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2024年12月17日生猪期货主力合约2503走势
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/17 16:14:23 关注：44 评论： 我要投稿
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一、当日盘面表现情况
1.1 价格变动详情
在 12 月 17 日，生猪期货主力合约 2503 呈现出价格下跌的态势。截止 12 月 17 日午间，生猪 2503 合约下跌 65 元，跌至 12880 元 / 吨。与其他合约相比，生猪 2501 报价下跌 100 元 / 吨，跌至 14210 元 / 吨，生猪 2505 合约下降 135 元，跌至 13180 元 / 吨。从近月、远月合约来看，生猪近月 2503 合约下跌 1.15%，远月 2511 合约下跌 1.42%，整体猪价表现持续疲软，市场情绪也受到一定影响。
从现货市场情况来看，猪价涨跌互现，东北猪价上涨，南方下跌。例如，周一黑龙江市场生猪主流成交价格 15.20 元 / 公斤，吉林市场主流成交价格 15.25 元 / 公斤，辽宁地区生猪出栏主流价格 15.30 元 / 公斤，内蒙市场主流成交价格为 15.30 元 / 公斤，散户主流成交价格在 15.20 - 15.30 元 / 公斤，高价成交较少，而江苏区域猪价整体偏弱运行。当下虽随天气转冷终端需求有小幅提升，尤其是南方地区需求提升相对明显，但上周末腌腊高峰价格反弹后，上涨劲头疲软，需求的增量难以带动猪价持续上涨，市场仍面临一定压力。
1.2 成交量与持仓量情况
从持仓和成交数据方面来看，12 月 17 日生猪期货主力合约 2503 有较为明显的表现。前 20 席期货公司持仓数据显示：生猪期货主力合约今日净持仓 - 1569 手，处于净空头状态，不过较前一交易日的 - 2533 手有所减少。其中，前 20 席多头增持 4253 手，前 20 席空头增持 3432 手，值得注意的是，位列前五多空共增仓 3945 手，多头增仓 2311 手，空头增仓 1634 手。
同时，在多空排名前 20 席机构当中，有 1 席机构进行空转多的操作，银河期货在增持 456 手多单的同时增持 99 手空单；有 2 席机构进行多转空操作，如海通期货在增持 9 手多单的同时增持 341 手空单。总体而言，生猪主力合约多空排名前 20 席机构当中，多空双方均呈进场态势，多方进场情绪稍强于空方进场。而在成交量上，市场活跃度受价格下跌等因素影响，整体呈现出一定的波动，投资者对后市的谨慎态度也在持仓量变化等方面有所体现，行业预期生猪市场供大于需，操作上维持反弹做空的判断，这也影响着参与者的持仓决策。
二、影响走势的供应端因素
2.1 能繁母猪存栏影响
能繁母猪存栏量对于生猪供应以及生猪期货合约走势有着至关重要的影响。回顾过往能繁母猪存栏数据，在 2024 年，其存栏量经历了一定的变化，比如在 2024 年 5 月开始出现环比回正的情况。本轮猪周期内，能繁母猪存栏高点出现在 2022 年 12 月，存栏量达到 4390 万头，而到了 2024 年 6 月，全国能繁母猪存栏量为 4038 万头，同比减少 259 万头，降幅为 6.0％，不过环比是增加 46 万头，增幅为 1.1％。
按照商品猪滞后能繁母猪 10 个月出栏来推算，2025 年 3 月会是生猪供应增多的起点。但从能繁母猪到商品猪出栏，中间间隔时间较长，在这个过程中，疫病等因素容易造成生猪出栏损失，进而影响实际的供应数量。所以，这样的存栏变化趋势以及对应的出栏推算周期，使得市场预期 2025 年 3 月生猪供应会增多，而供应增多往往会对价格形成一定压制作用，反映在 2503 合约走势上，也就使得其面临着下行压力，价格走势相对偏弱。
2.2 仔猪数量及出栏情况
仔猪数量的变化也是影响生猪供应以及期货合约走势的关键因素之一。从数据来看，仔猪数量自 2024 年 3 月开始回升，按照商品猪滞后仔猪 6 个月出栏来推算，在 2024 年 9 月商品猪供应就逐步开始恢复了，且这一情况与盘面走势是相吻合的。
随着时间的推移，生猪供应逐步恢复的节奏一直在持续，这意味着市场上生猪数量会越来越充足。对于 2503 合约来说，在生猪供应不断增加的大背景下，其面临的供应压力持续累积。因为更多的生猪供应进入市场，在需求没有同等幅度增加的情况下，会造成供大于求的局面，进而压制价格，使得 2503 合约走势表现出疲软态势，价格面临下行压力，这也是近期其价格下跌的供应端因素之一。
2.3 疫病等特殊因素
冬季往往是生猪疫病的高发时期，这对生猪存栏、出栏情况都会造成显著的影响。例如在 2023 年冬季，北方地区生猪就出现了疫病，能繁母猪和仔猪不同程度去化，尤其是散户，养殖去化幅度更大。仔猪价格从 2023 年年底开始抬升，按照滞后期推算，2024 年 7 - 8 月生猪市场还面临了阶段性供应紧张问题。
在 12 月 17 日前后，疫病的影响同样不可忽视。一方面，部分养殖户担心疫病进一步扩散，会加快出栏节奏，使得短期内生猪出栏量增加，冲击市场价格，导致 2503 合约价格下跌；另一方面，疫病也可能改变存栏结构，一些健康状况不佳的生猪提前出栏，后续供应衔接可能出现问题，这也让市场对未来生猪供应情况存在担忧，影响了参与者对 2503 合约的预期和操作决策，进一步对其走势产生了下行的压力作用。
三、影响走势的需求端因素
3.1 季节性消费特点
在四季度到春节期间，生猪市场通常有着较为明显的季节性消费特点。一般来说，南方地区会迎来腌腊需求旺季，居民有制作腌腊制品的传统习俗，这会带动生猪的消费量；北方地区则制作香肠的需求增多，对猪肉的采购量也会相应上升。
在 12 月 17 日这一天，从实际表现来看，随着天气转冷，终端需求确实有小幅的提升，尤其是南方地区需求提升相对明显，北方制作香肠的现象也在增多，猪肉季节性需求旺季有所兑现。但整体上，此前上周末腌腊高峰使得价格出现反弹后，上涨劲头却比较疲软，需求的这一增量难以有力地带动猪价持续上涨。也就意味着，从需求端来看，虽然处于季节性消费旺季阶段，但其对 2503 合约价格的支撑力度较为有限，没能改变价格下跌的趋势，市场供大于需的局面依然给 2503 合约价格带来了下行的压力。
3.2 下游接受价格程度
下游对生猪价格的接受程度，往往可以通过白毛比价、屠宰利润等指标来进行剖析。
白毛比价方面，如果生猪价格过高，白条肉价格与之相比缺乏优势时，下游屠宰企业以及经销商等在采购生猪时就会趋于谨慎，因为担心高价收购生猪后，加工成白条肉销售面临利润被压缩甚至亏损的风险。屠宰利润同样关键，当生猪价格上涨导致屠宰成本大幅增加，而终端市场销售价格传导又不顺畅时，屠宰企业的利润空间会被挤压。
在 12 月 17 日前后，生猪价格持续处于一种市场认为相对较高的水平，从市场情况来看，部分机构认为，由于今年猪肉替代品，如牛羊肉以及禽肉、水产价格较低，腌腊需求或将不及预期，部分机构预测，今年腌腊旺季，猪肉销量同比或有近 10% 的降幅，这反映出下游消费端对高猪价接受程度有限。而这种消费端的态度也制约了 2503 合约价格走势，消费端采购的积极性不高，使得市场整体呈现出供强需弱的状态，这正是市场供需博弈的一种体现，最终导致 2503 合约价格在这一时期难以上涨，延续了弱势表现。
四、与其他相关合约对比情况
4.1 相邻近月合约对比
在 12 月 17 日，生猪期货主力合约 2503 与相邻近月合约如 2501、2505 等在走势、价格以及影响因素等方面存在着诸多不同之处，通过对比更能凸显 2503 合约自身走势的独特性以及在整个期货合约布局中的位置。
从价格走势来看，生猪 2501 合约报价下跌 100 元 / 吨，跌至 14210 元 / 吨，生猪 2503 合约下跌 65 元，跌至 12880 元 / 吨，生猪 2505 合约下降 135 元，跌至 13180 元 / 吨。可以看出，各近月合约价格都呈现出下跌态势，但下跌幅度有所差异，2503 合约的跌幅处于中间水平。
影响因素方面，2501 合约临近 2025 年元月末春节假期，市场对于元月猪价前景较为担忧，这使得养殖端出栏计划有所调整，像主流集团猪企为了缓解春节前出栏的压力，多选择出栏节奏前置，进一步增加了生猪供应的压力，反映在合约价格上走势相对较弱。而 2503 合约，一方面同样受到整体生猪市场供应增加预期的影响，按照商品猪滞后能繁母猪 10 个月出栏来推算，2025 年 3 月会是生猪供应增多的起点，供应增多预期压制价格；另一方面，其又处于年后消费相对较淡的时候，需求支撑力度有限，所以价格走势也偏弱。2505 合约虽说也面临供应逐步恢复等压力，不过其时间区间涵盖 “五一” 等节假日，处于逐步走出消费弱势的时期，相比之下，在需求端有一定的向好预期，所以走势会强于 2503 合约。
总体而言，2503 合约在相邻近月合约中，受供应增加预期以及所处消费阶段特点的共同作用，价格走势呈现出疲软且有自身节奏的特点，在整个近月合约布局里，处于相对较弱但又和其他合约相互关联影响的关键位置。
4.2 远月合约关联分析
2503 合约与远月合约（如 2507、2509 等）之间存在着紧密的关联，在不同阶段各合约相互影响，并且在市场资金、预期变化等因素的作用下，2503 合约的走势有着其合理性。
先看 2507 合约，其处于消费逐步恢复的区间，叠加北方冬季天气寒冷容易滋生疫病，按照产能兑现产量滞后期来推，该合约处于供应题材交易的初期，所以在 2025 年上市的合约中相对强势。2503 合约此时面临的是即将到来的供应增多情况，供应压力逐渐凸显，而市场资金往往会基于对后续供应和消费的预期在不同合约间流动。当投资者预期后续生猪供应增加会对 2503 合约形成较大压制时，部分资金可能会更倾向流入像 2507 合约这样处于供应题材交易初期且消费有恢复预期的远月合约，这就使得 2503 合约面临资金流出压力，进而影响其价格走势表现出下跌态势，符合市场资金流向和预期变化的逻辑。
再看 2509 合约，相对强势的原因一是冬季疫病影响供应的兑现期是来年 7、8 月，因此在供给上有支撑；二是合约所处时间区间涉及暑假过后开学季及中秋节备货期，所以在需求上亦有较强支撑。而 2503 合约在 2025 年 3 月面临供应增多但需求却处于传统淡季刚过、旺季还未完全到来的阶段，与 2509 合约在供需节奏上有着明显差异。这种差异导致市场参与者在预期后市走势时，对 2503 合约更多是谨慎看空，对 2509 合约则相对乐观，进而在操作上也会体现出对 2503 合约做空或者减仓等动作，进一步影响 2503 合约走势，使其在与远月 2509 合约的关联对比下，走势显得较为弱势。
综合来看，2503 合约与远月合约在不同的供需特点、时间阶段以及市场预期等因素交织下，相互影响，其走势的疲软也是在整个期货合约体系内受多方面关联作用下的合理呈现。
五、后市走势展望
5.1 短期走势预测
从短期来看，生猪期货主力合约 2503 面临着一定的下行压力，但也存在一些可能促使价格出现波动的因素。
在供应端方面，按照商品猪滞后能繁母猪 10 个月出栏来推算，2025 年 3 月是生猪供应增多的起点，市场对供应增加的预期较为强烈，这一预期在短期内仍将持续压制 2503 合约价格。并且，当前部分养殖户鉴于疫病等风险，出栏意愿较强，使得短期内生猪出栏量处于相对高位，冲击市场价格，进一步对 2503 合约走势形成下压态势。
需求端上，虽然处于传统的猪肉消费旺季，南方腌腊、北方制作香肠等需求有所提升，但正如前期市场表现，需求的增量难以有力带动猪价持续上涨，上涨劲头较为疲软，其对价格的支撑力度有限。同时，下游对生猪价格接受程度不高，部分机构预测今年腌腊旺季猪肉销量同比或有近 10% 的降幅，反映出消费端对当前价格存在抵触情绪，采购积极性不足，市场整体仍呈现供强需弱的局面。
综合多空因素来看，短期内生猪期货主力合约 2503 大概率会维持弱势震荡格局，价格继续下行的可能性较大。不过，市场情绪和资金流向等因素也可能引发价格的短期波动，例如若有消息面刺激使得市场对需求预期有所改观，或者空头资金获利离场等情况出现，价格或许会迎来短暂的反弹。操作上，投资者可保持谨慎态度，密切关注市场供需动态以及持仓量、成交量等变化，可考虑在反弹时适当布局空单，但要做好风险控制，以防价格异常波动带来较大损失。
5.2 长期趋势分析
从更宏观的长期角度出发，生猪期货主力合约 2503 的走势受到猪周期、行业产能变化等多方面因素影响。
猪周期层面，过往经验显示其有着一定的规律性波动。当前正处于能繁母猪存栏量变化影响下的一个阶段，此前能繁母猪存栏在 2024 年经历了一些起伏变化，虽然期间有过环比、同比的增减情况，但整体产能变化趋势会逐渐传导至后续生猪出栏供应上。预计后续较长时间内，生猪供应整体处于相对充足的状态，这对 2503 合约来说是持续的压制因素，毕竟供应充足往往会使得价格难以上涨，甚至在需求无法同步提升的情况下，价格会逐步走低。
行业产能变化方面，仔猪数量自 2024 年 3 月开始回升，按照相应出栏滞后期推算，生猪供应逐步恢复的节奏一直在延续，2503 合约存续期内生猪供应持续恢复且其涵盖年后消费淡季，需求相对薄弱，在这种供需节奏错配的大背景下，合约走势面临较大挑战。而且，从远月合约对比来看，后续一些远月合约所处时间区间在消费端有更多的支撑因素，如涉及开学季、中秋节、国庆节等备货期，相比之下 2503 合约所处阶段需求拉动作用有限。
不过，也要注意到行业内存在一些不确定性因素，例如养殖效率的提升、疫病等突发情况对存栏和出栏的改变、宏观政策对养殖行业及消费市场的影响等。若养殖企业通过技术等手段进一步提高生产效率，降低成本，那么在一定程度上能缓解供应增加带来的价格下行压力；而一旦出现大面积疫病等不利情况，供应格局会被打乱，可能出现阶段性的供应紧张或者过剩局面，进而影响价格走势；宏观政策若对生猪养殖有扶持或者对猪肉消费有刺激举措，也会改变市场的供需平衡状态。
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