提升。
政策层面为生猪板块发展提供有力支持。近年来，国家出台一系列扶持生猪产业发展政策，包括财政补贴、技术推广、疫病防控等。财政补贴方面，政府对符合条件的养殖企业给予资金支持，助力企业扩大生产规模，改善养殖条件；技术推广方面，鼓励企业采用先进养殖技术和设备，提高养殖效率和产品质量；疫病防控方面，加强生猪疫病监测和防控力度，保障产业稳定发展。这些政策有助于提升生猪产业整体竞争力，为生猪板块投资价值提供坚实支撑。
风险与展望：理性看待生猪市场
在关注生猪板块潜力的同时，需重视其中潜藏风险。养殖疫病是生猪养殖行业重大风险因素，如非洲猪瘟等重大疫病一旦爆发，将对行业造成毁灭性打击，导致大量生猪死亡，严重影响市场供应和价格稳定。2018 年非洲猪瘟疫情爆发，使中国生猪产能剧烈波动，众多养殖户遭受重大损失，市场猪肉价格大幅上涨，给消费者和养殖户带来巨大影响。
市场价格波动也是投资者需重点关注的风险因素。生猪价格受供求关系、宏观经济形势、政策调整等多种因素影响，波动频繁且幅度较大。供应过剩时，猪价可能大幅下跌，导致养殖户利润减少甚至亏损；需求旺盛或供应不足时，猪价可能快速上涨，给市场带来不稳定因素。宏观经济形势不佳时，消费者购买力下降，对猪肉需求相应减少，影响猪价。政府出台的环保政策、养殖补贴政策等，对生猪市场供需关系和价格产生重要影响。
对于投资者和养殖户而言，生猪市场既是机遇所在，也是挑战之地。需以理性态度看待市场，密切关注市场动态，深入分析各种因素变化，制定科学合理的投资和养殖策略。投资时，充分考虑自身风险承受能力，避免盲目跟风和过度投资；养殖户应加强疫病防控，提高养殖技术和管理水平，降低生产成本，增强抗风险能力。唯有如此，方能在充满变数的市场中把握机遇，应对挑战，实现稳健发展。
|
|
声明：本网刊登的文章以信息传播为目的，仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的合法权益，或者转载出处出现错误，请及时联系进行删除，电话：13520072067。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！
|
| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
