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四季度豆粕价格上扬：多因素交织下的必然趋势
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/14 17:12:22 关注：52 评论： 我要投稿
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一、豆粕市场现状
进入 2024 年，豆粕市场在供应宽松及需求欠佳的双重利空下整体弱势运行。海关总署数据显示，1 - 8 月中国进口大豆总量为 7047.75 万吨，同比增加 191.77 万吨。上游企业大豆压榨保持高位，监测数据显示，4 月至今，国内大豆压榨企业豆粕库存从 26 万吨升至 126 万吨，涨幅 384.62%，其中 8 月最高冲至 148.30 万吨，创 2017 年来最高值。而据中国饲料工业协会数据，1 - 8 月中国饲料总产量为 19826 万吨，同比减少 694 万吨；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量平均占比为 13.13%，虽同比提升 0.54 个百分点，但生猪处于去产能阶段，且 2023 年四季度疫病后存栏下降，综合来看豆粕整体需求对价格支撑欠佳。
然而，近期豆粕市场有止跌反弹迹象。一方面，随着市场利空因素经历前期充分的交易、消化后动能减弱，需求端集中补库，且成本端支撑力度增强。另一方面，国际市场上美豆出口旺盛，截至 12 日当周大豆出口净销售 175.6 万吨高于预期；同时预报显示近期巴西中西部出现分散降雨，有助于改善当地土壤墒情。国内方面，当前 10 月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，存在一定的补库需求。此外，海关检疫政策收紧消息扩散后市场担忧后续工厂大豆供应逐渐紧张，缓解了豆粕库存压力并支撑豆粕市场维持偏强运行的走势。据饲料行业信息网统计数据显示，沿海地区 43% 蛋白豆粕价格为 3036 元 / 吨，较上周的 3004 元 / 吨上涨 32 元 / 吨。
二、四季度上涨因素分析
（一）国际市场因素
美豆丰产但后期供应或收紧，随着种植季结束，全球大豆定价权转向南美，且拉尼娜现象概率增强，可能影响南美大豆产量，为国内注入天气升水。
目前新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响。据相关数据显示，巴西正经历四十年以来最严重的干旱天气，不利于开展大豆播种工作。从全球极端气候来看，巴西大豆播种、生长期所对应的月份拉尼娜气候发生概率预期增强，带给其最终产量预估以较大不确定性。例如，美国商品气象集团（CWG）表示，未来两周巴西马托格罗索州将仅出现 “零星” 降雨，而预期未来 15 天内，巴西大豆种植区降水较大幅度低于正常水平，干旱状况仍然持续。这种不确定的气候条件可能导致南美大豆产量下降，从而使美豆后期供应收紧，为国内豆粕市场注入天气升水，对现货价格影响偏多。
巴西大豆播种进度受干旱影响缓慢，但后期降水有望改善种植条件，同时 USDA 供需报告可能下调巴西大豆产量，对 CBOT 大豆期货价格影响偏多。
咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问表示，截至上周五，2024/25 年度巴西大豆播种进度为 35.9%，一周前为 17.8%，进度缓慢主要是因为巴西中部地区干旱，农民正在等待雨水到来以开始播种工作。不过气象预报显示 10 月份第一周，巴西中部地区将出现降雨，这可能会改善种植条件，有助于大豆播种工作开展。同时，USDA 供需报告可能会根据巴西的实际种植情况下调巴西大豆产量，这将对 CBOT 大豆期货价格产生偏多影响，进而传导至国内豆粕市场。
（二）国内市场因素
进口大豆到港高峰已过，后期到港压力逐步下降，且船期采购偏慢，大豆库存下降可能导致工厂停机，豆粕产量减少。
海关总署公布的数据显示，2024 年 8 月份中国大豆进口量为创纪录的 1214.4 万吨，但随着时间推移，进口大豆到港高峰已过。目前国内市场船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降。据国家粮油信息中心监测显示，截止 10 月 25 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 614 万吨，较上周下降 49 万吨，较 9 月同期减少 79 万吨。大豆库存下降可能导致工厂停机，进而使豆粕产量减少，供应逐渐偏紧。
下游养殖利润维持高位，饲料厂商库存偏低，四季度饲料养殖需求转旺，豆粕刚需支撑价格。
目前下游养殖利润仍维持高位，而饲料厂商库存偏低。进入四季度，随着天气降温，畜禽采食量增加，且畜禽存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求。例如，四季度作为传统季节性旺季，饲料总产量有望增加，对豆粕的需求也将随之上涨。在这种情况下，豆粕刚需将支撑价格，市场有较高概率将会出现明显的上涨行情。
国庆来临开机率或下滑，但随着四季度天气降温，畜禽采食量增加，存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求。
国庆来临，开机率或有所下滑，这可能会在短期内影响豆粕供应。但从长期来看，随着四季度天气降温，畜禽采食量增加，存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求。这种季节性的需求变化将对豆粕价格产生支撑作用。
（三）政策及其他因素
天津海关卸船政策严格，大豆到工厂时间延后，可能引发市场对豆粕供应紧张的担忧。
因近日天津海关的卸船政策严格，许可证申请现在全部按时间 20 个工作日上限规范处理，而之前正常情况下在 5 个工作日就可以完成。目前卸船的大豆要求全部先卸入公用筒仓，期间如果大豆集中到港导致公用筒仓不够需要排队，在大豆通关手续办齐全至少需要延后 15 天左右才能完成卸船，最终会导致大豆到工厂的时间最少延后 15 天。这一政策变化可能引发市场对豆粕供应紧张的担忧，从而支撑豆粕价格上涨。
中加、中美贸易争端再度升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应忧虑，支撑豆粕单边价格。
中加、中美贸易争端的再度升温，使得市场对进口大豆、进口菜籽的后续供应产生忧虑。中国对加拿大进口油菜籽发起一年的反倾销调查，这在一定程度上支撑了美盘大豆期价，进而影响国内豆粕市场。同时，中美贸易关系的不确定性也可能影响进口大豆的供应，从而支撑豆粕单边价格。
三、市场展望
尽管多空因素交织，但在多种因素共同作用下，四季度豆粕价格有较高概率继续上行，不过仍需关注库存偏高、国际市场油籽供过于求等风险因素。
从当前市场动态来看，豆粕价格上行趋势面临着一系列复杂的影响因素。一方面，国际市场的不确定性为豆粕价格带来了波动。全球油籽市场供需紧张的局面仍在持续，尤其是南美地区大豆产量受天气影响，供应担忧加剧。大商所豆粕期货价格在供需紧张和进口成本上升的推动下持续走强，这一趋势在短期内可能会受到国际市场因素的持续影响。例如，美国大豆库存处于低位，南美地区干旱天气对大豆产量的影响，以及生物燃料行业对豆粕需求的增加，都可能支撑豆粕价格继续上行。
另一方面，国内市场的供需格局也在不断变化。随着进口大豆到港高峰已过，后期到港压力逐步下降，且船期采购偏慢，大豆库存下降可能导致工厂停机，豆粕产量减少。同时，下游养殖利润维持高位，饲料厂商库存偏低，四季度饲料养殖需求转旺，豆粕刚需支撑价格。然而，国内市场也面临着库存偏高的风险。尽管四季度豆粕需求有望增加，但目前国内大豆及豆粕库存均处于历史同期较高位置，这可能会对豆粕价格的上行趋势产生一定的制约。
此外，政策因素也对豆粕市场产生了重要影响。天津海关卸船政策严格，大豆到工厂时间延后，可能引发市场对豆粕供应紧张的担忧。中加、中美贸易争端再度升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应忧虑，支撑豆粕单边价格。但贸易争端的不确定性也可能给市场带来风险，投资者需要密切关注贸易政策的变化。
综上所述，四季度豆粕价格虽有较高概率继续上行，但仍需关注库存偏高、国际市场油籽供过于求等风险因素。投资者在操作时需密切关注市场动态，合理把握投资风险，以实现更好的投资回报。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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