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一、行情速递：板块调整下的 “少数派突围”
2025 年 9 月 18 日，猪肉概念板块延续弱势行情。当日收盘，该板块指数下跌 0.64%，报收 1214.58 点，成交额达 91.22 亿元，成交量为 9.36 亿手。板块内部呈现分化格局，其中仅有 12 只个股上涨，19 只个股下跌，涨跌家数比例约为 1:1.6，整体以普跌为主，局部存在抗跌现象。从市场排名来看，该板块涨幅在 394 个板块中位列 211 位，处于中游偏下水平，这充分反映出当前资金对猪肉板块短期内持谨慎态度。具体表现如下：
龙头股表现：金新农（002548）作为板块龙头股，逆势上涨 4.19%，收盘价为 5.22 元。当日资金净流入 5613.74 万元，换手率达到 12.74%，是板块内唯一涨幅超过 4% 的个股。
其他个股表现：天康生物（002100）、神农集团（605296）等个股跟涨，涨幅分别为 1.86%、0.79%。然而，顺鑫农业、海大集团等权重股表现欠佳，对板块指数形成拖累。
二、三大核心因素解析：供应过剩碾压节日利好
（一）生猪产能 “堰塞湖” 持续扩容，现货价格加速探底
当前，生猪市场面临 “产能释放 + 恐慌性出栏” 的双重压力，具体体现为：
存栏量高位运行：2025 年二季度末，全国生猪存栏量达 42447 万头，同比增长 2.2%；能繁母猪存栏量超过 4000 万头，远超均衡水平。9 月，重点养殖企业出栏计划环比增长 1.29%，供应过剩的局面在短期内难以得到有效缓解。
现货价格创年内新低：9 月 18 日，全国外三元生猪均价为 13.21 元 / 公斤，两天累计下跌 0.24 元 / 公斤。东北地区、西南地区多地生猪价格跌破 13 元 / 公斤，河北、山东部分产区价格逼近 12 元 / 公斤。生猪价格已低于多数散户 15 元 / 公斤的养殖成本线，导致养殖户面临 “卖猪即亏损” 的局面，进而引发被动出栏。
（二）消费端 “旺季不旺”，替代效应分流需求
在中秋备货期，本应是猪肉消费的高峰期，但今年却呈现出 “量价双弱” 的态势：
终端消化乏力：屠宰企业开工率仅为 31.8%，处于历史低位水平；白条肉库存周转天数延长至 18 天，这充分反映出终端市场对猪肉的消化能力不足。
替代效应显著：禽肉、水产品价格处于低位运行状态，对猪肉需求形成分流。8 月，居民猪肉消费占比降至 58.3%；连锁餐饮企业猪肉采购量同比下降 3.7%，部分品牌为控制成本，已转向采购鸡鸭等食材。
（三）政策预期与资金面双重压制
产能调控政策加剧短期恐慌：农业农村部提出 “年底前淘汰 100 万头低效母猪” 的政策，这一政策被市场解读为官方对供应过剩情况的确认。受此影响，25 家头部猪企加速出栏，9 月出栏计划调增 3.92%，散户也纷纷跟风抛售，形成了 “规模场放量 + 散户甩卖” 的踩踏效应。
主力资金净流出明显：9 月 18 日，板块主力资金净流出 2.1 亿元。仅金新农、天康生物等少数绩优股获得资金增持，这表明机构投资者对板块整体估值持谨慎态度。
三、龙头股逆势上涨密码：业绩确定性与资金认可度
（一）金新农：成本管控 + 产能扩张的双重优势
金新农作为板块领涨龙头，其强势表现主要源于以下三大支撑因素：
成本控制行业领先：金新农通过自育良种猪苗、推广低蛋白日粮等措施，将生猪养殖完全成本降至 14.5 元 / 公斤，显著低于行业平均水平的 16 元 / 公斤。在当前猪价低迷的情况下，仍能保持微利状态。
产能扩张有序推进：广东、江西两大养殖基地已顺利投产，预计 2025 年生猪出栏量将达到 300 万头，同比增长 20%。随着产能的逐步释放，规模效应将进一步凸显。
资金关注度集中：9 月 18 日，金新农换手率高达 12.74%，游资与机构资金共同发力，充分反映出市场对其 “抗跌性 + 成长性” 的双重认可。
（二）天康生物：全产业链韧性凸显
天康生物当日涨幅为 1.86%，其上涨的核心逻辑在于：
饲料业务对冲养殖亏损：根据 2025 年中报数据显示，公司饲料业务营收同比增长 15%，毛利率达到 22.3%。饲料业务的良好表现有效抵消了生猪养殖板块的亏损压力。
疫苗业务增量可期：非洲猪瘟疫苗研发已进入临床阶段，若年内能够获批上市，将成为公司新的利润增长点。机构调研结果显示，目前其疫苗业务估值尚未得到充分体现。
四、后市展望：产能去化加速，关注两大投资主线（一）短期：情绪面主导下的筑底震荡
未来 1 - 2 周内，猪肉板块或将延续 “龙头抗跌、杂毛阴跌” 的格局，主要原因如下：
中秋备货尾声影响：随着中秋备货进入尾声，屠宰企业补货需求逐渐减弱，生猪价格有可能下探至 13 元 / 公斤的强支撑位，这将对板块情绪产生拖累。
政策托底效应有限：尽管国家有可能启动冻肉收储政策，但收储规模预计在 3 - 5 万吨，难以对冲百万头级别的出栏压力，因此板块反弹空间较为有限。
（二）中长期：产能去化决定周期拐点
关注能繁母猪存栏数据：若 9 月能繁母猪存栏量环比下降 1% 以上（当前为 4020 万头），则预示着产能去化进程加速，板块可能会提前交易 “周期反转” 预期。
两条主线值得布局：
成本优势显著的龙头：金新农（002548）、牧原股份（002714）等企业，凭借其成本优势，抗跌性较强，适合进行左侧布局。
全产业链布局标的：天康生物（002100）、新希望（000876）等企业，通过饲料、疫苗等业务实现全产业链布局，能够有效平滑周期波动。
（三）风险提示
生猪价格存在超预期下跌的风险。
消费复苏情况可能不及预期。
政策收储力度可能低于预期。
结语
2025 年 9 月 18 日猪肉板块的调整，本质上是猪肉行业 “产能过剩 - 价格下跌 - 亏损加剧” 负反馈机制的延续。在市场从 “概念炒作” 回归 “业绩验真” 的背景下，只有具备成本壁垒、产能弹性和全产业链优势的龙头企业，才能在周期寒冬中彰显其价值。对于投资者而言，短期内应规避高估值的杂毛股，中长期可逢低布局产能去化主线。毕竟，猪周期的反转，通常始于市场对 “产能出清” 形成一致预期。 （互动话题：您认为当前猪肉价格是否已接近底部？哪些信号会促使您重新关注猪肉板块？欢迎在评论区分享您的观点！）
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