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一、市场综述：生猪稳涨仔猪弱，区域分化显著
（一）价格走势与市场表现
2025 年 11 月 21 日，全国生猪和仔猪市场呈现出差异化态势，价格走势的分化背后蕴含着复杂的供需博弈与市场预期互动。
当日，全国生猪均价稳定在 11.8 元 / 公斤（折合为 5.9 元 / 斤 ），猪价已连续 3 天上涨，不过涨幅开始收窄，仅为 0.25%。在过去 3 天里，猪价累计上涨 0.1 元，达到近 8 天来的最高价。但与去年同日相比，价格下跌 2.21 元，跌幅达 27.3%，处于近 6 年同期最低价位置，与前 5 年同期相比亦存在较大差距。回顾过往，2022 年同期猪价在 11 元区间震荡下跌，2021 年同期在 8 元区间徘徊，2023 年和 2024 年同期分别在 7 元和 8 元区间缓慢下行，而今年已跌至 5 元区间震荡，养猪行业面临较大压力。
仔猪市场方面，15kg 规格的仔猪均价为 22.19 元 / 公斤 ，按此价格计算，一头仔猪约 260 元。虽然环比有 1.05% 的微涨，但仍处于近 6 年同期低位。仔猪价格长期低迷，抑制了养殖户的补栏积极性，不过从另一角度刺激了部分抄底补栏需求，推动仔猪价格出现微弱回升。
（二）区域分化特征
从区域分布来看，全国生猪市场分化态势明显。北方主产区涨势强劲，成为价格上涨的主要推动力量。以辽宁为例，猪价在 11.6 - 12.0 元 / 公斤，养殖户收益有所改善；黑龙江猪价在 11.70 - 11.75 元 / 公斤 。北方地区凭借规模化养殖优势和集中出栏节奏调整，在本轮上涨行情中占据优势。而南方销区涨跌互现，分化显著。海南猪价以 14.35 - 14.50 元 / 公斤的高价领先，主要得益于其独特地理位置和相对独立的市场环境，供应相对有限，需求较为稳定；贵州猪价仅为 11.05 - 11.10 元 / 公斤，在全国处于较低水平，当地生猪供应较为充裕，市场竞争激烈，拉低了整体价格。
（三）期货市场表现
在期货市场上，生猪 2601 合约收跌 0.48% ，这一数据反映出市场对于短期猪价反弹存在较大分歧。多头认为随着消费旺季临近，猪价有望继续上涨；空头则担忧供应压力依然存在，反弹可能只是短期现象。双方的博弈在期货价格上充分体现，也为现货市场增添了不确定性。
二、生猪价格：稳中带涨背后的供需博弈
（一）价格走势：普涨过后显疲态，南北价差扩大
近期全国生猪均价走势对养殖户和市场参与者影响显著。11 月 19 日，猪价成功突破 11.7 元 / 公斤的关键点位，市场出现回暖迹象。21 日猪价继续上行，虽仅微涨至 11.8 元 / 公斤，但连续上涨态势增强了市场信心。过去一周，猪价累计上涨 0.1 元 / 公斤 ，在当前低迷市场环境下，每一分上涨都具有重要意义。
然而，繁荣背后也存在隐忧。从上涨省份数量来看，仅 9 省上涨，较昨日减少 13 省，显示上涨动力逐渐减弱，市场热度开始降温。从价格区间看，全国有 22 省跌破 12 元 / 公斤，其中 13 省进入 11 元区间 。这表明大部分地区生猪价格仍处于相对低位，行业盈利状况不容乐观。据了解，目前自繁自养的养殖户每头猪平均亏损 70 元，养殖户在价格博弈中承受较大压力。
区域分化是当前生猪市场的显著特征。北方地区，养殖端的压栏情绪成为支撑猪价的重要因素。以河北为例，猪价在 11.75 - 11.85 元 / 公斤 ，养殖户普遍认为随着消费旺季临近，猪价还有上涨空间，因此选择压栏惜售，等待更好价格。这种压栏行为导致市场生猪供应量减少，推动猪价上涨。而南方活禽区，由于传统腌腊需求尚未启动，市场表现相对平淡。四川猪价仅为 11.35 - 11.40 元 / 公斤 ，当地养殖户期待腌腊季节到来以激活市场。
海南猪价在全国表现突出，突破 14 元 / 公斤 。这主要是因为海南本地生猪供应相对紧俏，加上独特地理位置，运输成本较高，外来生猪进入市场难度较大，使得海南猪价能够维持高位。南北猪价最大差异达到 3 元 / 公斤 ，凸显当前生猪市场区域分化现状，也反映出不同地区市场供需关系的复杂性。
（二）驱动因素：供应收缩与情绪支撑短期走强生猪价格走势
受供应、需求和成本等多方面因素共同作用，这些因素相互交织，主导着猪价的涨跌。
从供应端来看，压栏惜售和出栏增量之间的博弈是影响市场的关键。规模场方面，由于生猪期货贴水现货，主力合约较现货低 450 元 / 吨 ，规模场放缓出栏节奏，担心在期货价格较低时大量出栏会损害自身利益。山东、河南等地散户压栏比例达到 30% ，他们对未来猪价走势充满信心，认为随着消费旺季到来，猪价必然上涨，所以选择继续饲养生猪，等待高价出售。这种压栏行为导致宰前均重环比上涨 0.5%，达到 122 公斤 / 头 ，市场流通货源减少 15% 。市场生猪供应量减少，需求相对稳定，根据供求关系原理，价格具备上涨动力。
需求端，低温天气成为刺激鲜品消费的重要因素。随着全国日均气温跌破 10℃ ，北方地区灌肠和南方地区腊肉预处理工作启动，白条肉批发市场走货量增加 5% ，市场对猪肉需求量有所上升，为猪价上涨提供一定支撑。但终端消费仍处于淡季，以山东 17 家市场为例，交易量同比下降 2.89% ，表明虽然部分消费需求被激发，但整体消费拉动作用有限。消费者购买猪肉时受价格、个人喜好等多种因素影响，当前需求增长不足以改变市场供大于求的局面。
成本端变化对猪价也有重要影响。玉米、豆粕等饲料价格环比下跌 2% ，对养殖户来说是利好消息。饲料成本下降使自繁自养成本降至 12.5 元 / 公斤 ，与生猪均价倒挂幅度收窄至 0.7 元 / 公斤 。养殖户亏损压力得到一定缓解，抗跌情绪增强。成本降低时，养殖户面对市场价格波动的承受能力增强，更愿意等待价格回升，而不是急于出栏，这在一定程度上支撑了猪价稳定。
（三）后市展望：反弹难改供强需弱格局
未来生猪市场走势充满不确定性，短期内价格波动和中期供应压力备受养殖户和市场参与者关注。
短期来看，11 月底前，市场焦点集中在腌腊需求启动和二次育肥入场情况。按照节气推算，小雪节气（11 月 22 日）后，腌腊需求有望集中启动，市场对猪肉需求量将大幅增加，对猪价形成有力支撑。若标肥价差能够扩大至 1 元 / 公斤 ，二次育肥可能阶段性入场。二次育肥养殖户通常在猪价较低时买入仔猪或小体重生猪，饲养一段时间后在猪价较高时出售以获取差价利润。他们的入场会增加市场对生猪的需求，推动猪价上涨，猪价有望试探 12 元 / 公斤 。
但规模场的出栏计划不容忽视。目前规模场 11 月出栏计划已完成 70% ，到下旬为完成月度出栏目标，可能加速出栏。大量生猪涌入市场将增加供应压力，限制猪价上涨空间。因此，即便有腌腊需求和二次育肥支撑，猪价短期内涨幅可能有限。
从中期来看，12 月生猪市场供应压力依然较大。能繁母猪存栏量已连续 12 个月超过 4000 万头 ，意味着未来一段时间生猪供应量将持续处于高位。按照生猪生长周期，能繁母猪存栏量决定 10 个月后生猪出栏量。如此高的能繁母猪存栏量预示 2026 年上半年生猪供应压力沉重。此外，市场传闻 12 月拟投放 50 万吨储备肉 ，若消息属实，储备肉投放将进一步增加市场供应量，猪价可能回落至 11.5 元 / 公斤 震荡。储备肉投放是政府调控市场价格的重要手段，当市场价格过高或过低时，政府通过投放或收储储备肉平衡市场供需，稳定价格。
三、仔猪价格：低迷中现分化，优质苗成 “硬通货”
（一）价格走势：止跌回升，小厂苗与大厂苗价差拉大
2025 年 11 月 21 日，仔猪市场出现新动态，15kg 三元仔猪均价为 260 元 / 头 ，环比仅上涨 1.05%，但这一上涨趋势打破了仔猪价格长期下跌局面。不过，与去年同期相比，价格下跌 42% ，反映当前仔猪市场仍面临较大压力。
从区域来看，仔猪价格分化明显。山东、河北等地小型养殖场仔猪价格相对较低，仅为 230 元 / 头 。这些小厂仔猪因品种、防疫等方面可能存在不足，市场竞争力较弱，价格难以提升。广东、福建等地大型养殖场仔猪价格则高达 300 元 / 头 。大厂凭借先进养殖技术、优质种猪资源和完善防疫体系，培育的仔猪质量更优，受市场青睐，价格更具优势。优质仔猪溢价率超过 20% ，表明市场上品质是关键竞争力，优质仔猪能获得更高价格回报。
除大小厂之间价差，不同地区仔猪价格也因地域因素有所不同。东北产区冬季低温影响仔猪市场，气温过低导致仔猪成活率从 90% 降至 85% ，30 斤以下仔猪供应量减少 10% ，市场仔猪供不应求，价格上涨。辽宁、吉林等地仔猪价格上涨 5 - 10 元 / 头 ，养殖户在一定程度上弥补了因成活率下降带来的损失。
西南地区散户加速退出是市场变化的主要原因。四川仔猪价格为 240 元 / 头 ，环比持平。随着环保要求提高和市场竞争加剧，许多散户因资金、技术等限制难以立足，纷纷退出养殖行业。这使得当地仔猪供应格局发生变化，大型养殖场市场份额逐渐扩大，价格相对稳定。
（二）驱动因素：补栏谨慎与产能去化博弈
仔猪价格走势受供应和需求两方面因素复杂博弈影响，共同塑造了当前仔猪市场格局。
从供应端来看，能繁母猪效率提升是关键因素。目前全国能繁母猪的 PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）达到 28 头 ，与 2023 年相比增加 3 头 ，意味着每头母猪能提供更多断奶仔猪，仔猪供给量大幅增加。在市场需求相对稳定情况下，供给过剩必然压制价格。进入冬季后，防疫成本增加给养殖户带来压力，每头仔猪防疫费上涨 10 元 ，养殖成本进一步提高。小散户资金实力较弱，面对成本增加，补栏意愿低迷，补栏率仅为 40% ，担心补栏后饲养成本过高且未来市场价格不确定，可能导致亏损。
需求端，规模场和中小散户表现不同。以牧原、温氏等为代表的龙头企业，11 月仔猪采购量增加 15% 。这些龙头企业资金实力强、市场洞察力敏锐，采购仔猪主要是为优化种群结构，提高养殖效益。通过引入优质仔猪提升整个猪群质量，在市场竞争中占据优势。中小散户情况不容乐观，由于亏损不断扩大，外购仔猪育肥头均亏损达到 150 元 ，补栏量同比减少 30% 。在这种情况下，中小散户只能观望，等待市场行情好转，不敢轻易补栏，以免陷入更深亏损。
这种供需格局导致市场呈现 “大厂捡优质苗、散户观望” 的分化行情。大厂凭借自身优势积极采购优质仔猪，为未来发展布局；散户因亏损和担忧只能观望，市场两极分化现象愈发明显。
（三）后市展望：短期难破低迷，关注春季拐点
展望仔猪市场未来走势，短期内（12 月前），市场仍面临诸多挑战。低温天气将持续抑制仔猪成活率，优质苗供应偏紧，在一定程度上支撑仔猪价格小幅震荡，避免大幅下跌。但整体补栏需求难以提振，小散户因资金和信心问题补栏意愿低迷，规模场采购量增加也难以完全改变市场供需格局。预计仔猪价格将在 250 - 270 元 / 头区间运行，价格波动幅度不大。
从长期来看，2026 年第一季度是关键时间节点。若能繁母猪存栏量降至 3900 万头以下 ，仔猪供应量将相应减少。能繁母猪存栏量是决定仔猪供应量的关键因素，存栏量下降时，仔猪出生数量减少，市场供需关系将得到改善。春节后通常是补栏旺季，养殖户会积极采购仔猪为新一年养殖做准备，将进一步推动仔猪价格反弹，优质苗有望突破 300 元 / 头 。届时，仔猪市场可能迎来转机，养殖户有望获得新的盈利机会。
四、操作建议：理性应对短期波动，布局中期拐点
养殖户：落袋为安与谨慎补栏并行
对于养殖户而言，当前市场波动既带来挑战也蕴含机遇。在生猪出栏方面，建议在猪价达到 12 元 / 公斤以上时分批出栏 。以河南一位养殖户为例，其原本有 500 头生猪，在猪价涨至 12 元 / 公斤时，分批出栏 300 头，既实现部分盈利，又避免价格下跌风险。在当前市场供大于求格局下，猪价上涨空间有限且随时可能回调。盲目压栏至春节后，一旦市场供应大幅增加，猪价可能大幅下跌，损害养殖户利润。
在仔猪补栏方面，优先选择大厂优质苗 。如牧原、温氏等大厂的仔猪，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）≥25 头 ，具有生长速度快、抗病能力强等优势。虽价格相对较高，但从长期看能为养殖户带来更高收益。小散户因资金和技术相对薄弱，在当前仔猪价格较高且市场前景不明朗时，可暂缓补栏 。待苗价回落至 240 元 / 头以下 ，再根据自身情况进行补栏决策，以降低养殖成本，减少亏损风险。
屠宰企业：区域差异下的灵活采购策略
屠宰企业在当前市场环境中，需依据区域差异制定灵活采购策略。在北方地区，可在猪价低于 11.5 元 / 公斤时收购标猪 。北方是生猪主产区，养殖规模大，猪价下跌时有机会以低价收购大量标猪。山东一家屠宰企业在猪价跌至 11.3 元 / 公斤时加大收购量，储存足够猪肉，待市场价格回升时销售，获得可观利润。
在南方地区，关注海南、福建等高价位区域的溢价空间 。这些地区因地理位置或市场需求特殊性，猪价相对较高。屠宰企业可与当地养殖户或供应商合作，将收购的生猪运往这些地区销售以获取更高利润。此外，南方地区腌腊需求旺盛，屠宰企业可加大分割品加工，如制作腌腊制品 。通过深加工，既能延长猪肉保质期，又能提高产品附加值，增加企业利润。
投资者：短期博弈与长期观望结合
对于投资者来说，期货市场是重要投资渠道，但也伴随着较高风险。在短期，可在猪价出现上涨趋势时适量买入生猪期货合约，博弈价格反弹收益 。但需设置止损位，可设在 11.5 元 / 公斤 。一旦猪价下跌触及止损位，及时平仓，避免进一步损失，有效控制投资风险。
从中长期来看，投资者需等待能繁母猪去化超 5% 的明确信号 。能繁母猪存栏量是影响生猪市场供应的关键因素，只有当能繁母猪存栏量大幅下降，生猪供应减少，市场供需关系实质性改善，猪价才有可能出现长期上涨趋势。在此之前，投资者应保持谨慎，避免盲目投资，防范损失。
结语：猪价的 “温水震荡” 考验行业韧性
11 月的猪价反弹，本质上是供需僵持下的情绪博弈：生猪在压栏与消费回暖中寻求平衡，仔猪在产能过剩与结构优化中艰难筑底。对于从业者而言，当前的 “稳涨” 并非反转信号，而是周期底部的磨底过程。只有聚焦成本管控（如降低料肉比至 2.8:1 以下）、优化种群质量（淘汰 PSY＜24 头的低效母猪），才能在 2026 年的产能出清中占据先机。在猪周期的寒冬里，唯有 “精养细算” 的理性参与者方能生存。
数据支持：农业农村部、大畜牧网、生猪预警网、金投期货
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