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一、生猪价格：跌势趋缓显韧性，12 元 / 公斤成多空博弈关键点位
（一）全国均价逼近盈亏线，区域分化态势加剧
11 月 7 日，生猪市场行情备受养殖户及从业者关注。当日，全国外三元生猪均价为 11.98 元 / 公斤 ，较前一日微降 0.08 元 / 公斤。虽跌幅较小，但意义重大，与此前两日相比，跌速收窄 50%，此变化预示着市场正发生结构性转变。6 元 / 斤的盈亏平衡线，在此阶段发挥着关键支撑作用，不仅是价格的重要分界线，更是市场信心的关键基石。
北方主产区率先呈现止跌态势。山东、河北地区主流价格稳定在 5.9 - 6.0 元 / 斤，辽宁、吉林则稳定在 5.8 - 6.1 元 / 斤。部分屠宰企业敏锐捕捉到市场变化，为规避后市价格上涨风险，试探性地上调 0.05 元 / 斤收购标猪。这一细微价格调整，反映出市场参与者对未来价格走势持谨慎乐观态度，已开始前瞻性布局，积极应对即将到来的市场变化。
南方市场则呈现出显著分化。广东、福建凭借良好的市场需求和消费能力，价格维持在 6.1 - 6.3 元 / 斤 ，保持相对价格优势。而广西、贵州受边贸生猪冲击，价格持续下滑，跌至 5.2 - 5.6 元 / 斤，创下近半年来的价格低位。边贸生猪的大量涌入，导致当地市场供过于求，价格难以支撑，养殖户面临较大销售压力和经济损失。
（二）出栏计划环比下降，供应压力阶段性缓解
根据钢联、卓创等权威机构数据，11 月规模猪场出栏计划环比明显下降，降幅在 2.54% - 4.95% 之间。这主要归因于 10 月的超量出栏，使得存栏结构得以优化，为后续生产经营提供了更合理空间。部分企业看好冬至腌腊行情，选择压栏惜售，以期在未来市场中获取更高收益，此策略体现了企业对市场行情的精准研判和前瞻性决策。
然而，市场形势复杂多变。散户出栏积极性依然较高，全国生猪屠宰量周增长 3%，给市场带来一定供应压力。同时，屠企冻品库存维持在 65% 的高位，大量冻品积压限制了价格反弹空间。屠企为化解库存压力，不敢轻易提高收购价格，以免进一步加重库存负担。
二、仔猪市场：低价震荡筑底，优质苗种呈区域性溢价
（一）二元仔猪价格持续下行，规格价差逐步扩大
11 月 7 日，仔猪市场形势复杂。15kg 外三元仔猪全国均价为 20.9 元 / 公斤（约 10.45 元 / 斤） ，较上月下跌 8%，跌幅明显，凸显仔猪市场的低迷态势。在东北、华北地区，仔猪价格低至 17 - 18 元 / 公斤，山东、河南的中小散户苗价甚至跌破 16 元 / 公斤，这些区域价格处于市场低位。
但市场存在差异化表现。在河北正定，20kg 良种仔猪价格达 19.38 元 / 公斤，相较于普通苗种溢价 15%。这一现象反映出规模场对未来 6 个月出栏周期持谨慎乐观态度，认为优质仔猪在未来市场中能带来更高收益，愿意为之支付更高价格。规格价差的扩大，提醒养殖户在市场低迷期不仅要关注价格，更要重视品质，品质是市场竞争中的核心要素。
（二）补栏情绪两极分化，防疫成本推高观望情绪
当前仔猪价格处于近三年低位，理论上是补栏的有利时机，但实际情况并非如此，养殖户补栏情绪出现两极分化。集团化猪场凭借成本优势，11 月补栏量环比增加 5%，采用 “公司 + 农户” 的保价模式，有效保障了集团化猪场的稳定供应，也为农户提供了一定保障，降低了双方经营风险。
中小散户情况则截然不同。由于担心冬季腹泻疫情爆发，近期仔猪存活率降至 85%，导致中小散户忧心忡忡。其空栏率攀升至 35%，仅 30% 的散户选择 “逢低试补”，且补栏数量较少，仅为 5 - 10 头。防疫成本的增加成为中小散户补栏的重要阻碍，使其不敢轻易补栏，只能持观望态度。这种补栏情绪的两极分化，将对未来仔猪市场和生猪市场产生深远影响，增加市场不确定性。
三、核心驱动因素：供需错配与周期博弈下的三重矛盾
（一）供应端：规模场控量与散户快出的策略对冲
在供应端，规模猪场与中小散户的出栏策略差异显著，形成强烈对冲，深刻影响市场供需平衡。
头部猪企 11 月出栏计划明显减少，这是基于 10 月超卖现象做出的策略性调整。10 月规模猪场出栏完成率高达 105.7%，超出计划的出栏量导致市场供应短期内大幅增加，引发价格波动。进入 11 月，头部猪企为避免市场供应进一步失衡，减少出栏量，对 10 月超卖进行修正，以维持市场稳定。
中小散户由于资金储备相对薄弱，现金流压力较大，普遍采取 “体重达标即出栏” 策略，以尽快回笼资金。这一策略虽能缓解短期现金流压力，但导致市场标猪供应迅速增加。数据显示，300 斤以上大猪占比降至 12%，大猪稀缺现象日益明显。在广东等地，大猪溢价达 0.5 元 / 斤，反映出市场对不同规格生猪的需求变化，也体现了中小散户出栏策略对市场结构的影响。
（二）需求端：腌腊预期与消费淡季的时间差博弈需求端存
在复杂博弈关系，腌腊预期与消费淡季的时间差是影响市场的关键因素。
北方 “十月初一” 祭祀备货活动启动，带动华北、华东地区白条肉走货量增加 10%，为市场带来一定活力。但南方腌腊季因气温偏高延迟 10 天，打乱市场节奏。广东、四川等地腊肉加工企业原本计划的备货量仅达预期的 60%，大量订单推迟，生产受到影响。
替代品的价格优势进一步分流猪肉消费。白羽肉鸡价格仅为 3.5 元 / 斤，鸡蛋价格为 4.8 元 / 斤，这些低价替代品吸引了消费者关注，挤压了猪肉市场份额。屠企开工率受此影响维持在 33% 的低位，大量屠宰设备闲置，企业利润空间受到压缩。
（三）成本端：饲料回落难掩养殖亏损，期货市场释放筑底信号
成本端变化值得关注，饲料价格回落虽带来一定缓解，但养殖亏损局面仍较严峻。
玉米、豆粕价格较 9 月高点下跌 12%，使生猪养殖成本降至 12.5 元 / 公斤，减轻了养殖户部分负担。但仔猪、防疫等成本的刚性支出，使养殖户仍难以摆脱亏损困境。自繁自养养殖户每出栏一头猪平均亏损 200 元，面临较大经营压力。
在期货市场，生猪期货主力合约报 11885 元 / 吨，贴水现货 1.5%，暗示市场对未来价格的预期，贴水表明市场认为未来价格可能上涨。期权市场看涨合约持仓量增加 20%，反映出投资者对未来市场持乐观态度，开始布局未来市场。
四、后市展望与操作建议：把握阶段性机遇，警惕情绪驱动风险
（一）短期走势预判（11 月中旬）
展望 11 月中旬生猪市场，12 元 / 公斤的价格成为多空双方激烈争夺的关键点位，市场走势充满不确定性。
从需求端看，南方腌腊季表现将决定价格走势。若南方腌腊量超预期，实现周增长 15% 以上，将极大刺激市场需求，价格有望反弹至 12.5 元 / 公斤的高位。因为腌腊需求大幅增加将导致市场对生猪的需求量急剧上升，供不应求局面将推动价格上涨。若腌腊量不及预期，市场需求增长乏力，价格大概率维持在 11.5 - 12.0 元 / 公斤区间震荡。需求不足将限制价格上涨空间，市场将在供需相对平衡状态下保持震荡走势。
仔猪市场方面，15kg 苗价在当前市场环境下可能继续下探，寻求 19 元 / 公斤的支撑位。优质苗种因品质优势和供应紧张局面将率先止跌企稳。在市场整体低迷时，优质苗种受养殖户青睐，价格相对稳定。南北价差将进一步扩大，可能达到 4 元 / 公斤 。南方和北方在市场需求、养殖成本等方面存在差异，导致仔猪价格在南北地区出现明显分化。
（二）从业者策略指南
对于生猪养殖从业者，制定合理出栏策略至关重要。体重在 280 - 300 斤的标猪，建议逢涨出栏。当前屠宰场收购价已贴近成本线，压栏风险高于收益，继续压栏可能面临价格下跌、养殖成本增加等风险，及时出栏可锁定收益，避免损失。对于 320 斤以上的大猪，可暂养至冬至前，博弈节日溢价。历史同期大猪溢价率在 5% - 8% 之间，冬至作为重要节日，市场对大猪需求增加，价格有望上涨，养殖户可抓住机会获取更高收益。
在仔猪补栏方面，规模场和散户需根据自身情况制定不同策略。规模场凭借资金、技术和市场渠道优势，可分批采购优质仔猪，尤其是 20kg 体重以上、抗体检测合格的仔猪。同时，搭配 “期货 + 订单” 模式，提前锁定 6 个月后的售价，有效降低市场价格波动风险。散户建议观望至 11 月下旬，密切关注山东、河南等疫病稳定产区的低价苗。当 15kg 仔猪价格降至 16 元 / 公斤及以下时，可轻仓补栏。散户资金相对较少，抗风险能力较弱，谨慎补栏可避免因市场波动遭受重大损失。
在复杂多变的市场环境中，风险无处不在，从业者需时刻保持警惕。当前猪粮比为 5.8:1，处于盈亏平衡线附近，此时二次育肥盲目入场风险较大，易被套牢。二次育肥需大量资金投入，且市场价格波动难以预测，若在价格高位盲目入场，一旦价格下跌将面临巨大亏损。另外，11 月 15 日国家冻肉收储公告值得密切关注。若启动 30 万吨级收储，将向市场传递积极信号，提振市场信心，推动价格上涨。收储政策可调节市场供需关系，减少市场猪肉供应量，稳定价格。
结语
11 月的生猪市场正处于 “供应收缩预期” 与 “消费回暖兑现” 的关键验证期。短期内，价格难以摆脱震荡格局，市场在多空博弈中寻求平衡。但值得注意的是，产能去化正在加速，能繁母猪存栏已连续 3 个月下降，这为中长期市场底部构筑奠定基础，预示着未来市场复苏的可能性。
建议从业者立足区域供需差异，采取 “快进快出” 的灵活策略应对市场情绪波动带来的变化。在市场价格波动时，及时调整出栏和补栏策略，避免因市场情绪影响遭受损失。同时，以 “结构优化” 布局周期反转，注重养殖结构调整和优化，提高养殖效率和质量，为迎接市场反转做好准备。只有如此，才能在复杂多变的市场中立足，实现可持续发展。
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