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白羽鸡价低迷下的 “鸡王” 突围：圣农发展如何实现利润暴增 791%？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/8/20 22:20:42 关注：26 评论： 我要投稿
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一、逆周期神话：9 亿净利润背后的 “明” 与 “暗”
2025 年上半年，白羽肉鸡市场形势严峻，价格降至近三年最低水平。主产区均价仅为 7.2 元 / 公斤，在此情形下，行业亏损面超过 60%。在这样低迷的行业环境中，圣农发展（002299.SZ）的业绩表现尤为突出：归属于母公司所有者的净利润大幅增长至 9.1 亿元，同比增幅高达 791.93%，远超市场前期预期，成为行业内的显著亮点。
然而，深入分析其财务数据可以发现，这一业绩 “暴增” 背后存在一些值得关注的细节。其中，5.68 亿元的并购投资收益对净利润增长贡献巨大，占净利润增量的比例超过 60%，使得圣农发展的净利润数据显得格外亮眼。扣除这部分投资收益后的扣非净利润为 3.76 亿元，同比增长 305%，这一数据更准确地反映了圣农发展主营业务的盈利能力和韧性，展现出其核心业务在市场波动中的稳定性。
在行业整体面临困境时，圣农发展通过 “投资收益 + 降本增效” 的双轮驱动模式，成功应对了行业周期的挑战。这不仅体现了公司自身的实力，也反映出其在战略规划、运营管理以及市场洞察等方面的综合能力。
二、三大核心动能：穿越周期的 “圣农密码”
（一）并购太阳谷：一场精准的 “财务策略”
今年 4 月，圣农发展完成了对安徽太阳谷食品科技（集团）有限公司的全资收购，此次收购是经过精心策划和布局的战略举措。此前，太阳谷作为圣农发展的参股公司，已在白羽肉鸡产业链上建立了较为完整的业务体系，涵盖从饲料生产到食品深加工的各个环节，肉鸡年产能达到 6500 万羽，食品加工能力可达 9 万吨 / 年。
通过此次全资收购，圣农发展不仅扩充了肉鸡产能和熟食加工能力，还在财务报表上实现了有效的优化。通过会计并表进行 “公允价值重估”，原持有的太阳谷股权账面价值与合并日公允价值之间的差额 5.68 亿元直接计入当期投资收益，这一操作极大地推动了上半年利润的大幅增长，成为利润增长的关键因素。
从产业链整合的角度来看，此次并购具有更为深远的意义。太阳谷的饲料加工和种鸡繁育能力与圣农发展的自研种源形成了强大的协同效应。太阳谷的饲料厂能够为圣农发展提供稳定的饲料供应，有效降低采购成本和运输成本；其种鸡繁育场与圣农的 “圣泽 901+” 种鸡可以进行技术交流与互补，有助于提升整体种鸡品质。预计每年可降低原材料采购成本超过 1.2 亿元，这为圣农发展的长期盈利能力奠定了坚实基础，进一步增强了其在产业链竞争中的优势地位。
（二）C 端零售爆发：预制菜风口下的 “第二增长曲线”
在 B 端餐饮渠道因消费市场疲软而增长乏力的情况下，圣农发展的 C 端零售业务呈现出强劲的增长态势，增速超过 30%，成为公司业绩增长的突出亮点。从电商平台的数据来看，在京东、天猫等平台上，圣农发展的 “空气炸锅预制菜” 系列产品，如脆皮炸鸡、手枪腿等，销量实现了爆发式增长，年增速达到 40%。这些产品的单公斤售价为 25 元，是白羽肉鸡均价的 3.5 倍，毛利率高达 18.42%，远高于生鲜鸡肉 6.34% 的毛利水平，成为公司利润增长的重要驱动力。
圣农发展在 C 端市场取得成功，得益于其对消费趋势的精准把握。随着 “懒宅经济” 和 “一人食” 等消费趋势的兴起，消费者对方便、快捷、美味的即烹食品需求显著增加。圣农发展敏锐地捕捉到这一市场变化，及时调整产品策略，将业务重点从传统的 B 端原料肉向 C 端预制菜转移，通过研发适合家庭烹饪的产品，如无需解冻、直接放入空气炸锅即可制作的脆皮炸鸡，满足了消费者在家轻松制作美食的需求。
2025 年上半年，肉制品业务营收占比提升至 41.7%，首次接近生鲜鸡肉的 52.77%。这一数据变化表明圣农发展的业务结构正在从 “养殖主导” 向 “加工驱动” 转变，C 端零售业务成为公司未来增长的重要动力来源，为公司在激烈的市场竞争中开拓了新的发展空间。
（三）种源自主：降本增效的 “核心竞争力”
在白羽鸡行业，种源一直是影响企业发展的关键因素。圣农发展作为国内率先打破国外种源垄断的企业，其自主研发的 “圣泽 901+” 种鸡成为了实现降本增效的核心竞争力。“圣泽 901+” 种鸡在料肉比和成活率方面表现出色，料肉比降至 1.55:1，远低于行业平均水平的 1.65:1，这意味着生产相同重量的鸡肉，圣农发展可以减少 10% 的饲料用量；成活率提升至 95%，有效降低了养殖过程中的损耗。
这些优势直接反映在成本控制上，推动综合造肉成本同比下降超过 10%，仅上半年就节省成本 2.25 亿元。在行业低谷期，当其他企业因高成本而陷入亏损时，圣农发展的生鲜鸡肉毛利率仍能维持在 6.34%，充分体现了种源自主带来的强大竞争优势。这种成本优势不仅保障了圣农发展在当前市场环境下的盈利能力，也为后续白羽鸡价格回升时保留了较大的利润增长空间，使其在行业竞争中始终占据主动地位。
三、隐忧未解：繁华背后的三大挑战
（一）行业周期仍在 “底部徘徊”
尽管圣农发展通过结构调整在一定程度上缓解了行业下行压力，但白羽鸡行业周期仍处于低迷阶段，尚未出现明显的复苏迹象。7 月，圣农发展鸡肉单吨售价为 9389 元，环比下降 0.6%；肉制品单吨售价为 19050 元，较 6 月下跌 3.2%。价格的持续下滑进一步加剧了市场对行业未来发展的担忧。
从宏观数据来看，Wind 数据显示，全国在产祖代种鸡存栏量仍高于合理需求 20%，这表明市场上白羽鸡产能严重过剩。如此庞大的产能使得产能去化至少需要 3 - 6 个月的时间，在此期间，白羽鸡价格实现反转的难度较大，行业复苏之路依然漫长且充满挑战。
（二）股东减持与债务压力
7 月，控股股东圣农集团及其一致行动人减持 1.99% 股份，通过波段操作套现约 4 亿元。这一行为引发了市场的广泛关注，也使得市场对公司未来发展产生了一定的疑虑。
与此同时，圣农发展的债务压力呈现上升趋势。上半年，短期借款增加 22 亿元至 71.32 亿元，资产负债率攀升至 55.18%，达到近十年的最高水平。这一变化对公司的财务状况产生了一定影响，也引发了市场对其资金链稳定性和股东信心的担忧。
在当前市场环境下，股东减持和债务压力的双重影响给圣农发展带来了前所未有的挑战。如何在确保公司正常运营的前提下，有效缓解债务压力，重新赢得投资者信心，成为公司面临的重要问题。
（三）商誉高悬与整合风险
收购太阳谷在为圣农发展带来规模扩张和协同效应的同时，也带来了商誉过高的问题。此次收购导致商誉增加 9 倍至 10.21 亿元，占净资产比例达 12%，这背后隐藏着较大的风险。
尽管管理层预计太阳谷全年将贡献 0.85 亿元利润，但历史数据显示，白羽鸡加工企业并购整合成功率不足 60%。这意味着圣农发展在整合太阳谷的过程中面临诸多不确定性。如果后续协同效应未能达到预期，可能引发商誉减值风险，对公司的财务状况和业绩表现产生重大不利影响。
在未来发展中，圣农发展需要密切关注太阳谷的运营情况，加强整合力度，确保协同效应的有效实现，以降低商誉减值风险。否则，高悬的商誉将成为公司发展道路上的潜在威胁。
四、后市展望：周期底部的 “价值重估”
从短期来看，圣农发展的股价表现受到行业周期的制约。当前其动态市盈率为 11.5 倍，低于养殖板块均值，市场对其 “投资收益驱动” 模式的可持续性存在疑虑。由于投资收益具有一定的偶然性，难以作为公司业绩增长的长期稳定支撑。在行业周期尚未回暖的情况下，圣农发展的业绩增长面临较大的不确定性，这也导致市场对其估值较为谨慎。
然而，从长期视角分析，圣农发展具有清晰的发展逻辑和巨大的增长潜力。随着人们生活节奏加快和消费观念转变，预制菜市场迎来了黄金发展时期。目前圣农发展 C 端收入占比仅为 15%，与安井食品（C 端占比 45%）相比，仍有较大的增长空间。在预制菜风口下，未来 2 - 3 年将是圣农发展挖掘市场红利的重要时期。公司可进一步加大在 C 端市场的投入，拓展销售渠道，推出更多符合消费者需求的预制菜产品，从而提高 C 端收入占比，实现业绩的快速增长。
圣农发展的 “901+” 种鸡在国内市场已取得显著成绩，市占率达到 20%。未来，公司有望将这一优势种源拓展至海外市场，打破欧美种源长期以来的垄断地位。一旦成功，圣农发展将在全球种源市场中占据一席之地，市场份额和盈利能力将得到大幅提升。为实现这一目标，圣农发展需持续加大研发投入，提升种鸡品质和性能，同时积极开拓海外市场渠道，加强品牌建设，提高 “901+” 种鸡在国际市场的知名度和认可度。
从种鸡到终端食品的全链条布局使圣农发展在成本控制和风险抵御方面具有明显优势，远超中小厂商。在行业整合期，凭借其强大的综合实力，圣农发展的市场占有率有望从当前的 12% 提升至 20% 以上。通过整合上下游资源，优化生产流程，圣农发展可进一步降低成本，提高产品质量，增强市场竞争力。在行业竞争日益激烈的背景下，圣农发展可通过并购、合作等方式，整合行业内优质资源，扩大生产规模，提升市场份额，实现规模经济。
结语：周期穿越者的 “生存法则”
圣农发展在 2025 年上半年的表现，是 “财务策略” 与 “产业实力” 共同作用的结果：并购带来的短期利润增长，既是应对行业周期的有效手段，也体现了行业龙头在资本运作方面的主导能力；而 C 端业务转型和种源自主研发，则是实现长期可持续发展的核心竞争力。在行业陷入价格竞争的困境时，只有掌握 “产品升级 + 成本控制” 关键要素的企业，才能在周期底部积累力量，实现反转。对于投资者而言，圣农发展的价值并非仅体现在短期利润数据上，更在于其在 “白羽鸡产能过剩 - 消费升级 - 技术自主” 的复杂市场环境中，能否将短期优势转化为长期竞争壁垒。在养殖业这一受市场环境影响较大的行业中，能够连续三年实现逆周期增长的企业，无疑具备独特的竞争优势和发展潜力。（数据来源：圣农发展 2025 年半年报、Wind、界面新闻，仅供参考，不构成投资建议）
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| 文章来源：肉类食品网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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