|
一、行情速递：止跌反弹背后的多空博弈
（一）全国均价两日连涨，终结单边下跌
在历经一段时间的单边下跌行情后，2025 年 10 月 16 日全国生猪市场出现显著变化。据国家级生猪大数据中心监测数据显示，全国外三元生猪均价报 11.13 元 / 公斤，较前一日上涨 0.12 元 / 公斤，实现连续两日上涨。这一价格波动，反映出整个生猪市场多空双方激烈的博弈态势，对持续低迷的市场产生提振作用。
从地域表现分析，31 个省市中 23 省价格上涨、1 省下跌、7 省价格持平，一改前几日 “北涨南跌” 的分化局面，呈现全域止跌回升态势。这一转变的根源在于市场供需关系的微妙调整。以北京市为例，白条猪批发交易量微降 0.25% 至 58.69 万公斤，交易量的细微变化反映出市场供应端的收缩；而重庆肉品供给指数上涨 0.66%，从侧面体现需求端的韧性，市场供需从之前的 “恐慌性抛售” 逐渐向 “阶段性平衡” 转变。
（二）区域价差收窄，北方领涨南方跟涨
在此次价格反弹过程中，华北、华东地区成为价格上涨的引领区域。山东、河南标猪价涨至 5.5 - 5.8 元 / 斤，河北、辽宁部分产区更是突破 6 元 / 斤大关。养殖端惜售情绪升温，养殖户基于市场行情变化，减少猪源供应，期望获取更高价格。同时，二次育肥户集中补栏，大量收购 110 - 120 公斤的标猪，短期内分流市场猪源，对价格上涨起到推动作用。
南方地区在北方领涨带动下，价格走势有所改善。广东、湖南猪价回升至 5.2 - 5.4 元 / 斤，尽管广西、海南因供应过剩及调运成本较高，仍维持 4.9 - 5.1 元 / 斤的低位，但整体南方市场逐步跟上价格上涨步伐。全国 21 组大区间平均价差缩至 0.48 元 / 公斤，低于 0.58 元 / 公斤的调运成本，跨区流通动力减弱，各区域市场在自身供需关系调节下，进行价格修复。
二、三大核心驱动因素解析
（一）供给端：惜售与二育共振，短期供应 “缩水”
当生猪价格跌破 11 元 / 公斤这一关键价位后，养殖户心态发生显著变化。中小散户亏损扩大至 150 元 / 头以上，在成本压力下，超过 30% 的养殖户选择压栏惜售，导致标猪出栏均重从 128 公斤微增至 130 公斤，市场供应节奏放缓。
二次育肥者在此时入场抄底。饲料成本回落，玉米、豆粕价格月跌幅 3%-5%，降低了养殖成本；同时，标肥价差扩大至 - 0.79 元 / 公斤，利润空间增大。在东北、华北地区，二育补栏量周增 20%，大量收购标猪，预计分流 10 月出栏量的 15%-20%，短期内市场生猪供应量大幅减少。
（二）需求端：气温转凉激活边际消费
随着全国大部分地区进入深秋，气温降低，市场需求出现变化。南方地区腌腊制品加工提前试探性启动，猪肉需求增加；华北地区学校、企事业单位采购量周增 8%，为市场需求提供稳定支撑。屠宰场订单量环比提升 5%，样本屠企开工率回升至 28.5%，表明市场需求逐渐回暖。部分企业在猪肉价格较低时分割冻肉入库，推动白条猪出厂价止跌。
然而，终端消费市场仍处于淡季，农贸市场交易量同比减少 10%。替代品（禽肉、水产）的低价策略分流了部分猪肉需求，尽管市场需求有所回暖，但整体回暖力度有限。
（三）政策面：产能调控与市场预期修正
农业农村部持续释放 “稳产能、防过激” 的政策信号，严禁 “一刀切” 去产能，稳定养殖户预期，修正市场之前对产能去化过度悲观的预期，促使养殖户理性调整养殖计划。
生猪期货 2601 合约贴水现货 1200 元 / 吨，吸引部分资金博弈 “期现回归”；养殖板块 ETF 获 5 亿元资金净流入，提振现货市场信心，市场氛围趋于积极。
三、后市研判：反弹能否持续？关注两大矛盾点
（一）短期：窄幅震荡为主，11.5 元 / 公斤成关键压力位
尽管当前生猪价格出现反弹，但短期内市场仍存在诸多不确定性，价格走势大概率以窄幅震荡为主，11.5 元 / 公斤将成为关键压力位。
从上行阻力来看，规模猪企出栏计划对市场形成压力。10 月样本企业出栏量环比增加 5.48%，牧原、温氏等行业龙头企业日均出栏量提升 3%，凭借规模和资金优势，其大量出栏冲击市场供需平衡，压制价格反弹空间。
市场也存在支撑因素。在二育补栏周期（40 - 60 天）内，标猪供应阶段性减少；11 月腌腊旺季临近，缓解市场对 “旺季不旺” 的担忧。综合考虑，预计短期生猪均价将在 11.0 - 11.5 元 / 公斤区间震荡，市场供需双方继续博弈，价格走势取决于双方力量对比。
（二）长期：产能去化慢变量主导，拐点仍需等待
从长期视角分析，产能去化速度是影响猪价走势的关键慢变量，猪价真正的拐点仍需等待。
根据卓创资讯数据，2024 年 2 月 - 2025 年 5 月能繁母猪存栏主线增加，按照生猪生长周期推算，未来 6 个月生猪理论出栏量仍将增长，市场供应过剩格局短期内难以改变。尽管政策层面引导压减生猪出栏体重、限制二次育肥规模，但目前产能去化速度较慢，当前能繁母猪存栏环比仅下降 0.1%，远不及 2021 年周期的去化速度。在 2021 年周期中，产能快速去化调整市场供需关系，推动猪价上涨；而当前缓慢的去化速度导致市场供应持续过剩，猪价延续 “底部磨底” 态势。
预计需等待 2026 年一季度能繁母猪存栏同比下降 3% 以上，产能去化达到一定程度，市场供需关系实质性改善，猪价才有可能迎来上涨。在此过程中，养殖户需保持理性，合理调整养殖规模和出栏计划；市场参与者需密切关注产能去化速度和市场供需关系变化。
四、养殖端操作建议：把握短期窗口，规避长期风险
（一）短期出栏：锁定利润，避开出栏高峰
在短期操作上，养殖户应把握价格反弹时机。当前生猪价格在 11.3 - 11.5 元 / 公斤区间，为理想出栏价位，养殖户可分批出栏标猪，及时锁定利润，避免因过度压栏错失销售时机。如 2024 年市场波动中，部分养殖户因过度看好后市长期压栏，在价格下跌时不仅错失高价出栏机会，还因养殖成本增加导致利润大幅缩水。
同时，养殖户需避开 12 月集团集中出栏期。每年 12 月，规模猪企为完成年度出栏计划加大出栏力度，市场供应量大幅增加，价格面临下行压力，养殖户压栏惜售可能面临价格暴跌风险，合理规划出栏时间至关重要。
（二）二育谨慎补栏：警惕风险，理性决策
对于二次育肥者，当前市场机遇与挑战并存，谨慎补栏十分关键。目前标猪价格已接近二育成本线（11.2 元 / 公斤），虽二育短期内可通过收购标猪等待价格上涨获取利润，但存在巨大风险。
12 月腌腊季市场表现存在不确定性，若市场需求不及预期，生猪供应量将过剩，二育户可能面临集中抛售压力，导致价格暴跌。如 2023 年腌腊季需求低于预期，二育户大量抛售生猪，价格暴跌，许多二育户遭受重大损失。因此，二育户补栏时需充分考虑市场不确定性，谨慎决策，避免盲目跟风。
（三）关注政策信号：紧跟政策步伐，把握市场先机
农业农村部每周发布的能繁母猪存栏数据及收储政策是养殖户判断市场走势的重要依据，需密切关注。能繁母猪存栏量直接关联未来生猪供应量，是产能去化节奏的核心指标，养殖户通过分析该数据可提前预判市场供应变化，合理调整养殖规模。
收储政策是政府调控市场的重要手段，市场价格过低时启动收储减少市场供应稳定价格，价格过高时投放储备肉增加市场供应抑制价格上涨。如 2022 年市场价格持续低迷，政府启动收储政策使市场价格企稳回升。养殖户紧跟政策信号，有助于把握市场节奏，在市场竞争中占据优势。
结语：在博弈中寻找确定性
10 月 16 日的猪价反弹，本质是超跌后的情绪修复与短期供需错配的结果，并非趋势性反转。养殖户应理性看待价格短期波动，避免盲目追涨杀跌；投资者可跟踪二育补栏量、屠宰开工率等高频数据，在 “供给过剩 + 消费温和” 的市场格局中，寻找成本控制能力强、产能去化领先的龙头标的。猪周期的磨底过程仍较为漫长，但每次市场博弈都在为真正的拐点积累能量。（数据支持：国家级生猪大数据中心、卓创资讯、新华财经）
|
