一、当日行情速览:缩量震荡筑底,多空分歧加剧
(一)价格走势与市场情绪
8 月 8 日,鸡蛋期货主力合约 2509 以 3850 元 / 500 千克平开,此开盘价体现了当日开盘时多空双方力量初步均衡态势。在整个交易日,其价格于 3820 - 3880 元区间窄幅震荡,表明多空双方力量相对均衡,均难以将价格大幅拉向自身方向。最终,合约收于 3860 元 / 500 千克,较前一日微涨 0.52%。尽管涨幅较小,但在震荡行情中,这一细微变化亦可能蕴含市场情绪的微妙转变。
从成交量和持仓量分析,当日成交量为 2.3 万手,环比下降 15%,持仓量减少 1800 手,呈现 “交易清淡 + 持仓撤离” 的观望格局。成交量下降表明市场参与者交易热情减退,持仓量减少则意味着部分投资者选择暂时退出市场,反映出对未来行情不确定性的担忧。
技术层面,价格连续 3 日承压于 5 日均线(3900 元 / 500 千克),显示短期均线对价格形成一定压制作用。MACD 绿柱持续缩短但未翻红,说明空方力量虽在减弱,但多方力量尚未完全占据上风,双方仍处于激烈博弈状态。布林带中轨(3850 元 / 500 千克)形成短期强弱分水岭,价格在中轨附近徘徊,市场等待方向性突破信号。
(二)期现联动与合约特性
现货与期货市场紧密关联、相互影响。8 月 8 日,全国主产区鸡蛋均价为 3.72 元 / 斤(约 3720 元 / 500 千克) ,鸡蛋期货主力合约 2509 升水 140 元 / 500 千克,基差处于近 1 个月高位。这种升水现象反映期货市场对中秋旺季的提前预期。
再看近远月合约,2508 合约(8 月交割)报 3780 元 / 500 千克,2510 合约(10 月合约)报 3920 元 / 500 千克,呈现 “近低远高” 的 contango 结构。该结构暗示市场看好远期消费回暖。
二、供需基本面:存栏高位压制短期,旺季预期支撑远期
(一)供给端:产能见顶信号初显,短期压力仍存
存栏量历史高位:蛋鸡存栏量是影响鸡蛋市场供应的关键因素。截至 6 月 30 日,全国在产蛋鸡存栏 13.4 亿只,环比增 0.44%、同比增 6.77%,创 2018 年以来新高。这一高位存栏量给市场带来巨大供应压力。6 月新开产蛋鸡对应 2 月补栏高峰,当时鸡苗销量增 12%,致使短期内鸡蛋供应能力持续过剩,对价格形成明显压制。
补栏积极性骤降:6 月鸡苗销量环比减 9.4%,主要原因是养殖持续亏损,自繁自养每斤亏损 0.15 元,叠加高温影响育雏,进一步降低养殖户补栏积极性。这预示着 10 月后新增开产量将显著下降,产能周期或于三季度末见顶回落,市场的供应增长将逐渐放缓。
淘汰鸡节奏分化:当前淘汰鸡日龄 500 天,正常应为 450 - 480 天,表明部分养殖户在延迟淘汰。华北、华东地区因亏损扩大加速淘汰,周度淘汰量增 8%,但东北、华中地区养殖户抗亏心理强,延迟淘汰导致存栏去化缓慢。这种淘汰节奏的分化导致短期供应弹性不足,市场难以通过淘汰鸡来快速调整供应。
(二)需求端:淡季筑底回暖,旺季预期升温
当前消费疲软:南方梅雨季叠加高温,致使终端贸易商备货谨慎。6 月销区鸡蛋销量环比降 7.34%,北京、上海农贸市场销量同比降 18.59%,现货价格受压制。
远期利好催化:8 月下旬起,学校开学、中秋备货将启动阶段性补库。历史数据显示,中秋前 1 个月终端需求环比增 15% - 20%,叠加食品加工企业提前布局月饼馅料,对 2509 合约形成消费预期支撑。
三、持仓与资金动向:产业资本主导,散户情绪低迷
(一)主力席位博弈加剧
在期货市场中,主力席位持仓变化对市场走势具有重要影响。前 20 席位持仓数据显示,多头主力(中信期货、华泰期货)合计增仓 1200 手,空头主力(国泰君安、永安期货)减仓 800 手,净多持仓转为 230 手,终结连续 3 周净空格局。
值得注意的是,产业客户(养殖企业、贸易商)套保比例达 65%,表明产业客户在市场中占据重要地位。他们集中在 3900 元 / 500 千克以上布局空单锁定利润,这种大规模套保行为压制了短期上涨空间。
(二)中小投资者情绪指标
文华财经散户多空比降至 0.72(前值 0.85),反映抄底意愿减弱,市场对旺季行情信心不足。持仓集中度提升至 78%(前值 75%),表明行情主导权由产业资本掌控。在这种情况下,短期行情易受现货节奏和政策预期驱动。
四、三大核心矛盾点:左右短期走势的关键变量
(一)存栏高位与淘汰进度的时间差博弈
当前存栏量处于高位,13.4 亿只存栏量对应日均产量 1.7 亿斤,远超淡季消费需求(1.5 亿斤 / 日),市场供过于求。6 月补栏骤降预示 10 月后供应减量。若 8 月淘汰量超预期(周度增 10% 以上),可加速存栏去化,提前兑现旺季利好;反之,延迟淘汰将导致供应压力延续至 9 月,压制合约上行空间。
(二)养殖亏损与成本支撑的价格博弈
截至 8 月 8 日,蛋鸡养殖完全成本 3.8 元 / 斤(对应期货 3800 元 / 500 千克),2509 合约贴水现货 1.6%,处于近 3 年低位。饲料端,玉米现货 2.8 元 / 千克、豆粕 3.8 元 / 千克,成本下行空间有限,养殖端挺价意愿增强,但现货库存高企(重点地区库存天数 15 天),削弱成本支撑力度。
(三)旺季预期与现实需求的兑现博弈
市场普遍预期 8 月下旬需求启动,但历史数据显示,2023 年、2024 年中秋旺季蛋价高点分别为 4.2 元 / 斤、4.0 元 / 斤 ,当前产能同比增 5%-7%。若终端采购量未达预期,旺季高点或降至 3.9 - 4.0 元 / 斤,低于市场一致预期的 4.2 元 / 斤,引发预期差回调风险。
五、后市走势研判:短期承压震荡,中期关注产能拐点
(一)短期(8 月中下旬):3800-3900 元 / 500 千克区间震荡
在 8 月中下旬,鸡蛋期货主力合约 2509 大概率在 3800 - 3900 元 / 500 千克区间震荡运行。
从下行支撑来看,当前蛋鸡养殖完全成本对应的期货价格为 3800 元 / 500 千克,这是养殖户成本底线,为期货价格提供支撑。技术层面,250 日均线目前位于 3780 元 / 500 千克,对当前价格有较强支撑作用。此外,现货市场止跌企稳也会增加期货合约跌破 3800 元关键价位的难度。
然而,上行阻力同样不容忽视。当前存栏量高位、现货库存较高,对价格形成压制。技术指标方面,5 日均线目前位于 3900 元 / 500 千克,对短期价格走势有重要指引作用,价格上涨到该位置附近会遇阻力。另外,套保集中区在 3900 - 3950 元 / 500 千克,产业客户在此集中布局空单锁定利润,给价格上涨带来压力,突破该阻力带需强大量能配合。
(二)中期(9 月 - 中秋前):3950 元 / 500 千克成多空分水岭进入 9 月到中秋前,3950 元 / 500 千克将成为多空双方争夺的关键分水岭。
若 8 月第三周淘汰量环比能增加 15% 以上,且学校备货量超预期,将推动鸡蛋期货合约价格有望向上攻击 3950 元 / 500 千克。反之,若存栏去化不及预期,再加上台风等自然灾害影响南方运输,合约价格可能会下探 3750 元 / 500 千克,这是 2024 年同期的低点,若跌破该价位,市场可能进入更低迷状态。
六、操作策略指南:轻仓博弈区间,把握预期差机会
(一)趋势交易者:高抛低吸,设好区间止损
对于趋势交易者,在当前震荡行情中,高抛低吸是较为适宜策略,同时务必设置好区间止损以控制风险。
多单策略:当价格回踩至 3800 - 3820 元 / 500 千克区间且企稳,若再配合 MACD 底背离,可轻仓试多,止损设置在 3780 元,目标价位设定在 3880 元。
空单策略:当价格反弹至 3900 - 3920 元 / 500 千克区间且遇阻力,若现货市场无明显涨价迹象,可逢高沽空,止损设置在 3950 元,目标价位设定在 3850 元。
仓位控制:建议单合约持仓不超过 20%,以有效分散风险,避免追涨杀跌,可依托 3800 - 3900 元区间执行网格交易。
(二)套保与套利者:把握基差修复窗口
养殖企业:成本线以上(3800 元 / 500 千克)可分批卖出套保,锁定 0.1 - 0.2 元 / 斤的利润,但需避免过度押注旺季行情。
贸易商:当基差收窄至 - 50 元 / 500 千克以下时,启动期现套利,买入现货同时卖出期货,目标在基差回归至 + 50 元时平仓。
(三)风险提示:三大潜在变量需重点跟踪
淘汰量超预期:若周度淘汰量增 20% 以上,可能引发 “供应去化 + 情绪提振” 双击,合约单日涨幅或超 2%。
疫病突发冲击:密切关注河南、山东等蛋鸡养殖大省的呼吸道病传播情况,若存栏周度下降 1% 以上,合约或快速拉升至 4000 元 / 500 千克。
宏观环境拖累:美联储加息落地可能导致大宗商品普跌,若国内餐饮消费政策推迟,鸡蛋期货可能跟随外盘调整,价格下跌。
当前鸡蛋期货 2509 合约处于 “供给高压 + 需求预期” 的博弈窗口期,短期受存栏高位压制难有趋势性行情,中期需紧盯淘汰进度与旺季备货数据。投资者可依托成本线轻仓参与区间交易,同时关注产能去化信号,在预期差中捕捉确定性机会。
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