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一、全国玉米步入季节性下跌通道，市场看空情绪显著升温
（一）均价跌破 2400 元 / 吨，新季玉米上市为主要驱动因素
截至 9 月 24 日，全国玉米均价报 2350 元 / 吨，较月初跌幅近 2%。新季玉米陆续上市所带来的供应冲击十分显著。东北产区作为全国最大玉米主产区，今年产量同比增加。黑龙江东部深加工企业 30% 水分潮粮收购价已从开秤时的 0.85 元 / 斤降至 0.80 元 / 斤。随着国庆后西部产区集中上市，价格面临明显压力。华北地区因前期阴雨天气延缓收割进程，但预计 9 月底至国庆期间将迎来上市高峰。贸易商普遍采取观望态度，建库意愿薄弱，进一步强化了市场看空氛围。
（二）南北市场分化态势明显：东北量增价跌，华北上市进度受阻
东北市场呈现出 “量增价跌” 的典型特征。根据调研数据显示，2025 年东北玉米产量较去年增加约 400 万吨。基层农户售粮积极性较高，加之潮粮储存难度较大，深加工企业门前到货量持续攀升，压价收购趋势显著。华北市场则受天气因素干扰，山东、河南等地收割进度较去年同期放缓 10%-15%。但随着国庆期间天气转晴，预计单日上市量将突破 50 万吨，价格或随供应量增加同步下行。目前华北毛粮主流收购价已较上周下跌 2-3 分 / 斤。
二、供需格局严重失衡：供应端压力急剧增大，需求端持续疲软
（一）供应端：新粮集中上市叠加库存处于高位
从全国范围分析，2025 年新季玉米产量预计达到 2.8 亿吨以上，较去年有显著增长，市场整体供应呈现宽松状态。东北作为主产区，深加工企业库存普遍处于高位，部分企业库存天数达 30 天以上。高库存致使企业采购积极性受挫，进一步抑制市场价格。华北地区贸易商库存虽同比减少 20%，但由于市场预期不佳，多采取随收随走策略，不敢大量囤货，市场流通节奏加快，价格缺乏有效支撑。南方销区港口库存也维持在 150 万吨高位，且进口玉米到港量环比增加 15%。凭借价格优势冲击国内市场，加剧市场竞争，国内玉米价格不得不随之调整下行。
临储玉米库存消化问题依然严峻，拍卖成交率持续低于 30%。市场对临储玉米的品质和价格存在疑虑，加之当前新粮供应充足，买家更倾向于采购新鲜粮源，导致临储玉米在市场上遇冷，大量库存积压。使得市场上的流通粮源始终保持在高位水平，持续压制玉米价格上涨空间。
（二）需求端：饲料与深加工领域表现双弱，替代效应日益凸显
在饲料养殖领域，企业普遍维持按需采购策略，以应对市场不确定性。目前，全国饲料企业玉米库存平均约 25 天，仅能满足短期生产需求，企业不敢贸然大量采购囤货。小麦价格近期小幅走强，玉米小麦价差缩窄至 92 元 / 吨。在部分地区，小麦对玉米的替代比例已提升至 30%。尤其在生猪养殖亏损背景下，饲料企业成本控制压力增大，更倾向于采购价格低廉的小麦等替代品，以降低生产成本。这使得玉米在饲料领域的需求进一步被挤压。
深加工企业同样面临困境，受淀粉、酒精等下游产品利润亏损拖累，开机率不足 60%。企业盈利能力下降，对原料采购更为谨慎。深加工企业门前排队送粮车辆较上月增加 40%，供大于求局面下，企业压价收购意愿强烈。吉林、山东等地深加工企业已多次下调收购价，累计降幅达 50 - 80 元 / 吨，导致农户和贸易商出货难度加大，市场交易活跃度降低，玉米需求难以有效提振，进一步加剧市场供需失衡局面。
三、后市展望：短期难改下跌趋势，需重点关注两大关键变量
（一）短期：国庆节后上量高峰或引发价格二次探底
展望国庆节后市场，东北产区预计 10 月上旬迎来潮粮上市峰值。黑龙江产区作为风向标，若 30% 水分潮粮价格回落至 0.75 - 0.80 元 / 斤，基层惜售情绪可能阶段性升温，届时市场上货量或有短暂收缩，价格或出现止跌企稳迹象。但考虑到整体供应过剩局面未改，且企业库存消化缓慢，这种企稳可能只是短暂现象，难以扭转价格下行的大趋势。
华北地区同样不容乐观，受前期阴雨影响，玉米质量参差不齐，部分地区霉变率超 5%，这进一步削弱了市场竞争力。随着国庆期间收割加速，上市量激增，价格将随上货节奏持续下行。预计 10 月中旬，华北净粮价格或跌破 2400 元 / 吨，贸易商和企业采购更为谨慎，市场观望氛围浓厚，价格缺乏有力支撑，下跌压力将持续释放。
（二）中长期：供需博弈下寻求市场平衡点
从中长期来看，玉米市场供应过剩与需求疲软的矛盾短期内难以得到根本性缓解，但仍有两大关键变量值得关注。一是政策端动向，若市场价格持续低迷，不排除政府启动临时收储政策，或通过补贴加工企业等方式，提升市场对玉米的消化能力，从而托底市场价格，稳定农民收益，缓解市场供需失衡局面。
二是季节性因素与市场需求变化。11 月后，随着气温下降，东北潮粮储存条件改善，基层售粮节奏可能放缓，市场供应压力阶段性减轻。同时，南方腌腊季来临，对饲料需求有所提振，这或带动玉米需求小幅回升，进而推动价格出现一定幅度反弹。但长期而言，玉米市场将进入 “去库存、调结构” 的深度调整阶段，成本控制能力强、具备规模优势的贸易商和深加工企业将在市场竞争中占据主动，中小散户则需警惕盲目囤粮带来的市场风险，谨慎应对市场波动。
当前玉米市场正经历新粮上市带来的季节性调整，供强需弱格局下价格承压明显。国庆节后两周将是观察市场的关键窗口，建议从业者密切关注东北潮粮价格底部、华北上量节奏及政策动向，在波动中把握阶段性交易机会。对于种植户而言，需理性判断市场行情，避免集中抛售导致收益缩水；饲料与加工企业可逢低适度建库，平衡长期成本与短期风险。
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