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一、生猪市场冰火两重天：价格暴跌与亏损扩大
（一）全国猪价崩塌式下跌，超 10 省跌入 “5 元时代”
近期，全国生猪市场处于极为严峻的态势，呈现出价格崩塌式下跌的局面。据大畜牧网 10 月 7 日数据表明，全国平均猪价已降至每斤 5.95 元，环比下跌 0.07 元，跌幅达 1.12%，此价格不仅创下本年度最低价，更是近 3 年半以来的最低值。与去年同期相比，猪价大幅下跌 2.81 元，跌幅为 32.1%，成为近 4 年同期的最低价。
从各省份具体情况分析，形势更为严峻。广西、云南、贵州、四川、新疆、黑龙江等 12 个省份的生猪价格已跌破 5 元 / 斤，全国均价亦降至 6.38 元 / 斤。在短短一个月内，猪价较 9 月初暴跌 15%，达到 2022 年以来同期的最低水平。曾经在生猪价格上处于高位的华南地区，如今也未能幸免。广西的生猪价格仅为 5.3 - 5.5 元 / 斤，成为全国的价格洼地；而华北、东北地区的均价普遍在 5.7 - 6.2 元 / 斤之间。
在如此低价行情下，养殖户面临着巨大困境。相关数据统计显示，目前超七成养殖户已陷入亏损状态。自繁自养模式下，每头猪亏损高达 54 元；采用外购仔猪育肥模式的养殖户，每头猪亏损更是达到 128 元。这对于众多养殖户而言，无疑是沉重打击，许多人面临着巨大经济压力，甚至可能面临破产风险。
（二）产能过剩与压栏增重加剧市场压力
当前生猪出栏均重飙升至 128.55 公斤，创下五年以来的新高。这一数据背后，反映出养殖户普遍存在压栏惜售的心理。他们期望猪价回升以获取更高收益，故而选择让生猪继续生长，致使生猪体重超标。然而，这种行为进一步加剧了市场的隐性供给过剩。随着市场上生猪供应量持续增加，供大于求的矛盾愈发突出，猪价也因此承受更大的下行压力。
与此同时，仔猪价格出现大幅下跌。月环比暴跌 26%，15 公斤仔猪的价格降至 350 元 / 头。这使得繁育端的亏损进一步扩大，许多繁育场陷入困境。仔猪价格的下跌，也预示着后续养殖户补栏的积极性将持续低迷。因为养殖户在看到仔猪价格下跌、养殖前景不明朗的情况下，往往会减少补栏数量，甚至放弃养殖。这将导致整个行业的产能去化周期延长，市场恢复平衡的难度加大，猪价在未来一段时间内仍将面临较大的下行压力。
二、巨头博弈：成本控制成 “保命符”，中小散户加速出局
（一）头部企业成本优势凸显，微弱利润下仍能抗压
在当前生猪市场的严峻形势下，头部企业展现出强大的抗压能力，成本控制成为其关键竞争力。牧原股份和温氏股份作为行业龙头企业，通过规模化养殖和持续的技术创新，成功将成本控制在较低水平。
以牧原股份为例，2025 年 5 月，其生猪养殖成本已降至 12.2 元 / 公斤左右，约合 6.1 元 / 斤，且成本仍在逐月下降。这一成绩得益于牧原股份高度集约化的自繁自养模式，以及在养殖技术、疫病防控、饲料配方等方面的大量研发投入。规模化养殖使得牧原股份在饲料采购、设备利用等方面实现规模经济，降低了单位成本；先进的养殖技术和精准的疫病防控体系，则有效提高了生猪的成活率和生长速度，进一步降低了养殖成本。
温氏股份同样表现卓越，5 月份其肉猪养殖综合成本也控制在 6 - 6.1 元 / 斤。温氏股份采用的 “公司 + 农户” 模式，在分散养殖风险的同时，通过标准化的养殖流程和技术指导，实现了成本的有效控制。公司为农户提供种苗、饲料、技术服务等，确保养殖过程的规范化和高效化，从而降低了整体成本。
相比之下，中小散户的成本劣势愈发显著。由于缺乏规模效应和先进的技术支持，中小散户的养殖成本普遍在 7 - 7.5 元 / 斤。在当前 6.38 元 / 斤的均价下，中小散户每出栏一头猪，就要面临数十元甚至上百元的亏损。高昂的成本使其在市场竞争中处于劣势，许多中小散户不得不忍痛清栏退出，以减少损失。据相关统计数据显示，今年以来，中小散户的存栏量和出栏量均出现明显下降，市场份额进一步向头部企业集中。
（二）集团猪场 “以量换价”，加速市场出清
中秋、国庆双节前，大型猪企为抢占市场份额，纷纷采取 “以量换价” 策略，日均出栏量较平日大幅增加 20% - 30%。9 月全国生猪出栏量环比增长 8%，这一增长幅度远超市场预期。集团化猪场凭借其强大的资金实力和规模化养殖优势，低价抛售生猪，使得市场上的生猪供应量急剧增加，进一步压制了猪价。
在这场激烈的市场竞争中，集团化猪场的出栏计划完成情况成为市场关注焦点。由于部分集团化猪场年初制定的出栏目标较高，为完成任务，临近年底时加大了出栏力度。一些大型猪企甚至不惜以低于成本的价格出售生猪，以换取市场份额的提升。这种低价竞争策略虽在短期内能够增加销量，但也导致整个行业的利润空间被压缩，市场竞争愈发激烈。
截至 9 月末，全国能繁母猪存栏量仍达 4000 万头，超出正常保有量 3.7%。尽管行业已意识到产能过剩问题，但由于能繁母猪的去化速度不及预期，市场上的生猪供应量仍然充足。能繁母猪存栏量居高不下的原因主要有两方面：一方面，大型猪企对未来市场仍抱有一定信心，不愿意轻易淘汰能繁母猪；另一方面，一些中小养殖户虽然亏损严重，但由于缺乏其他收入来源，仍然选择继续养殖，寄希望于市场行情好转。
产能去化速度缓慢，使得行业竞争愈发白热化。在市场供大于求的情况下，猪价持续下跌，养殖企业的利润空间被进一步压缩。为在竞争中生存下来，企业不得不采取各种措施降低成本，提高生产效率。这也导致行业内的并购重组活动日益频繁，一些小型养殖企业逐渐被大型企业收购或淘汰，市场集中度进一步提高。
三、期货与资本预警：市场信心降至冰点
（一）生猪期货持续下挫，空头情绪蔓延
生猪期货市场走势，充分反映出当前市场对生猪行业的悲观预期。9 月 29 日，大商所生猪主力合约 2511 开盘后便一路下行，跌幅超 2%，最终报收于 12365 元 / 吨。此价格较前几日大幅下跌，市场空头情绪浓厚。10 月 7 日，节后首个交易日，生猪主力合约延续跌势，进一步跌至 12200 元 / 吨，创下年内的次低水平。
光大期货在其分析报告中指出，尽管节前市场对生猪的需求量有所增加，一定程度上提振了市场情绪，但由于当前生猪市场供给严重过剩，出栏量持续处于高位，生猪现货价格依旧疲软，这对期货盘面形成明显抑制作用。从持仓数据来看，空头持仓量持续增加，多头则纷纷减仓离场，显示出投资者对生猪后市普遍持悲观态度。光大期货甚至直接建议投资者 “轻仓过节”，以规避潜在的市场风险，这也从侧面反映出市场对短期猪价反弹的信心严重不足。
（二）资金撤离与养殖 ETF 逆势抄底并存
在二级市场上，畜牧养殖板块表现同样不佳。整个 9 月，畜牧养殖板块累计跌幅高达 12%，众多养殖企业的股价纷纷下挫。以牧原股份为例，其股价在 9 月下跌了 15%，温氏股份、新希望等企业的股价也出现不同程度跌幅。资金大量撤离养殖板块，显示出市场对行业前景的担忧。
然而，在一片悲观情绪中，也有部分机构资金选择逆势布局。畜牧养殖 ETF（516670）在近期表现出强劲的吸金能力，近一周净流入资金超过 8000 万元。这表明部分机构投资者认为当前生猪行业已处于周期底部，具有一定投资价值，因此选择通过 ETF 的方式布局，以期在未来行业复苏时获得收益。
从持仓结构来看，畜牧养殖 ETF 的前十大重仓股涵盖了牧原股份、温氏股份、新希望等生猪养殖行业的龙头企业，以及海大集团、大北农等饲料生产企业。这些企业在行业中具有较强的竞争力和市场地位，是行业发展的重要风向标。尽管部分机构资金逆势抄底，但在短期供需失衡的大背景下，养殖企业的股价仍然承压明显。市场对行业产能去化的速度和程度存在疑虑，只有当产能过剩问题得到有效解决，市场供需恢复平衡，养殖板块的股价才有望迎来真正的反弹。
四、2026 年猪价或现 “地板价”：1590 万吨过剩量倒逼去产能
（一）供需失衡加剧，过剩量达近 3 个月消费量
从当前市场数据来看，2026 年生猪市场的供需失衡问题可能进一步加剧。当前，全国能繁母猪存栏量约为 4000 万头，而行业供需平衡所需的能繁母猪数量仅为 3500 万头，这意味着能繁母猪存栏量多出 500 万头。按照每头母猪年提供 26 头商品猪计算，2026 年的生猪产能将达到 6840 万吨。然而，需求端表现却不容乐观。根据相关机构预测，2026 年国内猪肉的需求量预计仅为 5250 万吨，这就导致供需差高达 1590 万吨。
这 1590 万吨的过剩量具有重大影响，其相当于全国近 3 个月的猪肉总消费量。如此庞大的过剩量，无疑给市场带来巨大压力。由于猪肉是易腐食品，不能长时间储存，且全国猪肉冷库总容量有限，储存成本又高，无法全部存入冷库。因此，这些过剩的猪肉只能通过降价销售的方式来消化，这也使得猪价不得不面临大幅下跌的压力。
行业分析指出，为有效淘汰低效产能，使产能回归合理区间，猪价需要跌至 5 - 5.5 元 / 斤，并且让整个行业连续亏损 3 - 5 个月，这样才能实现 “真去产能”。当猪价跌至这个水平时，养殖企业的利润将被大幅压缩，甚至出现亏损。在这种情况下，集团化猪场会主动淘汰低产母猪，以降低生产成本；而中小散户由于抗风险能力较弱，可能会因扛不住亏损而选择退出市场。只有通过这种方式，才能有效减少市场上的生猪供应量，缓解供需失衡的局面。
（二）去产能进程缓慢，行业面临深度洗牌
尽管国家已意识到生猪产能过剩问题，并启动了生猪产能调控措施，要求龙头企业调减能繁母猪存栏，但从实际数据来看，去产能的进程依然缓慢。9 月能繁母猪存栏量仅环比微降 0.1%，这一降幅远远低于市场预期。
规模化企业凭借其强大的资金实力和成本优势，在市场竞争中占据有利地位，他们选择 “硬扛”，不愿意轻易淘汰能繁母猪。因为他们认为，虽然当前市场行情不佳，但只要能够坚持下去，等到市场复苏，就能够获得更大的收益。此外，规模化企业在技术、管理等方面具有优势，能够更好地应对市场风险，这也使得他们有底气继续维持产能。
相比之下，中小散户由于资金实力薄弱、抗风险能力差，在市场价格持续低迷的情况下，成为去产能的主力。许多中小散户在亏损的压力下，不得不忍痛淘汰母猪，甚至放弃养殖。这种分化现象导致产能去化周期延长，使得市场供需关系难以在短期内得到有效改善。预计 2026 年生猪市场可能会经历更漫长的 “磨底期”，行业将面临深度洗牌。在这个过程中，那些成本控制能力强、技术先进、管理规范的企业将有望生存下来，并进一步扩大市场份额；而那些成本高、效率低的企业则可能会被淘汰出局，市场集中度将进一步提高。
五、养殖户生存指南：降本增效与风险规避
（一）短期策略：及时出栏止损，优化存栏结构
在当前猪价持续低迷的严峻形势下，养殖户应果断摒弃侥幸心理，避免盲目压栏。对于体重超过 120 公斤的超重生猪，应优先安排出栏。因为随着生猪体重不断增加，其料肉比会逐渐升高，饲料成本也会大幅增加。及时出栏超重生猪，不仅可以降低饲料成本，减少养殖亏损，还能有效减轻市场的供应压力，避免因过度压栏导致猪价进一步下跌。
除及时出栏超重生猪外，养殖户还应积极淘汰低产母猪，优化能繁母猪的结构。低产母猪不仅繁殖效率低下，还会消耗大量的饲料和养殖资源，增加养殖成本。通过淘汰低产母猪，引入优质种猪，可以提高能繁母猪的繁殖性能，将 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）提升至 25 头以上。这样一来，养殖户在减少养殖数量的同时，能够保证仔猪的产量和质量，提高养殖效益。
（二）长期布局：关注政策红利与产业链延伸
政府出台的一系列生猪产业扶持政策，对于养殖户而言是不可忽视的重要机遇。例如，生猪调出大县奖励政策，对生猪调出量较大的县给予资金奖励，养殖户可以通过提高出栏量，争取所在县获得更多奖励资金，从而间接获得政策支持。规模化养殖补贴则针对达到一定养殖规模的养殖场，给予建设补贴、设备购置补贴等，帮助养殖户降低养殖成本，提升养殖设施水平。养殖户应密切关注当地政府的政策动态，积极申请相关补贴，充分利用政策红利，增强自身的抗风险能力。
在延伸产业链方面，“养殖 + 屠宰 + 加工” 一体化模式具有广阔的发展前景。通过构建一体化产业链，养殖户可以实现从养殖到屠宰、加工的全流程控制，不仅能够有效降低中间环节的成本，还能提高产品的附加值。开发冷鲜肉、预制菜等产品，能够满足消费者多样化的需求，拓宽销售渠道，增加销售收入。一些大型养殖企业已经开始涉足预制菜领域，推出了红烧肉、糖醋排骨等预制菜产品，受到了市场的欢迎。养殖户可以借鉴这些成功经验，结合自身实际情况，逐步向产业链下游延伸，实现多元化发展，有效对冲生猪价格波动带来的风险。
结语：周期底部的 “生存之战”
当猪价跌破多数养殖户的成本线，当前严峻形势考验的不仅是企业的资金储备，更是成本控制能力与战略远见。对于行业而言，唯有加速淘汰低效产能、推动规模化与智能化升级，才能穿越周期低谷。而 2026 年的猪价 “深蹲”，或许正是生猪产业迈向高质量发展的必经之路。唯有经历彻底的产能出清，才能迎来下一轮周期的曙光。 正如农业农村部持续强调的产能调控目标，以及大畜牧网、光大期货等专业机构的监测与分析所揭示的，生猪产业正站在变革的十字路口。养殖户与企业需以更长远的视角、更灵活的策略，在这场 “生存之战” 中谋求出路，共同迎接行业重塑后的新生 。
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