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一、行情速览：淡季特征显著，空头主导日内走势
（一）主力合约全天震荡收跌，创近两周新低
8 月 21 日鸡蛋期货市场中，鸡蛋期货主力合约 2510 表现备受瞩目。当日，该合约以 3070 元 / 500 千克价格开盘，早盘阶段，因华北地区学校零星备货带来一定利好因素，价格短暂冲高至 3072 元。但随着南方冷库蛋集中出库，市场供应压力瞬间增大，价格上涨趋势迅速被遏制。午后，在该压力持续影响下，鸡蛋期货主力合约 2510 价格震荡回落，最终收跌 1.43%，报收于 3034 元 / 500 千克，较前一日结算价下跌 44 元。从成交量和持仓量分析，成交量为 60.47 万手，持仓量减少 1.2 万手，呈现 “价跌量缩” 的典型空头主导特征。
从技术分析视角，日线级别上，鸡蛋期货主力合约 2510 已连续 3 日收阴，且跌破 3050 元这一关键支撑位，此跌破动作通常被视为市场趋势转变的重要信号。同时，MACD 指标中的绿柱持续放大，进一步表明市场空头力量不断增强，短期弱势格局得到强化。
（二）期现联动紧密，贴水修复进程受阻
期货市场价格波动时，现货市场亦有相应表现，二者联动紧密。8 月 21 日，全国鸡蛋现货均价为 3.21 元 / 斤，换算后约为 3210 元 / 500 千克。对比期货主力合约价格可知，主力合约较现货贴水 176 元 / 500 千克，且与上周相比，贴水幅度扩大 20%。此现象反映出期货市场对未来现货旺季表现不及预期已提前定价。
分地区来看，北方主产区如河北邯郸、山东德州等地，现货价格在 2.9 - 3.0 元 / 斤之间，已跌破 3.2 元 / 斤的养殖成本线。成本线被击穿情况下，养殖户面临亏损压力，据统计，此时养殖户亏损面达到 40%。为减少损失，养殖户被迫加速淘汰 500 日龄以上的老鸡，淘汰量较上周增加 15%。然而，尽管养殖户做出此调整，因前期产能过剩较为严重，短期之内市场供应过剩局面仍难以得到根本性改变。随着期货价格持续下跌以及现货价格相对稳定，期现背离情况进一步加剧，使原本复杂的市场形势变得更加扑朔迷离。
二、三大核心驱动因素解析：供应过剩压制旺季预期
（一）供应端：存栏高位叠加冷库蛋出库，短期压力爆棚
产能创五年峰值：从供应端而言，当前鸡蛋市场面临前所未有的压力，呈现产能处于历史峰值的 “堰塞湖” 效应。据卓创资讯数据显示，7 月全国在产蛋鸡存栏 13.56 亿只，环比增 0.16%，同比增 6.1%，创下近五年最高水平。对未来几个月存栏量预测显示，8 - 10 月存栏量预计将维持在 13.5 - 13.6 亿只的高位区间。其主要原因是新开产蛋鸡集中上量，这些新开产蛋鸡对应的是 5 - 6 月补栏的鸡苗，当时补栏积极性较高，致使如今产蛋鸡数量大幅增加，日均新增产量 1500 吨。与此同时，450 日龄以上老鸡占比达 35%（正常 25%），产蛋率维持 88% 的历史高位，进一步加剧供应压力，导致日产蛋量突破新高。如此庞大的供应量，短期内给市场带来巨大压力，供应过剩局面短期内难以缓解。
冷库蛋集中抛售：除存栏量问题外，冷库蛋库存高企亦成为供应端一大难题。截至 8 月中旬，全国冷库蛋库存达 80 万吨，同比增加 15%，部分地区如江苏、湖北等地冷库蛋占流通量比例超 30%。冷库蛋原本是市场调节供需的一种手段，但如今却成为市场负担。随着鲜蛋价格反弹乏力，冷库蛋持有者为避免仓储费增加，以低于现货 0.2 元 / 斤的价格集中抛售，仅 8 月 21 日单日出库量达 5 万吨，直接压制期价反弹空间，形成 “鲜蛋涨、冷库抛” 的负向循环。这种循环使市场上鸡蛋供应量进一步增加，价格受到严重压制。
（二）需求端：旺季备货不及预期，替代效应持续分流
传统旺季 “哑火”：在需求端，原本被市场寄予厚望的旺季并未带来预期行情，需求韧性欠佳成为市场痛点。按照往年惯例，8 月下旬中秋备货和学校开学通常能够带动蛋价短期反弹，形成一个小的价格上涨周期。然而在 2025 年，终端反馈情况不容乐观。本应启动的中秋备货进度同比延迟 10 天，食品厂月饼用蛋采购量降 12%，主因低糖月饼占比提升减少蛋黄需求；华北、华东学校开学备货量仅达去年 85%，团膳订单中鸡蛋采购比例从 15% 降至 12%，转向性价比更高的白羽肉鸡。
高温淡季深化：持续的高温天气对家庭消费产生明显抑制作用，在农贸市场，鸡蛋走货量环比下降 15%，消费者购买意愿不高。南方 35℃以上高温持续，家庭烹饪对鸡蛋需求下降 20%，农贸市场走货量环比降 15%，而蔬菜（同比跌 20%）、猪肉（6.9 元 / 斤）等替代品价格低位运行，进一步分流鸡蛋消费，终端呈现 “降价难促量” 的疲弱态势。屠宰企业的库存周转率也降至 12 天 / 次，表明下游接货能力疲弱，市场对鸡蛋的消化能力有限。尽管中秋、国庆双节临近，按照常理这两个节日会带动鸡蛋的消费，但采购方普遍采取 “低库存 + 高频次” 的策略。这种策略虽能降低采购方的库存成本和风险，但却导致市场需求的透支效应，使得需求弹性收窄，蛋价难以得到有效支撑。
（三）成本与资金面：养殖亏损扩大，空头资金持续增仓
成本支撑失效：成本与政策方面，当前养殖亏损扩大问题较为突出。饲料成本作为养殖成本重要组成部分持续下行，玉米、豆粕价格回落至 2.5 元 / 公斤、3.28 元 / 公斤 ，养殖成本降至 3.03 元 / 斤，这原本是降低养殖成本的有利因素。然而，蛋价却跌破养殖成本线，现货价降至 2.91 元 / 斤，中小散户亏损达 0.12 元 / 斤。在这种亏损情况下，中小散户加速去产能，50 日龄以下仔猪被动出栏量周增 15%，市场对 “产能去化不及预期” 的担忧升温。
持仓结构失衡：从持仓结构分析，期货公司数据清晰展现出市场的空头倾向。前 20 名主力席位净空单增加 5000 手，多空持仓比降至 0.85:1，表明空头力量在市场中占据明显优势，净空单的增加进一步印证空头的强势。具体到期货公司表现，银河、永安期货的空头加仓动作尤为显著。银河期货凭借其敏锐的市场洞察力和强大的资金实力，在空头阵营中不断加码，持续向市场释放看空信号；永安期货同样积极跟进，通过增加空头持仓，坚定表达对市场下行的预期。这种大型期货公司的一致行动，无疑对市场情绪产生重大影响，使得空头氛围愈发浓厚。同时，期货公司发布研报指出，若 8 月存栏去化率低于 1%，2510 合约或下探 2900 元 / 500 千克的 2016 年同期低位。
三、多空分歧焦点：旺季能否催生 “绝地反弹”？
（一）利多因素：阶段性需求回暖存预期
中秋前集中淘鸡：当前蛋鸡存栏结构中，450 日龄以上老鸡占比达到 35%，明显高于正常水平（正常为 25%）。在蛋价持续低迷，跌破养殖成本线的情况下，养殖端面临巨大止损压力。为减少亏损，养殖端计划在中秋前淘汰 20% 的老鸡。按照目前日产蛋量计算，该淘汰计划预计将减少日产蛋量 800 吨。从供应端来看，这无疑会形成一个短期的收缩窗口，在一定程度上缓解市场供应压力。若淘鸡计划顺利实施，市场上鸡蛋供应量将减少，有望打破当前供大于求的局面，为蛋价反弹提供一定支撑。
期价超跌反弹需求：从期货价格走势来看，2510 合约较 2024 年同期下跌 30%，价格跌幅较大，已处于相对较低水平。从技术分析角度，RSI 指标（14）跌至 32，进入超卖区间。在技术分析中，超卖区间往往被视为市场可能出现反转的信号。一旦现货市场出现单日 0.1 元 / 斤的反弹，这一积极信号可能会触发空头止损。空头止损意味着空头需要买入合约来平仓，从而增加市场买盘力量，进而带动期价出现修复性反弹。这种超跌反弹的需求在市场中客观存在，一旦市场情绪发生转变，就有可能引发价格反弹。
（二）利空因素：供需失衡格局难逆转
存栏去化缓慢：尽管养殖端有淘汰老鸡计划，但从实际数据来看，存栏去化速度仍然较为缓慢。7 月能繁母鸡存栏去化率仅为 0.8%，远低于行业预期的 2%。卓创资讯预计，8 月存栏量仍将维持在 13.5 亿只以上的高位。如此高的存栏量意味着市场上鸡蛋供应量将持续充足，供应过剩的周期至少还会延续至 10 月。在需求没有明显改善的情况下，供应过剩局面将继续对蛋价形成压制，使得蛋价难以出现实质性上涨。
替代品价格压制：生猪、白羽肉鸡等替代品的价格走势对鸡蛋价格亦产生重要影响。当前，生猪、白羽肉鸡期货远月合约持续低迷，冻猪肉到岸价折合 6.5 元 / 斤，低于鸡蛋现货价 0.4 元 / 斤。替代品价格优势使消费者在选择时更倾向于购买生猪和白羽肉鸡，从而分流鸡蛋消费市场。饲料企业为降低成本，通过 “小麦 + 杂粕” 替代配方降低蛋鸡养殖成本。这种替代配方的使用不仅降低养殖成本，也在一定程度上削弱鸡蛋价格弹性。即使鸡蛋市场供需关系出现一定改善，由于替代品价格压制，蛋价上涨空间也将受到限制。
四、后市展望：震荡寻底为主，关注两大关键节点
（一）短期走势：3000 元关口成多空必争之地
展望未来 10 天，鸡蛋期货主力合约 2510 大概率将在 3000 - 3080 元 / 500 千克区间内展开震荡走势 。3000 元 / 500 千克这一价位是重要支撑位，它对应着华北地区的养殖成本线，同时也是 2016 年的历史低位。这一价位不仅关乎养殖户的成本底线，也承载着市场对历史价格走势的参考。一旦价格接近或触及这一支撑位，市场将高度关注。若 8 月 25 日即将公布的生猪存栏数据超预期（当前市场预期环比降 1.2%），这一消息可能会成为市场的催化剂，触发抄底资金入场。生猪存栏数据与鸡蛋市场虽属不同领域，但在农产品市场的大环境下，二者存在一定关联，生猪存栏数据的变化可能会影响市场对整个农产品市场供需关系的预期，进而影响鸡蛋期货市场的资金流向。
而 3080 元 / 500 千克则是压力位所在，它对应的是前期冷库蛋集中抛售的成本线。冷库蛋的抛售对市场价格有着直接影响，当价格上涨接近这一成本线时，冷库蛋持有者可能会加大抛售力度，以获取利润，从而对价格形成压制。只有当距离中秋前 5 天，食品厂的集中采购量达到 5 万吨以上时，市场的需求才可能会打破当前的供需平衡，有效突破这一压力位。食品厂的采购量是影响市场供需的关键因素之一，中秋作为鸡蛋消费的重要节点，食品厂的采购需求对市场价格走势有着重要的指引作用。
（二）操作策略：空头控场下的风险规避指南
产业客户：对于产业客户而言，在当前市场环境下，建议在 3050 元 / 500 千克以上价位逢高进行套保操作，锁定 20% 的中秋出栏量。套保是产业客户规避价格风险的重要手段，通过在期货市场上进行反向操作，锁定未来销售价格，从而避免价格波动带来的损失。同时，产业客户可利用 “期货 + 保险” 的组合工具，进一步对冲价格下跌风险。“期货 + 保险” 模式结合了期货市场和保险市场的优势，为产业客户提供更加全面的风险管理方案。例如，在青岛市开展的鸡蛋及鸡饲料 “保险 + 期货” 项目，通过保险和期货市场的有机结合，为蛋鸡养殖户提供了有效的风险管理工具，取得良好社会效应。产业客户可借鉴这种模式，根据自身实际情况，合理运用 “期货 + 保险” 工具，降低价格风险。
投机资金：投机资金在当前市场中应保持谨慎态度，轻仓参与反弹行情。由于市场不确定性较大，轻仓操作可有效控制风险。在参与反弹行情时，要严格设置 30 元 / 500 千克的止损。止损是投机交易中的重要风险控制手段，当市场走势与预期相反时，及时止损可避免损失进一步扩大。若价格有效跌破 3000 元 / 500 千克这一关键支撑位，市场下跌趋势可能会进一步延续，此时可考虑追空，看向 2950 元 / 500 千克的目标价位。追空操作需谨慎判断市场趋势，确保在市场下跌趋势明确的情况下进行，以获取利润。
散户投资者：散户投资者在当前市场中应密切跟踪每日的现货成交数据。现货成交数据反映市场实际供需情况，对于散户投资者判断市场走势具有重要参考价值。当广东、江苏等地的现货价连续 2 日上涨 0.1 元 / 斤时，这可能是市场行情好转的信号，此时散户投资者可考虑布局短多。布局短多需注意市场变化，及时把握机会，同时也要设置好止损，控制风险，避免因市场反转而造成损失。
结语：在产能去化迷雾中寻找确定性
8 月 21 日的鸡蛋期货走势，本质是 “高存栏压制短期需求” 的集中体现。尽管市场对中秋旺季抱有期待，但 13.5 亿只的在产蛋鸡存栏、80 万吨的冷库蛋库存，犹如高悬的 “达摩克利斯之剑”，压制价格反弹空间。对于投资者而言，需清醒认识当前市场仍处 “去产能上半场”，趋势性机会尚需等待能繁母鸡存栏深度去化（去化率超 3%）。短期操作中，建议以 “高空低渣” 思路为主，避免对旺季行情过度乐观 —— 毕竟，在供应过剩的周期里，任何反弹都可能是空头加仓的良机。
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