豆粕：价格走势的风云变幻

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/14 16:44:17 关注：114 评论： 我要投稿

  一、前期平稳的基本面呈现
  豆粕前期呈现较为平稳的状态，这与多方面因素密切相关。
  从供需关系来看，在前期，大豆的产量相对稳定，进口量也保持在一个较为均衡的水平，这使得作为大豆副产品的豆粕供应量较为稳定。同时，饲料行业对豆粕的需求也没有出现大幅波动，养殖业的发展处于相对平稳的阶段，生猪存栏量和禽类养殖规模较为稳定，对豆粕的需求没有出现明显的增长或减少，供需基本平衡，价格也因此较为稳定。
  季节性因素方面，前期没有处于明显的需求旺季或淡季。一般而言，春季和秋季通常是豆粕需求的高峰期，但在前期可能处于两个旺季之间的平稳期，大豆的种植和收获也没有对豆粕的供应产生重大影响。
  政策影响在前期也相对较小。政府的农业政策、贸易政策等没有出现重大调整，进出口关税保持稳定，对大豆和豆粕的供应和价格没有产生明显的冲击。
  宏观经济环境方面，经济增长较为平稳，通货膨胀率处于合理区间，汇率波动也相对较小。这使得养殖业和饲料行业的发展没有受到太大的外部经济环境影响，对豆粕的需求也保持稳定。
  综上所述，供需关系的平衡、季节性因素的不突出、政策影响的较小以及宏观经济环境的稳定共同作用，使得豆粕前期的基本面较为平稳，价格也相对稳定。
  二、十一月后的变化趋势
  （一）价格波动放大的原因
  11 月后豆粕价格波动放大主要有以下原因。首先，国际市场影响减弱，美豆收割接近结束，巴西播种加速推进，行情回归国内基本面。这使得国内市场对自身供需情况的敏感度增加。其次，国内供需矛盾发生变化，前期国内豆粕市场供应充足，下游需求表现不及预期，拖曳价格下行。但到了 11 月，市场供需矛盾有缓解势头。尤其是月末市场大豆港检相关消息不断升温，部分区域的个别油厂受此影响有短期停机计划，这在一定程度上减少了供应，使得市场供需关系发生变化，价格波动随之放大。
  （二）供应端的量价影响
  从供应端来看，大豆产量、进口量和库存水平对豆粕价格有着重要影响。一方面，大豆作为豆粕的主要原料，其产量变化直接影响豆粕供应。如果大豆产量减少，豆粕的供应量也会相应减少。例如，大豆主产区遭遇恶劣天气等情况可能导致大豆减产，进而减少豆粕供应，推动价格上涨。进口量方面，若进口量减少，也会使豆粕供应趋紧。数据显示，10 月中国大豆进口 808.7 万吨，环比降低 29%，原料进口大豆供应压力缓解，对豆粕行情形成一定支撑。库存水平上，前期库存较高，豆粕价格承压。但随着时间推移，若库存下降，如 11 月初豆粕库存呈下滑趋势，处于 98 万吨一线，库存量下降使得豆粕行情陆续回暖。
  这种供应端的变化对价格的传导机制较为直接。当供应减少时，市场上的豆粕变得稀缺，需求相对稳定的情况下，价格必然上涨。同时，国际市场的变化也会通过影响大豆的供应进而影响豆粕价格。例如美国周度豆粕出口销售改善，限制了豆粕跌幅；在世界头号豆粕出口国阿根廷，随着今年大豆产量显著恢复，压榨增长，导致该国豆粕出口报价近两年来首次低于 CBOT 豆粕期价。这些国际市场因素与国内供应端变化共同作用，使得豆粕价格在 11 月后波动放大并逐步上涨。
  三、四季度价格走势预测
  （一）上涨因素分析
  成本支撑：美豆收割进入尾声，季节性收获压力逐步减轻。南美降雨改善后巴西大豆播种加速，巴西及美豆 CNF 报价表现坚挺，从成本端来看，为豆粕价格提供了支撑。同时，国际大豆市场价格波动会传导至国内豆粕市场，目前国际大豆期货价格存在上涨趋势，进一步增强了豆粕的成本支撑力度。
  需求增长：四季度作为传统季节性旺季，随着天气降温，畜禽采食量增加，且畜禽存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求。此外，受节日效应影响，市场认为生猪或集中在 11 月下旬后开始出栏，前期育肥需求或支撑豆粕消费量有所提升。数据显示，近年来四季度豆粕消费量平均增长约 10%，这将对豆粕价格形成有力支撑。
  国际市场动态：美国大豆出口销售同比虽大幅下降，但美豆内需强劲，压榨量在一定程度上保持稳定。同时，巴西大豆出口逐月放慢，这使得国际市场上大豆供应格局发生变化，对国内豆粕价格产生积极影响。另外，中加、中美贸易争端再度升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应忧虑也将持续支撑豆粕单边价格。
  天气影响：目前巴西正经历四十年以来最严重的干旱天气，不利于开展大豆播种工作。从全球极端气候来看，巴西大豆播种、生长期所对应的月份拉尼娜气候发生概率预期增强，这将给巴西大豆产量预估带来较大不确定性。不利的气候预期或为国内注入更多天气升水，从而推动豆粕价格上涨。
  （二）不确定性因素
  美联储降息预期：美联储降息可能引起通胀，从而影响豆粕价格。一方面，通胀可能导致大宗商品价格普遍上涨，包括豆粕。然而，降息也可能使人民币快速升值，进口大豆成本下降，从而施压豆粕价格。目前市场对美联储降息的预期存在不确定性，这给豆粕价格带来了一定的波动风险。
  国内宏观经济政策：国内宏观经济政策的调整也可能对豆粕价格产生影响。例如，货币政策的变化可能影响市场流动性和通货膨胀预期，进而影响豆粕价格。此外，农业政策的调整可能影响大豆的种植面积和产量，从而间接影响豆粕价格。目前国内宏观经济政策的走向尚不明朗，这也增加了豆粕价格的不确定性。
  可能面临的风险：除了外部因素的影响，豆粕市场还可能面临其他风险。例如，养殖业的疾病风险可能导致畜禽存栏量下降，从而减少对豆粕的需求。此外，国际市场上其他农产品价格的波动也可能对豆粕价格产生影响。同时，贸易政策的变化可能影响大豆的进出口，进而影响国内豆粕的供应和价格。这些风险因素都需要投资者密切关注。
  四、综合展望
  豆粕价格走势受到多种因素的共同作用，未来的发展趋势充满了复杂性和不确定性。
  从目前的情况来看，豆粕在四季度仍有上涨的预期。供应端方面，国际大豆市场的产量预估不确定性增强，尤其是巴西大豆面临干旱天气和拉尼娜气候的影响，可能导致产量下降，从而减少豆粕的供应。同时，国内大豆进口量在后期可能逐步减少，也会对供应产生一定的压力。需求端，四季度作为传统季节性旺季，畜禽采食量增加，存栏量较高，加上节日效应带来的生猪出栏前的育肥需求，都为豆粕提供了刚性需求支撑。此外，成本方面，美豆及巴西大豆的 CNF 报价坚挺，国际大豆期货价格的波动也为豆粕价格提供了成本支撑。国际市场动态方面，美国大豆内需强劲，巴西大豆出口放慢，中加、中美贸易争端也对豆粕价格形成支撑。
  然而，豆粕价格也面临着诸多不确定性。美联储降息预期的不确定性可能导致通胀和人民币汇率的波动，进而影响进口大豆成本和豆粕价格。国内宏观经济政策的调整也可能对豆粕价格产生影响，货币政策和农业政策的变化都可能间接影响豆粕的供需和价格。此外，养殖业的疾病风险、国际市场上其他农产品价格的波动以及贸易政策的变化等风险因素也不容忽视。
  综上所述，豆粕价格虽有上涨预期，但仍面临着不确定性。投资者和相关行业从业者需要持续关注市场动态，包括国际大豆市场的产量预估、巴西的天气情况、美联储降息预期、国内宏观经济政策的调整以及养殖业的发展等因素。只有密切关注这些因素的变化，才能更好地把握豆粕价格的走势，做出更加明智的投资和经营决策。